Татнефть: ключевые моменты телеконференции с участием гендиректора и топ- менеджмента  

В 3К20 уровень добычи Татнефти составлял 486.8 тыс. барр. нефти в сутки, и к концу года группа ожидает сохранения добычи в районе 500 тыс. барр./сут. Объем переработки и выпуска продукции на ТАНЕКО за 9М20 достиг 8.5 млн т, что составляет 75% прогнозного уровня на 2020 (11.4 млн т). По прогнозам, в 2021 объем производства увеличится до 12.3 млн т.

Компания в данный момент рассматривает возможность перевода примерно 20 месторождений на режим НДД, окончательное решение на этот счет ожидается до 1 декабря 2020.

В связи с изменением режима налогообложения компания отметила, что приостанавливает инвестиции в разработку новых месторождений сверхвязкой нефти до тех пор, пока это не станет более экономически рентабельно. Татнефть планирует направить налоговые льготы в размере 12 млрд руб. в год (до 1 млрд руб. в месяц в течение 3 лет) на поддержание добычи на существующих месторождениях в соответствии со всеми стандартами техники безопасности и охраны окружающей среды.

( Читать дальше )

В ходе конференции с топ-менеджментом «Татнефти» основное внимание было уделено рассмотрению проблем, связанных с новым режимом налогообложения и возможностей смягчения негативных последствий за счет перехода на уплату НДД. На данном этапе группа планирует перевести на НДД около 20 месторождений, но завершение расчетов и принятие окончательных решений ожидается не ранее 1 декабря.

Согласно консервативному сценарию (при стоимости нефти 40-50$/барр.) в условиях нового режима налогообложения Татнефть рассчитывает восстановить капитализацию до докризисного уровня за 3-4 года.

Татнефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.9x, то есть с дисконтом 8% к среднему 5-летнему уровню и с премией в 13% к аналогам. В целом, на наш взгляд, у акций Татнефти есть долгосрочный потенциал роста относительно текущих уровней, но в ближайшей перспективе отсутствуют видимые катализаторы роста, за исключением финансовых результатов за 3К20. Также, как мы полагаем, в ближайшие недели можно ожидать повышенной волатильности цен на нефть, учитывая растущую заболеваемость COVID-19, неопределенность относительно итогов выборов в США и результатов заседания министерского мониторингового комитета соглашения ОПЕК+, запланированного на 17 ноября, что остается ключевым фактором, определяющим динамику акций сектора.

( Читать дальше )

«Татнефть» опубликовала отчетность за 3К20 по РСБУ, в которой отражено значительное улучшение финансовых показателей по сравнению с предыдущим кварталом.

С учетом относительно несложной корпоративной структуры финансовая отчетность «Татнефти» по РСБУ обычно позволяет довольно неплохо прогнозировать ее показатели по МСФО, которые будут опубликованы лишь через месяц. Опубликованные результаты за 3К20 по РСБУ предполагают, что наши прогнозы финансовых показателей по МСФО (подробнее см. наш недавний обзор «Прибыли компаний в 3К20 должны значительно вырасти с минимумов 2К20») являются более или менее консервативными.

Более важным нам представляется то, что ранее представители Татнефти подчеркивали, что промежуточные дивидендные выплаты будут ограничены уровнем чистой прибыли по РСБУ. Совет директоров компании рекомендовал выплаты в размере 9,9 руб. на акцию за 1П20 исходя из выплат 100% чистой прибыли за 1П20 по РСБУ (23 млрд руб.).

Мы предполагаем, что опубликованный показатель чистой прибыли на уровне 29 млрд руб. позволяет рассчитывать на дивиденды в размере 12,6 руб. на акцию за 3К20 (при квартальной доходности 3,1%), объявление о которых ожидается позднее в текущем году. Эта сумма на 2,6 руб. на акцию выше, чем мы ожидали (10 руб. на акцию) исходя из наших финансовых прогнозов.

