По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США снизился на 0,27% против укрепления на 0,64% неделей ранее. Таким образом, американская валюта с первой декады марта застряла в консолидации в районе 98,0–99,3 п. Локальные волны роста-снижения индекса доллара не меняют общую техническую картину.

Основной фактор, который на прошедшей неделе давил на позиции американской валюты, был связан с надеждой на деэскалацию военного конфликта между Россией и Украиной. Во вторник на переговорах в Стамбуле Россия обязалась сократить масштабы военной спецоперации вокруг Киева, а Украина предложила несколько пунктов по урегулированию ситуации, в том числе и предложение принять нейтральный статус с заверением от стран-гарантов, что может послужить новой опорой для построения системы безопасности в Европе.

Сейчас индекс доллара США сохраняет устойчивость, торгуясь вблизи двухлетних максимумов. Грядущее монетарное ужесточение ФРС, причем с ускорением на фоне высокой инфляции, – это ключевой довод в пользу более сильного доллара.

«Финам» провел в Telegram онлайн-встречу «Рубль отвоевывает утраченные позиции». В дискуссии о перспективах отечественной валюты приняли участие ведущие эксперты рынка: Александр Потавин и Андрей Маслов из «Финама», Егор Жильников (ПСБ), Дмитрий Александров («Иволга Капитал»), Олег Солнцев (ЦМАКП). Участники встречи не исключают нового витка девальвации из-за кризиса в экономике, однако в долгосрочной перспективе ждут положительного эффекта от усиления роли рубля во внешнеторговых операциях.

После начала специальной операции на Украине курс рубля к основным мировым валютам стремительно упал. Однако меры поддержки со стороны ЦБ РФ и, в большей степени, поручение президента России перевести оплату за поставки газа в «недружественные страны» в рубли позволили отвоевать значительную часть снижения. Так, с максимума в 125 рублей за доллар курс скорректировался на 25% и опускался ниже отметки в 95 рублей. К европейской валюте по сравнению с пиковыми значениями рубль укрепился на 37% и протестировал уровень 105,4 рубля за евро.

На минувшей неделе фондовые индексы не смогли показать единой динамики на фоне продолжающегося конфликта в Восточной Европе, который все сильнее грозит обернуться серьезными последствиями для мировой экономики. Джером Пауэлл заявил о готовности ФРС действовать более агрессивно для усмирения инфляции, что рынки восприняли как сигнал к увеличению ставки на 0,5 п. п. по итогам ближайшего заседания. Между тем инфляция в Великобритании вновь обновила многолетние максимумы, а США выразили готовность увеличить поставки СПГ в ЕС на фоне планируемого отказа региона от российского газа. На текущей неделе свою инфляционную динамику оценит ЕС, а Министерство труда США обнародует данные о состоянии рынка труда страны по итогам прошедшего месяца.

Джей Пауэлл в ходе своего выступления на конференции Национальной ассоциации экономики бизнеса в понедельник, 21 марта, заявил, что ФРС готова к более решительным действиям для борьбы с инфляцией в стране. «Существует очевидная необходимость действовать оперативно, чтобы вернуть курс денежно-кредитной политики на более нейтральный уровень и даже перейти к его дальнейшему ужесточению, если это потребуется для восстановления ценовой стабильности», — сказал он. Также чиновник добавил, что ФРС готова поднять ставку на 0,5 п. п. по итогам следующего заседания, если это будет необходимо.

Минувшая неделя стала позитивной для большинства мировых фондовых площадок. Ситуация в Восточной Европе по-прежнему остается напряженной и сопровождается смешанными сигналами касательно хода переговоров между Россией и Украиной с сохранением надежд на скорую деэскалацию. Между тем заявление руководства КНР о поддержке финансового рынка страны несколько улучшило настроение инвесторов на китайском рынке, а выплата купонов по российским суверенным облигациям укрепила уверенность рынков в желании Москвы выполнять долговые обязательства. ФРС и Банк Англии увеличили ключевые ставки на 0,25 п. п. по итогам мартовских заседаний, сигнализируя о дальнейшем ужесточении ДКП с целью контроля инфляционного давления.

