Блог им. OlegDubinskiy

ЦБ России, думаю, больше не поднимет ставку и в 2024г. начнёт снижать. В этом посте - обоснование (RGBI, доходности облигаций).

Доходности ОФЗ
по дневным
ЦБ России, думаю, больше не поднимет ставку и в 2024г. начнёт снижать. В этом посте - обоснование (RGBI, доходности облигаций).

Обратите внимание, что средняя доходность по ОФЗ уже ниже 12% при ставке 15%.

RGBI (индекс ОФЗ) 
по дневным пытается расти
(соответственно, падают доходности ОФЗ):
ЦБ России, думаю, больше не поднимет ставку и в 2024г. начнёт снижать. В этом посте - обоснование (RGBI, доходности облигаций).

Обратите внимание:
в бюджет на 2023г. заложен рост расходов на 50% на обслуживание долга
(государству не выгоден такой высокий рост расходов на обслуживание долга):
ЦБ России, думаю, больше не поднимет ставку и в 2024г. начнёт снижать. В этом посте - обоснование (RGBI, доходности облигаций).


ВЫВОД:
цикл роста ставок ЦБ России закончен
(в крайнем случае, в декабре 2023г. последнее в цикле повышение ставки, например, на 1%).
В 2024г. удержание ставки и летом, вероятно, цикл снижения ставки.

С уважением,
Олег. 











 

 

★2
25 комментариев
Не из-за этого растут ОФЗ. 
Если бы было так то корпораты начали в след подтягиваться, но они на месте. 
Значит это либо контроль кривой или инсайд о ближайшем завершении конфликта. 
В Газпромбанк вклад 15%

Павел «Polis6» Пашкин, 
вклад же с фиксацией % не на 10 — 15 лет.

Я про длинные ОФЗ.

Межбанк наоборот, только дошел до 15%. Ничего, рост ставок до 16% в худшем случае нарисует второе дно по rgbi. В целом рынок устремлен уже на снижение ставок

avatar
Ерунду не говорите) Банк Турции за один месяц умудряется печатать по 30% денежной массы и поднимать ставку до 35%.

Когда в год печатаешь по 100% ден. массы, то можно и 40% ставку держать, и экономика даже работать будет. Вот только вы не знаете, начнут они в такое играться или нет.

Пока ЦБ РФ за 2 года напечатал ровно 50% ден.массы. По 25% за год — какая должна быть ставка при 25% печати?)
avatar

Vitaly Tyukavin, 
обратите внимание,
М2 временно (с октября) перестала расти, нал (м0)
второй месяц уменьшается.

Олег Дубинский, Где вы снижение увидели? В упор не вижу? Файлик ЦБшный скриню.
avatar

Vitaly Tyukavin, 
узкую денежную базу посмотрите (я про нал писал, что снижается).

90% от узкой базы — это нал.

Олег Дубинский, а какая разница: нал-безнал. Суть то как от этого меняется?

Было фантиков, условно, 1000, курс был 75р за $, $ в системе стало за 2 года меньше, а вот рублевых фантиков стало 1500 (по фиг, нал, безнал — реально без пазницы)) Сколько курс $ должен быть?)
avatar
Олег Дубинский, И выше вы написали, что М2 снижается… Данные я привел)
А нала стало типа меньше — да пускай, М2 же все равно стабильно растет.
avatar
Олег Дубинский, давайте по итогам года будем смотреть. Насколько я помню, декабрь обычно переплевывает все месяцы по массе. Вот если такая динамика будет продолжаться до декабря включительно, то можно о чем-то говорить.
avatar
Denkenmacht,
Да.
Конечно.
Вы не забыли про заимствования в 2024 году? Они вырастут в 2 раза. Про оптимизм в области доходов на 22 %? За счет чего? Объясните?  Про возможную рецессию в мировой экономике. Про геополитическую обстановку. Все неопределенно. 
avatar

Денис, 
говорящие головы из зомбоящика говорят про рецессию.

См.4-летний президентский цикл.
2024г — год выборов.