Котельникова Анна
Sberbank CIB
           

 Лукойл просит льготы по НДПИ для Ярегского месторождения   

Как сообщают Ведомости, в октябре президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов направил письмо премьер-министру РФ Михаилу Мишустину с просьбой предоставить вычет по НДПИ для Ярегского месторождения в Республике Коми, на котором добывается высоковязкая нефть. В 2019 году добыча высоковязкой нефти на Ярегском и Усинском месторождениях составила 4.9 млн т (+15% г/г, 6% от общей добычи ЛУКОЙЛа без учета проекта Западная Курна-2).

ЛУКОЙЛ получает налоговые льготы по НДПИ для Ярегского месторождения с 2007 (в 2019 году при цене Urals $50/барр. для Ярегского месторождения ставка НДПИ составляла $0.7/барр., а экспортной пошлины- $0.9/барр. против стандартных ставок $20.2 и $9.6 соответственно). Однако с учетом недавних налоговых изменений налоговые льготы для высоковязкой нефти будут отменены, начиная с 2021 года (по нашим оценкам, негативный эффект на EBITDA ЛУКОЙЛа в 2021 году составит порядка 5%). Напомним, что Татнефти, на которую также существенно повлияют изменения в налогообложении высоковязкой нефти, были предоставлены налоговые вычеты по НДПИ для месторождений в Татарстане (льготы составят 1 млрд руб. в месяц при цене на нефть выше базовой цены, заложенной в бюджете, но не более 36 млрд руб. за три года). В случае, если ЛУКОЙЛу будут предоставлены вычеты, это будет положительно для компании, однако на данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ.

Атон

Глобально переток из акций  роста в стоимостные продолжается. Здесь я бы выделил акции компании Chevron с самой высокой в своем сегменте рентабельностью активов, с многолетним улучшением своего денежного потока и сильным балансом. Драйвер роста — это будущие денежные потоки, которые будут реализовываться по проекту Тенгиз.

По российскому рынку мы тоже рекомендуем акции нефтяной компании — «префы» «Татнефти». Несмотря на то, что мы выделяем сильный риск, связанный с ужесточением санкционной риторики, которая может задеть весь российский рынок, все-таки текущий уровень цен по акциям «Татнефти» мы выделяем как привлекательный для покупки на несколько месяцев — полгода. Напомню, что в начале следующей недели, 12 октября, по компании будет дивидендный гэп, с учетом режима торгов Т+2 он состоится уже 9 октября, то есть на этой неделе.

Мы рекомендуем акцию к покупке с целью переноса через дивидендный гэп, он будет небольшой — чуть больше 2%. Дивиденды будут выплачиваться на 1 полугодие...

Бикташев Расим
ГК «Финам»

Добыча нефти в РФ за 9 мес. снизилась на 7,8%, до 386,77 млн т — ЦДУ ТЭК

Объем добычи нефти и газового конденсата в России за три квартала 2020 года снизился на 7,8% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года и составил 386,77 млн тонн, сообщается в оперативной сводке ЦДУ ТЭК. Среднесуточная добыча зафиксирована на уровне 10,35 млн баррелей. Поправка на високосный год учтена. В сентябре 2020 года в России добыто 40,65 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что на 11,8% ниже показателя сентября 2019 года. Среднесуточная добыча зафиксирована на уровне 9,93 млн баррелей.

По сравнению с августом добыча нефти снизилась широким фронтом по всем компаниям, за исключением операторов СРП и НОВАТЭКа. Сильнее всего – у Татнефти и Газпром нефти. Совокупно добыча упала на 2,5% по сравнению с августом. Снижение добычи обусловлено продолжением действия соглашения ОПЕК+. Но если пересчитать на посуточные объемы в баррелях, то в сентябре добыча выросла на 0,7% — до 9,9 млн барр./день.

Промсвязьбанк

Акционеры Татнефти утвердили дивиденды за 1П20, доходность 2.1%      

Акционеры Татнефти вчера одобрили дивиденд в размере 9.94 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра намечена на 12 октября.

Дивиденды были рекомендованы советом директоров 18 августа. Дивиденды за первое полугодие соответствуют 43% от наших прогнозов на 2020 (доходность 2.1%).

