Согласно оценкам Bank of America, сейчас на долю подобных бондов приходится около 23% мирового рынка облигаций, что намного выше 13%, зафиксированных в начале года.
По мнению аналитиков, число облигаций с отрицательными доходностями продолжит расти, так как мировые ЦБ будут проводить сверхмягкую монетарную политику. Прежде всего, речь идет о еврозоне и Японии.
В связи с уменьшением числа интересных вариантов на облигационном рынке инвесторы все чаще обращаются к высокорисковым спекулятивным бондам, оказывая давление на их доходность. Подобная ситуация выгодна для фондового рынка как реальной альтернативы облигационному.
Первым лопнул пузырь в сегменте недвижимости. Затем прошлым летом взорвался фондовый рынок КНР, и регуляторам пришлось принять множество шагов для стабилизации ситуации. Сейчас возник новый повод для беспокойства – третий пузырь.
Речь идет о кредитном сегменте, в особенности о корпоративных бондах, который взлетел за последний год. Как сформировался очередной пузырь? Дело в том, что когда китайский фондовый рынок обвалился, деньги с этого рынка перетекли в долговой сегмент. Особенно этому обрадовались проблемные компании с высокой долговой нагрузкой. В 2015 году эмиссия корпоративных облигаций увеличилась на 21%, а к концу года общий объем рынка составил 21,6% от размера ВВП по сравнению с 18,4% в 2014 году. Тем временем, рынок муниципальных бондов растет экспоненциально.
Настораживает тот факт, что спрос на спрос облигации при этом ослабевает, особенно среди иностранных инвесторов.
Речь идет о непрекращающемся медвежьем тренде в сегменте спекулятивных облигаций на фоне S&P 500, находящегося неподалеку от исторического максимума. Дело в том, что неблагоприятная ситуация на рынке высокодоходного долга является отражением сжимающейся ликвидности, то есть оттока денег.
По данным аналитической организации FactSet, в последние 15 лет дневная корреляция между индексами Barclays U.S. High Yield Corporate Bond и S&P 500 составляла 0,525.
Таким образом, возникает вопрос, не является ли обозначенное расхождение предвестником новой коррекции на фондовом рынке США?