Всю прошлую неделю мы наблюдали эйфорию на американском фондовом рынке, на украинском рынке ОВГЗ и на всем рынке акций развитых и развивающихся стран. Ключевой новостью стало заявление представителей США и Китая о том, что страны будут пропорционально понижать тарифы до подписания Фазы 1. Это спровоцировало бурную реакцию инвесторов и уже на премеркете америкаский индекс S&P500 обновил свои максимумы. 

На самом деле, торговая война США и Китая не является самой главной причиной роста рынка, ведь мы могли видеть, что даже когда переговоры шли плохо фондовые рынки продолжали свой рост. Главной причиной является то, что ФРС неофицально начал политику количественного смягчения и на еженедельной основе выкупает с рынка краткосрочных облигаций на общую сумму в 60 млрд.дол. в месяц и, как я уже писал, в предыдущем посте – это дало «зеленый свет» для включения режима Risk-On и новость о снижении тарифов стала дополнительным стимулом для инвесторов. Более того, кривая доходности американских облигаций вновь имеет нормальный вид и инвесторы больше не ожидают снижение процентной ставки ФРС, по крайней мере в этом году.

Ключевой новостью текущей недели является заседание ФРС и решение о процентной ставке в США, которое состоится в среду 30.10.2019 г. Прогноз: с вероятностью 94,1% ставку будет снижено до 1,75%. Собственно цикл снижения процентных ставок продолжается. Возникает логичный вопрос: что это дает нам – инвесторам? Давайте разберемся.

Основными активами рынка капитала, являются акции и облигации. Традиционно, облигации надежнее акций т.к. являются своего рода кредитом, который мы как инвесторы предоставляем компании или государству. Акции – это более рисковые активы и цена акции отражает рыночную стоимость капитала акционеров. В каких случаях растет стоимость капитала акционеров? – Тогда, когда растет заработок компании, а заработок компании растет тогда, когда есть спрос на её продукцию. Глобально, скорость с которой тратятся деньги нам показывает инфляция, и мы видим, что с начала года в США инфляция снижается. Снижение инфляции, плохо сказывается на прибыльность компаний и, в свою очередь, на экономический рост США. Поэтому, для того чтобы поддержать и разогнать экономику ФРС приходиться прибегать к «мягкой» политике, вливать в экономику деньги путем выкупа с рынка гособлигаций (напомню, что ФРС начала ежемесячно выкупать с рынка краткосрочных гособлигаций на 60$ млрд.) и снижения стоимости денег – процентных ставок. Это все приведет к тому, что денег в экономике станет больше и, следуя вышеизложенной логике, стоимость капитала акционеров будет расти.

Фондовые рынки США продолжают отыгрывать начало политики количественного смягчения ФРС. Хотя сама ФРС, говорит, что это краткосрочные меры, но вливание по 60$ млрд. в экономику покупая краткосрочные гособлигации (T-bills) явно говорит об обратном. Поэтому сейчас экономика США находится в переходном цикле – в начало рецессии, можно ожидать еще снижение котировок на фондовые индексы США (S&P500, DowJones, NASDAQ100 и др.), падение доллара и рост цен на облигации.

На этой неделе, также ожидаем заседание ЕЦБ, уже с новой главой – Кристин Лагард. Думаю, что услышим позитивную речь о будущем Европейской экономики, что простимулирует укрепление евро. В то же время, политики стимулирования экономики, которую запустил М.Драги будет продолжаться и в скором будущем сможем увидеть еще снижение ставок по депозитам.

В России же, ожидаем заседание ЦБ и решение о процентной ставке, которая, по всей видимости, останется неизменной. Учитывая сильное укрепление курса рубля и сезон отчетности в РФ (кстати, в США он тоже начался) мы можем увидеть постепенное падение курса российского рубля по отношению к доллару и, особенно, к евро.

Общий вывод: падение доллара по отношению к другим валютам.

Более подробно по США, Европе, Британии, Украине и Российской Федерации смотрите в видео.

Предстоящая неделя не сулит нам много новостей, поэтому сейчас рынки будут отрабатывать новости и ожидания. Которые сформировались на прошлой неделе. Что же такого произошло?

Как я уже говорил, ЕЦБ снизил ставку по депозитам и анонсировал программу количественного смягчения с октября месяца. На этом фоне фондовые индексы Европы (DAX, CAC40, FTSE) выросли в среднем на +5% с начала сентября и этот рост продолжается. Инвесторы верят, что дополнительное вливание денег приведет к «разгону» экономики и увеличению прибыли компаний. В то же время, фондовые индекс США выросли в среднем на 2,5%, и это еще раз показывает, что не единой Америкой живут рынки.

В США же, ФРС, лично для меня не логично, снизил процентную ставку до 2,00%, и г-н Пауэлл уже открыто заявил, что планируется начало политики количественного смягчения. Это говорит нам о том, что политическое давление на ФРС очень сильное, и такие действия ФРС действительно могут привести к стагфляции (о проблемах стагфляции я писал в предыдущих постах). Также о том, что рынки сильно политизированы говорит нам реакция рынка в пятницу вечером – Китайская делегация досрочно завершила свой визит в США и не пришла на встречу с фермерами – итог, падение фондовых рынков на -1% за пару минут.

Европейский Центральный Банк, как, собственно, и всю Европу, ждут большие перемены в ближайшее время.

Начнем с того, что нынешняя глава МВФ – Кристин Лагард – рекомендована на пост Президента ЕЦБ и, скорее всего, заменит действующего Президента Марио Драги. Поменяется ли от этого политика ЕЦБ? Нет. ЕЦБ, как и планировал возобновить процедуру количественного смягчения (QE) и, возможного, снижения процентных ставок, так её и будет придерживаться.

Что это значит для нас, инвесторов? В первую очередь, посмотрим на результаты прошлого QE. С 2015 года ЕЦБ скупал бонды стран еврозоны и за все время потратил 2,6 трлн. евро для того, чтобы поддержать проблемные страны ЕС, снизить долговую нагрузку большинства домохозяйств Европы, стимулировать эконмическую активность, разогнать низкую инфляцию и повысить темпы роста ВВП.

Во вторую очередь, посмотрим, как на это отреагировали фондовые индексы. Тут стоит уточнить, что в это время (2015 год) ФРС прекратила свою программу количественного смягчения и в конце 2015 года даже подняла процентную ставку на 0,50%. И даже несмотря на это фондовые индексы продолжили свой, я бы даже сказал стремительный, рост. Да. Фондовый индекс S&P500 вырастает на +45%, а Германский индекс DAX вырос на 35% за это время.