электроэнергетический сектор

Когда начинал писать этот пост, думал, расскажу про последние сделки Роснефтегаза, под председательством Игоря Ивановича, – это  приобретение 12,49% у госкорпорации «Росатом» и 13,76% Интер РАО у Росимущества (до этих двух сделок Роснефтегаз владел 0,1 % в Интер РАО, таким образом, Роснефтегаз собрал по состоянию на сегодня 26,35%).  Затем в процессе работы над постом, увидел на Forbes.ru прелюбопытную статью: 
«Консультант Сечина: как Цуканова приобрела репутацию специалиста по деликатным сделкам»
и понял, что эти сделки только видимая часть айсберга. А сколько же мы не видим или не понимаем из того, что происходит в электроэнергетике? Я, например, про фонд Rusenergo ничего не знал. А оказывается, и к этому фонду  Игорь Иванович имеет не последнее отношение. А ещё, этот фонд, ну, к которому Игорь Иванович имеет не последнее отношение, владеет пакетами акций от 1,5% до 5% в УК в 23 энергетических предприятиях(по информации на 2009год). А ещё этот фонд оказывается должен более 100 млрд рублей государственным и квазигосударственным компаниям. Я набросал вот такую схему для понимания:


( Читать дальше )

Иркутскэнерго оставили без денег в первом полугодии 2013 года.

Так в отчёте движения денежных средств есть такая статья: «Приобретение дочерних предприятий за вычетом имеющихся у них денежных средств» по этой статье расход денежных средств в размере 1,8 млрд рублей, и есть вот такая статья: «Приобретение прочих долевых инвестиций» по этой статье расход денежных средств составил 2,4 млрд рублей.
Итого 4,2 млрд рублей капитальных затрат не связанных с основной производственной деятельностью. Да ещё есть статейка «займы выданные, нетто» в размере 3,2 млрд рублей.
Получается заработав по итогам 1-го полугодия 2013 года 5,9 млрд операционной прибыли и используя амортизационный щит в размере 2,9 млрд рублей Иркутскэнерго получило денежный поток от операционной деятельности (конечно, условно денежный поток, потому что здесь я не привожу рост ДЗ и рост остатков по складам) 8,8 млрд. Из этих 8,8 млрд рублей 7,4 млрд в той или иной форме ушли из Иркутскэнерго.

( Читать дальше )

Решил кратенько по пунктам сформулировать для интересующихся  инвесторов
(  http://smart-lab.ru/profile/siamcat/   ), почему падает электроэнергетика.
 
1.Это внутренние монополисты, цены на продукцию которых, 100% контролируются государством.
 
2.Это те хозяйствующие субъекты (бизнесом это назвать нельзя)  на которых на сегодня государство повесило обязательства по  развитию внутренней инфраструктуры.
 
3.Данные хозяйствующие субъекты, помимо прочих проблем, ещё по факту не имеют рыночной инфраструктуры по сбыту своего товара.


( Читать дальше )

Компании энергетики уже отчитались за 1-е полугодие 2013 года. В прошлый раз, когда освещал этот сектор и подводил итоги 2012 года назвал статью: «Электроэнергетика. Великая депрессия по-русски». Результаты были не утешительными отсюда и такое название. Прошло полгода, в секторе были новости:

• На бывшего гендиректора и совладельца холдинга «Энергострим» Юрия Желябовского было заведено дело, он сам был объявлен в розыск
• После того, как у ряда компаний «Энергострим» был изъят статус гарантирующего поставщика этот холдинг решил рассчитываться по долгам
• «Россети» решили заняться и сбытовым бизнесом, как будто им мало проблем в своём секторе.
• Госдума так и не смогла побороть проблему субсидирования мелких и средних потребителей крупными потребителями (читай промышленными предприятиями). Эта проблема больше известна как проблема «последней мили»

( Читать дальше )

История РусГидро – это история сплошной, непрекращающейся допэмиссии акций:
2006 год увеличение кол-ва акций на 16,8% — 121 414 115 000;
2007 год увеличение кол-ва акций на 22,3% — 148 502 176 000;
2008 год увеличение кол-ва акций на 45,2% — 215 648 425 000;
2009 год увеличение кол-ва акций на 25,2% — 269 965 430 802;
2010 год увеличение кол-ва акций на   6,9% – 288 695 430 802;
2011 год увеличение кол-ва акций на  8,0%  - 290 302 702 379;
2012 год увеличение кол-ва акций на  9,4% —  317 637 520 094;
Итого увеличение количества акций  за период 2006-2012 гг на 196 223 405 094 акций или на 161%!

