Сбербанк представил результаты за ноябрь по РСБУ 

За ноябрь 2021 Сбер заработал 102 млрд руб. чистой прибыли (+30.2% г/г), при этом аннуализированный RoE составил 23.4%. Чистый процентный доход вырос на 13.7% г/г до 141 млрд руб., доходность активов при этом составила 4.5% (-0.20 пп м/м), а чистый комиссионный доход увеличился на 15.4% до 49.2 млрд руб. Операционные расходы выросли на 16.6% г/г. Объем отчислений в резервы под обесценение составил в ноябре 12.4 млрд руб. при стоимости риска на уровне 0.6%. Совокупные активы увеличились на 14.2% г/г до 38.1 трлн руб. Величина норматива Н1.0 составляет 14.2%. Чистая прибыль банка за 11М21 выросла на 59.6% г/г до 1.1 трлн руб., чистый процентный доход укрепился на 12.1%, а комиссионный доход увеличился на 14.8%. Рентабельность капитала составила 25%, а соотношение затраты/доход — 28.7%.

Сбер снова продемонстрировал хорошие результаты за месяц, хотя показатели несколько ниже по сравнению с предыдущими месяцами. Из ключевых моментов отметим снижение чистого процентного дохода за месяц из-за сокращения чистой процентной маржи на фоне роста стоимости фондирования, что соответствует нашим ожиданиям. Вчера мы повысили целевую цену акций Сбера с 385 до 400 руб. за акцию с учетом хороших результатов и благоприятного прогноза на 2022 год, а также повысили рейтинг с НЕЙТРАЛЬНО до ВЫШЕ РЫНКА. Акции скорректировались с максимумов и сейчас торгуются с мультипликаторами P/E 2022П 5.3x и P/TBV 2022П 1.1x — мы считаем это привлекательной оценкой. На наш взгляд, бумага пойдет в рост, как только политические риски ослабеют.

Атон

По прошествии года J-образного восстановления бизнеса и недавней волатильности акций мы пересмотрели наш взгляд на Сбербанк. На текущих уровнях мы считаем, что инвесторы игнорируют способность финансового бизнеса Сбера генерировать ROE, превышающее 21% в ближайшие годы.

Нефинансовые бизнесы быстро растут и могут принести свои плоды в более долгосрочной перспективе, тогда как краткосрочное размывание стоимости от них минимально. Комфортная позиция по капиталу обеспечивает сильную дивидендную доходность на уровне 8-10%. Сильный фокус на ESG-повестке улучшает инвестиционную привлекательность Сбера. Учитывая это, как и более комфортные оценки стоимости после недавних распродаж акций (-16% с середины октября против роста индекса Московской биржи на 7%), мы считаем Сбер (особенно SBERP) наиболее очевидным кандидатом на покупку, пользуясь слабостью рынка.

Обновив нашу финансовую модель с учетом самых последних макроэкономических допущений и динамики финансовых и нефинансовых бизнесов, мы видим потенциал роста акций Сбера на 31-34% с текущих уровней, подтверждая свою рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

На российском рынке мы советуем инвесторам рассмотреть акции Сбера и ВТБ

«Сбер» является крупнейшим банком в России, а также в Центральной и Восточной Европе, оказывает полный спектр финансовых услуг, а также вовлечен в инвестиционный бизнес. «Сбер» располагает самой развитой экосистемой в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации, что позволяет сохранять лояльность клиентов, создает новые возможности для роста и поддерживает рентабельность. Отчетность «Сбера» по МСФО за III квартал 2021 года была сильной. Банк продемонстрировал хорошую динамику процентных и комиссионных доходов и нарастил чистую прибыль на 28% (г/г) до 348 млрд руб. при весьма высоком показателе ROE на уровне 26,8%.

Мы ожидаем, что благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективности бизнеса банк больше других выиграет от экономического восстановления страны после кризиса. Преимуществом «Сбера» выступает прозрачная дивидендная политика, предусматривающая дивидендные выплаты в размере 50% прибыли. Дивидендная доходность акций «Сбера» является одной из самых высоких среди мировых кредиторов. Наша оценка справедливой стоимости обыкновенных акций банка составляет 435,1 руб., привилегированных — 391,6 руб. Потенциал роста по обыкновенным акциям равен 32,3%, по привилегированным — 31,2%. Рекомендации по акциям обоих типов акций — «Покупать».

ФГ «Финам»

( Читать дальше )

ВТБ в минувшую пятницу представил финансовые результаты за октябрь и 10M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка за октябрь составила 22,3 млрд руб. при ROAE 12,5%, заметно снизившись в сравнении  со  среднемесячной  динамикой  в  3К  и  за  9М21  (29  млрд  руб.).  Чистый  процентный  доход   по-прежнему демонстрировал сильную динамику (+21% г/г при ЧПМ на уровне 3,8% на фоне роста кредитного портфеля на 9% с начала года),  тогда  как  стоимость  риска  составила  всего  0,4%  на  фоне  высвобождения  макрорезерва  на  сумму  5,3  млрд  руб., созданного в 2020 г. (из общего объема 15,8 млрд руб.). Это было нейтрализовано снижением комиссионного дохода на 9% г/г (который все еще на 24% выше г/г за 10М21), отрицательным результатом прочего дохода на уровне -7,4 млрд руб., а также заметным ускорением роста операционных расходов в октябре (+31% г/г и +10% г/г за 10М21).

