Мы кстати не раз замечали, как крупные банки присоединяются к идеям когда мы давно уже зарабатываем на них (так было и с Русагро, и с Мать и Дитя, и с некоторыми другими)

_____

Аналитики ВТБ Капитал обновили справедливую цену по акциям «Акрона», рекомендация Покупать.

✅ Цель: 11 000,0 руб.
⏰ Срок: 12 месяцев

Причины роста:

— в отличие от конкурентов компании удалось избежать негативного влияния дефицита природного газа;

— ожидаемый рост чистой прибыли составит 92 % г/г в 2022 году;

— компания успешно завершила первую стадию крупного проекта по получению фосфатов.

Раньше уже рассказывали об идее в Акроне, хорошо себя показывает (+26.8% с последнего упоминания в вебинаре от 19.09)

На неделе нарастили позицию, как в самой понятной компании с высоким потенциалом по нашим моделям.

Несмотря на сегодняшний рост, на наш взгляд, компания сохраняет высокий потенциал, стоя всего 4x прогнозных EBITDA в условиях высоких цен на газ (а даже если они упадут еще в 2x раза, они все равно существенно больше чем были в последние 12 месяцев).
По прогнозному мультипликатору компания сильно недооценена относительно исторического (на 75% перцентиле) — EV/EBITDA целевой: 10.0х

Акрон в силу низкой ликвидности вырос с начала года существенно ниже Фосагро и, на наш взгляд, еще имеет значительный апсайд:
— Фосагро +72.5%
— Акрон +33.3%

Акрон, как мы и ожидали, суперски отчитался за 2021 q2 🚀:

— Выручка +65.9% г/г (против +38.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +17.1%)
— EBITDA +205.5% г/г (против +116.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +37.7%)
— Чистый долг сократился на 14.6 млрд рублей за отчетный период (6.0% от капитализации)
— FCF годовой +18.7 млрд руб (положительный), 7.7% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x при историческом 75м перцентиле 9.6x

Акрон нам нравится среди прочего еще вот по какой причине — он является чуть ли на самым большим бенефициаром текущей высоко-инфляционной среды; производство азотных удобрений — не самый сложный процесс, где на вход идет газ, а на выходе получаются азотные удобрения. Удобрения в инфляционной среде растут в цене, а газ — не особо (внутри России индексируется на фиксированные проценты исходя из инфляции устанавливаемые регулятором).

В итоге в отличии от некоторых других commodity игроков (которым нужно закупать также дорожающее сырье и услуги), издержки у Акрона практически не растут, а доходы растут очень сильно; поэтому и потенциал с выходом отчетности даже увеличился — т.е. компания отчиталась еще лучше чем ожидала модель

🏭 НЛМК – ожидаемо сильные операционные результаты за 2 кв. 2021 г. Производство стали +5% кв/кв, продажи +11% кв/кв. Сильные операционные результаты поддерживают ожидания высокой дивидендной доходности в этом году

🌱 Акрон – сильные операционные результаты за 2 кв. 2021 г. Общий объем удобрений +5% г/г до максимального уровня в истории компании. Высокие цены на минеральные удобрения должны поддержать финансовые результаты компании

🏭 ММК – сильные операционные результаты за 2 кв. 2021 г. Производство стали +3% кв/кв, продажи +14% кв/кв. Менеджмент ожидает сильные результаты в 3 кв. 2021 г. Операционные результаты поддерживают ожидания высокой дивидендной доходности в этом году

🧩 Детский мир – сильные операционные результаты за 2 кв. 2021 г.: общий объем продаж + 32% г/г до 42 млрд руб. Сильный рост благодаря низкой базе в прошлом году. Менеджмент ожидает увеличение скорректированной EBITDA за 1П 2021 г. не менее +25% г/г