Консенсус аналитиков на прошлой неделе говорил о том, что в июне ставку оставят без изменений, но изменят риторику на мягкую, а с июля начнут плавно понижать уже ставку. И кто-то к концу года ждет 18%, что похоже на текущий ориентир ЦБ, кто-то 16%.

 В апреле на одном мероприятии Совкомбанка они делились видением ставки аж в 14% на конец года. 

 Часть экономики прямо задыхается. Ставки на вагоны падают стремительно, металлургам и угольщикам сейчас очень тяжко.

Экспорт существенно замедляется.

Но поможет ли им снижение ставки? Кажется, что их проблемы вызваны снижением спроса в Китае, закрытии многих для нас рынков из-за санкций и снижением цен. 

Ну и, конечно, крепкий рубль добивает экспортеров.

Даст ли снижение ставки ЦБ на несколько процентов облегчение для закредитованных предприятий? Не думаю. Разница между 21% и 18% не такая критичная. Все равно реальная ставка останется крайне привлекательной и для депозитов и для инвестиций в рублях.

Может ли ЦБ удивить рынок и летом опустить ставку сразу на 5-6%?

Я, если честно, ждал сохранения ставки ЦБ на уровне 18%. Вроде и цены перестали расти, и признаки замедления экономики мы увидели.

Но 18,19,20 -сейчас не так важно. Важнее то, сколько подержатся в России высокие ставки.

Есть 3 важных фактора, которые будут подогревать высокую инфляцию.

1. «Автономный» спрос. Это спрос, который будет при любой стоимости денег. Расходы на СВО, частично льготная ипотека, например, для семей с маленькими детьми.

2. Дефицит на рынке труда. Работать некому, а значит этот фактор будет сдерживать расширение предложения. А дефицит толкает цены вверх.

Нам бы производительность труда поднять, а то она за 10 лет в России даже упала. Но легко сказать…особенно в условиях сокращения доступа к лучшим мировым технологиях.

3. Санкционные ограничения импорта. Опять же, меньше предложение товаров -выше цены.

Для меня очевидно, что все эти факторы с нами надолго. Я даже представить не могу, как они уйдут или будут побеждены высокой ставкой.

Даже если мы жестко укатаем невоенную экономику, не увидим мы 4% даже официальной инфляции.