В четверг, 29 июля, «Сбер», крупнейший кредитор РФ, представит финансовый отчет по МСФО за 2 квартал 2021 года. Мы не ждем каких-то особых сюрпризов от отчетности. Ранее банк уже обнародовал неплохие результаты деятельности за апрель, май и июнь по РСБУ, и мы рассчитываем, что отчет по МСФО за этот период также будет весьма позитивным.

Мы ожидаем, что чистая прибыль «Сбера» во 2 квартале составила 285 млрд рублей, увеличившись на 71% в годовом выражении. Чистый процентный доход, по нашим оценкам, мог подняться на 9% — до 434 млрд рублей, чистый комиссионный доход – на 25% — до 150 млрд рублей. Квартальные операционные расходы банка мы оцениваем в 198 млрд рублей (+15% г/г). Мы также ожидаем, что отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля «Сбера» составили 54 млрд рублей против 133 млрд рублей в прошлогоднем квартале.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Объем активов «Сбера» на конец 2 квартала, по нашим оценкам, составил 38,5 трлн рублей, увеличившись на 7% с начала года. При этом розничный кредитный портфель мог повыситься на 11% — до 10,3 трлн рублей, корпоративный – на 1,5% — до 15,9 трлн рублей.

Акции Сбербанка пробили наверх психологическую отметку 300 пунктов.

Котировки стали расти после публикации отчетности банков: совокупная прибыль сектора в первом полугодии составила 1,2 трлн руб., а прибыль Сбербанка по РСБУ достигла почти 600 млрд руб. Повышение ключевой ставки не оказывает значительного давления на чистые процентные доходы финансовых организаций. Ставки по ипотеке в ближайшее время не будут пересматриваться, хотя темпы роста рынка могут снизиться из-за повышения цен на жилье и сокращения объемов льготных кредитов. При этом на премиальных рынках (столичный регион, Санкт-Петербург), на которые приходится свыше 30% объема кредитов, спрос по-прежнему будет сохраняться на высоком уровне. Также мы не отмечаем рисков существенного охлаждения в сегментах корпоративного и розничного кредитования. Инфляционные ожидания населения повысились до 13,4%, а наблюдаемая инфляция составила 16,5%. На этом фоне спрос на кредиты останется высоким.

Вскоре будет опубликована отчетность Сбербанка по МСФО за второй квартал. Мы не исключаем обновления котировками максимума после пересмотра прогнозов годовой прибыли в сторону повышения. Ближайшая цель по акциям – 328 руб. за бумагу.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила хорошие финансовые результаты за 2 квартал 2021 г. Чистая прибыль в апреле-июне подскочила более чем в девять раз в годовом выражении до $2,25 млрд, или $2,80 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,6 на бумагу. Рентабельность собственного капитала составила существенные 30,5%.

Квартальная чистая выручка American Express выросла на 33,5% в годовом выражении до $10,24 млрд, что в значительной степени объясняется эффектом низкой базы (во II квартале американская и мировая экономика находилась на пике коронавирусного кризиса), и оказалась заметно лучше консенсус-прогноза на уровне $9,6 млрд. Чистый процентный доход уменьшился на 3,5% до $1,82 млрд в связи со снижением показателя чистой процентной маржи (на 100 базисных пунктов до 10,6%) при умеренном увеличением кредитования, однако, это было с избытком компенсировано скачком непроцентных доходов на 45,5% до $8,43 млрд.

Общий объем транзакций в платежной системе компании поднялся на 49,8% до $316,1 млрд на фоне восстановления деловой и потребительской активности в США и мире и увеличения расходов по картам, в том числе в сегменте путешествий и развлечений, скачок показателя составил 340%. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц повысилась на 27,8% до $6,04 млрд, подразделения по обслуживанию юридических лиц – на 34,8% до $3,05 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций выросли на 46,7% до $1,23 млрд. Между тем, операционные расходы подскочили на 43,9% до $9,91 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, а также разработку и продвижение новых карточных продуктов.


( Читать дальше )

ЦБ РФ рассматривает возможность охлаждения быстро растущего сегмента необеспеченных потребительских ссуд   

В пятницу председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию по итогам заседания, на котором было принято решение повысить ключевую ставку ЦБ на 100 бп до 6.5%. В том числе она отметила, что регулятор рассматривает возможность принятия новых мер по сдерживанию быстрого роста сегмента необеспеченных потребительских кредитов, в котором наблюдаются признаки перегрева, а уровень закредитованности россиян растет гораздо быстрее, чем располагаемые доходы. ЦБ РФ повысил прогноз роста потребительского кредитования до 11-15% в 2021 и до 9-13% в 2022 с 10-14% и 8-12% соответственно.

