Больше информации о ТМТ компаниях РФ в моем ТГ-канале (https://t.me/RichingnFinessing)

Ранее писал про законопроект о сборе с рекламщиков от 2% до 5% их рекламных доходов.

(https://t.me/RichingnFinessing/220)

Сейчас вроде решили зафиксировать на 3% (ближе к нижней границе диапазона).
www.kommersant.ru/doc/7326515?from=top_main_1

Смотрю на это больше как на позитивную новость, так как слава богу не 5%. АРИР (отраслевая ассоциация рекламщиков) вообще просит 1%. Но я думаю что их просьбу не удовлетворят.

Инициатива имеет негативное влияние на 4 компании из моего покрытия: YDEX, VKCO, OZON, MTSS.

У HEAD тоже есть частичка рекламной выручки но она не существенна.

Согласование пошлины на уровне 3% приведет к снижению EBITDA у YDEX, VKCO, OZON, MTSS на 4%, 29%, 14% и 0,3% соответственно с 2025 года.!!! Анализ проведен без учета того, что компании поднимут цены!!!

Влияние на OZON и ВК такое большое потому что:

— У OZON низкая база сравнения так как бизнес все еще активно развивается и EBITDA на околонулевых уровнях, а сегмент Ad-Tech при его малом (относительно основного бизнеса) размере является высокорентабельным (рентаб. по EBITDA на уровне 40-50%) и генерирует наибольшую часть EBITDA всего Ozon

Так что же в итоге с МТС?

(спойлер — все финансы смотрите в таблице, прикрепленной к посту)

Да, дела на данный момент обстоят очень плохо, основной бизнес (62%) стагнирует и теряет рентабельность по EBITDA из-за ограничений ФАС. МТС Банку, насколько я понимаю, тоже будет тяжело в 2025 году из-за ужесточения ДКС (значительное сужение процентной маржи и снижение потребительской активности).

Однако у МТС есть сегмент AdTech с рентабельностью около 40% и темпами роста выручки в среднем 35% в следующие 5 лет. Для МТС Банка 2025 год конечно будет очень сложным, но затем при смягчении ДКП чистая процентная маржа сильно вырастет и увеличит рентабельность банка и МТС в целом. Также есть надежда, что в 2025 году ФАС все таки позволит телеком операторам поднять тарифы на 15%+ и компенсировать возросшие расходы.

Таким образом, ожидаю, что рентабельность по EBITDA снизится на 6 п.п в 2024 г. до 33% и затем останется примерно на этом уровне.
________________________________

Дивиденды и долг МТС и влияние АФК Системы на это

#инвесткейсы #MTSS #RTKM

На рынке есть 2 публичные телекоммуникационные компании — Ростелеком (RTKM) и МТС (MTSS)

И если у первой (RTKM) все фундаментально более менее нормально и ужесточение ДКП конечно влияет на нее не столь драматично, то для второй (MTSS) это гораздо более проблемная история.

Начнем с краткого описания сложившийся ситуации в секторе телекомов РФ:

— Стоимость импортируемой базовой станции по данным ФТС в 2023 году выросла г/г на 37% и на ~70% в рублях.

— При этом средний тариф в 2022-2023 гг. у операторов кумулятивно вырос не более чем на 30%. Стоит также отметить, что повышение тарифов на 1% обычно не соответствует росту выручки от услуг связи на 1%, так как:

 Индексация зачастую касается только части абонентской базы
 Затронутые абоненты начинают искать и использовать более выгодные для себя тарифы либо переходить на тарифы с гибким ценообразованием в зависимости от кол-ва потребляемых услуг.
 например у МТС выручка за 2022 и 2023 гг. выросла кумулятивно всего на 16%