Денис, у них денег до лета завались. Им заимствования необязательны, и скорее всего их не будет минимум до выборов. Может чисто роад-шоу, продемонстрировать всенародный одобрямс.
 Но вот так что бы — кошелёк или жизнь, ни-ни.
avatar
Минфин провел два последних аукциона с бумагой ОФЗ 26244. Вы смотрели какой там купон? В этом году, вроде как план выполнили.  Когда Минфин будет предлагать на аукционах одни флоутеры и короткие бумаги с постоянным купоном, тогда будет какая то определенность…
avatar
Олег! Я спорить не буду с Вами. Я всегда исхожу из плохого сценария.  Если у Вас будет время посмотрите smart-lab.ru/blog/961469.php?utm_medium=email&utm_content=notify   Недавно проходил форум облигационеров. Выступали ведущие наши макроэкономисты. Может Вас заинтересует их мнение. Я исхожу из житейских соображений. СВО никуда не делось. Перемирия не будет. Мы уже не уйдем из Украины, так как НАТО заползет туда.  В итоге получим большой очаг напряженности на многие годы с большими расходами на восстановление мирной жизни.  
avatar





Здравствуйте. Внутренних факторов для позитива в ОФЗ нет, а внешние есть. Денежный рынок сигнализирует о повышении ставки. Цикл повышения ставок уже 4 месяца, но даже намека на снижение инфляции нет.
 да падают доходности. Падают. И до годовых отчетов в принципе ничего существенного. А там, всё по новой считать надо.
avatar
Доходности облигаций — это результат спроса и предложения на рынке, отражающий текущие представления экономических агентов. А ЦБ много раз давал понять, что при принятии решения о ставке руководствуется данными об инфляции (притом прогнозными, а не теми, что рисует Росстат от высокой базы прошлого года). Если не будет признаков замедления инфляции, то ЦБ недрогнувшей рукой снова поднимет ставку, ну а ожидания экономических агентов скорректируются, доходности облигаций обратно вырастут, и всего делов. 
Ирина Чернецова, ЦБ же нагло врет) Какая вообще инфляция? Что это? Кило картошки, кило сахара и киловатт, взятые в вакууме специально для швейцарскоой палаты мер и весов (росстата?)) Набиуллина вполне себе осознает, что они напечатали 50% за 2 года и раздают эти бабки участвующим в СВО., которые создают спрос. Да, круто для ЦБ, если они будут скупать исключительно квартиры (что чисто внутренний спрос и мало уводит денег из системы) на эти деньги, а не айфончики (что создаст спрос на валюту), но даже при условии, что большая часть вложений будет во внутренни рынок — вырастет недвига, а рост недвиги приведет к повышению других цен.

В общем, забыть об инфляции. ВВП надувают затратами на военку (которые не генерят после ничего для экономики) за счет напечатанных денег. Если бы их не было, рынок бы сильно уже проседал по показателю ВВП. В целом же, что имеем, рублевой базы больше, рынок меньше, потенциал рынка тоже меньше. Отсюда и надо исходить.
avatar

Банки постепенно зашли в дефицит ликвидности, формально структурный дефицит ликвидности ко вторнику вырос до 0.6 трлн руб., фактически с учетом фактора обязательных резервов около 0.8 трлн руб. Это хорошо видно по ставкам – RUONIA теперь уже выше ключевой, хотя и незначительно (15.02%) т.е. выше, чем обычно, когда ставка ниже ключевой на 15-20 б.п. Вся кривая RUSFSAR также держится выше ключевой (15.1-15.6%), там же стоят и ставки ROISFIX. На самом деле деньги с более-менее длинными сроками (3 и больше месяцев) стоят прилично дороже, чем ключевая, 3-месячные депозиты Москвы 16.4% годовых.

Кривая ОФЗ живет своей жизнью, которая по большей части обусловлена неэффективностью рынка и необходимостью выполнения нормативов краткосрочной ликвидности банковским сектором. И если кто-то думает, что ОФЗ сейчас отражают какие-то рыночные ожидания … вряд ли.

В любом случае, все это говорит о том, что денежно-кредитные условия остаются более жесткими, чем формально это определяется ключевой ставок 15%.

P.S.: Позитивно на ликвидность влияет возврат наличных в банковскую систему, но его темпы 100-200 млрд руб. в месяц далеко от того, что абсорбируется в ФНБ, а потенциал возврата сильно ограничен.
@truecon

avatar
Согласен.
Торговый момент для покупки дальнего конца есть.
Но со стопом.
avatar
Многие, кто хоть немного умеет в бонды, начали переходить из акций в облиги. Сужу по своему кругу общения — ни разу не биржевики, а обычные парковщики излишков.
avatar

теги блога Олег Дубинский

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн