ФосАгро: итоги телеконференции    

Прогноз по капзатратам на 2017 составляет 30 млрд руб. Новые проекты компании реализуются согласно срокам и бюджету. Новый агрегат аммиака в Череповце (760 тыс т) в настоящий момент работает при полной загрузке, новый агрегат мочевины (мощность 500 тыс т) выйдет на полную мощность в сентябре.

Прогноз по производству на 2020 повышен до 9,2 млн т с 8,7 млн т (которые будут достигнуты за счет ввода в строй новых мощностей по производству аммиака и мочевины) благодаря модернизации, которая не потребует крупных дополнительных капзатрат.

Рост оборотного капитала является разовым фактором, связанным с покупкой комплектующих для нового агрегата аммиака.

Планирует целевой показатель чистый долг/EBITDA на уровне 1-1,5x., а недавний рост до 2,0x был обусловлен снижением EBITDA. Компания не планирует увеличивать долговую нагрузку и намерена придерживаться коэффициента выплат 30-50% от чистой прибыли.

( Читать дальше )

ФосАгро опубликовала слабые результаты за 2К17

Выручка составила 44,7 млрд руб. (-3% г/г, +1% кв/кв, -1% по сравнению с оценками Атона), EBITDA — 12,2 млрд руб. (-25% г/г, -4% кв/кв, -9% по сравнению с оценками Атона, в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA упала до 27% или на 8 пп кв/кв, скорректированная чистая прибыль составила 6,1 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA продолжало расти, увеличившись до 2,0x против 1,75x в конце 1К17. Фосагро прогнозирует дальнейшее давление на цены на удобрения на фоне появления новых мощностей в регионе MENA (комплекс по производству фосфорных удобрений Ma'aden мощностью 3 млн т в Саудовской Аравии, запуск коммерческого производства ожидается в сентябре 2017) и окончания сезона внесения удобрений в России и Европе. Строительство новых агрегатов аммиака и мочевины — двух ключевых проектов компании — идет по плану, и они должны быть полностью введены в эксплуатацию осенью.

Ожидаемо слабые результаты, на наш взгляд — на них негативно сказалось укрепление рубля и снижение цен на DAP. Чистая долговая нагрузка достигла 2,0x, и мы считаем, что Фосагро может снизить дивидендные выплаты — ее дивидендная политика предполагает выплату 30-50% от чистой прибыли по МСФО. Результаты за 3К должны быть несколько поддержаны слабым рублем, а показатели за 4К отразят позитивное влияние расширения производства на новых агрегатах аммиака и мочевины, что, по нашим подсчетам, должно добавить около $100 млн к EBITDA ежегодно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, поскольку не видим потенциала роста цен на удобрения и сильных корпоративных катализаторов.

АТОН

ФосАгро: Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 24 руб. на акцию   

Общий размер промежуточных дивидендов должен составить 3,1 млрд руб., что соответствует 24 руб. на акцию (8 руб./GDR) и доходности приблизительно 1%. Дата закрытия реестра — 13 октября.

Объявленные дивиденды ниже консенсус-прогноза Bloomberg, предполагающего 33 руб. на акцию (доходность 1,4%), но мы не видим рисков для нашего годового прогноза по дивидендам и считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для Фосагро — подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Фосагро должна опубликовать результаты за 2К17 по МСФО завтра (24 августа). Мы ожидаем, что выручка останется примерно неизменной на уровне 45,3 млрд руб., а EBITDA должна составить 13,4 млрд руб. (+5 кв/кв), рентабельность EBITDA составит 29%. На результатах скажется рост совокупных продаж удобрений на 4% кв/кв, волатильность рубля, а также снижение цены бенчмарка DAP на 3%. Консенсус-прогноз по промежуточным дивидендам, которые могут быть объявлены завтра, составляет 33 руб. на акцию. На телеконференции мы сосредоточимся на прогнозах по спросу и предложению в свете появления новых производственных мощностей, а также на прогрессе в расширении нового агрегата аммиака. Телеконференция состоится в 15:00 по московскому времени, номера для набора: +7 4952216523; 8-10-8002-0414011 (Россия), +44 2030432440; 08082381774 (Великобритания), ID конференции: 79399835#

АТОН

ФосАгро во II квартале увеличила продажи удобрений на 15% — до 2,1 млн т

Группа ФосАгро во II квартале увеличила производство удобрений и кормовых фосфатов на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 2,04 млн тонн, продажи — на 15%, до 2,07 млн тонн, говорится в сообщении компании. В сравнении с I кварталом рост составил 4,1% и 3,8% соответственно.

ФосАгро демонстрирует хорошие темпы роста продаж удобрений, что связано с растущим спросом на них на фоне привлекательных цен. Компания заметно увеличила поставки на внутренний рынок (на 20%) и его доля сейчас в общем объеме отгрузок составляет 30%. Рост продаж компании наблюдался и на внешних рынках: поставки удобрений в Бразилию выросли в первом полугодии почти на 60%, в страны СНГ — почти в два раза. Продажи фосфорных удобрений на европейский рынок увеличились на 14% по сравнению с прошлым годом. В то же время цены на продукцию ФосАгро пока не показывают существенной динамики, что не позволит компании увеличить доходы больше, чем рост объемов продаж.

Промсвязьбанк

Фосагро опубликовала хорошие операционные результаты за 1П17

В целом производство удобрений в 1П17 выросло на 8,8% г/г до 4 млн т, продажи увеличились на 11,8% г/г до 4,1 млн т. Во 2К17 совокупные продажи удобрений достигли почти 2,1 млн т (рост на 15% г/г и 3,8% кв/кв), включая рост продаж фосфорсодержащих удобрений до более чем 1,6 млн т (на 13,2% г/г) и азотных удобрений до 0,43 млн т (на 21,9% г/г). Компания подтвердила, что ее новый агрегат по производству аммиака работает в пусконаладочном режиме и будет полностью введен в эксплуатацию в 3К, как и агрегаты по производству гранулированного карбамида. Менеджмент подтвердил прогноз по производству, представленный на Дне инвестора в марте.

