Действие со стороны нашего ЦБ логично. Надо повысить привлекательность рублевых депозитов для населения, чтобы остановить отток ликвидности из банковского сектора. Также это действие может стимулировать население конвертировать доллары обратно в рубли, потому что появится
возможность сберегать в рублях на депозитах под двузначную доходность.

Переоценка акций в ближайшие дни не планируется

Повышенные ставки ОФЗ и ставка ЦБ РФ сейчас на таких уровнях, когда дивидендная доходность будет мало влиять на стоимость акций. В 2014-2020 годах ключевая ставка была гораздо выше дивидендной доходности рынка (то есть безрисковые ставки давали больше, чем дивидендные доходности).

Самые главные вводные для фундаментальных оценок мы получим, когда будут введены все пакеты санкций (согласно публичным заявлениям, впереди еще третий пакет санкций от Запада и контрсанкции от России).

Сейчас мы анализируем риски отдельно по каждой компании, связанные с потенциальным ограничением экспорта и импорта товаров со странами ЕС и США. Считаем, что самое важное — понять, чей бизнес под наибольшей угрозой, и при появлении торгов на Мосбирже ребалансировать портфель в пользу более устойчивых компаний.

( Читать дальше )

Российский рынок акций и ОФЗ сейчас штормит. Но, как говорится, беда не приходит одна. На прошлой неделе, в четверг, рынок корпоративных облигаций сегмента ВДО поразила новость — OR Group (бывш. Обувь России) допустила технический дефолт по облигациям серии БО-07. Это вызвало волну распродаж в остальных выпусках облигаций компании, которые сейчас торгуются по 20-30% от номинала.

В этой статье вы узнаете:

• что такое сегмент ВДО и какова частота дефолтов в нем;
• признаки приближающегося дефолта;
• можно ли было предвидеть надвигающийся тех. дефолт OR Group;
• кто еще под риском.

ВДО или High Yield или Junk Bonds

ВДО — это высокодоходные облигации. Данный сегмент относится к корпоративным облигациям. В государственных и муниципальных бондах ВДО не бывает.

Как понять, что перед нами ВДО:

• Компания-эмитент, выпустившая облигацию, как правило, из сектора МСБ, и сама компания неизвестная. Часто так бывает, что компания не может или не хочет получить кредит в банке, потому что там строже условия.
• Купонная ставка и доходность в среднем на 3-5% выше, чем у облигаций известных компаний. Напомню, что доходность — это мера риска и чем она выше, тем выше риск.
• Низкий кредитный рейтинг (от ВВВ- и ниже от национальных рейтинговых агентств) или его отсутствие.

( Читать дальше )

В этой статье рассмотрим аналог банковского вклада на 3 года — народную ОФЗ 53008. Посмотрим на ее параметры, плюсы и минусы.

Что это такое?

ОФЗ-н — это облигации федерального займа для населения, выпущенные Минфином. Их ключевое отличие от обычных ОФЗ в том, что народные ОФЗ не торгуются на бирже.

Всего четыре банка являются уполномоченными брокерами Минфина по продаже ОФЗ-н: Сбер, ВТБ, Промсвязьбанк, Почта банк. Соответственно, их можно приобрести либо в отделениях этих банков, либо через приложение брокера.

Стоимость реализации этих облигаций считается так же, как и у обычных ОФЗ:
(Номинал * цена размещения %) + НКД, где

• Номинал = 1000 руб.
• Цена размещения рассчитывается в % и указывается на сайте Минфина. Она может быть выше или ниже 100%.
• НКД — накопленный купонный доход.

Теперь более предметно посмотрим, что сегодня из себя представляет ОФЗ-н 53008.

Параметры:

• Номинал — 1000 руб.
• Цена на 22.12.21 — 94,67%.
• НКД на 22.12.21 — 19,45 руб.
• Цена в руб. — 966,14 руб.
• Доходность к погашению — 10%.
• Выплаты купона — 2 раза в год.
• Дата погашения — 14.08.2024.
• ISIN — RU000A103GG2.
• Минимальная покупка на 22.12.21 — от 9669,61 руб. (от 10 шт. и выше).
• Доступность на ИИС — нет.
• Окончание приема заявок — 24.12.2021.

