Обновили стоимость удержания длинной позиции по вечному фьючерсу IMOEXF через расчет фандинга по данным Мосбиржи. Для этого внутри каждого месяца суммировались дневные значения SWAPRATE, затем эта сумма делилась на среднюю за месяц расчетную цену фьючерса SETTLEPRICE, после чего результат переводился в годовое выражение умножением на 12.

Такой подход позволяет оценить, во сколько в % годовых реально обходится перенос длинной позиции. 

В марте 2026 года фандинг по вечному фьючерсу IMOEXF оставался ниже ключевой ставки ЦБ на 1.3 пп, что было благоприятно для стратегий поддержания экспозиции на индекс замещающих индексные БПИФ.  Позиция могла быть сформирована через фьючерс, а свободная ликвидность могла дополнительно работать в инструментах денежного рынка или корпоративных облигациях с высоким рейтингом. 

В 2024–2025 фандинг по вечному фьючерсу на индекс Мосбиржи был привлекательным, в среднем примерно на +6 п.п. выше ключевой ставки. За счёт этой премии стратегия монетизации фандинга давала понятную добавку к доходности. 

Но в начале 2026 режим сменился. По данным за последние 2 месяца  фандинг составил 14,44% годовых в январе и 14,78% годовых в феврале. Это уже ниже ключевой ставки, поэтому стратегии «сбора фандинга» сейчас по эффективности уступают размещению ликвидности в LQDT — проще говоря, «держать деньги под ставку» выгоднее.

Причина пониженного фандинга связана с тем, что на рынке доминируют короткие позиции. Перекос, за который участники платили премию, ушёл и фандинг сжался.

Напомню механику «сбора фандинга». Инвестор держит лонг в базовом активе, а во вечном фьючерсе открывает шорт. Так сохраняется экономическая экспозиция на индекс и одновременно появляется возможность забирать фандинговые начисления, когда они высокие.

На первый взгляд кажется, что рынок растет днем — в часы основной сессии. Но статистика показывает обратное: значительная часть доходности формируется ночью, вне торговых часов. Этот эффект, известный как «ночной гэп», стал одной из наиболее устойчивых рыночных аномалий последнего десятилетия.

Многочисленные исследования показывают, что значительная часть доходности фондовых индексов формируется вне основных торговых часов. Например, простая стратегия «купил на закрытии — продал на открытии» позволила захватить не менее 98 % совокупного роста индекса Nasdaq. Подобное явление, известное как эффект ночного рынка, наблюдается и на других мировых площадках.

Не является исключением и российский фондовый рынок. Для индекса МосБиржи (IMOEX) также характерна закономерность, при которой существенная часть роста формируется именно за счет разницы между ценой закрытия и ценой открытия двух последовательных основных торговых сессий.