Сезон отчетности в США по традиции открыли банки, и уже практически основной костяк финансового мира в США отчитался о прошедшем финансовом квартале. С одной стороны, прибыли банков снижаются в годовом отношении на фоне ускорения темпа роста операционных издержек, а с другой стороны, банки — это основные бенефициары роста процентных ставок. Ситуация не так проста, поэтому мы решили разобраться, оправдана ли ставка крупных инвестдомов на рост стоимости банков в 2022 году?

В статье мы рассмотрим, что:

• в пользу роста банков говорит только поднятие ставки;
• затраты на персонал будут давить на рост чистой прибыли банков;
• рекордные комиссионные доходы могут и не повториться в будущем;
• спред между длинными ставками и короткими ставками будет падать. Это негатив для заработка банка.

Управляющие уверены, что банки заперформят в 2022 году

Согласно различным обзорам на фондовый рынок в 2022 году от управляющих компаний, наиболее перспективным сектором в уже наступившем году станет финансовый сектор, отыгрывая положительный фактор в лице поднятия ставки. С этим также солидарны управляющие фондов. Большинство мировых управляющих смотрят положительно на банки в 2022 году. Однако больше доводов в пользу роста банковского сектора сложно найти, и мы уверены, что букет из негативных факторов перевесит положительный эффект от роста ставок. Какие негативные факторы? Об этом дальше.

( Читать дальше )

Сейчас Магнит является продовольственной сетью федерального масштаба и насчитывает около 25 тыс. магазинов (с учетом покупки Дикси) по всей России. Но так было не всегда. В конце 90-х – начале 2000-xкомпания еще не была известна по всей стране и только начинала активно развиваться своим лидером Сергеем Галицким. 

В статье посмотрим на историю развития Магнита, почему при Галицком это была компания роста, а сейчас нет, и как обстоят дела с бизнесом сейчас.

Сергей Галицкий за 24 года ни разу не завтракал в выходные дома – история Магнита при основателе

Сергей Галицкий учился в Кубанском государственном университете. В студенческие годы будущий бизнесмен подрабатывал грузчиком. Но уже на втором курсе в 1989 году он устроился на работу в один из коммерческих банков в Краснодаре. Его приняли на должность заместителя управляющего благодаря публикациям в научном журнале. Работа в банке продлилась до 1994 г. Далее Сергей Галицкий, в возрасте 27 лет, начал заниматься бизнесом.

( Читать дальше )

«Не надо класть все яйца в одну корзину» — это одна из основополагающих мантр на фондовом рынке, которую должен повторять себе инвестор каждый раз при выборе активов для покупки. Однако зачастую на практике этим принципом серьезно пренебрегают даже опытные инвесторы. Например, Уоррен Баффетт, его правая рука — Чарльз Мангер, известный управляющий, который предрек кризис ипотечного кредитования, Майкл Бьюрри и другие либо акцентируют внимание на конкретной области инвестирования (технологии, банки, добыча и т.д.), либо на конкретной компании, отводя ей определяющий вес в портфеле. Мы решили более детально взглянуть на тему диверсификации и рассказать, почему она так важна.

В посте мы расскажем, что:

• диверсификация — это главный принцип инвестирования;
• важно иметь экспозицию на различные отрасли;
• большие деньги не всегда следуют стратегии диверсификации.

Главный принцип инвестирования — наращивай диверсификацию

Что такое диверсификация? Если просто, то это стратегия управления портфелем с экспозицией на различные отрасли (финансы, добыча, технологии, недвижимость и так далее) и классы активов (акции, облигации, биржевые фонды, валюта и так далее). 

( Читать дальше )

Почему Газпром 7 лет был «никому не нужен» и его акции находились в боковике? Бытуют разные версии: это из-за того, что дивидендная политика компании подразумевала выплаты из прибыли по РСБУ (нет), была сложная структура дочерних компаний (нет`) и проблемы с денежным потоком (в первую очередь), в результате чего было непонятно, сколько денег из заработанных компанией будет получено акционерами.

