— Повышениям ставки всё-таки быть?

🔹ВВП США был пересмотрен до 2% г/г в первом квартале. Последняя оценка показала рост экспорта и потребительских расходов. Расходы домохозяйств, которые двигают экономику США, выросли на 4,2%, что стало самым высоким показателем почти за два года. Это обусловлено увеличением расходов на услуги.

🔹Заявки на пособие по безработице в США значительно снизились на прошлой неделе, что указывает на сильный рынок труда. Неожиданное снижение количества заявок обратило вспять недавний рост, опустив их до уровней, которые в последний раз наблюдались в октябре 2021 года.

🔹Доходность казначейских облигаций США выросла на сильных экономических данных, что подкрепило предположения о еще двух повышениях процентных ставок ФРС в этом году. Цены на облигации упали, а доходность 2-летних облигаций выросла на 16 базисных пунктов до 4,87%. Рынки свопов указывают на 50-процентную вероятность второго повышения ставки к концу года. Доллар восстановился, в то время как индекс S&P 500 испытал волатильность из-за того, что трейдеры корректировали позиции в конце квартала.

▫️ Согласно банковским данным FDIC за 1 квартал 2023 года, нереализованные убытки сократились с 618 миллиардов долларов в 4 квартале 2022 года до 516 миллиардов долларов в 1 квартале 2023 года (см. график 1). Это снижение может быть связано как с падением доходности по сравнению с максимумами цикла, так и с крахом SVB и Signature. Хотя снижение нереализованных убытков является положительным признаком, важно отметить, что сохранение убытков и увеличение банковских заимствований из системы FHLB и BTFP ФРС свидетельствуют о том, что ситуация по-прежнему сложная. (см. графики 2 и 3).

▫️ Вполне вероятно, что банки будут сталкиваться с продолжающимся давлением на свои доходы из-за увеличения стоимости финансирования, что уже оказывает влияние на их маржу прибыли (см. график 4). Кроме того, в этом году банки потеряли депозиты в размере 850 млрд долларов США, и, несмотря на то, что с начала года денежные средства получили приток в размере 683 млрд долларов США, ожидается, что отток депозитов продолжится.

▫️ Сдвиг в сторону сигнала «покупать»

— Индикатор стороны продаж (SSI) отслеживает среднее рекомендуемое распределение акций американскими стратегами sell-side. В мае он снизился на 22 б.п. до 52,5% (см. график). SSI все еще находится на территории «нейтрального» диапазона, менее предсказуемого, чем экстремальные пороги «покупать» или «продавать». Но после снижения курса акций в этом месяце индекс SSI находится всего в 1,1 пункта от того, чтобы вызвать сигнал «Покупать» (самый близкий к сигналу «Покупать» за последние шесть лет).

▫️ Медведи на Уолл-стрит — это хорошо

— Консенсус-прогноз Уолл-стрит по распределению акций является надежным противоположным индикатором. Другими словами, это был «бычий» сигнал, когда стратеги Уолл-стрит были настроены крайне «медвежьи», и наоборот. Сегодняшний SSI дает ожидаемую ценовую доходность +16% в течение следующих 12 месяцев, что позволит S&P 500 достичь уровня 4600 к концу года и ~4900 через 12 месяцев.

— Исторически, когда SSI был таким же низким или ниже, 12-месячная форвардная доходность S&P 500 была положительной в 94% случаев (против 81% в целом), а медианная 12-месячная доходность составляла 21%.

🔹 Goldman Sachs и худший сезон отчетности со времён пандемии

— По оценкам экспертов, компании сообщат о самом большом после третьего квартала 2020 года сокращении прибыли, передает Bloomberg.

— Согласно консенсус-прогнозу, прибыль компаний из индекса S&P 500 в первом квартале упала на 7% по сравнению со значениями начала 2022 года. Аналитики Goldman Sachs полагают, что скромный рост выручки в прошлом квартале не сможет компенсировать сильное снижение маржинальности бизнеса.

🔹 Сокращение поставок ПК Apple на 40%

— Поставки персональных компьютеров Apple Inc. сократились на 40,5% в первом квартале, ознаменовав тяжелое начало года для производителей ПК, которые все еще борются с избытком непроданных запасов.

— Согласно последнему отчету IDC, поставки всех производителей ПК в совокупности упали на 29% до 56,9 млн единиц и упали ниже уровня начала 2019 года, поскольку всплеск спроса, вызванный удаленной работой в эпоху пандемии, испарился.

