Пока рынок падает широким фронтом, нашлось одно пугало, которое сделало паралельно иксы. Этим пугалом является забытое Qiwi.

Я забыл про акцию и удалил ее из терминала 19 января после сообщения о продаже основного бизнеса в пользу Гонконгской 🇭🇰 прокладки. Тогда акция стоила выше 500 рублей, а в моменте ее укатывали в район 150 рублей, поэтому даже отскок до 300 вряд-ли радует давних инвесторов в QIwi.

📌 Почему Qiwi = 🗑

Коротко напомню о том, почему Qiwi навсегда удален из моего терминала:

— Кидок менеджмента 🧐. Компания в начале года попыталась вывести основные активы в обход других миноритариев за копейки. Зачем связываться с кидалами?

— Не осталось активов ‼️. ЦБ лишил лицензии Киви-Банк, отдельные бизнесы уже пошли с молотка, поэтому зачем покупать непонятно что. Да и если бизнесов не осталось, то как будут генериться денежные потоки? Кубышка, конечно, есть, только она не дойдет до миноритариев.

— Кипрский фантик 🇨🇾. Ну и в довесок ко всему Вы покупаете непонятный кипрский фантик, который даже не сможет поделиться дивиденднами. Не удивлюсь, если кэш тут будет выводиться через беспроцентные займы для кого надо.

( Читать дальше )

Вчера ЕМС нормально так прокатил миноритариев с дивидендами (мое спекулятивную позицию по компании пришлось моментально закрыть), отказавшись от выплат за прибыльный 2023 года. Хотя после редомициляции с Кипра в Россию обещали выплатить и за пропущенные периоды. Компания не комментирует такое противоречивое решение, но она заработала на долгое время для себя черную метку, на которую не хватит мыла, чтобы отмыться.

Но этот пост не о ЕМС, а о тех, кто тоже сильно испачкал свою репутацию одним мерзким решением, поставив крест на хорошие отношения с розничными инвесторами. Я собрал небольшой список таких историй за последние 2 года, которые мне запомнились больше всего.

5. ЛСР 🏠. Нарцисс Молчанов

Компания выкупала акции с рынка за счет средств всех акционеров, но главный акционер Молчанов очень сильно любит себя, поэтому решил сам себе преподнести подарок в виде этих акций. По-сути Молчанов вышел почти сухим из данной ситуации (кроме истории с Арсагерой, которая потребовала выкупить у нее акции выше рынка), что меня напрягает, так как какой-нибудь мажоритарий из другой компании может взять подобную тактику на вооружение.

( Читать дальше )

 

В последнюю пятницу произошло важное событие: стали известны параметры разделения компании Qiwi, которое одобрило правительственная комиссия. На ММВБ торгуются ещё две большие компании, которые в ближайшее время планируют разделения своих бизнесов: Яндекс и Полиметалл. И далеко не факт, что параметры разделения у этих компаний не будут такими же грабительскими как у компании Qiwi.

📌Кейс Qiwi 📱

Компания давно планировала провести разделение, но оно судя по котировкам в пятницу прошло не так, как планировали инвесторы: российские активы (почти все активы компании) будут выведены за периметр компании путем продажи гонконгской компании за 24 млрд рублей.

Сейчас от Qiwi PLC останутся непонятные международные активы и 24,7 млрд рублей, которые будут не сразу получены за продажу российского подразделения. По-сути Qiwi — это заблокированная кипрская денежная кубышка с копеечными зарубежными активами для российских инвесторов, которая неспособна генерить денежный поток и оценивается в 33 млрд ❌

( Читать дальше )

 

Сегодня под вечер вышла новость об итогах разделения Qiwi. Выскажу свое субъективное мнение. 

📌Что случилось?

Компания под вечер пятницы объявила параметры по завершению сделки по разделению бизнеса, продав российские активы, гонконгской компании за 24 млрд. 

Эти деньги частично планируется направить на байбек акций с ММВБ и Nasdaq.

📌Почему теперь Qiwi=мусор 🗑

Российские активы составляли примерно 90% активов компании, а сейчас они будут выведены за периметр компании.  

Покупая сейчас акции Qiwi, которая оценивается в 30 млрд+, вы получаете компанию следующее:

-Непонятные копеечные зарубежные активы ❌ 

-24 млрд кэша, который ещё будет получен не сразу ❌

-Компанию, которая почти на 100% останется с кипрской пропиской ❌ 

-Компанию, которая потеряла основной источник дохода ❌ 

Ну и зачем это покупать или держать?

Вывод: печальная развязка по Qiwi, но такова жизнь

 

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

( Читать дальше )

 Киви уникальная компания на нашем фондовом рынке со множеством вводных и неизвестных.

📍Начнем с плюсов 

✅ Безумно низкие мультипликаторы. P/E=1,6 P/S=0,8 P/BV=0,6. Если посмотреть на мультипликаторы, то может показаться, что тут очевидные неизбежные иксы, но есть нюансы.

✅ Супер устойчивое финансовое положение. Показатель EV/EBITDA отрицательный из-за числителя, а не знаменателя. Таких историй на нашем рынке ещё две: Сургут и Интер Рао.

✅ EV/EBITDA отрицательный из-за накопленной подушки кэша, когда сформировалась из пропущенных дивидендов за 2 года, если компания захочет их выплатить, то эту ракету будет не остановить из-за безумной див доходности.

📍Теперь поговорим о проблемах 

❌ Разделение компании. Компанию должны были уже разделить (на российскую и международную) на сегодняшний момент, но решение перенесено. Видимо не все так просто в этом процессе.

❌Первичный листинг на Насдаке. В России торгуется гдрка, поэтому непонятно, что с будет с гдрой на ММВб после разделения.

( Читать дальше )