Эталон — отчет за 2q 2021:

— Выручка +29% г/г
— EBITDA до PPA* +125%, теперь составляет 11.1 млрд. руб. за полгода (22.7 млрд руб. за год)
— компании удалось сократить долю SG&A расходов в выручке с 14% до 11%
— стоимость чистых активов выросла с 51 до 63.4 млрд. руб., при капитализации 46.0 млрд руб. текущий P/Book уже всего 0.7x
— чистый долг сократился до 20.3 млрд. руб.

С учетом амбициозного роста СД утвердил дивиденды за 2020 г. в размере 9.39 РУБ что соответствует 61% от чистой прибыли до распределения стоимости приобретения активов, и анонсировал дальнейший план выплачивать до 40 до 70% от чистой прибыли. Эти дивиденды — ниже, чем то, что компания анонсировала и платила раньше (12 руб.), в то же время на наш взгляд не являются критичным отклонением, но акции отреагировали негативно.

Сохраняем позитивный взгляд на акции компании

* PPA — бумажная корректировка, отражающая эффект от проведенной M&A сделки

Компания Etalon Group – недооцененный девелопер с сильными проектами. С учетом текущей рыночной конъюнктуры имеет мультипликатор EV/EBITDA 3.9x и хорошие дивиденды по итогу 2021 года, прогноз около 13% дивидендной доходности к текущей цене.

Группа Эталон – вертикально-интегрированный строительный холдинг, ведущий свою деятельность на Российском рынке более 30 лет.

Умеренный рост

Исторически компания хорошо наращивала финансовые результаты:
Продажи с 2017 года – 16,7%.