Золото на исторических хаях.  Весной это была хайповая тема и золотодобытчики росли невероятными темпами. Сегодня же золото еще дороже, чего не сказать о его адептах. Мне кажется, это одна из самых базовых идей на рынке. Аналитики считают, что металл будет стоить еще дороже. Оценки варьируются от 2700 до 3000+ за унцию. Сам говорил о ралли в золоте еще летом 2023 года и считаю уровень в 2650 вполне достижимым.

🏭 Селигдар в своей программе развития имеет 2 значимых точки: 2025 — ввод месторождения «Хвойное» и около 2030 — ввод «Кючус». Степень строительнойготовности месторождения Хвойное составляет более 60%, а золотоизвлекательной фабрики на месторождении — 90%. Похоже, ввод будет ближе к концу 2025 года, а выход на проектную мощность в 2026. Ввод будет знаменовать увеличение добычи с 8.2 текущих тонн золота до 10.7 тонн. К вводу месторождения цена акции может удвоиться от текущих — чуть больше года. На конец года EV/Ebitda вижу 6,2х, при этом половина — долги компании. Поэтому удвоение капитализации на фоне роста выручки от увеличения добычи и цен на золото почти не увеличит этот мультипликатор.

( Читать дальше )

Нужно больше золота!

🤝 Присматриваю себе в портфель золотодобытчика, но все публичные имеют некоторую «специфику». Полюс проводит непонятный выкуп акций, Полиметалл решает свою судьбу с разделением активов, Селигдар имеет долг в золоте и вообще порядочно вырос от интересных цен. И вот выходит на сцену ЮГК. Посмотрим, что за компания, сравним с другими, подумаем – действительно ли кандидат на добавление в портфель?

1️⃣ ЮГК добывает золото на Урале и в Сибири. За 2023 обещают добыть 14 тонн – это в 2 раза больше Селигдара, но в 5 раз меньше Полюса. 10 месторождений, 6 золотоизвлекательных фабрик, 2 горнообогатительных комбината и свой афинажный завод в Подмосковье.Благодаря вводу в работу новых активов в 2023 году, компания рассчитывает на рост добычи золота в 2024 до 17 тонн, в 2025 до 20 тонн и прогноз в 29 тонн в 2028 году. Это дает некоторый бонус развития компании как бизнеса, а не просто прокси на золото. Интереснее может быть только у Полюса, но он пока не представил проект по Сухому логу. Основная часть инвестиций была сделана и далее капекс пойдет на спад, высвобождая денежный поток.

( Читать дальше )

Селигдар – крупный золотодобытчик с примесью олова, меди и вольфрама. Впрочем, последних двух металлов в составе выручки едва набежит 2%, поэтому опустим их. Диаграмму привел. На самом деле для Селигдара было бы самым оптимальным остановиться только на золоте, поскольку олово приносит ему убыток. Да, так много разговоров о росте цены на олово и все равно по итогам 2022 года оловянный дивизион в лице ПАО Русолово приносит компании убыток ввиду подскочившей себестоимости.



📊 График цен на олово (Tin) тоже привел. Из него можно увидеть, что средняя цена за 2022 год была все же выше текущей. Текущие цены тоже выше обычных примерно на 20%. С учетом ослабления рубля, можно рассчитывать, что оловянный дивизион сможет выйти в безубыток – все равно совсем не то ожидаешь при фразе «цены на олово значительно выросли». Основную выручку и прибыль генерирует золото.



( Читать дальше )

Распадская раскрыла результаты по 2022 году и они могут дать представление о делах в угольном секторе, поэтому не стоит обходить стороной. Годовой отчет оказался довольно сильным:
🔹Выручка +26% до 194.7 млрд рублей. Компания смогла воспользоваться высокими ценами на уголь и перенести продажи из Европы в Азию. Текущая структура продаж Россия/Азия/Европа – 49%/49%/2%.
🔹Рост валовой прибыли на 29% до 122 млрд рублей на фоне растущей, но отстающей в динамике себестоимости;
🔹 Операционная прибыль приуныла на 9% по сравнению с прошлым годом до 75,2 млрд рублей. Виной тому пятикратный рост коммерческих расходов с 6.1 до 33.3 млрд рублей. Жаль, что нет подробной раскладки, но уверен, что драйвер их роста таится в тех же транспортных расходах.
🔹Из-за снижения операционной прибыли снизилась и чистая в равной доле до 58.9 млрд рублей.

Есть, о чем сказать и в балансовом отчете:
🔹Наблюдается рост запасов в 2 раза до 16.8 млрд рублей. Причины те же, что и у Полюса – закупка материалов и запчастей впрок. Готовая продукция и незавершенное строительство также внесли вклад. В целом в структуре оборотных активов данный рост беспокойства не вызывает, оставляя запасам вес в 20%.

( Читать дальше )

Пост написан 17 декабря 2022 года
мой телеграмм канал
t.me/+rJo0i4XGaYtmZTNi

Инвестиции в золото.

Это можно делать несколькими способами, мы не будем рассматривать покупку фьючерсных контрактов т.к. они являются спекуляцией, а не инвестицией.

🔅 покупка слитков.
Минусы: проблемы хранения, нужна аренда банковской ячейки или хранить под матрасом? Вероятность порчи, царапины, патина итд. Есть шанс быть украденным.

Плюсы: можно потрогать, нет лишних посредников в схеме владения, да и просто радует глаз. Отменен налог на продажу, ранее 13% 🇷🇺.

🔅покупка акций.
золотодобытчиков, считаю самым оптимальными вариантом. Сам держу акции Полюса и ETF GDX.

Минусы: риск владения акциями, зависимость от менеджмента и политической ситуации.

Плюсы: помимо роста цены акции, при увеличении цены золота, накладывается рост компании, что дает большую предполагаемую доходность, крепкий рубль предполагает свое ослабление к концу года, что положительно скажется на экспортерах. Так же на данный момент, являются активом с низким P/E.

Вывод: с учетом стоимости 1800 $ за тройскую унцию, сейчас является хорошим приобретением.

Что влияет на цену золота?

1️⃣ одно из самых сильных давлений на золото оказывают реальные доходности американских гособлигаций (US Treasuries) За последние 10 лет корреляция между ценами на золото и реальными доходностями составляет 0.77. То есть рост реальных доходностей негативно отражается на цене золота и наоборот. Большие деньги начинают перекладываться в более надежные инструменты.

2️⃣ еще один фактор, который играет против золота в настоящий момент, — крепкий доллар. Индекс DXY, отражающий динамику USD к другим ключевым мировым валютам, находится около максимальных значений за последние 10 лет.

Дальнейшая динамика золота будет во многом обусловлена действиями ФРС и цифрами по инфляции. Вед, при поднятии ставки укрепляется и доллар. Сейчас мы видим, хоть какое то его снижение от максимумов и цены на металл сразу реагируют ростом.


телеграмм канал t.me/+rJo0i4XGaYtmZTNi