НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: МАКСИМАЛЬНЫЙ СКАЧОК ЦЕН ЗА ПОЛТОРА МЕСЯЦА

С 24 по 30 июня ИПЦ вырос (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/101_02-07-2025.html) на 0.07% vs 0.04% и 0.04% в предыдущие 2 недели; в июне – 0.19%, с начала года – 3.76%, за 12 мес – 9.4%.

Июньские 0.19% — это, по нашим оценкам, чуть ниже 4% mm saar. Но напомним, что мае недельки тоже показывали лишь 0.25%, а по факту получилось 0.43%. Полагаем, и в июне будет выше (из-за услуг, недовешенных в недельной корзине). Мы ждём 0.25% mm, что даёт оценку текущих темпов роста цен примерно 4.5% mm saar.

Недельная картина – крайне удручающая. Стоило MMI перевернуться (https://t.me/russianmacro/21236), как инфляция самым коварным образом начала резко ускоряться. Обратите внимание на услуги – ценовая катастрофа здесь разрастается! Жестокий и беспощадный рост цен, источником которого является полное отсутствие людей (данные по безработице зафиксировали новый исторический low). В этих условиях можно рассматривать лишь -100 бп на июльском заседании с нейтральным сигналом.

В то время как Росстат отчитывается о росте доходов россиян и снижении числа бедных в стране на 2 млн за год, розничные сети, ежедневно отслеживающие чеки потребителей, начинают бить тревогу. (https://t.me/ejdailyru/331017)
После нескольких лет роста реальные доходы российских граждан в этом году перешли к снижению, заявил Дмитрий Медведев, коммерческий директор сети «Перекресток», объединяющей около тысячи супермаркетов по всей России.
«Вызовы рынка сейчас — это продуктовая инфляция и доходы покупателей. Есть ощущение, что поменялась дельта между этими показателями. Если в прошлом году реальные доходы людей росли выше или соразмерно инфляции, то в первом квартале этого года мы наблюдаем, что инфляция обгоняет доходы людей», — сказал Медведев.
В сети «О Кей», которая включает три сотни магазинов, также видят, как инфляция бьет по потребителям и в первую очередь — по людям со средними доходами, сказал коммерческий директор группы Дмитрий Пачин.

Ужесточение денежно-кредитной политики, это не только высокая ключевая ставка, но и частота с которой ЦБ включает печатный станок.

Центробанк каждую нелелю проводит аукционы репо, где предлагает коммерческим банкам ликвидность по ставке близкой к ключевой (в зависимости от спроса). Если изучать недельные акционы последнего месяца, то заметно, что ЦБ значительно снизил лимиты. На каждом аукционе спрос коммерческих банков на ликвидность сильно превышает предложение ЦБ. Соответственно, средневзвешеный процент по сделкам репо превышают ключевую ставку в 21,00%.

Примеры. 3 июня ЦБ выставил на аукцион 620 млрд рублей, тогда как спрос банков составил 1,44 трлн рублей — превышение лимита более чем в 2,3 раза. На аукцион 27 мая ЦБ вышел с лимитом 200 млрд. Спрос банков более чем в три раза (!) превысил предложение.
20 мая ЦБ предложил на аукционе 940 млрд. Спрос банков превысил лимит более чем в два раза. 13 мая ЦБ вывел на аукцион 880 млрд. Спрос банков  2,3 раза превысил предложение.

«Календарь возможного кризиса». Экономисты предупредили о риске стагфляции

Охлаждение перегретой экономики переходит в стагфляцию — сочетание низкого роста с высокой инфляцией, предупреждает в докладе Дмитрий Белоусов из близкого к властям аналитического центра ЦМАКП: «Россия находится в состоянии „затягивания в стагфляцию“ — экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остается высокой».