На графике четко видно эти «потерянные годы» для акционеров компании. Рублевая нефть, от которой зависят цены на газ в долгосрочных контрактах, была в боковике, но ведь компания зарабатывала. Четко видна разница между Газпромом и Лукойлом – обе компании зависели от цен на нефть, но в случае Лукойла действовали прозрачная дивидендная политика, байбек и прозрачная инвестиционная программа. Сравниваем именно с Лукойлом, поскольку это сопоставимые по ликвидности компании, обе входят в индекс Мосбиржи с почти 15% весом.

( Читать дальше )

Время неумолимо несется вперед и на дворе уже середина января 2022 года, а это значит, что начался сезон отчетностей в США. Мы решили не изменять начатой традиции и разобраться, что ожидать от сезона отчетности сейчас и как будет реагировать фондовый рынок на снижение ожиданий менеджмента в условиях сворачивания процедуры экстренного стимулирования, замедления экономики, а также роста ставок по 10-летним облигациям.

В статье мы рассмотрим, что:

• объем негативных гайденсов превысил число позитивных ожиданий;
• изъятие ликвидности идеально совпало с замедлением результатов;
• можно подготовиться к турбулентности путем диверсификации.

Объем негативных гайденсов превысил число позитивных ожиданий

Согласно данным аналитического агентства FactSet, компании осторожно отнеслись к публикациям ожиданий на 4 кв. 2021 года, и только 93 холдинга, входящих в индекс S&P 500, против среднего уровня в 100 компаний дали свой прогноз относительно будущего роста. Что примечательно, объем негативных прогнозов компаний превысил число позитивных ожиданий менеджмента впервые со 2 кв. 2020 года на фоне ускорения инфляции издержек и замедления экономики. Обычно компании исторически занижали свои ожидания по будущему темпу роста, а также не было видимой корреляции динамики индекса широкого рынка и роста негативных ожиданий. Однако сейчас это важно.

( Читать дальше )

По данным Ведомостей, проект постановления, регламентирующий запуск беспилотных такси в России, уже согласован в правительстве. Сейчас идет финальная доработка текста программы экспериментального правового режима, закончить которую планируется в январе 2022 г. Это означает, что беспилотные такси Яндекса может появиться на дорогах Москвы уже в феврале этого года. 

В статье рассмотрим:

• как выглядят и функционируют беспилотные такси Яндекса;
• в каком формате будет действовать тестирование беспилотников и как можно будет поучаствовать в этом;
• как мы оцениваем беспилотники в справедливой стоимости акций Яндекса.

Яндекс входит в ряд крупнейших мировых компаний по разработке самоуправляемых авто 

По оценкам Morgan Stanley, Яндекс находится на третьем месте по количеству миль, которые машины проехали на дорогах общественного пользования. Лидером рынка является американская компания Waymo. По данным Morgan Stanley, Яндекс отстает от лидера по общему количеству пройденных миль на три года. Количество машин и сотрудников беспилотного направления Яндекса составляет четверть от базы машин и сотрудников Waymo. 

( Читать дальше )

В первую неделю января в Лас-Вегасе прошла выставка технологических инноваций CES 2022, на которой технологические компании со всего мира представили свои последние разработки. Одним из самых горячо-обсуждаемых в СМИ выступлений стала презентация Sony, во время которой компания рассказала о новинках в линейке своей продукции. Больше всего внимания привлекли прототип электроавтомобиля Sony VISION-S и новая модель приставки Sony PlayStation VR2. В этой статье мы расскажем, чем так заинтересовали публику и инвесторов новинки Sony, и попытаемся разобраться, что это значит для будущего бизнеса компании.

Станет ли Sony конкурентом Tesla?

