Чтобы рынок не распилил, нужно перестать быть деревянным. ©

Возьмем проданный пут.

Как он зависит от волатильности.  Чем больше вола, тем нам хуже.

В свете сказанного посмотрим некоторые популярные стратегии

Купленный стреддл. Очень популярная позиция. Когда покупается на одном страйке пут и кол.

Куда бы не пошла цена, всюду плюс. Но под ценой пропасть в 40 тыс. Это эквивалентно торговли фьючем на пробой. Ставим заявки на границы канала и ждем. Если пробьет и уйдет, то ок. Если будет ерзать и цеплять стопы, то будем проседать.  Где тут риски и какие они? Обычно, все боятся Тетту. Она растет и постоянно капает. Но это 400-600 рублей в день. За неделю, в среднем набежит 3,5 тысячи. А вот вега 1800 рублей. И достаточно 3% изменения волатильности, что бы получить 5,4 тысячи. Поэтому, главная тут волатильность. Такие стратегии используют на минимуме волатильности.  Например, по рублю тот самый случай. Вола на уровне 21%. Обычно она от туда отскакивает. Соответственно, декабрьские опционы предпочтительнее. Там вега больше, а тетта меньше. Обратная ситуация на ED (евра-доллар) там вола с 14 на 17% прыгнула за день. И теперь будет падать. Вывод. При покупке стреддла главный риск это волатильность. Поэтому покупаются они при максимально низкой воле. Ориентируются на среднею, историческую волатильность. И на динамику IV, на ее минимумы в моменте.

Еще одна тема. Использование опционов в качестве стопов. Тут надо разобраться в дефиницах. Что такое стоп? Полный выход из позиции. Вы вошли в рынок и ошиблись. Цена пошла в другую сторону. Тогда вам надо перевернуться, купить позицию в другую сторону? Или это мани менеджмент. У вас убыток более 10% и надо, просто, тупо выйти. Я никогда не понимал стопы. Ведь когда вы входите в рынок вы чем руководствуетесь. У вас есть виды на рост. Вы входите позицией, но цена туда не идет. Необходимо сократить позицию, дождаться низов и увеличить позицию. Как то так. Нахождение в рынке это риск. Как в любом бизнесе. И вы либо в бизнесе, либо нет. Невозможно создать строительную компанию и продавать ее всякий раз, когда дела идут плохо. Потом откупить, может не получиться. Вы должны быть в рынке и контролировать риски. Независимо, четверг сегодня или понедельник. У опционных позиций мы видим уровни отсечек. Это приводит к некоторой иллюзии, что цена сейчас там будет. Но будет она там на экспирацию. Я уже приводил пример с торговым роботом. В ручном режиме это выглядит так: Вы купили 10 фьючей, но рынок падает. Вы начинаете продавать по одному фьючу на каждые 1000 пунктов падения. Рынок разворачивается и вы, начинаете покупать. И когда рынок достигнет цели, плюс 2000 п, у вас 12 купленных фючей. Примерно так работает направленная дельта. Она увеличивает вашу позицию при росте и уменьшает при падении. При этом делает это без комиссии биржи и через каждый тик. За аренду такого робота, вы платите дневную Тетту. А вот волатильность и вега, как правило, не на вашей стороне. И пока мы не стали изучать календарные конструкции, посмотрим, как с этим можно справиться в одной серии.
Цена фьюча 87590. Предполагаем движение порядка 3500 пунктов в ту или иную сторону. Наш прогноз вниз. Поэтому мы продаем фьюч и покупаем 87500 колл. Как будут развиваться события? Если цена идет вниз и приходит на 8400.
 

Однажды человечество придумало время и расстояние. И это было несложно. День, ночь и есть некоторая условная величина. Один шаг и называем его метр. Величины условные, но вполне осязаемые. Их надо было привязать к математике, к палочкам-считалочкам. Так возникла первая функция. Соотношение расстояния ко времени, скорость. Мы давно привыкли измерять ее в километрах в час. Мы расстояние делим на время. И ни кто не задается вопросом, почему в момент изобретения скорости не разделили время на расстояние. Или не умножили. Нам удобно использовать функцию такой. Хотя есть и объяснения.