Новость негативна с точки зрения восприятия для публичных банков, поскольку объявленные новые меры могут несколько замедлить темпы роста их кредитного портфеля. Формально больше других может пострадать TCS Group, кредитный портфель которой с начала года уже вырос на 28%, однако банк увеличивает долю обеспеченных займов и планирует запустить ипотечное кредитование, динамика которого на данный момент не вызывает нареканий у ЦБ РФ.

Атон

Capital One Financial, американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по величине активов, представил отчетность за II квартал 2021 г. Скорректированная чистая прибыль в апреле-июне составила $3,49 млрд, или $7,71 на акцию, против чистого убытка в размере $736 млн, или $1,61 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. Отметим, что показатель EPS оказался существенно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $4,8. Показатель рентабельности капитала (ROE) составил значительные 24,2%.

Квартальная выручка Capital One увеличилась на 12,5% в годовом выражении до $7,37 млрд и превысила консенсус-прогноз на уровне $7,1 млрд. Чистый процентный доход повысился на 5,2% до $5,74 млрд на фоне увеличения показателя чистой процентной маржи на 11 базисных пунктов до 5,89%, при относительно стабильном объеме кредитного портфеля. При этом непроцентные доходы подскочили на 48,8% до $1,63 млрд. Операционные расходы выросли на 11,9% до $3,91 млрд, что в значительной степени было обусловлено ростом затрат на маркетинг более чем вдвое, до $620 млн. Тем не менее, показатель операционной эффективности (cost/income, или C/I) улучшился на 25 базисных пунктов до 53%.

Помимо этого, сильным драйвером роста прибыли стало резкое падение расходов на кредитный риск, что в свою очередь было обусловлено высвобождением резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,7 млрд благодаря улучшению прогнозов в отношении перспектив американской экономики.


( Читать дальше )

Основная идея сейчас в российском в банковском секторе – это восстановление экономики, восстановление прибыли банков. Уверенный рост прибыли – основной позитив, который присутствует в секторе. Соответственно, увеличение прибылей будет транслироваться в рост дивидендов банков – и у «Сбера», и у ВТБ дивиденды по итогам 2021 года будут хорошими, порядка 8-10%.

Что сейчас будет важно – в пятницу будет заседание ЦБ, повышение процентной ставки, при этом Эльвира Набиуллина объявила широкий потенциальный диапазон повышения ставки, от 25 до 100 базисных пунктов. Сложно сейчас делать предположения, будет 25 или 100, но это в целом влияет на банковский бизнес, условно, в краткосрочной перспективе это не очень хорошо для банков, потому что считается, что банки должны за поднятием ключевой ставки быстро поднять и стоимость депозитов, то есть у них вырастет фондирование. А через какое-то время, полгода или год, уже это будет транслироваться на рост ставок кредитов.

Поэтому мы сейчас видим некоторое отставание «Сбербанка» и ВТБ от сырьевого сектора, инвесторы немного опасаются этой ситуации. Но при этом то, что мы видим по цифрам, — не происходит пока снижения маржинальности, банкам удается по разным причинам сохранять свою маржу. Мы сейчас входим в отчетный период, 27 июля отчитается «Сбербанк» по МСФО за первое полугодие, затем будет ВТБ, и я думаю, что инвесторы будут приятно удивлены сильным результатом, и думаю, что оба банка дадут довольно оптимистичные прогнозы на второе полугодие.

Ганелин Михаил
  «Атон»

QIWI продает 40% акций Точка Банка банку Открытие   

QIWI заключила соглашение с банком Открытие о продаже ему своей 40% доли в Точка Банке. Стоимость этой доли была оценена в 4.95 млрд руб. (исходя из текущей стоимости бизнеса в 11 млрд руб.) и может быть пересмотрена в сторону увеличения или уменьшения в зависимости от финансовых результатов Точка Банка в 2021. Общая сумма инвестиций QIWI в проект Точка составляет 2.1 млрд руб. Таким образом, доход на инвестиции QIWI составляет примерно 2.5x, что соответствует внутренней норме доходности (IRR) на уровне 35%. Планируется, что сделка будет закрыта 3К21 после получения одобрения ФАС.

Сделка, размер которой составляет около 10% рыночной капитализации Qiwi, на наш взгляд, является позитивным шагом для компании. Однако основные катализаторы стоимости бумаги ожидаются в 3К21, когда компания должна прийти к соглашению с ЦБ РФ о перспективах своего основного транзакционного бизнеса.

