Не бывает универсальных портфелей. У всех разная толерантность к риску. Кто-то готов покупать Ленту и Систему по текущим, кто-то готов и дальше держать позицию, которая дает +50%, рискуя потерять 20%, а кто-то хочет чувствовать себя комфортно и спокойно.

  И нет, тут речь не про зону комфорта. Хотя, очевидно, толерантность к риску отражается на доходности. Проблема в том, что активное инвестирование реально мешает заниматься основной деятельностью, спекуляции мешают еще больше, а трейдинг так и вовсе забирает все свободное время. Многим куда больше подходит портфель с минимальным риском, но подобранный из бумаг с максимальным потенциалом. Проще говоря, лучшее соотношение риск/прибыль (субъективно).

  С другой стороны есть индексное инвестирование, но его мы даже не рассматриваем. Если бы всех устраивал состав индекса и инвестирование в него, то никто бы не читал телеграмм каналы по инвестициям. Хотя свои 14% в год с учетом налогов вы бы получали.

  📍 Давайте рассмотрим акции, в которых можно сидеть спокойно и быть уверенным, что портфель не превратится в тыкву. В первую очередь здесь важен срок. Условимся, что все бумаги ниже — это то, что можно держать целый год и не переживать.

Историческая премия за риск по нашим расчетом составляет 6,3%, однако после начала СВО инвесторы стали закладывать более высокую премию за риск. Сейчас рынок торгуются с премией за риск в районе 8-9% (тут оценки могут различаться, мы считали с учетом текущего FWD P/E = 5). Примерно такие же оценки получились у БКС. Атон оценил премию в 10-12%.

Механизм влияния премии простой, чем она выше, тем ниже справедливая оценка акций по сравнению с оценкой при «нормальной» премии. Текущее влияние премии за риск мы оцениваем как дисконт в размере 15%.

В 2024 году премия за риск инвестирования в российские акции должна начать снижаться по мере нарастания слухов об окончании СВО и приблизиться к историческим значениям. Основные условия – хорошие макроэкономические показатели и стабилизация инфляции, что позволит ЦБ начать снижение ставки уже в апреле-мае. 


📍Еще больше интересного в нашем телеграмм канале — t.me/invview