Тетта это отношение стоимости опциона ко времени. Конечно, в ней сидит и вола и даже безрисковая процентная ставка. Но нам удобно смотреть на тетту и думать, что в течении дня она нам поступит. И если вы продадите много опционов перед длинными праздниками, то деньги не спят. 13 января вам отгрузят тетту. Так оно и есть. Тетта вам будет отгружена, потому что мы считаем дни до погашения опциона, включая выходные. Однако, если цена опциона не изменится, вам нагрузят вегу. Помните, я писал про жену Тетту и любовницу Вегу. Между ними финансовый поток через ваш опцион проходит. Тем не менее, Тетта самый предсказуемый зверь. Где и сколько будут начислять видно по графику тетты. Ее величина зависит от времени до экспирации и страйка опциона. Вспомним наш синтетический опцион. Мы покупаем БА со стопом от уровня. Если цена проскочит и пойдет дальше, все ок. Но чем больше времени мы будем ждать, тем больше риск, что цена вернется и поерзает на нашем страйке еще пару раз. Этот риск и компенсируется теттой. Соответственно, чем ближе время смерти опциона, чем дальше цена от страйка, тем меньше тетта. Все справедливо. На практике тетту любят получать. Продали опцион, занейтралили дельту, тетта в вашу сторону. И здесь нет сомнений в ее получении. Это как в таксометре. Сел в такси, цифры пошли. Не будем на ней морочиться.

  Два человека ищут истину. К ним приходит третий и достает ее, истину. Говорит, что вот она. Но у двух человек нет необходимости в истине. Их работа заключается в ее поиске. К чему это я? Изучая вашу реакцию по комментариям и переписке, думаю, сделать коррекции в своих рассуждениях. Все так, люди вы энергичные и желающие сидеть у мониторов 24 часа в сутки. Уделим время торговли опционами внутри дня. Подумаем как ставить стопы с помощью опционов. Но обо всем по порядку. Закончим изучение дельтахеджа.

Если вы использовали методику, которая давалась в предыдущем посте, то заметили. При покупке БА на уровне 87500 со стопом 1000 п.  вас бы вынесло на 1000 п. При продаже вы бы получили 1000 профита. Сам опцион подешевел на 500 рублей. То есть. Наша модель оказалась лучше модели БШ в шорте. Если мы купили опцион колл 87500 и продали БА 87500, у нас получится купленный пут с профитом 500 рублей.  На страйке 87500 мы, то покупали колл, то пут. Конечно, так не делается. Покупается сразу много опционов кол 87500, что бы больше срубить бобл. Потом смотрят дельту. Дельта составит половину от купленных опционов. И на эту цифру покупают БА. Теперь, куда бы не пошла цена… Все, про купленный стреддл, знают. Такой сладенький. Только вот, почему то не работает. Любой, начинающий опционщик ловился на эту удочку. После чего, он решал стренддлы продавать, после чего писать, что опционы это зло. Проблема в греках. Вернее, в том, что их на самом деле нет.  Это все равно что, стоимость нефти в 50 долларов разложить на; 20 долларов добыча, 10 долларов Абама, 5 долларов война в и Сирии, 10 долларов Сечин, 5 долларов временной распад. Если Сечина уволить, то цена нефти не станет 40 долларов. Она останется 50. 10 долларов перейдет на Абаму и Абама будет 20 долларов. Если за месяц цена не уйдет, мы уменьшим временной распад и добавим к войне в Сирии. Точно так же и опцион разделен на греки весьма условно.  Формула БШ описывает некую возможную флуктуацию БА. Сколько раз нас отстопит, если мы будем покупать БА через каждые 100 п. со стопом 100 п. И это надо понять, перед тем как делать операции с опционами. С другой стороны это удобно. Следишь за Сеченым, если ему зарплату подняли, значит нефть пойдет, конечно если он в дОбычу свою зарплату не вложит. И если мы занейтралили дельту, то забот у нас не уменьшилось. С чего то надо начинать.

Мы продолжаем КВН по опционам. Думаю, за неделю, вы нахватались отрывочных знаний по опционам, теперь будем это систематизировать. Мы начнем открывать позиции. И тут возникает правильный вопрос, какая самая правильная позиция по опционам. Логнормальное распределение показывает, что за одной сигмой у нас, уже шансы 65/35. Но рынок этому не верит. Поэтому, рынок строит улыбку волатильности, как бы корректируя распределение. И здесь возникает первая неэффективность, когда путы дороже колов. Обычно, в погоне за легкими деньгами, начинаются продажи стренглов. Из расчета того, что тетта там точно есть. Что не совсем логично. У нас есть дорогие опционы и дешевые.  Логично продавать дорогие. А зачем продавать дешевые? Дешевые, надо покупать. Если вы начнете создавать проданный стренгл на 100 колах и 80 путах, с нетральной дельтой, то получится он у вас, перекошенный. БА равен 88830. Мы продадим путы 80 страйк по 770 вола 36.55%  и купим 100 коллы по 380  вола 31,06%. Что бы соблюсти паритет, мы посмотрим на гамму и приведем ее к нулю. Колов получится 25 штук Путов – 22 штуки. По идее, у нас должен получиться синтетический купленный фьючерс. Но за счет улыбки волатильности мы купили такой фьючерс и нам еще доплатили за это денег. Если бы это были американские опционы, то мы бы сразу увидели эти деньги на своем счету. У нас маржа поступает равномерно. Получается направленная позиция порядка 5 купленных фьючерсов.