Атон

Мы встретились в Москве с двумя руководителями TCS Group, исполнительным директором группы Оливером Хьюзом и Станиславом Близнюком, который ранее в этом году был назначен председателем правления «Тинькофф Банка» (фактически он работает в группе даже дольше, чем Оливер Хьюз). Они поделились своей оценкой текущей ситуации.

Руководство TCS Group по-прежнему видит большой потенциал роста во многих областях. К ним относятся следующие сегменты:

Tinkoff Private. Сегмент по управлению активами состоятельных клиентов — это рынок, который пока недостаточно охвачен услугами.

Страхование. Несмотря на все сложности, TCS Group постепенно наращивает обороты в сегменте страхования — этот рынок в России еще недостаточно освоен, и на нем возможен прорыв. Ранее в этом году ЦБ РФ поднимал вопрос о включении страхования в расчет полной стоимости кредита (ПСК), однако сейчас эта тема, видимо, отошла на второй план, а TCS Group привыкла адаптироваться к любым изменениям регулирования.

Малый и средний бизнес. Услуги кредитования — лишь малая часть возможностей в данном сегменте.

Кредитование. Ипотечное кредитование в тестовом режиме предлагается сотрудникам группы и, скорее всего, оно станет доступно для клиентов осенью этого года. Мы полагаем, что TCS Group может предложить конкурентный продукт в данной области, осуществив до этого секьюритизацию кредитов под залог жилой недвижимости.

Кили Эндрю
Черкасов Артур
Sberbank CIB

Сервис BNPL. Компания совсем недавно запустила сервис оплаты онлайн-покупок по частям (Buy Now Pay Later), и пока рано говорить о его результатах. Это новый продукт на российском рынке, который пользуется популярностью в других странах.

Лайфстайл-сервисы. В настоящее время этими услугами пользуются более 1 млн клиентов компании. Наиболее популярные предложения, это оплата на АЗС, бронирование путешествий и билетов (последние два сегмента пострадали от пандемии COVID), а также заказ ресторанов и цветов. Стратегия основана на создании партнерств и развитии онлайн-сервисов как составной части решений для розничного бизнеса. У TCS нет планов по продвижению собственного маркетплейса.

Tinkoff уверенно входит в четверку лидеров по оборотам по текущим счетам. «Тинькофф Банк» входит в двадцатку крупнейших российских банков по объему активов и занимает четвертое место по оборотам по текущим счетам, уступая лишь «Сберу», ВТБ и «Альфа-Банку» и, похоже, приближается к третьему месту, которое сейчас занимает «Альфа-Банк». Это еще один аспект, подчеркивающий успешность модели Tinkoff Black.
            

Инвестиционная идея Wells Fargo является крупным американским финансовым холдингом, входит в четверку ведущих банков США по величине активов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Wells Fargo с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 50,1, что предполагает потенциал роста 16,3%.

Этот год складывается достаточно успешно для Wells Fargo, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия коронакризиса. Банк показал рост выручки во II квартале и в I полугодии 2021 г., вышел на прибыльный уровень.

Мы рассчитываем, что Wells Fargo станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США, учитывая сильные позиции банка в розничном сегменте. Банк также должен выиграть от ожидаемой в перспективе нормализации монетарной политики в Штатах, а дополнительную поддержку прибыли окажет дальнейшее высвобождение резервов.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

В этом году Wells Fargo возобновил выкуп акций после почти годового перерыва, начинает постепенно восстанавливать дивиденды.

Акции Wells Fargo выглядят недооцененными по финансовым мультипликаторам. * текущая цена указана по состоянию на 19.07.2021
          

В четверг, 22 июля, американский диверсифицированный финансовый холдинг Capital One Financial представит отчетность за 2 квартал 2021 г.

Результаты, по нашим оценкам, будут достаточно позитивными. Так, мы ожидаем увеличения квартальной выручки банка на 8,9% в годовом выражении — до $7,14 млрд благодаря определенному восстановлению потребительской активности в Штатах. В том числе чистый процентный доход мог повыситься на 3,7% — до $5,66 млрд в связи с увеличением объема кредитования, несмотря на продолжающееся ослабление показателя чистой процентной маржи.

Кроме того, на фоне улучшения прогнозов по американской экономике мы ожидаем резкого снижения расходов на резервирование – до $625 млн с $4,25 млрд во 2 квартале 2020 года. Как результат, чистая прибыль банка могла составить $2,07 млрд против убытка в размере $1,01 млрд в аналогичном периоде прошлого года, при показателе ROE на уровне около 14%.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»