Всем привет!
Завтра, 11 марта, в 18:30 в рамках проекта «ФИНАМ Эксклюзив» состоится онлайн-встреча с известным российским экономистом Евгением Надоршиным. Ее участники узнают об инфляционных рисках, возникающих из-за агрессивных стимулирующих мер властей многих экономик мира. Помимо рисков и угроз, будут обозначены сценарии развития событий, которые позволят избежать ускоренного роста цен.
Ключевые темы дискуссии:

• Почему опасения роста инфляции в ближайшее время обоснованны?
• ​​​​​​​Как правительства будут переходить от финансового стимулирования к закручиванию гаек? Может ли переход быть мягким или это обязательно жесткий сценарий?​​​​​​​
• ​​​​Как поведут себя страны с высоким внешним долгом?
• Ждать ли взрыва «финансового пузыря»?
• Как будет развиваться бизнес при высоких ключевых ставках?​​​​​​​​​​​​​​
• Почему разогнать инфляцию одной эмиссией не так просто?

Прошедшая неделя характеризовалась неоднозначной динамикой на мировых фондовых рынках, сопровождаемой ростом акций энергетического сектора и падением «переоцененных» технологических компаний. В конце недели законодатели Сената США дали «зеленый свет» пакету стимулов, что может спровоцировать дополнительный позитив инвесторов, однако опасения касательно растущих доходностей государственных облигаций и инфляционные ожидания сохраняются.

C 1 по 5 марта Dow Jones Industrial Average вырос на 1,82%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 стал тяжелее на 0,81%, а Nasdaq Composite упал на 2,06%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, закрылся в плюсе на 0,97%, британский FTSE 100 окреп на 2,27%, тогда как китайский CSI 300 завершил неделю со снижением на 1,39%. Долларовый индекс DXY закрылся в пятницу на уровне 91,98, выиграв за неделю 1,21%, а валютная пара EUR/USD ослабла в течение недели на 1,23%.

В субботу, 6 марта, законодатели Верхней палаты Конгресса США проголосовали за принятие законопроекта по стимулам американской экономике на сумму $1,9 трлн. Как и ожидалась, финальное решение было принято за счет перевеса в 1 голос в условиях единства республиканцев «против» и демократов «за». Окончательный пакет стимулов претерпел изменения на неделе: согласно обновленной версии законопроекта, единовременную выплату размером $1400 на человека смогут получить лишь граждане, ежегодный доход которых составляет менее $80 000. В предыдущей версии билля, согласованной ранее Палатой Представителей, предполагалась схема последовательного снижения размера чека в зависимости от доходов получателя. Фактически, принятие стимулов Сенатом открыло законопроекту дорогу в Овальный кабинет.

Всем привет!

Приглашаем всех желающих принять участие в «ФИНАМ Митапе» с признанными экспертами рунета и ведущими аналитиками IT-отрасли, которые обсудят перспективы компаний из сферы высоких технологий. Вы узнаете, как будет развиваться IT-отрасль в 2021 году и какие сегменты TMT могут быть перспективными в ближайшие несколько лет.

Онлайн-дискуссия на тему: «Идти в TMT: чего ждать инвесторам в телекомы, медиа и технологии в 2021 году» состоится 9 марта 2021 г. в 12:00 мск.

Главный герой встречи — Герман Клименко, владелец LiveInternet, MediaMetrics, экс-советник Президента России по программам развития интернета.

Вы узнаете:

— Чего ждать от компаний TMT-сектора в 2021 году?
— Куда движется электронная коммерция и ждать ли новых IPO у российских и иностранных представителей отрасли?
- Какие перспективы у Google, Amazon, Facebook, Apple, Microsoft и ждать ли антимонопольных мер?

Обзор российского рынка

На прошлой неделе долговые рынки ЕМ продолжили находиться во власти распродаж на фоне ускорившегося роста доходностей средне- и долгосрочных US Treasuries. Российские дальние суверенные евробонды нарастили в доходности 22-25 б. п. за неделю, в результате чего на суверенной кривой стала доступна доходность в 3,8%.

Достижение ценовых минимумов сопровождается оттоками средств из крупнейших ETF, ориентированных на номинированные в твердых валютах облигации развивающихся стран. Часть фондов уже в минусе по итогам первых двух месяцев 2021 года, который, напомним, обещал стать «годом ЕМ».

На фоне потерявших в цене 2-4 фигуры дальних бумаг, потери российских евробондов с дюрацией менее 5 лет оказались умеренными – в среднем около 20 б. п.

Кроме сравнительно невысокой дюрации (2,5 года), держать удар российскому рынку евробондов до недавних пор частично позволял и буфер кредитного спреда. Впрочем, этот ресурс во многом уже исчерпан: средняя величина кредитного спреда индекса российских еврооблигаций BSESTRUU практически достигла уровней, отмечавшихся в канун пандемии.

Алексей Ковалев, аналитик ГК «ФИНАМ»

Призрак дальнейшего роста доходности базового актива продолжает витать над мировыми долларовыми долговыми рынками. Доходность UST-10 на прошлой неделе продолжила переписывать максимумы с марта прошлого года, и в условиях очень узких кредитных спредов евробондам ЕМ ничего не остается, кроме как переоцениваться вниз.

Отражением не слишком благостной картины с уровнем глобального спроса на риск является динамика привлечения средств крупнейшими ETF, ориентированными на номинированные в твердых валютах облигации развивающихся стран, на прошлой неделе.