Сразу скажу, что все было хорошо. А теперь по порядку. С точки зрения опционщика.

Представте себе что, не смотря на то, что биржа в субботу закрыта, в 11:00 вы покупаете опцион Колл очень далеко вне денег. Правда, спасибо Олегу Мубаракшину, он мне с деска за 3750 сделал. Ну и как обычно бывает, все встало. Информация, что там делает биржа и чем занимаются брокеры, особого профита не приносила. Рост начался с Ильи Коровина. Общение с практикующими трейдерами это всегда профит. Можно было расслабиться и попить кофе. Все шло хорошо, пока не появились Американцы. Вы наверное замечали, что когда открываются торги на Америке всегда рынок начинает колбасить. Но тут ни чего не поделаешь. ФриДом являлся спонсером мероприятия и надо было терпеть просадку. Тем более он заботился о нашем риск менеджменте путем запрета на продажу опционов. Однако, я четко понимал, что тетта работает не в мою пользу. Ромуэль Шарипов доказывал, что Америка страна неограниченных возможностей, а американцы тупые. И даже если тупо покупать, то профит будет. После чего, очень сильно захотелось ржать  жрать и мы отправились на ужин. Вечерняя сессия прошла спокойнее. Наверное, потому, что я питаю особые чувства к математикам и программистам. В окончательный профит позицию вывел Владимир Твардовский. Он показал создание синтетического опциона, который у них работал, а потом сломался. Поэтому сей час они делают по-другому.  Идея, конечно старая. И, по другому там, можно только прайсить. И уж точно не с помощью БШ в лоб, а учитывая Монтекарло или Кокс-Р-Рубинштейна. Но такая тема есть у Кирилла Ильинского, так что Америку, ни кто не открыл. Было весело.

Удалось пообщаться с людьми и вообще понять около рынок.

Вывод. Купленный колл принес мне профита;)))

Прежде чем продолжить про опционы хотелось бы сделать еще одно отступление. Мы поговорим про базовый актив БА. Дело в том, что работая с опционами надо рассматривать БА не сточки зрения трендов, машек, фибоначей, а несколько иначе.  По крайней мере я делаю это именно так. Те, кто имеет собственное мнение, я не возражаю. Вы просто можете не читать дальше.

Основной мой подход к анализу БА это статистика. Статистика очень упрямая вещь. И надо сказать, что для тех, кто пришел на биржу это просто пуля в голову. Я слышал такую статистику: 90/90/90. Возможно, это шутка, но это означает, что 90% начинающих трейдеров сливают 90% депо за 90 дней. То есть, придя на биржу у вас 10% шансов там остаться. Это статистика жадности. Нет, не вашей, а вашего брокера. Когда я стану Президентом  первый мой указ будет о запрете открывать реальные брокерские счета, пока кандидат не совершит 100 сделок на бумажном (демо) счете и не принесет результат. Хочется верить, что получив 90% убытков, вы не станете открывать реал. Хотя, кто вас знает. И вот, находясь в такой ситуации, вы сталкиваетесь со статистикой цены. Так как биржа место доходное, то не удивительно, что лучшие умы человечества были подключены к этому вопросу. Через работы Альберта Энштейна, Хомогорова и прочих светил, была выработана модель поведения цены. На основании этой модели прайсятся опционы, инвестируют фонды, зарабатывает Баффат. Как вам не странно покажется, модель выглядит так: «В жопу пьяный матрос вываливается из бара и падает мордой в лужу. Встает, Падает на жопу (извините за тавтологию)  в жопу пьяный. После чего, а ему надо на корабль, вырубается. Очухавшись, возвращается в бар что бы догнаться. И так далее. Возникает вопрос, когда цена нефти будет 80 баков за баррель.»  И это легко определяется. Надо измерить рост матроса, умножить на количество выпитого (волатильность) и разделить на корень квадратный времени до отплытия танкера с нефтью, на который должен попасть матрос. И пока все смотрят на «Уровни Герчика» и «Линии Фибоначчи» остальной мир наблюдает за сигмой, то есть среднеквадратичным отклонением. Потому что, если цена прошла одну сигму, то она сядет на жопу с вероятностью 68%, две сигмы – 95%  и три – 99%. И это статистика. И вам будет интересно понаблюдать, как ведет себя цена РИ, когда проходит одно стандартное отклонение от открытия дня. Для этого надо взять цену на открытии, умножить на IV волатильность и разделить на корень квадратный от 253 торговых дней. Вам надо сделать это в Экселе. Найти уровни 1.2.3 сигмы. Для того что бы, не попасть в 90% замученных трейдеров, вам нужна вероятность цены две сигмы – 95%. Вот такая она статистика. А еще есть 1% Черного лебедя.