Мосбиржа: позитивный отчёт Идея на фондовом рынке

Мосбиржа
Отчёт за 3 кв.25г.

— Комиссионные доходы выросли на 30,75% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили ₽19,4 млрд на фоне высокой клиентской активности, а также в связи с запуском новых продуктов и услуг
— Чистый процентный доход сократился на 44,3%, до ₽14 млрд
— Операционные расходы сократились на 1,2%, до ₽11,3 млрд
— EBITDA снизилась на 14,35%, до ₽25,3 млрд
— Чистая прибыль г/г упала на 25% и составила ₽17,3 млрд, кв/кв рост на 12,7% (2 кв. 15 1 млрд руб.)


LTM (Last Twelve Months) в отчётности — это период последних 12 месяцев

Многие смотрят только на падение чистой прибыли г/г
Но снижение % доходов — это же ожидаемо.
Год назад ставка была 21%,
в 2025г ставка снизилась.

А рост комиссионных доходов — позитив, на этом рост.
За 2024г 75% чистой прибыли пошло на дивиденды
И рост чистой прибыли кв / кв — это позитив

Позитив

Рост комиссионного дохода на фоне высокой клиентской активности, а также в связи с запуском новых продуктов и услуг.
Комиссионные доходы на рынке облигаций выросли на 90,2%.
Комиссионные доходы денежного рынка выросли на 28,2%.
Комиссионные доходы срочного рынка выросли на 41,5%.

А вот комиссионные доходы на рынке акций выросли всего на 0,5% на фоне увеличения объемов биржевых торгов на 0,9%.

Негатив

Основной финансовый риск — это дальнейшее снижение ключевой ставки может продолжить оказывать давление на процентные доходы.

Финуслуги — пока убыточен
На стадии становления

Расходы на рекламу и маркетинг выросли на 53,4%, что способствовало дальнейшему росту клиентской базы проекта Финуслуги.

Маркетплейс убыточен (-3,2 млрд руб.), но демонстрирует рост выручки. Является инвестиционным проектом в стадии развития.

Дивиденды

За 2024 года выплатили 59 436,8 млрд руб., то есть 26,11 руб./акция (ДД 13,7%).
За 2024г 75% чистой прибыли на дивиденды.
За 2025г дивиденды будут ниже, т.к. прибыль будет ниже из-за снижения процентного дохода

Размер собственных средств биржи по итогам третьего квартала составил 206 млрд рублей.
По состоянию на конец отчетного периода она не имела долговых обязательств.

Вывод

Считаю отчёт позитивным. 

Акцент для инвесторов смещается с динамики процентных доходов на способность Биржи наращивать комиссионный бизнес через развитие новых продуктов и увеличение оборотов на своих площадках.
Вероятно, дивиденды за 2025г будут около 10%

На фоне снижения ставки,
снижение % дохода ожидаемо.
Рост комиссионного дохода — это позитив
Считаю акции Мосбиржи интересной идеей