Sony — это огромный конгломерат, состоящий из 6 основных бизнес-сегментов:

• Игровой сегмент — сюда входит вся экосистема PlayStation, включая продажи самой консоли, продажи игр, внутриигровые продажи и т.д.;
• Электроника — продажи телевизоров, смартфонов, видеокамер, звуковых колонок и наушников и другой техники;
• Финансовые услуги — услуги страхования на рынке Японии;
• Сенсоры — различные сенсоры и датчики, использующиеся для производства видеокамер и устройств умного дома;
• Музыка — запись и использование музыки, принадлежащей собственному музыкальному лейблу Sony;
• Кино — производство фильмов, сериалов, шоу и другого видео-контента киностудиями компании, самой известной из которых является Columbia Pictures.

( Читать дальше )

В 2020 году угольная отрасль испытывала сложности из-за рекордного падения спроса на уголь, но в 2021 году, когда экономика начала восстанавливаться, предложение не поспевало за спросом. В результате этого мы увидели рекордные цены на энергетический и коксующийся уголь. В этом посте поговорим о: 

• спросе, предложении и рыночном балансе угля; 
• причинах высоких цен на уголь; 
• наших прогнозах по ценам на уголь.

Рынок угля можно поделить на 2 составляющие: энергетический и коксующийся. Энергетический уголь нужен для производства электроэнергии, а коксующийся для производства стали. Коксующийся уголь занимает восьмую часть от общего рынка угля. 

Угольная отрасль в 2021 г. восстановилась после трудного времени в 2020 г. 

Во время пандемии в 2020 году угольная отрасль столкнулась со сложностями. Спрос на уголь в 2020 году показал рекордное снижение на 4,4% г/г из-за мягкой зимы в Северном полушарии, низких цен на газ и активного роста возобновляемых источников энергии. 

( Читать дальше )

Думаю, многие уже в этом убедились. Но для тех, кто на рынке впервые, это очень важное знание. Проиллюстрирую это на 2-х простых примерах:

1) Есть те, кто заработал 6% или -4% и чувствует себя обманутым на этом празднике жизни. По факту это нормальный результат для первого года, т.к. он отражает сделанные ошибки, которые точно врезались в память и заставили подумать, что изменить в торговле. Придя в незнакомое место, победить сразу можно лишь случайно или при наличии природной одаренности.

2) Есть те, кто заработал +25-50% и мысленно экстраполирует, что мол, не 50%, но 15-25% то можно делать «на этой вашей бирже» — важно лишь делать так, как я делал, и не совершать ошибок. Эти люди почти всегда потом сливают часть денег и добирают грабли за людьми из п.1.:
— потому что теперь их цена ошибки выше (капитал вырос, и ещё и пополнился возможно), а уверенность в себе тоже;
— потому что что они не знают того, в чем их ошибки (жизнь ещё не показала);
— потому что у них сложились принципы, которым они доверяют, но на самом деле они не универсальны и, сработав в одних рыночных условиях, они окажутся вредны в других рыночных условиях.

( Читать дальше )

Многие говорят о Санта Ралли, но не все в курсе, о чем конкретно речь. «Санта Ралли» — это период последних 5 дней декабря и первых двух дней января, когда исторически рынки в большинстве случаев растут.

Посмотрим, насколько надежна статистика для рынков США и России, и что исходя из этого лучше делать с портфелем перед праздниками.

Почему работает Санта Ралли

Есть несколько причин, почему в этот период на рынке происходит рост лучше, чем обычно.

1. Рождество отмечают основные политические игроки (США, Европа, Россия). Обычно в праздники не происходит серьезных политических событий, потому что все отдыхают.
2. Управляющие стремятся закрыть год хорошо, чтобы получить максимальный бонус поэтому у них есть мотивация способствовать разгону рынков в отсутствие новостей прямо под конец года.
3. В начале года покупаются позиции, в которых управляющие собираются зарабатывать свой следующий бонус, что дает толчок в первых числах января.

( Читать дальше )