( Читать дальше )

Omicron — интересная вещь: с появлением вируса растут шансы на то, что ФРС не будет спешить с поднятием ставок и сокращением QE, как хотела, т.к. снижаются краткосрочные инфляционные риски — нефть падает, это снизит пыл роста а CPI.

Такая же логика и для ЦБ РФ: нефть это все-таки важный драйвер инфляции во всем мире, и сделав повышение в декабре, можно взять паузу. Вчера мы уже наблюдали осторожные покупки в длинных ОФЗ, доходность их снизилась с 8,66% до 8,56%. Я прикупил фьючерсами ОФЗ в нашем сервисе на российский портфель.

С другой стороны, если ФРС затянет с печатанием денег и будут какие-либо локдауны, это снова убьет спрос на услуги и повысит дефицит товаров, что создает инфляционные риски в долгосроке. Иными словами, короткие ставки в декабре будут иметь тенденцию держаться, а длинные могут подрасти. Подтверждение такого хода событий мы увидим по заседанию ФРС в середине месяца.

В остальном рынки пока не позитивны:
— в США вчера на снижении волатильности выкупили немного фишки, но с утра там продолжилась продажа;

( Читать дальше )

• Индекс ОФЗ (RGBI) падает с 22 мая 2020 года. С начала 2021 года и по сегодняшний день снижение составило 13,7%, и сейчас значение индекса ниже дна марта 2020 года.
• Индекс корпоративных облигаций (RUCBITR) находится в нисходящем тренде с 6 января 2021 года, потеряв за год 1,8%.

Это большая картинка.

Давайте приблизимся и посмотрим на результат индексов за текущий месяц (ноябрь 2021):

• RGBI снизился на 0,9%. При этом со 2.11 по 11.11 был отскок на 1,1%, а затем снижение на 2% к 22.11.
• RUCBITR снизился на 0,6%. При этом со 2.11 по 8.11 был отскок на 0,3%, а затем снижение 0,9% к 22.11

В сегодняшней статье мы разберем:

• причину отскока в ноябре;
• причину дальнейшего обвала;
• можно ли сейчас покупать ОФЗ.

 

Причина — обострение геополитических рисков

Начнем по порядку. Для наглядности вот график индекса RGBI за ноябрь.

Отскок на 1,1% начался с данных по недельной инфляции от 3.11, которые показали замедление по всем фронтам.

( Читать дальше )

В пятницу 22 октября Банк России удивил консенсус и повысил ставку на 75 б.п. с 6,75 до 7,5%. При этом сохранился ястребиный сигнал. Нам о таком шаге говорил один индикатор, но логика отказывалась в него верить. Поэтому мы удивились тоже.

Это заседание было опорным. На опорных заседаниях ЦБ представляет свой среднесрочный прогноз по разным экономическим показателям. Предыдущий прогноз был представлен на заседании 23 июля.

Сегодня мы посмотрим, что изменилось за эти 3 месяца. Узнаем о причинах этих изменений. О том, что нас может ждать в будущем. И попробуем разобраться с тем, когда можно покупать длинные ОФЗ.

Что изменилось в прогнозах?

Начнем с главного.

• Средняя ключевая ставка в 2022 году повышена до 7,3-8,3% с 6,0-7,0% в июле. Это существенное повышение, которое показывает, что ставка может быть выше 8,5% в 2022 году. Но мы не ждем, что она будет выше 8,5%.
• Средняя ключевая ставка с 25 октября и до конца 2021 года  — 7,5-7,7%. Этот диапазон говорит нам о том, что +100 б.п. на следующем заседании 17 декабря не исключено. Т.е. мы можем увидеть уже в декабре ставку 8,5%.  А могут оставить на 7,5%.

( Читать дальше )

Скоро, один из ведущих девелоперов России, проведет сбор заявок на новый выпуск облигаций. Речь идет про Самолет.

ГК Самолет — девелопер, который на 1 августа 2021 занимает в России:

• 4 место по объему текущего строительства – 2.2 млн кв. м.
• 10 место по объему ввода – 146 тыс. кв. м.
• 6 место по скорости строительства – 758 дней / дом

Во второй половине августа Самолет будет собирать заявки на новый выпуск облигаций – Самолет БО-П10.

