Операционные результаты X5

Вышел операционный отчет X5 за 9 месяцев 2025 года, отчет средний, но предлагаю закрепить пару важных моментов по компании!

📌Предыстория 🧐

X5 представил обновленный гайденс за 2025 год: рост выручки на 20%, рентабельность по EBITDA на уровне 5,8-6% и ростом Capex с 5 до 5.5% по выручке!

Гайденс вышел хуже ожиданий инвесторов, так как FCF оказывается под давлением с двух сторон, поэтому промежуточный дивиденд может оказаться ниже ожиданий инвесторов!

Какой-то трагедии не случилось, но нашлись безумцы, которые эмоционально укатали котировку ниже 2400 рублей (удалось купить у слабых рук), хотя при расчете акций нужно учитывать промежуточный дивиденд и 10% казначейский пакет!

📌Моменты из операционки🧐

— Выручка. За 9 месяцев выросла на 18.3%, но в 3 квартале рост составли всего 16.6%! Рост в целом нормальный, но не понравилась слабая динамика по трафику в +0.4%, против +2% за 9 месяцев => Есть явные риски по замедлению роста в 2026 году из-за эффекта масштаба + у населения не все так радужно!

— Безработица и зарплаты. Безработица в августе 2025 года снизилась до рекордных 2,1%, рынок труда продолжает оставаться сильным. Количество занятых в экономике в августе составило 75,0 млн человек!

Рост реальной заработной платы остается стабильным. Номинальная заработная плата продолжила устойчивый рост, увеличившись в июле 2025 года на 16,0% г-к-г (по данным Росстата) на фоне дефицита рабочей силы!

Оба эти фактора негативны для маржи по EBITDA для X5, так как компании нужны рабочие руки, но шансов на улучшение ситуации минимальны!



— Дивиденд. C ростом выручки на 20% и маржой по EBITDA в 5.8% получаем 272 млрд EBITDA и грубым FCF в 58 млрд за 2025 год (еще 40 млрд до конца года). ЧД = 97 млрд на конец июня + 159 млрд (выплаченный дивиденд в 648 рублей) — 40 млрд FCF = 216 млрд или NET DEBT/EBITDA = 0.8 на конец 2025 года без дивидендов!

И тут получаем вилку со значением данного показателя от 1.2 до 1.4 из которого будет выплачен еще один дивиденд на 90% акций (казначейки убираем!)!

Я грубо насчитал 320 рублей, которые могут пройти двумя траншами по 200 и 120 рублей в ближайшие 1-2 квартала!

Вывод: средний отчет, но отдельные товарищи умудрились продавать крепкий актив ниже 2400! Вся оставшаяся интрига заключается в размере дивиденда!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest