Фрс

На этот раз  Бернанке сумел удивить рынок, добавив к стандартному набору причин для продолжения QE целевой уровень инфляции равный 2 %, как оказалось, теперь ФЕД боится еще и дефляции! На мой взгляд, это только подтверждает незрелость экономического роста и не стабильность рынка труда, однако инвесторы, скорее всего, воспримут данный факт, как бычий сигнал.  В результате можно с высокой степенью уверенности говорить о том, что снижения объемов вливания денежных средств в финансовую систему не уменьшится ни в сентябре, не позже в этом году. Данные действия выглядят вполне логично, особенно на фоне роста ожиданий продолжения и возможного усиления стимулирования европейской экономики. Более того, это позволит избежать дисбаланса на валютном рынке и не даст доллару укрепиться слишком сильно и быстро по отношению к евро, несмотря на неизбежность усиления восходящего тренда по индексу доллара, который существенно ограничивает возможности экспортеров и их ценовые конкурентные преимущества. Так же, не стоит забывать, что именно данный сегмент экономики может внести решающий вклад в стабилизацию рынка труда в США.


( Читать дальше )

В среду завершилось традиционное двухдневное заседание ФРС США. Все аналитики прогнозировали, что от этого заседания не стоило ожидать никаких изменений. Бен четко говорил, что старт сворачивания QE 3 будет только осенью при выходе показателей с улучшением экономики! А это постепенно происходит с экономикой США (во всяком случае на бумаге).
Квартальный ВВП США по предварительным прогнозам +1,7%, хотя ожидали только +1,1%. В пятницу — данные по занятости вне с/х и уровень безработицы, а там также вполне стоит ожидать лучших показателей. За последние два месяца создается ежемесячно пррмерно 200 тысяч новых рабочих мест — и все они в реальном секторе, а не в сезонном как например в с/х.
Для сравнения все еврочиновники одобрили проводимые в Испании реформы и заверили общественность в завершении кризиса во всей Еврозоне (!), только лишь увидев ребольшое сокращение числа безработных из-за найма в селькохозяйственном секторе (испанские оливки, апельсины и вино многим известны). Но это лишь временный позитив — осенью все вернется и ситуация станет еще хуже.

( Читать дальше )

Информация, полученная от Федерального комитета по открытым рынкам после встречи в июне, предполагает, что в течение первой половины этого года экономическая активность расширялась умеренными темпами. За последние месяцы условия на рынке труда показали дальнейшие улучшения, но уровень безработицы остается высоким. Жилищный сектор укрепляется, ставки по ипотечным кредитам немного выросли, а фискальная политика сдерживает экономический рост. Инфляция будет находиться ниже цели Комитета в долгосрочной перспективе, но инфляционные ожидания остаются стабильными.


( Читать дальше )

31 июл — Прайм. Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной
системы США по итогам двухдневного заседания принял решение сохранить базовую процентную ставку на рекордно низком уровне в 0-0,25% годовых, говорится в пресс-релизе регулятора.

Это решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков.
Кроме того, Федрезерв подтвердил намерение продолжить выкуп гособлигаций и ипотечных бумаг на общую сумму 85 миллиардов долларов ежемесячно. При этом в релизе не говорится о возможных сроках сворачивания программы количественного смягчения.
Условия, при которых базовая процентная ставка будет удерживаться на текущем уровне, также остались без изменений: повышать ее не планируется до тех пор, пока безработица будет находиться выше отметки 6,5%, а инфляция будет ниже отметки в 2,5%.
При этом комитет отметил, что экономическая активность в стране в течение первого полугодия повышалась скромными (modest) темпами, хотя ранее Федрезерв определял рост экономики как «умеренный» (moderate).
Монетарные решения ФРС поддержали 11 из 12 членов комитета за исключением
главы Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж (Esther L. George).
По мнению Джорджа, продолжительное стимулирование экономики может привести к усилению рисков и финансовым дисбалансам в будущем.

-ФРС: Комитет по операциям на открытом рынке голосовал 11 против 1
-Представитель ФРС Эстер Джордж выступила против решения большинства
-Джордж по-прежнему обеспокоена финансовым дисбалансом и инфляцией
-ФРС: Инфляция, долгое время остающаяся ниже целевого уровня 2%, представляет угрозу
-ФРС ожидает, что инфляция будет двигаться к целевому уровню в среднесрочной перспективе
-ФРС: Процентные ставки по ипотеке несколько выросли
-ФРС: Экономика США росла «умеренными темпами» в первом полугодии
-ФРС: Ситуация на рынке труда продолжает улучшаться, но уровень безработицы остается высоким
-ФРС: Темпы экономического роста ускорятся по сравнению с недавним периодом времени
-ФРС оставила без изменений программу покупки облигаций
-ФРС сохранила целевые уровни для безработицы и инфляции

Доходность UST10 vs. упоминания “Fed Tapering”
 
“Tapering” – это термин, который окончательно вошел в финансовый лексикон 22 мая 2013 года, когда  председатель ФРС Бернанке, выступая перед Конгрессом, заявил, что Фед может сократить (taper) программу выкупа активов (QE) в ближайшие месяцы.
 
Однако первые упоминания сочетания “Fed Taper” начали появляться еще в апреле. Количество упоминаний этой фразы сегодня плотно коррелирует с динамикой доходности 10-летних трежериз – бенчмарка долгового рынка США. Доходность UST10 проделала внушительный путь с 1,6% в мае до 2,6% в июле. И вместе с обновлением новых исторических максимумов по  индексу S&P 500 (+18% YTD), активно продвигаемая западными инвестдомами концепция “Great Rotation” теперь в полной мере реализуется.