По итогам двухдневного заседания 15-16 марта ФРС впервые с 2018 года сообщила об увеличении процентных ставок по федеральным фондам на 0,25 п. п. до диапазона 0,25-0,50%. При этом точечный график индивидуальных прогнозов процентных ставок от членов FOMC указывает еще на 6 повышений в 2022 году. Кроме того, регулятор обновил прогноз по росту ВВП (2,8% против 4% ранее) и инфляции (4,3% против 2,6% ранее) по итогам 2022 года.

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США ослаб на 0,97% против укрепления на 0,45% неделей ранее. Таким образом, американская валюта показала первую коррекцию после пяти недель непрерывного роста. Это небольшое снижение пока не изменило техническую картину, и индекс доллара остается в консолидации возле ценовых максимумов года в районе 98,0–99,3 п.

Для американской валюты самым важным событием прошедшей недели стало заседание ФРС (15–16 марта). По его итогам была повышена базовая процентная ставка на 0,25%. Теперь диапазон ставки составляет 0,25-0,5% годовых. Все члены FOMC, кроме одного, проголосовали за повышение ставки на 25 б. п.; Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард проголосовал за повышение ставки на 50 б. п.

Таким образом, медианный прогноз процентной ставки на конец этого года повышен с 0,9% до 1,9%, а на конец 2023 года – с 1,6% до 2,8% (что предполагает еще 3-4 повышения ставки в будущем году); на конец 2024 года прогноз ставки повышен с 2,1% до 2,8%.

Комитет по отрытым рынкам рассчитывает начать сокращение своих активов на ближайшем заседании, которое состоится 4 мая. Федрезерв дал обновленный прогноз по американской экономике: оценка роста ВВП на 2022 год снижена с 4,0% до 2,8%, на 2023 год оставлена без изменений на уровне 2,2%; оценка инфляции (Core PCE Inflation) на 2022 год повышена с 2,6 до 4,6%, на 2023 год – с 2,3 до 2,6%; оценка уровня безработицы на 2022 год оставлена без изменений на уровне 3,5%, столько же – и на 2023 год.

Бюро статистики труда США сообщило об ускорении инфляции в стране до 7,9% в годовом выражении, что подогрело интерес рынков к заседанию ФРС, которое запланировано на 15-16 марта. Текущая неделя в целом обещает быть насыщенной с точки зрения заседаний центробанков: помимо ФРС, встречи проведут Банк Англии, а также ЦБ России и Японии. Между тем минувшая неделя стала крайне неудачной для китайского рынка, капитализация лидеров которого просела на фоне угрозы делистинга с американских фондовых площадок. Несмотря на то, что глава европейской дипломатии Жозеп Боррель заявил об исчерпании возможностей ЕС в плане санкционного воздействия на Россию, новые торговые ограничения в адрес страны кажутся неизбежными.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) в США увеличился на 7,9% в годовом выражении по итогам февраля, что стало самым сильным приростом с января 1982 года. Базовый ИПЦ, не учитывающий динамику цен на продукты питания и энергоносители, подрос на 6,4% (г/г).

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США укрепился на 0,45% против роста на 1,94% неделей ранее. Всего за пять недель непрерывного подъема индекс доллара прибавил в весе около 3,88%. Курс доллара продолжает демонстрировать силу с учетом негатива на мировых фондовых биржах и рисков, возникших из-за военных действий на Украине. Технологический индекс Nasdaq сейчас торгуется в минусе относительно начала года на 18,5%, а индекс широкого рынка акций S&P 500 теряет 11,8%. На этом фоне индекс DXY закрыл неделю на отметке 99,12 п.