Белоусов описывает, как формируется эта ситуация. Экономическая активность замедляется «почти фронтально», бюджетный импульс уменьшается, возможности «дешевого» импортозамещения, без существенных инвестиций, исчерпаны, но возможности для них сужаются высокими процентными ставками, гонкой зарплат и повышением налога на прибыль. Теперь российская экономика может оказаться перед сочетанием жесткой бюджетной и денежно-кредитной политик, опасается Белоусов, напоминая, что «в прошлый раз» (2012–2013 гг.) это привело к ее втягиванию в стагнацию.

‼️ НАШ КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ СНИЗИТЬ СТАВКУ НА 100 бп

Мы очень довольны жесткостью принятого решения и прозвучавших комментариев! Если кто пропустил, то самое важное:

• ЦБ дал нейтральный сигнал (т.е. никакого намека не неизбежность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях)
• Обсуждалось снижение только на 50 или 100 бп. То, что не обсуждали -200 бп – это очень хороший сигнал – в СД доминируют ястребы!
• Председатель отметила возможность повышения ставки: «наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки»
• И самое главное… МЯСО!!! – «в мясной группе ценовое давление растет». ЦБ осознает главные риски)) шутка…

На самом деле, пофиг на ставку! Главное – ожидания! 20 или 21 – большой разницы нет. Но вот 12 или 19 к концу года – это прямо кардинально разная картина.

Россиянам назвали самые подорожавшие за 10 лет продукты.
С 2014 по 2024 год, больше всего подорожало сливочное масло, чья цена выросла с 339 до 927 руб. за килограмм. По данным Росстата, в топ-3 самых подорожавших продуктов вошли мороженая рыба (цена выросла с 98 до 244 руб. за кг) и яблоки (с 68 до 160 руб.). Вдвое за 10 лет увеличились цены на говядину — до 560 руб. за кг, на курицу — до 221 руб. и молоко — до 78 руб. за литр.ЕЖ.

Послезавтра Банк России принимает решение по ставке. Редакцию канала часто просят дать прогноз по «ключу». Прогнозировать сложно, но расскажем вам о стратегии ЦБ. Хотите верьте, хотите нет.

Экономическая стратегия, которую ведут в 2025 году ЦБ и Минфин, можно назвать попыткой переиздания рейганомики. Эта модель появилась в США в годы Рональда Рейгана и принесла ему славу президента, спасшего Штаты от кризиса. Три кита рейганомики:
— высокая ставка на долгий срок;
— укрепление национальной валюты;
— стимуляция экономического роста;
Всё три пункта А.Г.Силуанов и Э.С.Набиуллина применяют с разной степенью успеха.

Рейган был избран на первый срок в 1980-м. К тому времени, курс доллара сильно упал. С 1977 по 1980 гг. покупательная способность американской валюты снизилась на 50%. В июне 1981-го председатель ФРС Пол Волкер поднял процентную ставку до рекордных 20,00% — со знакомой нам целью подавить инфляцию, которая достигла 12,5%. Через пять лет, в 1986-м инфляция опустилась до 1,1%. Пол Волкер, и сменивший его в 1987 г. Алан Гринспен, в течение 10 лет медленно опускали ставку и довели её до 9,19% в 1989-м. На этом фоне укрепился доллар США, что способствовало притоку в страну иностранного капитала.

Совет директоров Банка России на заседании 6 июня может снизить ключевую ставку, считают 10 из 30 участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний.
Но диапазон их прогнозов широкий: некоторые эксперты ожидают аккуратного шага 25–50 базисных пунктов (то есть ставят на снижение ставки до 20,5–20,75%), другие допускают, что движение будет сразу на 200 б.п. — до 19% годовых.
Впрочем, большинство опрошенных экспертов (20 из 30) убеждены: ЦБ сохранит показатель на уровне 21%, хотя даст рынку более мягкий сигнал. Если этот прогноз оправдается, то июньское заседание будет пятым подряд, когда ставка останется неизменной.
По сравнению с апрельским консенсус-прогнозом среди экономистов стало больше «голубей» — тогда только четверо из 30 допускали смягчение денежно-кредитной политики.еж.