Сильные результаты, на наш взгляд, которые соответствуют планам компании по постепенному росту производства. Фосагро подтверждает риски новых объемов предложения со стороны OCP и Ma'aden во 2П17 и надеется, что рынок останется сравнительно сбалансированным из-за начала высокого сезона в Индии и потенциального сокращения производства в Китае. Финансовые показатели за 2П17 должны быть поддержаны расширением производства на агрегате аммиака и гранулированного карбамида, однако мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6,1x против среднего 5-летнего значения 5,7x.

АТОН

Акционеры ФосАгро одобрили выплату 21 руб. на акцию из нераспределенной прибыли

Акционеры ФосАгро на внеочередном собрании 5 июля одобрили выплату дивидендов в размере 21 рубль на акцию (7 рублей на GDR) из нераспределенной прибыли, говорится в сообщении компании. Общий объем выплат составит 2,719 млрд рублей. Реестр на получение дивидендов закроется 17 июля.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 0,9%. ФосАгро направляет на выплаты дивидендов 30-50% от скорректированной чистой прибыли и делает это ежеквартально. По сравнению с 2016 годом дивиденды сократились в 3 раза, что связано с падением прибыли (с 22,6 млрд руб. до 12,3 млрд руб.).

Промсвязьбанк

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: компания продолжает выплачивать ежеквартальные дивиденды, несмотря на снижение денежного потока

EBITDA сократилась в два раза. Вчера ФосАгро опубликовало консолидированные финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Выручка снизилась на 21% (здесь и далее год к году) до 44 млрд руб. EBITDA сократилась на 50% до 12,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA упала на 16 п.п., составив 29%. Чистая прибыль уменьшилась на 46% до 12,3 млрд руб. Совет директоров компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов 2,72 млрд руб., что соответствует размеру дивиденда 21 руб. на акцию и дивидендной доходности около 1%.

Рост объемов продаж компенсировал низкие цены. В 1 кв. 2017 г. объем продаж фосфорсодержащих удобрений вырос на 9% до 1,5 млн т, а азотных удобрений на 7% до 0,46 млн Кроме того, укрепился рубль, что стало еще одним фактором, вызвавшим падение рентабельности. Капзатраты в 1 кв. 2017 г. составили 8,9 млрд руб., на 3% превысив показатель за 1 кв. 2016 г. Капитальные вложения были в основном направлены на завершение строительства на предприятии ФосАгро-Череповец нового агрегата аммиака мощностью 760 тыс. т в год и нового агрегата карбамида мощностью 500 тыс. т в год. Компания планирует ввести в эксплуатацию эти мощности осенью, после чего уровень капзатрат, по-видимому, будет снижен.

( Читать дальше )

EBITDA ФосАгро в I квартале упала в 2 раза, до 12,7 млрд руб.

Показатель EBITDA ФосАгро в I квартале составил 12,7 млрд рублей, упав в два раза к уровню аналогичного периода прошлого года, сообщила компания. В долларовом выражении EBITDA снизилась на 36% — с $338 до $215 млн. Рентабельность по EBITDA составила 29% против 45% годом ранее. Выручка ФосАгро за отчетный период сократилась на 21%, до 44,4 млрд рублей ($755 млн). Чистая прибыль упала на 46%, до 12,3 млрд рублей ($208 млн).

Снижение выручки было в основном вызвано укреплением курса рубля относительно доллара и сокращением средних цен реализации фосфорных удобрений в долларовом выражении, что было частично компенсировано ростом продажи удобрений и МСР. При этом EBITDA компании падала опережающими темпами, что связано с увеличением административных расходов из-за смены учетной политики (с 1 января 2017 года компания изменила подход к созданию резервов для будущих бонусов, привязанных к KPI, на ежеквартальной, а не полугодичной основе). Негативным моментом для ФосАгро являлось и укрепление рубля, на фоне доходов, привязанных к доллару США.

Промсвязьбанк

Фосагро опубликовала ожидаемо слабые финансовые результаты за 1К17

Выручка осталась в целом неизменной г/г на уровне $755 млн, показатель EBITDA упал на 36% до $215 млн, чистая прибыль снизилась до $208 млн. Компания продемонстрировала хороший контроль над затратами, поскольку себестоимость продаж в рублевом выражении выросла всего на 2% г/г, несмотря на рост производства фосфорных и азотных удобрений на 9%. Тем не менее укрепление рубля (до 58,6 руб./доллар с 74,4 руб./доллар в 1К16) способствовало росту затрат и привело к снижению рентабельности EBITDA на 16 пп до 29%. Компания подтвердила, что реализация всех основных проектов развития ведется по плану. Фосагро сообщила, что новые мощности в Марокко и Саудовской Аравии станут ограничивающим фактором для роста цен на DAP, хотя в краткосрочной перспективе высокий сезон в Южной Азии, Латинской Америке и России должен поддержать цены.

Ожидаемо слабые результаты, вновь демонстрирующие, что укрепление рубля негативно сказывается на рентабельности экспортеров. Консенсус-прогнозов не было, но мы считаем, что рынок ожидал, что результаты окажутся существеннр ниже г/г. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро из-за курса рубля, низких цен на сырье и отсутствия перспектив роста цен на DAP в связи с вводом в строй новых мощностей.

АТОН