Сегодня у нас еще один “сбитый летчик” — застройщик Самолет $SMLT, который плюхнулся на внушительные -53% с начала года.

Для начала отметим, что долгосрочно Самолет оказался как минимум неплохой инвестицией: если бы вы инвестировали в акции Самолета в ходе IPO осенью 2020 года, то всего за год могли бы заработать +500% на пике, и даже сейчас остались бы в плюсе на +88% от изначальной цены покупки. Объективно, не так много компаний на российском рынке могут похвастаться таким результатом.

Но нас интересует не вчерашний день, а завтрашний — и тут ничего особо оптимистичного сказать не можем.

По фактам:

1. У компании огромный долг: весь долг у компании с ПЛАВАЮЩЕЙ ставкой, долг/EBITDA без учета эскроу-счетов — 6.9x, с учетом эскроу-счетов — 2.2x — это много в любом случае. В перспективе Самолету придется все больше платить по долгам.

2. Перспективы рынка недвижимости ухудшаются: льготной ипотеки в прежнем виде больше нет, ставки по ипотеке растут до такой степени, что уже достаточно скоро спрос на жилье перейдет к отвесному падению.

С 1 июля 2024 года закончилось действие государственной программы льготной ипотеки, которая стала ключевым драйвером рынка недвиги с 2020 года. В связи с этим предельно считаем предельно актуальным взглянуть на сектор свежим взглядом.

Что с новостройками?

На основе данных за январь-май 2024 года из Московской и Санкт-Петербургской агломераций, наблюдается положительная динамика год к году: количество сделок выросло на 7% и 18% соответственно, а площадь в квадратных метрах увеличилась на 7% и 10%.

Согласно SberCIB, общие данные по России скорее всего будут не хуже, учитывая положительную динамику в регионах, где развивается промышленное производство и растут зарплаты.

Прогноз по кол-ву сделок на первую половину 2024 года составляет до +15% роста г/г (против первоначальных ожиданий нулевой динамики) благодаря ускорению продаж перед завершением льготной ипотеки и возможному снижению доступности семейной ипотеки.

При этом во второй половине 2024 года ожидается резкая отрицательная динамика: снижение кол-ва сделок на 42% г/г и на 13% относительно первого полугодия. По итогам всего 2024 года прогнозируется снижение на -21%, что лучше предыдущего прогноза в -25%.