ipsco


Инвестпривлекательность ТМК сейчас зависит от монетизации североамериканских и европейских активов - Альфа-Банк

ТМК в минувшую пятницу представила, на наш взгляд, нейтральные или даже позитивные финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Ускорение спроса на промышленные трубы и ТБД поддержали динамику российского подразделения, которое способствовало росту EBITDA на 11% в квартальном сопоставлении.

Средние цены реализации на сварные трубы выросли в 2К19, тогда как цены на бесшовные трубы не изменились, так как их отгрузка происходит по контрактам. Позитивная динамика российского подразделения не наблюдалась в европейском и североамериканском дивизионах, так как конъюнктура на этих рынках находилась под давлением волатильности цен на нефть и стали, замедления буровой активности и более строгой дисциплины компаний в части расходов. Сделка с IPSCO должна быть закрыта ближе к концу года, что откладывает снижение долговой нагрузки ТМК. Некоторое укрепление рубля, наблюдаемое в 1П19, привело к увеличению чистого долга и, как следствие, вернуло отношение чистого долга к EBITDA к 3,7x.
Инвестиционная привлекательность ТМК сейчас в большей степени зависит от монетизации североамериканских и европейских активов компании, что поможет ТМК снизить долг и перейти к стабильной дивидендной политике на основе коэффициента дивидендных выплат из СДП.
Альфа-Банк

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Отчетность ТМК подтверждает правильность решения о продаже IPSCO - Атон

TMK: Российский дивизион обеспечил опережающую динамику прибыли во 2К19 
В конце прошлой недели TMK представила хорошие финансовые результаты за 2К19. Совокупная EBITDA составила $195 млн (на 10% выше нашего прогноза), благодаря отличной динамике российского дивизиона, в котором EBITDA за квартал увеличилась на 21% кв/кв до $166 млн. В американском дивизионе EBITDA продолжила снижаться и составила $21 млн против $30 млн в 1К19 — сказалось уменьшение объема буровых работ и капиталовложений операторов месторождений. Отчетность подтверждает правильность решения о продаже IPSCO, но инвесторов настораживает ухудшение макроэкономических показателей в США: нет уверенности, что сделка будет закрыта по озвученным ранее параметрам ($1.2 млрд). В базовом сценарии мы считаем, что сделка состоится, и подтверждаем рейтинг акций ТМК ВЫШЕ РЫНКА. С учетом будущей продажи IPSCO бумаги торгуются по 4.3x EV/EBITDA (историческое среднее за пять лет — 5.4x).
Атон
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Рынок не уверен, что ТМК сможет продать IPSCO за $1,2 млрд - Атон

ТМК: Российский дивизион обеспечил опережающую динамику прибыли во 2К19 – умеренно ПОЗИТИВНО

TMK представила хорошие финансовые результаты за 2К19. Совокупная EBITDA составила $195 млн (на 10% выше нашего прогноза), благодаря отличной динамике российского подразделения, в котором EBITDA за квартал увеличилась на 21% кв/кв до $166 млн. В американском подразделении EBITDA продолжила снижаться и составила $21 млн против $30 млн в 1К19 – сказалось уменьшение объема буровых работ и капиталовложений операторов месторождений. Отчетность подтверждает правильность решения о продаже IPSCO, но инвесторов настораживает ухудшение макроэкономических показателей в США: нет уверенности, что сделка будет закрыта по озвученным ранее параметрам ($1.2 млрд). В нашем базовом сценарии мы считаем, что сделка все же состоится, и подтверждаем рейтинг акций ТМК ВЫШЕ РЫНКА. С учетом будущей продажи IPSCO бумаги торгуются по 4.3x EV/EBITDA (историческое среднее за пять лет — 5.4x).

· Консолидированная EBITDA выросла на 11% кв/кв до $195 млн (+10% к нашему прогнозу), рентабельность по ней увеличилась на 1 пп с уровня 1К19 до 14.9%, благодаря увеличению выручки на 4% до $1 307 млн.