Тем не менее ВТБ продолжается продвигаться к выполнению своей цели по чистой прибыли на 2021 г. и, вероятно, превзойдет отметку 300 млрд руб., особенно в свете недавней продажи доли в Магните (+20-25 млрд руб. к показателю чистой прибыли). Акции выросли в цене на 13% с уровней майского SPO (тогда как индекс Московской биржи прибавил 6%, а бумаги SBER RX подрожали на 3%), хотя из-за недавних распродаж на рынке они потеряли 17% своей стоимости с пиков середины октября. Сейчас акции торгуются на уровнях 0,52x P/TBV 2021П (дисконт 19% к среднему показателю за два года) и 2,8x P/E 2021П при дивидендной доходности примерно 13,4% (последняя, тем не менее, зависит от уровня достаточности капитала). В то же время мы обращаем внимание на сохранение риска навеса акций, учитывая, что еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочкам Банка “Открытие”) могут быть предложены рынку позже, согласно недавним публикациям в СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Группа ВТБ объявила в пятницу, 26 ноября, финансовые результаты по МСФО за октябрь и 10 месяцев 2021 года.

Нас несколько разочаровало снижение комиссионных доходов и рост расходов в октябре. Однако не исключено, что первый фактор был разовым, а об увеличении издержек во II полугодии банк предупреждал уже давно. В любом случае ВТБ уверенно следует к рекордной чистой прибыли в 2021 году. С учетом продажи доли в «Магните», по итогам года вырисовывается 320–330 млрд руб. консолидированной прибыли и дивидендная доходность на уровне 14%, если ВТБ, как и обещал, направит ее половину акционерам в виде дивидендов. Мы считаем вероятность такого события очень высокой.

У нас есть актуальная идея по акциям ВТБ, цель 0,0674 руб.

Динамика акций. Акции ВТБ по итогам торгов в пятницу, 26 ноября, подешевели на 3,6% до 0,047035 руб. При этом индекс МосБиржи упал на 3,5%, поэтому бумага смотрелась в целом наравне с рынком. В то же время обыкновенные акции Сбербанка (обычка) подешевели на 4,1% до 304,28 руб. Соответственно, ВТБ смотрелся по темпам немного лучше конкурента.

Павлов Алексей
«Открытие Инвестиции»

Российские банки могут повторить рекорд по чистой прибыли в 2022 году, сообщает НКР.

Рейтинговое агентство НКР прогнозирует, что чистая прибыль российских банков в 2021 году достигнет рекордных 2,5 трлн руб. Эксперты ожидают, что в 2022 году российские банки могут повторить рекорд по прибыли и даже превзойти его. При этом в агентстве считают, что банки «столкнутся с заметным ослаблением роста бизнеса».

Мы также считаем, что в 2022 году будет замедление кредитования из-за роста ключевой ставки, что снизит рост кредитных портфелей банков. Однако, если не будет очередного финансового кризиса, то прибыли смогут превысить 2021 год, особенно в крупных банках, таких как Сбер, ВТБ и Тинькофф. Поэтому рекомендуем продолжать удерживать эти акции этих банков и, возможно, увеличивать позиции на коррекциях.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

TCS вчера представил финансовые результаты за 3K21 по МСФО. Банк продемонстрировал еще один сильный квартал — прибыль выросла на 31% г/г при ROAE на уровне 42,6% в ЗК, что на 5-7% опережает наш прогноз и консенсус-прогноз рынка. Более сильное улучшение в сравнении с ожиданиями стоимости риска и динамика некредитного бизнеса были ключевыми драйверами позитивного сюрприза. В то же время банк не изменил прогноз чистой прибыли на 2021П (минимум 60 млрд руб.), поэтому мы не ожидаем существенного пересмотра прогноза, которое могло бы повлиять на краткосрочную динамику акций. Благодаря международной экспансии стратегические цели банка на 2023 г. (минимум 75 млрд руб. по показателю чистой прибыли) и консенсус-прогноз (чистая прибыль на уровне 92 млрд руб.) могут быть превышены.

Тем не менее на текущих уровнях рынок уже конструктивно смотрит на долгосрочные перспективы роста бизнеса. Акции выросли в ueнe на 191% с начала года на фоне событий в области корпоративного управления, включения бумаг банка в расчетную базу индекса MSCI Russia, серии дней стратегии бизнес-линий TCS, а также интереса инвесторов к финтеху в целом по всему миру. Сейчас цена акций предусматривает примерно 7,8-5,9x P/BV 2021-22П (с премией 111-59% к среднему коэффициенту за 5 лет) и примерно 23-18x Р/Е 2021-22П (с премией 130-80% к среднему мультипликатору за последние 5 лет).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

TCS Group (головная структура Тинькофф банка) отчиталась за 3 квартал 2021 г. по МСФО

TCS Group (головная структура Тинькофф банка) отчиталась за 3 квартал 2021 г. по МСФО. Выручка Группы увеличилась в 3 квартале на 48% г/г – до 71,7 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 31% г/г – до рекордных 16,5 млрд руб.