Атон

По сообщению Интерфакса, законопроект о корректировке НДД (налога на дополнительный доход), который готовился к рассмотрению во втором чтении в Госдуме, предусматривает налоговые льготы для компаний, добывающих 1) нефть в границах Ямальского района Ямало-Ненецкого автономного округа и 2) сверхвязкую нефть в Республике Татарстан.

Газпром нефть и Татнефть, имеющие месторождения, соответствующие критериям, могут получить льготы в размере до 12 млрд руб. (~150 млн долл. по текущему курсу) в год с 2021 по 2023 гг., если цена на нефть будет выше уровня, заложенного в федеральный бюджет.

В свете объявленного повышения налогообложения отрасли со следующего года (см. наш обзор от 18 сентября «Увеличение налоговой нагрузки на сектор почти на 300 млрд руб.»), данная инициатива приведет к снижению негативного эффекта на EBITDA для Газпром нефти с 5% до 2% (для 2021 г.) и для Татнефти с 18% до 13%, если компании получат налоговые льготы в полном объеме.

По данным Интерфакса, новые налоговые льготы будут предоставляться ежемесячно только в том случае, если цена Urals будет выше базовой, заложенной в бюджет (43,4 долл. за барр. на 2021 г.). Льготы не будут действовать, если цена Urals окажется ниже этого уровня. Максимальный размер налоговой льготы для каждой компании с начала 2021 г. установлен на уровне 36 млрд руб. (~450 млн долл.).

( Читать дальше )

Госдума во втором чтении одобрила законопроект о корректировках к НДД

Ко второму чтению в законопроект были внесены поправки с рядом компенсирующих мер, включая среди прочего:

Вычеты по НДПИ для месторождений Татнефти в Татарстане и Газпром нефти на Ямале (льготы в размере 1 млрд руб. в месяц при цене на нефть выше базового уровня и не более 36 млрд руб. на три года для каждой компании);

Для месторождений в Татарстане к вычету могут быть представлены расходы компании на инвестиции в охрану окружающей среды и обеспечение промышленной безопасности;

Для месторождений на Ямале к вычету могут быть представлены расходы на приобретение, сооружение, изготовление, доставку амортизируемого имущества, доведение его до состояния, пригодного для использования;

Предусматривается, что расходы на бурение разведочных и поисково-оценочных скважин, произведенные и оплаченные до дня вступления закона в силу, но не включенные в состав фактических расходов по добыче в налоговых периодах до дня вступления закона в силу, включаются в состав таких расходов равномерно в течение трех налоговых периодов после вступления закона в силу.

Во второй версии законопроекта добавлены некоторые компенсирующие меры, которые частично нивелируют негативное влияние предложенных налоговых поправок для нефтяных компании. По данным СМИ, третье (окончательное) чтение запланировано на конец этой недели.

Атон

Ежемесячный вычет по НДПИ в размере 1 млрд руб. может быть с 2021 г. предоставлен при добыче нефти на Ямале и в Татарстане – законопроект

Налоговый вычет по НДПИ смогут получить компании при добыче сверхвязкой нефти в Татарстане (основной разработчик — Татнефть) и при добыче нефти на участках НДД в границах Ямальского района Ямало-Ненецкого автономного округа (выгодополучатель — Газпром нефть), следует из доработанного ко второму чтению законопроекта о корректировке НДД, с которым ознакомился «Интерфакс». Вычет будет предоставлен в случае, если цена на нефть марки Urals в налоговом периоде (месяц) превысит базовую цену нефти, установленную Бюджетным кодексом РФ (в 2021 году $43,4 за баррель). Льгота не применяется в том случае, если цена нефти ниже базовой. Пороговая величина вычета с начала применения установлена на уровне 36 млрд рублей.

Мы предполагали, что в законопроект по обнулению льгот для нефтянки будут вноситься корректировки и позитивно оцениваем предлагаемый вариант. Тем не менее, в случае ухудшения ситуации на рынке нефти компании не получат льготы, а с учетом развивающейся второй волны коронавируса и слабого спроса сценарий с более низкими ценами на нефть, чем в базовом варианте, вполне вероятен, особенно в начале 2021 г.

Промсвязьбанк