Маркетплейс Ozon разместил конвертируемые бонды на $750 млн с купоном 1,875% и lock-up периодом в 90 дней. Бумага стала 6-м по счету долларовым конвертируемым бондом с российским риском.

Российский евробондовый корпоративный рынок пока довольно индифферентно (если не считать самых дальних бумаг) наблюдает за ростом доходностей американских казначейских облигаций, что, видимо, связано с его сравнительно невысокой дюрацией. Действительно, средняя дюрация российских корпоративных и банковских евробондов составляет всего 2,5 года. Отметим, что доходности, например, трехлетних UST пока не показывают каких-либо признаков роста.

Алексей Ковалев, аналитик ГК «ФИНАМ»

Обзор российского рынка

Хотя средняя доходность вдоль российской суверенной кривой за прошлую неделю практически не изменилась, форма кривой приобрела более наклонный вид в результате роста доходностей длинных бумаг и снижения доходности на коротком отрезке кривой. Это стало отражением происходящей в настоящий момент трансформации кривой UST.

Вновь вернувшийся на повестку дня фактор роста доходности базового актива (на дальнем участке кривой) сдержал приток средств в крупнейшие ETF, ориентированные на номинированный в твердых валютах долг развивающихся стран.

«Газпром» разместил 6-летние евробонды на 1 млрд евро под 1,5%. Как сообщается, спрос на выпуск в ходе сбора заявок превышал 2,1 млрд евро. Это уже девятый евробонд этого эмитента, номинированный в единой европейской валюте. Отметим, что выпуски, номинированные в евро, на наш взгляд, представляют сейчас дополнительный интерес с той точки зрения, что им, в отличие от долларовых евробондов, дальнейший рост доходности базового актива в ближайшей перспективе не грозит.

Подавляющее большинство ведущих мировых индексов показало позитивную динамику на минувшей неделе на фоне оптимизма инвесторов касательно продвижения процесса составления законопроекта по стимулам для американской экономики. Дополнительным фактором, обнадеживающим рынки, стало усиление общего тренда на снижение мировой заболеваемости Covid-19. Так, в США с начала февраля количество ежедневно выявляемых случаев Covid-19 оставалось стабильно ниже 140 тысяч и на 14 февраля снизилось почти на 40%. Подобная динамика наблюдается и в других ведущих мировых экономиках, в связи с чем мировые политики и регуляторы делают выводы о предварительной высокой эффективности введенных ограничений и разворачивании программ вакцинации населения.

По итогам недели Dow Jones Industrial Average поднялся на 1,00%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 стал тяжелее на 1,23%, а Nasdaq Composite подрос на 1,73%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, закрылся в минусе на 0,05%, британский FTSE 100 окреп на 1,55%, тогда как китайский CSI 300 встретил Китайский Новый год с +5,91% за три торговых дня. Долларовый индекс DXY закрылся в пятницу на уровне 90,48, потеряв за неделю 0,62%, а валютная пара EUR/USD укрепилась в течение недели на 0,65%.

По итогам первой недели февраля курс USD/RUB понизился на 1,95% до отметки 74,65 руб. за доллар, а курс EUR/RUB просел на 2,03% до уровня 89,95 руб. за евро. В начале текущей недели рубль продолжает укрепление по отношению к доллару и евро.

Поддержку российской валюте оказывают резко возросшие цены на нефть. Цена нефти марки Brent пробила уровень в $60 за баррель и продолжает рост, торгуясь утром во вторник у отметки в $ 61,26 за баррель. Резкий рост цены обусловлен добровольным фактическим снижением добычи «черного золота» со стороны Саудовской Аравии на 1 млн баррелей в сутки, как было анонсировано на январской встрече ОПЕК+. Также по результатам последней встречи министерского комитета ОПЕК+ были сохранены текущие квоты на добычу нефти, что было крайне положительно воспринято инвесторами.

В числе положительных факторов, влияющих на рост нефти и ослабление американского доллара, стоит также выделить возможное скорое принятие нового пакета экономических стимулов в США в размере $1,9 трлн. Так, на прошлой неделе спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что новый пакет может быть принят до 15 марта, когда истечет срок действия повышенных пособий по безработице. Уверенности в принятии антикризисного пакета прибавляет и то, что накануне Сенат утвердил резолюцию, позволяющую принятие решения Конгрессом без одобрения республиканцев.

На большинстве мировых фондовых рынков в течение последней недели наблюдался значительный рост на фоне снижения волатильности отдельных ценных бумаг и относительно неплохих финансовых результатов компаний за кризисный 2020 год. Выкупу инвесторами коррекционной просадки последней недели января поспособствовал и прогресс в процессе рассмотрения бюджетного билля на $1,9 трлн, призванного обеспечить поддержку американской экономике. Эффект противостояния хедж-фондов и частных инвесторов был практически нивелирован к концу недели, что также поспособствовало возвращению оптимизма на фондовые площадки.

По итогам недели Dow Jones Industrial Average поднялся на 3,89%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 стал тяжелее на 4,65%, а Nasdaq Composite подрос на 6,01%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, закрылся в плюсе на 4,64%, британский FTSE 100 окреп на 1,28%, тогда как китайский CSI 300 вырос на 2,46%. Долларовый индекс DXY закрылся в пятницу на уровне 91,00, выиграв за неделю 0,46%, а валютная пара EUR/USD ослабла в течение недели на 0,78%.