Сегодня на фоне роста российского фондового рынка одним из лидеров падения оказались акции АФК «Система», подешевевшие на 2,08% до 23,63 руб. за бумагу.

АФК «Система» опубликовала в понедельник после закрытия биржевых торгов весьма неоднозначные финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Консолидированная выручка холдинга за 2023 год выросла на 16,8% до 1045,9 млрд руб. Показатель OIBDA у «Системы» вырос на 3,1% до 266,2 млрд руб., однако, если учесть фактор признания одноразовой прибыли от выгодного приобретения девелоперских активов (увеличения доли в строительной группе «Эталон» в 2022 году) и результаты лесопромышленного актива (группы «Сегежа»), то получается, что OIBDA холдинга по сравнению с результатом 2022 года не выросла, а сократилась на 13%.

Чистый убыток АФК «Система» за 2023 год составил -5,3 млрд руб., при том, что в 2022 году компания получила чистую прибыль по МСФО в размере 43,5 млрд руб. Основной причиной чистого убытка холдинга стал, как сообщается в его пресс-релизе, «консервативный подход», применяемый группой при формировании резервов по финансовым вложениям в консолидированных финансовых результатах.

( Читать дальше )

АФК Система представила финансовые результаты за 2023 год. Консолидированная выручка выросла на 16,8% г/г и составила 1045,9 млрд руб. OIBDA по итогам 12 месяцев 2023 года составила 266,2 млрд руб. Показатель сократился в годовом исчислении на 12,7%. В 2023 году чистый убыток составил 5,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. прибыли годом ранее.

Результаты АФК Системы не блестящие, но вполне ожидаемые из-за слабости «дочки» Сегежи. Основной вклад в рост выручки внесли МТС, Степь, Эталон, Cosmos Hotel Group. Скорректированный показатель OIBDA (на one-off эффект в 33 млрд руб. от выгодного приобретения девелоперских активов) за год мог бы вырасти на 3,1%, если не учитывать отрицательный вклад Сегежи в 13,9 млрд руб.

АФК Система могла бы выйти и в плюс по прибыли, если бы не рост финансовых расходов и отрицательная переоценка финансовых инструментов. Акции АФК Системы отреагировали негативно на отчет, но уже на вечерней сессии отыграли потери, а в целом за последний месяц они прибавили 28,7%.

( Читать дальше )

Совет директоров АФК Система на заседании 25 марта утвердил новую дивидендную политику компании на три года — с 2024 по 2026 гг., говорится в сообщении компании.

Так, совет директоров определил, что в 2024 году целевой размер дивиденда — не менее 0,52 рубля на обыкновенную акцию. При этом темпы роста дивидендных выплат в 2025-2026 гг. допускаются в диапазоне 25-50% к предыдущему году. На потенциальное увеличение выплат будут влиять факторы, связанные с финансовым положением «Системы», отмечается в сообщении. Кроме того, предполагается, что при условии «существенного сокращения» внешнего долга совет директоров может рекомендовать выплату по дивидендам в размере до 50% от FCF за отчетный год.

Ярко выраженной реакции в бумагах не было, но в целом считаем положительным моментом факт утверждения дивполитики. Другое дело, что компания и ранее утверждала ее также на 3 года, но были отклонения — например, за 2021 г. дивиденды не выплачивались, а за 2022 г. были меньше заложенных. Инвестиционный кейс компании больше связан с успешным финансовым результатом публичных «дочек» (здесь выбивается в целом только Сегежа, в меньшей степени — Эталон) и потенциальными IPO непубличных активов.

«Промсвязьбанк»

Результаты Segezha Group за 4К23 не преподнесли сюрпризов, оказавшись ожидаемо слабыми на уровне OIBDA и чистой прибыли. По сравнению с 3К23 выручка выросла на 4%, рентабельность OIBDA продолжила снижаться (на 3,2пп) до 9,2%. Уровень долговой нагрузки остается высоким (13,2х Чистый долг / 12М OIBDA скорр.), а средневзвешенная ставка фондирования по заемным средствам на 31 декабря составила 16% годовых.

Компания продолжает придерживаться консервативного подхода к инвестициям – Capex составил 1,4 млрд руб. за квартал и менее 7 млрд руб. по итогам года (6% и 8% от выручки).


( Читать дальше )

Российская валюта укрепляется третью сессию подряд. Пара доллар/рубль откатилась до уровней 88,5–89,5, теряя до 3% с начала недели. Посмотрим, какие акции на этом могут подняться.