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Дивдоходность ТМК при текущих котировках составляет 4,1% - Промсвязьбанк

Акционеры ТМК одобрили выплату 2,55 руб. на акцию за I квартал

Акционеры ПАО Трубная металлургическая компания одобрили выплату дивидендов в размере 2,55 руб. на акцию по итогам I квартала. Общая сумма выплат составит 2,6 млрд рублей (порядка $41 млн). Дивидендная политика ТМК предполагает выплату дивидендов в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Чистая прибыль ТМК за I квартал составила $46,5 млн против чистого убытка кварталом ранее.
По итогам 2018г. компания не выплачивала дивиденды (ТМК завершила год с чистым убытком). Компания направит на выплаты акционерам почти 90% чистой прибыли за I квартал, а дивидендная доходность при текущих котировках составляет 4,1%. Ранее в этом году менеджеры ТМК заявляли о готовности пересмотреть некоторые параметры дивидендной политики, но это, вероятно, случится только после завершения сделки по продаже IPSCO.
Промсвязьбанк
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Дивидендная доходность акций ТМК составит 4,3% - Промсвязьбанк

ТМК может выплатить за I квартал 2,55 руб. на акцию

Совет директоров ПАО Трубная металлургическая компания рекомендовал выплатить по итогам I квартала дивиденды в размере 2,55 руб. на акцию, говорится в сообщении компании. Решение о выплате квартальных дивидендов акционеры рассмотрят на внеочередном собрании 28 июня. Дата закрытия реестра к собранию — 4 июня. Всего на выплату будет направлено около 2,6 млрд рублей (около $38 млн). Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 18 июля.
Озвученные ТМК объемы выплат могут дать доходность в 4,3%. В целом, дивидендная политика компании предполагает выплаты дивидендов на уровне 25% от чистой прибыли по МСФО. В тоже время, менеджмент компании заявил, что после закрытия сделки по продаже IPSCO ТМК может пересмотреть дивидендную политику. Средства от сделки пойдут на погашение долга компании, что высвободит часть средств, которые ранее шли на его обслуживание. Они вполне могут быть направлены на дивиденды.
Промсвязьбанк
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Завершение сделки по IPSCO должно стать позитивным катализатором для ТМК - Атон

ТМК: обзор финансовых результатов за 1К19  

ТМК опубликовала сильные финансовые результаты за 1К19 — совокупная EBITDA составила $175 млн (+2% против АТОНа, -2% кв/кв). Сильная динамика Российского дивизиона (EBITDA +$14 млн кв/кв) помогла нивелировать более слабые показатели Американского дивизиона (EBITDA -$13 млн), на который оказали давление рост импорта и снижение спроса. Это позволяет подчеркнуть важность согласованной продажи IPSCO компании Tenaris за $1.2 млрд для инвестиционного кейса ТМК.
На наш взгляд, завершение сделки должно стать позитивным катализатором для ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 4.3x (согласно оценкам АТОНа стоимости после продажи IPSCO) против ее собственного 5-летнего среднего значения 5.4x. На телеконференции ТМК заявила, что может выплатить $30-40 млн в качестве промежуточных дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 3.2-4.3% — еще один фактор поддержки для акций, по нашему мнению.
АТОН
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Консолидированные активы TMK-Artrom Group можно оценить в 0,5-0,6 млрд долл - Промсвязьбанк

ТМК решила отложить SPO 59,4% акций румынской «дочки»

Трубная металлургическая компания решила отложить запуск SPO 59,4% акций румынской TMK-Artrom, говорится в сообщении «дочки» ТМК. Решение о переносе сроков размещения акций европейского подразделения в ТМК объяснили «рыночными условиями», отказавшись от дальнейших комментариев. Ранее ТМК консолидировала европейские активы на базе TMK-Artrom в рамках подготовки к SPO на бирже в Бухаресте. В созданную TMK-Artrom Group вошли TMK-Resita, TMK-Italia, TMK Industrial Solutions (TMK IS) и TMK-Assets.
После продажи IPSCO это будет второй актив, который ТМК планирует реализовать. В части IPSCO изначально также были планы провести IPO, но в результате состоялась продажа. В целом, консолидированные активы TMK-Artrom Group можно оценить в 0,5-0,6 млрд долл (без учета долга).
Промсвязьбанк
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

