Полюс планирует выпустить «золотые» облигации

Во вторник (16 января) ПАО Полюс зарегистрировало в ЦБ выпуск облигаций серии 001PLZL-01 c привязкой к цене золота и номиналом, эквивалентным учетной цене 1 грамма золота, устанавливаемой ЦБ с учетом котировок на золото на LME и курса ₽/$.

Это будет дебютный для эмитента выпуск подобного типа бумаг. Сейчас у Полюса в обращении находятся два выпуска еврооблигаций объёмом $1,02 млрд (один подлежит «обязательному» замещению, но сообщений от компании по теме пока не было), один локальный выпуск в юанях (CNY4,6 млрд), и два выпуска рублёвых облигаций (₽40 млрд). Возможно, «золотой» выпуск будет рефинансировать погашение еврооблигаций Полюс-24 ($0,32 млрд, 29 января 2024 года).

В обращении на локальном рынке находятся два выпуска облигаций с привязкой к цене золота и с текущей рыночной капитализацией ₽17,8 млрд, оба выпущены ПАО Селигдар. Поскольку в выпусках происходит ежедневная индексация номинала, они торгуются в районе номинальной стоимости в диапазоне 5–6 п.п.

( Читать дальше )

Во вторник (16 января) зампред ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что банк возобновляет выплаты купонов по всем своим бессрочным бондам, обнулённые в декабре 2022 года. Дата ближайшей выплаты купона – 5 февраля (выпуски СУБ-Т1-1$, СУБ-Т1-2€, СУБ-Т1-3$ и СУБ-Т1-4€). Банк намерен платить купоны «по всем бессрочным субординированным займам в этом году». Формального решения совета директоров по данному вопросу в ленте раскрытия информации пока нет; по мнению зампреда, «разрешение ЦБ (для возобновления выплат купонов по перпам) не требуется». Все выпуски перпов ВТБ (кроме еврооблигаций) торгуются на Мосбирже с НКД начиная с последних дат выплат купонов в 2023 году.

Банк размещал локальные перпы в 2020–21 годах в основном для своих клиентов private banking, и, вероятно, испытывал большое давление по поводу восстановления купонных платежей по ним.

Булгаков Алексей
"Ренессанс Капитал"

Новость позитивно повлияла на котировки перпов банка. Котировки выпуска СУБ-Т1-1$ (самый крупный локальный долларовый перп) с 55 п.

( Читать дальше )

Спрос на среднесрочные ОФЗ во вторник сохранился – доходности снизились на 9 б.п. (11,81% по 5-летним бумагам). Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 4 б.п. – до 11,9% в преддверии первого в этом году аукциона Минфина, который сегодня предложит классический 14-летний выпуск серии 26243 (вчера доходность составила 12,26% годовых) и ОФЗ-ИН.

Итоги сегодняшнего аукциона будут весьма показательны в части аппетита к риску на длинном участке кривой ОФЗ и готовности институциональных инвесторов увеличивать ставки на смягчение ДКП в середине этого года. Умеренную поддержку рынку также должно оказать восстановление рубля (ниже 90 руб./долл.). На наш взгляд, размещение бумаг на 50-70 млрд руб. при спросе ~100 млрд руб. будет являться хорошим индикатором.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

В январе на первичный рынок выходят Совкомбанк Факторинг (–/АА-) и КАМАЗ (AА-/АА) с короткими классическими выпусками на 1,5 и 2,0 года соответственно при ориентире ставки купона до 16,0% и 15,5%.

( Читать дальше )

Рынок облигаций привлекает все больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Доходности ОФЗ выросли

На прошлой неделе рынок облигаций торговался в негативном ключе. Индекс ОФЗ RGBI снижался четыре дня подряд. Доходности ОФЗ выросли по всей длине кривой, но сильнее всего подскочили ставки по длинным бумагам.


( Читать дальше )

В понедельник наблюдалась разнонаправленная динамика ОФЗ – рост доходности коротких бумаг составил 14-23 б.п. (13,35% по годовым ОФЗ и 12,37% — по 3-летним); доходность среднесрочных и длинных госбумаг, напротив, снизилась на 11-29 б.п., вернувшись под уровень 12% годовых (11,9% по 5-летним ОФЗ и 11,86% — по 10-летним).

Считаем, что до февральского заседания ЦБ на рынке будет сохраняться преимущественно боковое движение котировок ОФЗ при доходности вблизи 12% годовых на сроке от 5 лет. Оперативные данные по инфляции за декабрь и начало января (7,42% и 7,44% г/г соответственно) носят преимущественно нейтральный характер для рынка. При этом позитив от стабилизации рубля будет компенсироваться аукционами Минфина. Так, аукцион в эту среду станет весьма показательным в части аппетита к риску на длинном участке кривой ОФЗ. Напомним, исходя из квартального плана, объем чистого размещения составит ~42 млрд руб. (гросс – 73 млрд руб.) за аукцион.

На наш взгляд, покупка флоатеров в 1 квартале остается актуальной. Отдаем предпочтение корпоративным выпускам, размещенным в декабре – ЕАБР 003Р-009 (RUONIA + 170 б.п., рейтинг ААА) и Авто Финанс Банк БО-1Р-11  (КС + 250 б.п., рейтинг АА).