🔹 Банковское кредитование в США в последние недели марта сократилось на рекордную величину

🔸США приостанавливают выдачу банковских депозитов для предотвращения кризиса после краха SVB

— Действия полностью защитят деньги всех вкладчиков SVB, заявляют США

— ФРС создает программу кредитования под залог, заложенный по номиналу

🔸 Закрытие Signature Bank наносит очередной удар по криптоиндустрии

— Закрытие банка произошло вскоре после краха Silvergate Capital Corp. и Silicon Valley Bank. Все эти банки, по крайней мере, одно время считались одними из самых дружественных криптовалютам финансовых учреждений США.

— Кредитор поддерживал отношения с такими компаниями, как Circle и Coinbase

— Министерство финансов сообщило, что Signature Bank был закрыт регуляторами штата Нью-Йорк в воскресенье, и что вкладчики получат доступ к своим деньгам в понедельник.

🔸 Повышение ставок закончилось?

— Аналитики Goldman Sachs в воскресенье заявили, что они больше не ожидают повышения ставки Федеральной резервной системой США на заседании 22 марта, при этом существует значительная неопределенность относительно дальнейших действий после марта, в свете недавнего стресса в банковском секторе.

⚡️ Ключевые события

Закон, являющийся частью амбициозных планов Европейского Союза по обеспечению углеродной нейтральности 27 членов союза к 2050 году, направлен на стимулирование автопроизводителей к удвоению производства электромобилей. Многие автопроизводители уже пересматривают свои модельные ряды, чтобы включить в них больше автомобилей, работающих на аккумуляторах.

— Обновление портфелей больших игроков

Майкл Бьюрри купил 50 000 ADR акций Alibaba (9988.HK) и 75 000 акций китайского ритейлера JD.com (JD) по состоянию на 31 декабря, а компания Appaloosa Дэвида Теппера увеличила свою долю в Alibaba Group Holding Ltd. с 90 000 акций до 100 000. Инвестиционный конгломерат Уоррена Баффета продал чуть менее 51,77 млн бумаг TSMC, сократив позицию на 86%.

— Правительство США рискует получить беспрецедентный дефолт уже в июле, если не будет повышен потолок долга, предупредило Бюджетное управление Конгресса на фоне усиливающейся словесной войны между Белым домом и республиканцами в Конгрессе по поводу повышения лимита заимствований. CBO, беспартийное правительственное агентство, в среду спрогнозировало, что если потолок долга, законный лимит на заимствования правительства, останется неизменным, то «способность правительства брать займы с использованием чрезвычайных мер будет исчерпана в период между июлем и сентябрем 2023 года».

⚡️ Ключевые события

— Новые требования США заставят Tesla открыть свои сети зарядки для конкурентов, сообщает Reuters.
Если она этого не сделает, то может упустить возможность получить субсидии на зарядные устройства в размере $7,5 млрд, запланированные Байденом.

— Джордж Сорос вкладывает деньги в Tesla и другие рухнувшие акции
Soros Fund Management увеличил долю в Tesla, Peloton, занял новые позиции в Carvana, GM, криптовалютах и сбросил Zoom и Twitter в четвертом квартале. Фонд также купил миллионы акций для новой доли в поставщике облачного программного обеспечения Fastly, акции которого в понедельник выросли на 27% после повышения рейтинга от аналитиков BofA.

— Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон предупредил, что экономическая неопределенность остается высокой, но лидеры бизнеса, похоже, настроены более оптимистично, чем в прошлом году.
«Я думаю, что это будет, знаете ли, извилистый, поворотный путь, чтобы пройти через все это и выйти на другую сторону, но я думаю, что шансы на более мягкую посадку сейчас выше, чем шесть-девять месяцев назад», — сказал он на конференции Credit Suisse.

⚡️ Ключевые события

— Компания OpenAI, поддерживаемая Microsoft, не допускает пользователей в Китае к своему хитовому приложению ChatGPT, но приложение вызывает огромный интерес в стране, и компании спешат интегрировать технологию в свои продукты и запустить конкурирующие решения

— Фьючерсы на нефть марки Brent упали во вторник примерно до 86 долларов за баррель, отступив от более чем двухнедельных максимумов после того, как США объявили о планах высвободить 26 миллионов баррелей нефти из стратегических запасов, противодействуя влиянию сокращения добычи в России и восстановлению спроса в Китае.

— Экономисты ожидают, что индекс потребительских цен в январе вырастет на 0,4%, что означает годовой рост на 6,2%. Однако есть некоторые признаки того, что этот показатель может быть еще выше.
Федеральная резервная система США намерена продолжать борьбу с инфляцией, поэтому данный отчет может укрепить их позицию.

📊 Аналитика

▫️ JP Morgan: Число заявок на пособие по безработице в США выросло впервые с декабря. Хотя уровень безработицы находится на исторически низком уровне 3,4%, рост числа обращений говорит о том, что подавляющий спрос на работников имеет шанс вернуться в равновесие с предложением труда.