Эталон вышел с операционными результатами за 4 квартал и весь 2025 год — и очень вовремя вспомнил про SPO.

📊 Четвёртый квартал выглядит бодро: 200 тыс. кв. м продаж (+27% г/г), 44,5 млрд ₽ в деньгах (+45%), поступления +83%. Это действительно ускорение. Но если копнуть чуть глубже, ускорение получилось не из-за массового спроса, а из-за структуры. Москва, бизнес и премиум, плюс несколько крупных офисных сделок — компания сама это проговаривает, и это ключевая деталь.

За весь 2025 год картина уже спокойнее. В метрах продажи снизились на 4%, до 671 тыс. кв. м. В деньгах — +5%, 153,5 млрд ₽. Разница объясняется не ростом объёма, а ростом чека и смещением в дорогие сегменты. История не про «продаём больше», а про «продаём дороже».

Отдельно бросается в глаза 👀 ввод: 483 тыс. кв. м за год, в три раза больше, чем в 2024. Это выглядит контрастно на фоне снижения продаж в метрах, но здесь нет противоречия. Ввод — это завершение проектов прошлых лет. Продажи 2025 года частично относятся к объектам, которые будут сдаваться уже позже. Девелоперская труба длинная, и эти показатели редко совпадают по времени.

( Читать дальше )

Сегодня компания внесла уточнения в параметры SPO: цена предложения установлена в размере 0,01 руб./акцию. При том, что цена закрытия 01 октября 0,01155 руб/акцию. Таким образом, предложенная цена SPO ниже этой цены закрытия на 13,14%.

Другими словами, купивший акцию сейчас заработает на SPO двузначную доходность практически гарантированно 🤔🤔

Любопытно следующее: год назад акции компании торговались на уровне 0.02 рубля/акцию, а финпоказатели были похуже. Налицо текущая недооцененность рынком.

❤️ Прибавьте сюда описанный выше дисконт и получите привлекательный апсайд.

А ведь еще и дивиденды компания регулярно выплачивает! По результатам 2022 и 2023 годов на дивидендные выплаты направлено 100% и 153% от чистой прибыли, включая промежуточные дивиденды.

Вообще, менеджмент обещает контролирующего акционера — Дальневосточной управляющей компании (ДУК) — намерен направлять на дивиденды “до 100% чистой прибыли в течение ближайших пяти лет”.

👍 Часто SPO нервирует текущих акционеров и не зря — размывается их доля. Но это не тот случай: в рамках SPO ДУК предлагает инвесторам часть своего пакета — до 20% акций ТГК-14. В итоге, доля акционеров остается в неприкосновенности, а ликвидность увеличивается вследствие роста free-float.

( Читать дальше )