Доллар, выступающий защитным инструментом в ситуации повышенной неопределенности, продолжает свое укрепление. Спрос на него обусловлен уходом инвесторов из рисковых бумаг, а также фактором начала монетарного ужесточения от ФРС. В середине этой недели американский регулятор завершит свою двухлетнюю программу количественного смягчения, и ставка по федеральным фондам будет повышена.

ФРС проведет очередное заседание 16 марта, и можно уверенно ожидать, что ставка будет повышена на 25 б. п. – хотя до событий на Украине были ожидания и более решительного первого шага ФРС с повышением ставки на 50 б. п. Если риторика и прогнозы ФРС окажутся более жесткими, можно ожидать дополнительного укрепления курса доллара к мировым валютам и снижения спроса на рисковые активы на сырьевых и фондовых рынках.

В среду, 9 марта, мировые рынки демонстрируют разнонаправленную динамику, оценивая выход макроэкономических данных, а также развитие геополитической ситуации. Гуманитарные последствия специальной военной операции России на территории Украины продолжают вызывать беспокойство мирового сообщества, а рост санкционного давления на РФ оказывает влияние на глобальную экономику.

Вечером во вторник США ввели немедленный запрет на импорт российской нефти и других энергоресурсов (за исключением урана). Великобритания заявила, что постепенно прекратит импорт российской нефти до конца 2022 г. Страны Европейского союза, зависимые от российских энергоресурсов, отказались от введения эмбарго, хотя и предпримут меры по сокращению энергетической зависимости. Насколько известно к настоящему времени, страны Персидского залива не подтвердили готовности увеличивать добычу сверх обязательств по соглашению ОПЕК+. На этом фоне котировки нефти марки Brent растут на 1,0% до $129,3 за баррель, а контракты на WTI поднимаются на 0,9% до $124,7 за баррель.

Первая часть минувшей недели характеризовалась практически синхронной просадкой ведущих индексов на фоне начала военной операции России в Украине. В четверг и пятницу настроения на рынках несколько стабилизировались, однако, с учетом продолжения конфликта, напряженность на рынках, вероятно, сохранится и на текущей неделе. Помимо событий в Восточной Европе, внимание инвесторов привлекут февральский отчет по занятности в США, выступления Джея Пауэлла перед Конгрессом по итогам реализации монетарной политики, а также заседание альянса OPEC+, повестка которого осложняется военными действиями и возможной ядерной сделкой с Ираном.

В понедельник, 21 февраля, президент РФ Владимир Путин своим указом признал суверенитет самопровозглашенных Донецкой и Луганской народных республик и уже в четверг, 24 февраля, российская армия начала военную операцию на территории Украины. На такие действия последовала незамедлительная реакция мировых лидеров. США, страны ЕС, Великобритания, Канада, Япония и ряд других государств ввели дополнительные санкции против российских компаний и частных лиц. Одной из главных угроз для России продолжает оставаться возможное отключение страны от межбанковской системы передачи информации и совершения платежей SWIFT: пока страны ЕС высказались лишь за блокирование отдельных банков, за исключением институтов, обслуживающих нефтегазовые транзакции.

По итогам прошедшей недели индекс доллара США смог укрепиться на 0,53% против повышения на 0,59% неделей ранее. Индекс доллара показал особенно сильный рост в четверг 24 февраля, когда стало известно о начале военных действий России и Украины. Это шокирующее известие уронило фондовые активы по всему миру, что и привело к спросу на такие защитные активы, как доллар, японская йена, швейцарский франк и драгоценные металлы.

В начале недели президент РФ подписал указ о признании самопровозглашенных ЛНР и ДНР. На следующий день туда были введены российские войска. А еще через сутки начались полноценные боевые действия. В такой ситуации российский рубль резко ослаб, несмотря на то, что цены на нефть влетели выше $100/барр. – сказались многократно выросшие геополитические риски.

Уже в конце прошлой недели российская и украинская стороны пытались определиться с местом для проведения переговоров. Эта новость в пятницу несколько разрядила ситуацию, негативно повлияв на курс доллара, золото и цены на нефть.