ТМК - начало новой эпохи - Атон

TMK договорилась о продаже IPSCO; время выбрано идеально. ТМК подписала соглашение с Tenaris о продаже 100% акций своего американского дивизиона на общую сумму $1 209 млн с учетом $270 млн оборотного капитала. Сделка должна получить все необходимые разрешения и быть закрыта до конца 2019, по нашим оценкам. Дивизион находится в хорошей форме – EBITDA в 2018 достигла $164 млн (+44% г/г), объем реализации труб составил 804 тыс т (включая трубы OCTG на $580 млн). Тем не менее экономика США демонстрирует признаки замедления (мартовский индекс PMI упал до 52.5 – самого низкого значения с июня 2017 и ниже прогноза 53.5), а количество буровых установок в США снижается (-7% с начала года).

Сделка разблокирует $350 млн стоимости – 35% текущей капитализации. Цена продажи $1 209 млн предполагает мультипликатор EV/EBITDA 6.7x (исходя из прогнозной EBITDA $180 млн в 2019), что намного выше среднего значения группы на 2019П 4.7x (при прогнозе EBITDA $740 млн). Дифференциал в мультипликаторах 2.1x высвобождает $350 млн стоимости для ТМК или 35% текущей рыночной капитализации в $930 млн, по нашим оценкам. До объявления сделки GDR ТМК существенно отставали от рынка, подешевев на 50% за последние 12M.

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Цена акций ТМК все ещё дает апсайд в 20-30% - Invest Heroes

Мы проанализировали, как изменилась акционерная стоимость ТМК после продажи одного из крупнейших активов, приносившего около 23% EBITDA.

Сумма сделки без учёта чистого долга составила 1.2$ млрд. Это по сути EV — то есть не всю эту сумму получила ТМК, из нее нужно вычитать чистый долг IPSCO (проданного актива). По последним данным SEC, чистый долг на сентябрь 2018 составлял около $322 млн — получается, ТМК могла получить около $900 млн. Обращаем внимание, что точных цифр по долгу на момент сделки не опубликовано — но за последние периоды он несильно отличался от последних цифр, так что диапазон $300-330 млн можно считать оправданным. Обратим внимание, что долг американского дивизиона раньше консолидировался в ТМК, а теперь долговая нагрузка снизится за счет деконсолидации.
Причина сделки понятна — ТМК пытается снизить уровень долговой нагрузки до 3.0х. В результате этой сделки по нашим оценкам уровень долга снизится с 3.9х до 2.8х — делеверидж обгоняет цели компании (ТМК планировала довести долговую нагрузку до 3.0х к концу 2019 года).

Апсайд к цене до объявления сделки составлял около 57% — в первый же час новости акции отыграли большую часть позитива, но текущие цены все ещё дают апсайд в 20-30%, который рынку будет сложно игнорировать.
Invest Heroes
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Покупать акции ТМК рано - Инвестиционная компания ЛМС

Продажа за $1,2 млрд. IPSCO сокращает на 45% чистый долг и создаёт потенциал роста до цены допэмиссии в 2016 году, на 33%, до $1.2 (75,20 руб.), но покупать акции ТМК ещё рано.

По данным компании ТМК, она продала 100% своей дочерней компании IPSCO за $1.2 млрд. За счёт сделки, с учётом выбытия из консолидированной отчётности части EBITDA от IPSCO, мультипликатор EV/EBITDA ТМК упал c 4.6 лет до 3,7, а соотношение Чистый долг/EBITDA с критического уровня в 3,7 упало до комфортного 2,4 лет. Таким образом, ожидаемая с 2017 года сделка позволила достичь результатов даже лучших, чем ожидалось, так как все денежные средства достанутся ТМК и сократят чистый долг в сделке.
Рекомендуем продавать акции на новостях. Моментом для новой покупки могут стать новые контракты на поставку труб большого диаметра на международные проекты (пока этого нет), IPO европейских заводов (малая доля в прибыли) и, особенно, изменение дивидендной политики и переходу к выплате из денежного потока, как у других металлургов. Пока все эти события не наступили.
«Инвестиционная компания ЛМС»

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

....все тэги
UPDONW