Вот как это выглядит на графике курсовой динамики акций:

Рисунок График акций Русгидро



( Читать дальше )

Не давно, отчиталась «Иркутскэнерго». И хотя акции этого эмитента покупались мной в портфель под конкретную идею (Продажа 40% пакета Иркутскэнерго «Роснефтегазу» задорого) и инвестировать на долгосрочный период я в неё не планирую, тем не менее, решил проанализировать отчётность за 2012 год по МСФО.
На закрытии 17/05/2013 о.а. стоили 10,658 рублей на ММВБ.   Капитализация составила 50 804 636 466 рублей или $ 1 616 437 685
Первое, что бросилось в глаза при анализе финансовой отчётности это резкий рост себестоимости: так выручка выросла на 3% до 77,5 млрд рублей, а себестоимость на 13% до 55,7 млрд рублей. Это привело к сокращению операционной прибыли на 14% г/г до 13,5 млрд рублей. Административные расходы выросли на 14% до 1,7 млрд рублей.
В отчётности Иркутскэнерго есть «хитрая» статья, которая регулярно искажает результат по чистой прибыли. Это статья называется «переоценка производных финансовых инструментов» (я даже писал письмо в Иркутскэнерго по этой теме, их ответ здесь). Так вот, в этом году по этой статье +0,045 млрд рублей, а в прошлом году было минус (19,41) млрд рублей. Поэтому чистая прибыль за этот год составила 9,75 млрд рублей, в прошлом году был убыток (4,6) млрд рублей. И не смотря на то, что за 2012 год прибыль не была рекордной, но размер дивидендов оказался самым крупным за всё историю дивидендных выплат: 0,53 рубля на о.а.


( Читать дальше )

Так как, на дворе 4 апреля, весь сектор электроэнергетики уже отчитался по РСБУ (срок подачи годовой бухгалтерской отчётности НК установлен — 31 марта). Я писал цикл статей, посвящённый электроэнергетике, он назывался «Выбираем объекты для инвестирования в секторе электроэнергетике». До сектора сетей я не добрался по ряду причин. Но планы по мониторингу и инвестиционному анализу электроэнергетики не оставил. Решил проанализировать сектор, через призму отчётностей компаний сектора по РСБУ. Итак, начну с генерации:
Рисунок Генерация, отчётность компаний по РСБУ за 2012 год
 
За прошедший год в этом сегменте ушли с торгов 6 компаний. Из, оставшихся проанализировано 17, 1 компания до сих пор не опубликовала репорт. Из 16: 6 компаний ухудшили свои показатели, 5 компаний убыточны, 7 компаний показали результат лучше прошлого года (если не брать эффект от объединения ОГК2 и ОГК6, тогда 6). Самая дорогая компания по мультипликатору Р/Е 2012 ТГК-2, самая дешёвая ОГК-2. По размеру капитализации самая крупная Русгидро ( прошу обратить внимание, что Е.он Россия скоро догонит Русгидро по капитализации и это при том, что первая управляет 4 станциями, а последняя несколькими десятками). Моё мнение по этому сегменту: можно смело покупать Е.он как долгосрочную ставку на сегмент производства электроэнергии


( Читать дальше )

Русгидро сегодня опубликовала итоги размещения своей допэмиссии. Всего было выпущено 110 000 000 000 акций номинальной стоимостью 1 руб. По ходу размещения допэмиссии преимущественным правом воспользовались более 60 акционеров. К государству присоединились акционеры юрлица и физлица. Хочу привести вот такую таблицу:
Рисунок Доля «Русгидро» с учётом принадлежащих дочерним компаниям акций в компаниях, акции, которых вносились в качестве реализации преимущественного права акционеров

А теперь приведу вот этот рисунок:
 
Рисунок Фрагмент Бизнес-схемы ОАО «Русгидро»

( Читать дальше )