Параметры выпуска:

• Объем – 10 млрд руб.
• Срок – 3 года (дюрация 2.7)
• Купонный период – 91 день
• Компания имеет два рейтинга от национальных агентств: от Эксперта РА ruA- и от АКРА А-(RU).
• Ориентир доходности: премия не выше 300 бп к кривой ОФЗ на сроке 3 года

Операционные результаты за 1п21 получились сильными:

• Новые продажи в метрах выросли на 29% г/г до 293.5 тыс. кв. м.
• Новые продажи в рублях выросли на 78% г/г до 45 млрд руб.
• Количество контрактов выросло на 49% г/г до 7 342 шт.
• Средняя цена квадрата выросла на 38% г/г до 153 311 руб.

( Читать дальше )

Сейчас на рынках преобладает неопределенность и повышенная волатильность, которую создают разные факторы: замедление восстановления экономики США и Китая, ротация из акций стоимости в акции роста, укрепление доллара, слухи об обсуждении сокращения QE, штамм «дельта плюс», споры о «временном» характере инфляции и др.

По этим причинам, актуальный вопрос, который сегодня есть в голове у каждого инвестора:«Куда краткосрочно припарковать кэш, пока на рынках высокая волатильность?»

На этот вопрос мы ответим сегодня. В статье будут рассмотрены только рыночные варианты, информации о «копилках» в различных банках и ставках по депозитам тут не будет, хотя это тоже один из вариантов для консервативных инвесторов, про который не стоит забывать.

Summary

Инструменты для краткосрочной парковки денег на рынке:

• ОФЗ-ПК / короткие ОФЗ-ПД (дюрация до года)
• Короткие ликвидные корпоративные бонды (дюрация до 3-ех лет)
• Корпоративные бонды с погашением/офертой через 2-3 мес.
• Облигационные ETF от Finex
• Короткие евробонды пониженного номинала (для парковки $)

( Читать дальше )

11 июня состоялось заседание Совета директоров Банка России, на котором было принято решение о повышении ключевой ставки на 50 б.п. с 5,0 до 5,5%. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина сказала, что Совет директоров обсуждал повышение сразу на 100 б.п. (1%), но решил не повышать так сильно, чтобы дать экономике адаптироваться. Учитывая такие дискуссии на прошедшем заседании, ждем повышения ставки в июле на 50 б.п.

В посте посмотрим:

• что нового появилось в пресс-релизе по итогам заседания;
• как отреагировали ОФЗ на повышение ставки;
• на вероятное будущее ключевой ставки;
• на предпочтительную дюрацию корпоративных облигаций.

Что нового было сказано

• Инфляция начнет снижаться осенью. По итогам 2021 будет выше апрельского прогноза Банка 4,7-5,2%. Возвращение к цели 4% прогнозируют во 2п22 (ранее — в середине 2022). В середине июня годовая инфляция составила 6,2%. По итогам июня прогнозируется 6,3% г/г.
• Возвращение к докризисному ВВП состоится уже во 2 кв. 21 (ранее — во 2п21). В 1 кв. 21 сокращение ВВП составило -0,7% г/г, во 2 кв. 21 ожидается +3,5-4,0% г/г и по итогам полного 2021 прогнозируется 3,8% г/г.

( Читать дальше )

Друзья, привет! Инфляция в апреле составила 5,5% г/г, и Банк России на двух последних заседаниях повысил ключевую ставку с 4,5% до 5,00%. В сегодняшней статье попытаемся разобрать, насколько эти действия эффективны для замедления темпов роста инфляции в текущих рыночных условиях.

Для этого мы посмотрим на:

• причины инфляции;
• доходы и расходы населения.

Причины инфляции

Я выделил 4 основных причины ускорения инфляции в России.

1. Рост мировых цен на сырье и продовольствие из-за дефицита предложения.

Мировые цены на сырьевые активы и продовольствие растут. Основная причина — это высокий спрос и нехватка предложения, которое пока что не может догнать спрос, т.к. сохраняются проблемы в производственных и логистических цепочках.

Как изменились цены на сырьевые товары за последние 12 месяцев:

• древесина — 265%
• нефть (West Texas) — 210%
• бензин — 172%
• нефть (Brent) — 163%
• мазут — 107%
• кукуруза — 84%
• медь — 83%
• соя — 82%
• серебро — 65%
• сахар — 59%
• хлопок — 54%
• природный газ — 43%
• платина — 42%
• палладий — 32%
• пшеница и кофе — 13%

( Читать дальше )