Судя по динамике реальной денежной массы (РДМ), замедление роста ВВП в Бразилии продолжится.

Реальная денежная масса

За 12 месяцев денежная масса в Бразилии выросла на 10%.

Цены за тот же период выросли на 5,4%.

Банку России на заметку:

В августе 2023 ЦБ начал снижать ставку, но в сентябре 2024 года вновь вынужден был начать её повышение. Говоря иначе, ЦБ вынужден исправлять свою ошибку. И сейчас ставка ЦБ (15%) даже выше, чем была перед началом её снижения (13,75%).

Банк России тоже неоднократно повторял такую же ошибку. Идёт он по этому пути и в этот раз: вместо наращивания денежной массы торопится снижать ставку.

Рост денежной массы в реальном выражении (РДМ) составил 4,8%.

Решение ЦБ Бразилии по ставке — это хороший повод поговорить об идеальной денежно-кредитной политике в условиях высокой инфляции.

===

ЦБ Бразилии, как и многие другие центробанки, опоздал с повышением ставки в 2021 году (см. «О поздней реакции центральных банков на инфляцию»).

К началу повышения ставок инфляция уже разогналась и к августу 2021 года превысила порог в 10%. Но затем бразильцы стали действовать решительно.

• Во-первых, они быстро наверстали упущенное и подняли ставку выше инфляции.
• Во-вторых, когда инфляция начала снижаться, они не стали торопиться со снижением ставки, удерживая её на высоком уровне.

На этом фоне даже нынешнее снижение ставки до 12,75% не выглядит большой ошибкой (см. график).

Ведь даже после снижения ставка по-прежнему — остаётся заметно выше инфляции.

Но есть и третий, пожалуй, самый важный пункт: они не пытались подавить инфляцию зажимом денежной массы. Денежная масса росла и растёт сейчас намного быстрее цен, то есть растёт в реальном выражении, а это и есть главное условие экономического роста.

Бразильский регулятор подавляет инфляцию ставкой, но при этом сохраняет высоким темпы роста денежной массы.

Как видно на графике, ЦБ Бразилии начал реагировать на рост инфляции достаточно поздно, весной 2021 года. Но, в отличие от ФРС, например, действовал решительнее — сейчас ставка (13,75%) выше инфляции (5,8%).

Не удивительно, что успехи в подавлении инфляции (ещё в апреле 2022 она превышала 12%) намного заметнее, чем у тех же США.

Важно при этом, что денежная масса растёт темпами (15,8%), превышающими инфляцию, то есть, растёт в реальном выражении.