РусГидро отчиталась о финансовых результатах за 4К22 по РСБУ. Выручка выросла на 8,9% г/г до 48,2 млрд руб., однако EBITDA упала на 5% г/г до 18,9 млрд руб. Компания сообщила о чистом убытке в 22,3 млрд руб. против чистой прибыли в 7 млрд руб. в 4К21. В финансовой отчетности по РСБУ РусГидро не консолидирует результаты дальневосточных «дочек» (они указываются как финансовые активы).

Генерация энергии на ГЭС РусГидро в европейской части России снизилась на 2% г/г до 9,3 млн МВт*ч в 4К22, а генерация в Сибири — на 39,4% до 3,9 млн МВт*ч. Эти слабые показатели стали результатом разнообразия погодных условий, а также крайне низкого уровня воды в Енисее. Вместе с тем слабые операционные результаты частично компенсировал рост спотовых цен (на 3,6% г/г в первой ценовой зоне и на 26% г/г — во второй).

Чистая прибыль ушла в минус на фоне увеличения сальдо прочих доходов и расходов на 28,6 млрд руб., включая переоценку финансовых вложений (в дальневосточные дочерние компании). Мы рассматриваем результаты как негативные для настроений в отношении акций РусГидро.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Юнипро представила ожидаемо сильные финансовые результаты за 2022 год по стандартам МСФО. Компания продемонстрировала рост показателей на фоне увеличения выработки электроэнергии и роста цен на рынке на сутки вперед (РСВ). Существенный рост чистой прибыли связан с восстановлением признанного ранее убытка от обесценения активов. Отчетность нейтральная для акций компании.

Чистая прибыль Юнипро по МСФО за 2022 год выросла в 2,6 раза по сравнению с предыдущим годом, до 21,3 млрд руб. EBITDA выросла на 39,4%, до 42,0 млрд руб. Выручка составила 105,8 млрд руб. (+20,0%).

Увеличение выручки обусловлено ростом выработки и цен на электроэнергию на фоне роста энергопотребления. Максимальный вклад в рост производства электроэнергии внесла Березовская ГРЭС: объемы выработки электростанции в 2022 году были в 2,4 раза выше относительно предыдущего года, что обусловлено, помимо растущего потребления, снижением генерации ГЭС Сибири. Рост цен на рынке РСВ в 1 ценовой зоне составил 3%, во 2 ценовой зоне – 24%.

( Читать дальше )

В пятницу, 17 февраля, «Юнипро» представила результаты за 4-й квартал и весь 2022 год по МСФО. Отчет вышел довольно сильный: выручка по году впервые в истории компании перевалила за порог 100 млрд руб., показав рост на 20% (г/г) до 105,8 млрд руб., EBITDA увеличилась на 41% (г/г) до 42,0 млрд руб., чистая прибыль акционеров – на 158% (г/г) или в 2,6 раза до 21,3 млрд руб.

Главным сюрпризом для рынка обернулась корректировка суммы обесценения активов, которая стала основной причиной столь сильного роста годовой прибыли. В 1-м квартале «Юнипро» показала убыток от обесценения активов в размере 19,1 млрд руб., который был вызван усилением страновых рисков, но в 4-м квартале в связи с улучшением макроэкономических прогнозов убыток в размере 10,2 млрд руб. был восстановлен. В результате обесценение основных средств и нематериальных активов по итогам года составило 9,0 млрд руб., что на 22% меньше значений 2021 года.

В остальном динамику финансовых результатов «Юнипро» можно назвать ожидаемой. Рост выручки и EBITDA определила Березовская ГРЭС после того, как 3-й энергоблок был вновь запущен весной 2021 года и начал получать платежи за мощность по ДПМ.

( Читать дальше )

Выручка выросла на 15,4% г/г до 28,2 млрд руб., EBITDA — на 8,8% г/г до 9,9 млрд руб., чистая прибыль достигла 16,1 млрд руб. против чистого убытка в 4,3 млрд руб. в 4К21.

Опубликованные результаты оказались ниже наших ожиданий по выручке на 6,7%. Вместе с тем компания сообщила о меньших, чем ожидалось, затратах на покупную энергию и других расходах, что компенсирует более низкий, чем наш прогноз, результат по выручке.

EBITDA, соответственно, превзошла наши ожидания на 1,7%, а чистая прибыль — в 2,5 раза: мы не ожидали положительной переоценки основных средств на 11 млрд руб.

Компания накопила 27,1 млрд руб. чистых денежных средств к концу 2022 г.

Мы считаем результаты позитивными для акций и поддерживающими наш рейтинг «Покупать». Вместе с тем мы подчеркиваем рискованность вложений в эмитента в связи с неясностью с контролирующим акционером: немецкая Uniper, которой принадлежит 83,7% Юнипро, дистанцировалась от российской дочерней компании и планирует продать свою долю. Государство пока не одобрило продажу актива. Кроме того, после смены собственника может радикально измениться дивидендная политика компании.

ИБ «Синара»

Юнипро не станет проводить телеконференцию, посвященную результатам.     

Динамика котировок Amazon, которые за год снизились на 37%, оказалась хуже, чем у конкурентов. За тот же период акции eBay подешевели на 16%, а индекс S&P 500 снизился на 6%. В начале февраля появилось сообщение Amazon об убытке по ОПБУ за 2022 г., а руководство компании предупредило об ожидаемом снижении темпов роста выручки до 6% г/г в 1К23. Сложная экономическая ситуация привела к тому, что рост доходов бизнеса облачных вычислений (AWS) замедлился до 20% г/г в 4К22, и это самый низкий темп с тех пор, как компания начала отчитываться по данному сегменту. Учитывая новые данные, мы корректируем в сторону снижения прогнозы финансовых показателей компании — но и рыночные котировки, по нашему мнению, уже отражают эти данные. Коэффициент EV/EBITDA 2023П, исходя из наших прогнозов, составляет 13,4. После корректировки модели целевая цена по акциям Amazon снижается до $140 за штуку (‑18% к прежней), при этом мы оставляем без изменения рейтинг «Покупать».