Почему сильный рубль

Один из новых драйверов — продажа валюты Минфином. Впервые с августа прошлого года ведомство выйдет на рынок с поддержкой рубля в рамках бюджетного правила. Объем составит 4,1 млрд руб. в день.


( Читать дальше )

Эксперт РА еще раз понизил рейтинг Сегежи

Агентство Эксперт РА во второй раз в 2023 году понизило рейтинг ГК Сегежа и опять на два нотча – до ruBBB с «развивающимся» прогнозом (был рейтинг ruA- «развивающийся»). Причинами понижения рейтинга названы отраслевые проблемы на фоне санкций, а также резко снизившийся уровень покрытия процентных платежей (ниже 1.0х).

Релиз почему-то вообще не упоминает полученную помощь от мажоритарного акционера (в частности, недавно полученный заем от АФК Система), но выражает мнение о том, что «инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения покрываются операционным потоком, денежными средствами и доступными невыбранными кредитными линиями» (не совсем понятно, почему при заявленном доступе к ликвидности компании при недавнем прохождении оферты пришлось занимать у материнского холдинга).

Очередное понижение рейтинга естественно является негативным событием для бондов компании, но, видимо, отражает рыночный консенсус относительно её текущего состояния. Остаётся ждать подтверждения на практике оценки «высокого уровня ликвидности», тем более что само агентство оставило прогноз по рейтингу «развивающимся».

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

АФК Система опубликовала отчёт за 3 квартал. Показатели АФК Система отражают смешанные результаты публичных портфельных компаний – МТС и Сегежи.

Бумаги в моменте реагируют на публикацию отчёта небольшим ростом в +1%.


( Читать дальше )

Сегежа – Компания вложит 15 млрд руб. в строительство бумагоделательной машины на Сокольском ЦБК

Капитализация: RUB 85 636 млн

Объём торгов: RUB 338,8 млн

В свободном обращении: 33,80%

Вчера (15 июня) президент Сегежи Михаил Шамолин и губернатор Вологодской области Олег Кувшинников подписали соглашение о сотрудничестве, в рамках которого Сегежа инвестирует 15 млрд руб. в строительство бумагоделательной машины на Сокольском ЦБК.

Проект позволит увеличить мощности комбината и запустить производство новой продукции – жиростойкой небеленой бумаги, используемой в пищевой промышленности и ресторанном бизнесе. Отмечается, что необходимое оборудование уже закуплено, однако информация о сроках реализации проекта не уточняется. Тем не менее, с учетом сниженных планов по капзатратам в размере 7 млрд руб. на 2023 год считаем возможной отложенную реализацию проекта по мере улучшения рыночной конъюнктуры.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

АФК Система: Результаты за 1К23 поддержала консолидация новых активов  

Консолидированная выручка Системы выросла на 7.0% г/г до 221.1 млрд руб. Основным фактором роста выручки стала консолидация Группы Эталон (с 04.05.22, +14.1 млрд руб. за 1 квартал 2023 г.). Большая часть ключевых активов показала положительную динамику выручки: +5.8% г/г МТС, +31.7% г/г Агрохолдинг Степь, +14.5% г/г Медси, +3.7% г/г Биннофарм. Совокупный прирост их выручки составил 13.5 млрд руб.

Исключением стала Segezha Group, выручка которой снизилась на 41.7% г/г. Скорректированная OIBDA Системы составила 82.4 млрд руб. (+12.9% г/г), причем 15.7 млрд руб. прироста получено за счет эффекта от приобретения отелей норвежской Wenaas Hotel и еще 4.2 млрд руб. за счет роста OIBDA в МТС, Агрохолдинге Степь и Биннофарме.

Чистая прибыль, приходящаяся на Систему, составила 16.5 млрд руб. против скорректированного убытка 10.6 млрд руб. в 1К22. Чистый долг корпоративного центра достиг 258.1 млрд руб. (+12.8% г/г, +5.3% кв/кв).

( Читать дальше )

По результатам 1 квартала 2023 года совокупная выручка АФК «Система» увеличилась на 7% г/г и составила 221,1 млрд руб., превысив консенсус-прогноз «Интерфакса» 220,8 млрд руб. В свою очередь, скорр. OIBDA за отчетный квартал выросла на 13% г/г до 82,4 млрд руб., что также выше консенсус-прогноза «Интерфакса» 76,4 млрд руб. Чистая прибыль в доле АФК составила 16,5 млрд руб.

Динамика консолидированных показателей обусловлена следующими факторами: перерасчет базы прошлого года, результаты портфельных компаний, консолидация новых активов.


( Читать дальше )