 Источник: Bloomberg
 
Ожидания по Fed Tapering
 
Согласно опросам Bloomberg с 17 по 22 июля, никто из опрошенных 54 экономистов не ждет сокращения программы QE3 по итогам заседания ФРС 30-31 июля. При этом 50% из опрошенных респондентов считают, что ФРС начнет менять объем QE3 на заседании 17-18 сентября 2013 года, 28% — на заседании 17-18 декабря. При этом экономисты указывают, что ФРС сократит объем выкупа MBS на $10 млрд в месяц с текущих $40 млрд в месяц, трежериз – на $10 млрд в месяц с текущих $45 млрд в месяц.


( Читать дальше )

Поведение западных рынков перед стейтментом ФРС в среду довольно спокойное. Тем не менее это спокойствие объясняется масштабом интриги перед заседанием. Несмотря на то, что есть немалые ожидания того, что ФРС приступит к свертыванию программы QE3 в середине сентября, поведение Бернанке в июле говорит о том, что сегодня ФРС может “отделаться” замечаниями касательно необходимости продолжения наблюдения за состоянием экономики. Такие замечания выглядят довольно логичными перед выходом июльского доклада о занятости в пятницу и после данных о ВВП второго квартала в 16.30, которые, как ожидалось, покажут замедление темпов роста до 1%, но замедлились с 1.8% только до 1.7% .  Если в итоге ФРС уйдет от темы сворачивания QE3 в сентябре, то рынок акций получит стимул для роста. Невнятная лексика Комитета по открытым рынкам (FOMC), конечно, разочарует тех, кто ожидает ясных указаний, однако повысит шансы другой темы для рассуждений, а именно возможности сворачивания QE3, начиная уже с декабря. Следует заметить, что относительное  благополучное состояние на рынке труда в США рождает представление об ускорении экономического роста во второй половине года, что опять же возвращает к теме сворачивания QE3 в сентябре. Как отражение этих противоречие  поведение фьючерсов S&P 500 во вторник говорило  в пользу роста, а поведение индексов волатильности  — больше тревожилось по поводу падения.  Помимо доклада по ВВП в 16.15 в США вышли оценки ADP по приросту занятости в частной сфере, которые были довольно оптимистичны 200000 (оценка 178000), а в 17.45 выйдет индекс деловой активности Чикаго. Индекс ММВБ понижал сегодня двухнедельные низы, вчерашняя падение показало, что в случае если американский рынок начнет более полноценную коррекцию от исторических верхов, то потенциал падения индекса следует оценивать до 1342-1344, что размывает текущие рекомендации по среднесрочным покупкам.

Йеллен дает наиболее верные экономические прогнозы в руководстве ФРС — WSJ

      Вашингтон.  29  июля.  ИНТЕРФАКС  -  Заместитель  председателя  Федеральной резервной системы (ФРС) США Джанет  Йеллен

( Читать дальше )

Еще в начале уходящей недели ФРС предупредила крупнейшие американские банки (JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley и ряд других крупных банков), что может запретить им торговать сырьем. Саму сырьевую торговлю банкам ФРС разрешила в 2003г. По данным западных СМИ, совокупная выручка десяти крупнейших банков США от операций с сырьем в 2012г. составила 6 млрд долл. Лидерами по объему операций являются Goldman Sachs и JPMorgan (последнему грозит большой штраф за манипуляции ценами на энергоносители). На 31 марта у Goldman Sachs стоимость сырьевых активов составляла 7,7 млрд долл., а у нью-йоркского JPMorgan — 6,7 млрд долл.

Банки США участвуют в спотовой торговле сырьем (металлами, энергоносителями и «мягкими» commodities, такими как сахар и пшеница), в торговле беспоставочными сырьевыми производными, и это позволяет банкам манипулировать рынком и ценами на commodities, в том числе путем картельных сговоров (именно этот факт больше всего пугает ФРС, сейчас ведутся проверки).

Крупные банки располагают физическими запасами сырьевых товаров и поэтому имеют возможность манипулировать и искусственно завышать (либо занижать) цены на них. Обладая огромными денежными средствами, объединенные общей идеей обогащения за счет манипуляций сырьевыми ценами, банки США наносят огромный спекулятивный урон рынку commodities, самим производителям сырья и потребителям, на которых в конечном итоге и перекладывается добавочная стоимость.

( Читать дальше )

По ФА…

Уходящая неделя ознаменовалась сменой корреляции: теперь доллар падает на хороших данных США.
Т.е. рынок поверил в то, что даже при росте экономики США сворачивания мягкой монетарной политики ФРС не ожидается и пребывает в эйфории-надеждах на бесконечный поток дешевых денег одновременно с подъемом экономики.

Началась данная корреляция в среду вечером, рынок практически проигнорировал рост PMI США от Markit (компонент занятости в составе PMI вырос с 49,9 до 52,6, резкий рост новых заказов) и рост продаж на первичном рынке жилья США, потом всё-таки доллар вырос на публикации агентства S&P о состоянии экономики Еврозоны (СиП подчеркнул разрыв экономических показателей Еврозоны с другими странами мира, критически оценил вероятность эконом роста в Еврозоне без создания банковского союза).
В четверг ситуация повторилась: на хороших дюраблах и недельных заявках (первичные слегка хуже прогноза, но вторичные показали уменьшение на 119К) доллар падал.

( Читать дальше )