Группа продолжает демонстрировать высокие темпы роста бизнеса. При этом Группа продолжает поступательно увеличивать долю направлений деятельности, не связанных с кредитованием — за квартал она выросла на 1 п.п., составив 45% от выручки Группы. Рентабельность капитала незначительно снизилась, составив 42,6% в III квартале (в III кв. 2020 г. — 45,0%). При этом снижение чистой процентной маржи на 1,2 п.п. (г/г) – до 15,5% в III квартале 2021 г. компенсируется снижением стоимости риска (COR) на 2,3 п.п. (г/г) – до 4,2%. На этом фоне Группа подтвердила прогнозы на 2021 г. по прибыли – ожидает заработать 60 млрд. руб. Для дальнейшего опережающего роста бизнеса и усиления технологического лидерства Группа готова к новым M&A-сделкам в секторе брокерских услуг, платежей и обслуживания компаний МСБ, а также выходу на зарубежные рынки (Южной и Юго-Восточной Азии), для чего необходим новый капитал. При этом норматив Н1 у Тинькофф вплотную приблизился к регуляторному минимуму (11,5% для СЗКО), в результате чего в ближайшее время Группа может предложить акции до 5,0% от текущего уровня капитала. В целом, мы позитивно смотрим на развитие бизнеса Группы. Потенциальное SPO окажет ограниченное негативное воздействие на котировки акций, позволив реализовать амбициозные планы развития TCS Group.

Промсвязьбанк

TCS Group опубликовала сильные результаты за 3К21 по МСФО   

Чистая прибыль банка выросла на 31% г/г до 16.5 млрд руб. (против 15.6 млрд руб. согласно консенсусу Интерфакса), что предполагает RoE 42.6%. Около 55% чистой прибыли приходится на кредитный бизнес и еще 45% — на другие финансовые сегменты. Чистый процентный доход вырос на 38% г/г до 34.9.1 млрд., ЧПМ составила 13.1% (против 12.6% за 3К20). Валовые кредиты увеличились на 41% с конца 2020 до 631 млрд руб., из которых 50% приходится на займы по кредитным картам. Операционные расходы подскочили на 79% г/г из-за чего соотношение затраты/доход выросло до 49.4%, стоимость риска составила 4.2% (против 6.5% годом ранее). Коэффициенты достаточности капитала 1-го уровня и общего капитала составили 8.5% и 7.0% соответственно, коэффициент Н1.0 составил 10.5%. Все сегменты финансовых услуг банка демонстрируют хорошую динамику. Общее число клиентов показало существенный рост — на 1.8 млн кв/кв до 18.5 млн, что означает, что банк достигнет своего целевого показателя в 20 млн клиентов к 2023 уже к концу 2021. Банк подтвердил свой прогноз на 2021 год: рост чистого кредитного портфеля составит 50%+; чистая прибыль достигнет не менее 60 млрд руб. (против 55 млрд руб.); стоимость риска будет ниже 5% (против 7-8%).

( Читать дальше )

Компания TCS Group опубликовала в среду, 24 ноября, финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала и 9 месяцев 2021 года. Ключевые цифры отчета: · Общее число клиентов увеличилось до 18,5 млн (в III квартале 2020 г. — 12,1 млн) · Выручка выросла на 48% и достигла 71,7 млрд руб. (в III квартале 2020 г. — 48,3 млрд руб.) · Доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 45% от выручки Группы · Чистая прибыль увеличилась на 31% и составила 16,5 млрд руб. (в III квартале 2020 г. — 12,6 млрд руб.) · Рентабельность капитала достигла 42,6% (в III квартале 2020 г. — 45,0%).

Комментарий Алексея Павлова, главного аналитика по российскому рынку «Открытие Инвестиции»: «TCS Group продолжает уверенными шагами идти к поставленным целям. Группа подтвердила прогнозы по основным показателям на 2021 год: чистая прибыль ожидается не менее 60 млрд рублей, прирост чистого кредитного портфеля — свыше 50%. Динамика, безусловно, феноменальная, однако быстрый рост, а также статус системообразующего финансового института требует дополнительного капитала. Именно поэтому Группа по-прежнему воздерживается от выплаты дивидендов, и данный статус-кво сохранится как минимум в следующие два квартала. Несколько настораживает резкий рост операционных расходов в III квартале, однако это также может быть оборотной стороной стремительного расширения бизнеса».

Прогноз компании на 2021 г. Руководство подтвердило прогноз на 2021 финансовый год:

( Читать дальше )