❗️Positive Technologies. Обзор облигации выпуска ПозитивТекнолоджи-001Р-02

(ISIN код RU000A105JG1)

Параметры облигации:

погашение — 03.12.2025
номинал — 1000 рублей
тип купона — постоянный
ставка купона — 10,55%
периодичность выплаты — 4 раза в год
текущая стоимость от номинала — 102%
текущая доходность — 10,3%
простая доходность к погашению — 9,5%
эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 10%
дюрация — 854 дня

По параметрам видно, что облигация краткосрочная и торгуется с небольшой премией, а также имеет достаточно высокий купон, который выплачивается раз в квартал.

Для держателей облигаций важно, чтобы компания была финансово устойчивой, то есть имела низкую долговую нагрузку и положительные денежные потоки, чтобы обслуживать долги.

Итак, Positive Technologies — международная компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности. Её продукты и сервисы позволяют выявлять, верифицировать и нейтрализовать реальные бизнес-риски, которые могут возникать в IT-инфраструктуре предприятий.

Выручка за последние 5 лет растет высокими темпами, характерное явление для растущей компании:

2018г. – 2,6 млрд рублей
2019г. – 3,5 млрд рублей
2020г. – 5,5 млрд рублей
2021г. – 7,1 млрд рублей
2022г. – 13,8 млрд рублей

Чистая прибыль за последние 5 лет тоже растет быстрыми темпами, не считая 2019г:

2018г. – 0,3 млрд рублей
2019г. – 0,16 млрд рублей
2020г. – 1,5 млрд рублей
2021г. – 1,9 млрд рублей
2022г. – 6,1 млрд рублей

Операционный денежный поток за последние 5 лет находится в положительной зоне и увеличивается из года в год:

2018г. – 0,65 млрд рублей
2019г. – 1,2 млрд рублей
2020г. – 1,3 млрд рублей
2021г. – 2,1 млрд рублей
2022г. – 4,25 млрд рублей

Рентабельность находится на высоком уровне

рентабельность EBITDA — 49,4%
чистая рентабельность — 44,2%
операционная рентабельность — 44,2%

У компании положительный операционный денежный поток, растет выручка и прибыль из года в год при высокой рентабельности.

❗️Осталось оценить долговую нагрузку и как компания с ней справляется

Долг в последние годы растет быстрыми темпами, что объясняется масштабной экспансией на рынке кибербезопасности.

2017г. – 1,5 млрд рублей
2018г. – 1,3 млрд рублей
2019г. – 1,4 млрд рублей
2020г. – 2,3 млрд рублей
2021г. – 4,8 млрд рублей

Позитив — компания роста и увеличивающийся долг это естественное явление, главное оценить есть ли проблемы с обслуживанием долга.

Debt/EBITDA — 0,7 (до 2.0 — приемлемо)

ND/EBITDA — 0,1 (до 2.0 — приемлемо)

Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) — 40 (идеально >3)

Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что компания не испытывает проблем с обслуживанием долга.

Долг состоит на 60% из облигаций со ставкой 10,55%-11,50%, для быстрорастущей компании обслуживать долг с такой ставкой не проблема.

Debt Ratio (коэф. Левериджа) — 0,53 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)
Но здесь стоит отметить, что капитал сформирован только нераспределенной прибылью.

Также рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.

Current ratio (коэф. текущей ликвидности) — 1,9 (идеально >2)

Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) — 1,87 (идеально >1)

Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) — 0,7 (идеально >0,2)

С погашением краткосрочных обязательств проблем нет.

Не инвестиционная рекомендация, а лишь мое собственное мнение

✅Имеем краткосрочную облигацию от быстрорастущей компании с положительными денежными потоками, которая легко справляется с обслуживанием долга и не имеет проблем с погашением краткосрочных обязательств. Отличный вариант.

----

Пожалуй, самая крупная база обзоров российских компаний доступна по ссылке - https://t.me/investassistance/1476

----
Если нужны еще обзоры надежных облигаций — ставьте 👍