Катализаторы: ускорение роста выручки; повышение рентабельности.

( Читать дальше )

Яндекс – результаты за 4кв22

Еще один сильный квартал

Результаты Яндекса за 4 квартал выглядят очень сильно, учитывая:

1) продолжающийся быстрый рост выручки во всех ключевых сегментах;

2) позитивный сюрприз по рентабельности за счёт повышения эффективности, компенсирующего рост инвестиций в электронную коммерцию; и

3) дальнейший прогресс Яндекса как ведущей экосистемы в России.

Мы немного подняли наши прогнозы по выручке и EBITDA на фоне хороших результатов и повысили нашу целевую цену до 3 900 руб. (с 3 800 руб.), сохранив при этом рейтинг ПОКУПАТЬ. Яндекс остается одним из наших фаворитов в секторе.

Ренессанс Капитал

Яндекс: финансовые результаты за 4К22 лучше прогнозов  

Совокупная выручка выросла на 49% г/г до 164.8 млрд руб., оказавшись выше консенсуса Интерфакса на 6.5%. Общая скорректированная EBITDA подскочила на 77% г/г до 17.2 млрд руб. (+16.5% против консенсуса), а рентабельность EBITDA составила 10.4% по сравнению с 8.8% в 4К21 и 15.0% в 3К22.

Общая скорректированная чистая прибыль составила 747 млн руб. против 2.7 млрд руб. в 4К21 и 5 млрд руб. в 3К22. По состоянию на декабрь 2022 чистый долг компании составил 6.9 млрд руб. (включая капитализированный лизинг), денежные средства и эквиваленты — 83.1 млрд руб. Выручка и EBITDA сегмента Поиск и портал составили 69.7 млрд руб. (+47% г/г) и 36.1 млрд руб. (+51% г/г).

Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка выросла на 63% г/г до 85.7 млрд руб., при этом большая часть роста пришлась на Электронную коммерцию (37.3 млрд руб., +101% г/г) и другие O2O-сервисы (16.3 млрд руб., +86% г/г), которые преимущественно представлены фудтехом; выручка Райдтеха увеличилась на 29% г/г до 34.4 млрд руб., а число поездок выросло на 17% г/г. Убыток по EBITDA в сегменте составил 10.6 млрд руб. против убытка 7.3 млрд руб. в 4К21 и 2.4 млрд руб. в 3К22 на фоне более активных инвестиций в электронную коммерцию и приобретения Delivery Club. Число подписчиков Яндекс Плюс составило 19.3 млн против 11.6 млн в 4К21 и 15.8 млн в 3К22, отражая укрепление экосистемы Яндекса.

( Читать дальше )

Компания Coca-Cola опубликовала сильные финансовые результаты за 4К22: выручка составила $10,125 млрд, немного превысив консенсус-прогноз FactSet ($10 млрд), скорректированная прибыль без учета разовых факторов осталась неизменной ($0,45 на акцию) и совпала с ожиданиями аналитиков.

Благодаря повышению цен на 12% органические темпы роста выручки (исключающие влияние колебаний курсов иностранных валют, а также сделок слияний и поглощений) составили в отчетном квартале 15% г/г. Операционная рентабельность выросла на 2,8 п. п. за счет операционного левериджа, хотя могла быть еще выше, если бы не оказавшее неблагоприятное воздействие приобретение Bodyarmor и значительное — на 17% по отношению к 4К21 — увеличение операционных расходов.

Выход из пандемии COVID-19, как мы и ожидали, оказал большую поддержку бизнесу Coca-Cola. Однако в 2023 г. из-за снижения инфляции органический рост выручки замедлится, по оценке руководства компании, до 7–8% (против 16% в 2022 г.).

После выхода отчетности котировки компании снизились вчера на 1,7%, при этом результаты в целом соответствовали ожиданиям инвесторов.

( Читать дальше )

Yandex: результаты за 4К22 сильные, выше ожиданий

Выручка и EBITDA Yandex за 4К22 существенно превзошли ожидания.

Продажи выросли на 49% г/г до 165 млрд руб., на 9% и 7% превысив наш прогноз и прогноз рынка соответственно.


( Читать дальше )

МСФО за 2022 год; отрицательный денежный поток в 2П22

В пятницу (10 февраля) Норникель раскрыл финансовые результаты за 2022/2П22, которые мы расцениваем как слабые. EBITDA в 2П22 оказалась на 7% ниже наших оценок из-за меньшей выручки, однако при том, что себестоимость продаж совпала с ожиданиями, производственная себестоимость превысила наши оценки почти на 30%. Главным отличием от наших оценок был отрицательный денежный поток в размере 949 млн долл. из-за роста оборотного капитала и более высоких капзатрат.

На наш взгляд, результаты ухудшают перспективу финансовых показателей компании в 2023 году за счет более высокой себестоимости. Так, с учетом текущих цен на металлы (палладий почти на 30% ниже среднего за 2022 год) и планов сокращения производства никеля и палладия, восстановление денежного потока в 2023 году может быть ограниченным даже с учетом некоторого высвобождения оборотного капитала.

Ренессанс Капитал