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

По итогам прошедшей короткой рабочей недели кривая ОФЗ выросла на 15-45 б.п. (доходность 3-летних бумаг достигли 12,23%, 10-летних – 12,15% годовых). На рынке сохраняются ожидания начала цикла снижения ключевой ставки не ранее II п/г т.г. при ставке 14% на конец года. В результате, после закрытия года по доходности среднесрочных и длинных ОФЗ ниже 12%, кривая вновь вернулась к данному уровню.

Оперативные данные по инфляции с 1 по 9 января свидетельствуют о сохранении прежнего темпа роста цен – 7,44% в годовом выражении против 7,42% по итогам 2023 г., что пока не дает повода для уверенного оптимизма.

Из краткосрочных факторов отметим позитивную динамику рубля, которая, впрочем, нивелируется возобновлением аукционов Минфина в эту среду – исходя из квартального плана, объем чистого размещения составит ~42 млрд руб. за аукцион.

В целом, на горизонте 2-3 недель ожидаем сохранения доходностей среднесрочных и длинных ОФЗ вблизи 12% годовых; привлекательность флоутеров сохраняется.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Повышенная волатильность торгов на рынке ОФЗ сохраняется с начала недели с дневным диапазоном изменения доходности порядка 20 б.п. Основная причина — ограниченная ликвидность рынка на текущей короткой рабочей неделе. В результате, доходность среднесрочных и длинных бумаг по итогам четверга составила 11,88%-11,90% годовых.

Сегодня вечером ждем публикацию данных Росстата, которые станут первым ориентиром в новом году по инфляционному тренду. В целом ставки денежного рынка (ROISFIX) достаточно консервативно оценивают перспективы снижения ключевой ставки, ставя на 2-е п/г при ставке 14% на конец года. Мы несколько более оптимистичны: ожидаем, что ставка может быть снижена уже в июне и в декабре доведена до 12%.

В результате, как минимум в течение 1 квартала ожидаем преимущественно бокового движения на рынке облигаций, что позволяет максимизировать доходность через флоатеры. Локально инвесторы пока игнорируют укрепление рубля – продолжение тренда на следующей неделе при восстановлении активности торгов поддержит котировки ОФЗ.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Рынок облигаций привлекает все больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят воспользоваться возможностью зафиксировать высокие ставки. Рассмотрим, с чем рынок вошел в 2024 г., и какие тренды развиваются в январе.

Доходности снижаются

В начале года рынок облигаций торгуется в оптимистичном ключе. Хотя доходности ОФЗ немного подросли, в корпоративном сегменте наблюдается повышенный спрос на бумаги с фиксированным купоном.

Риск-премии во всех рейтинговых категориях в последние недели уверенно снижались. Инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности, ожидая, что пик по ключевой ставке уже пройден.

Высококачественные корпоративные бонды с рейтингами ААА по национальной шкале в среднем вновь дают доходность на 30 б.п. меньше, чем ОФЗ. По бумагам в категориях от BBB- до А все еще можно получить 16–17%, но предложение таких выпусков все меньше, и в основном это короткие бумаги. Бонды срочностью 2–3 года среднего качества в большинстве дают не более 14–15%.

( Читать дальше )

28 декабря МКБ открыл консенты в трёх выпусках субординированных еврооблигаций – обоих перпах и в выпуске 27-Т2 (ISIN XS1589106910, XS2392969395 и XS1601094755). Все евробонды МКБ не рассчитываются в Euroclear с осени 2022 года, и платежи по ним во внешний периметр не проходят. Банк предлагает держателям одобрить:

Осуществление платежей по выпускам «альтернативными методами», в частности в рублях через НРД для бумаг, учитываемых в российских депозитариях (по факту делаются с лета 2022 года) и в рублях прямыми платежами как российским, так и нероссийским держателям (прямых платежей по бумагам, учитываемым в иностранных депозитариях, банк пока не осуществлял).


( Читать дальше )

Активность торгов в первый рабочий день 2024 г. выросла, однако осталась ниже средних декабрьских значений – объем торгов по индексу RGBI составил 3,3 млрд руб. по сравнению с 9,5 млрд руб. в среднем за декабрь. Невысокая ликвидность рынка, которая, вероятно, сохранится до конца текущей недели будет способствовать повышенной волатильности торгов.

Так, вчера при достаточно позитивной рыночной конъюнктуре, связанной с укреплением рубля, доходности среднесрочных и длинных ОФЗ выросли на 9-22 б.п., вернувшись к уровню 12,0% годовых. Со следующей недели начинаются аукционы Минфина, что будет абсорбировать основной объем спроса на длинные бумаги. В результате, ожидаем сохранения доходности по длинным бондам вблизи текущих уровней.

В целом, стратегией на I квартал остается сохранение превалирующей доли флоатеров в портфеле (~70%). Наращивание среднесрочных и длинных бумаг с фиксированной ставкой, вероятно, станет целесообразно весной при появлении сигналов по стабилизации инфляции.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )