В рамках Дня инвестора стального сектора АТОН организовал для свыше 35 инвесторов встречу с Северсталью, которую представил старший эксперт отдела по связям с инвесторами Евгений Белов. Северсталь продолжает держать курс на инновации и высокую доходность для акционеров – с этой целью она развивает новые направления работы, такие как цифровые технологии и электронная коммерция, и использует в качестве ключевого ориентира совокупную прибыль акционеров. Мы приветствуем развитие, которое направлено на нечто большее, чем просто повышение операционной эффективности. Компания ожидает, что в краткосрочной перспективе цены на руду и на уголь будут находиться под давлением из-за ограничений на производство стали в Китае, и считает, что экспорт г/к стали в 4К17-1К18 упадет до $480-500/т. Нам нравится бизнес- модель Северстали и самые высокие дивиденды в секторе, однако, мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ и считаем консенсус-мультипликатор EV/EBITDA 2018П 6.2x справедливым относительно среднего мультипликатора сектора 5.8x.

АТОН

( Читать дальше )

Северсталь: EBITDA за 3К17 по МСФО: -2% кв/кв 

Выручка составила $1 972 млн (+2% кв/кв на фоне роста объемов продаж), EBITDA — $616 млн (-2% кв/кв из-за роста цен на сырье), свободный денежный поток — $507 млн (+33% кв/кв в результате снижения чистого оборотного капитала), чистая прибыль — $297 млн (+118% кв/кв). Рентабельность EBITDA упала до 25,5% с 27,3% во 2К17. Чистый долг снизился до $703 млн с $827 млн. Компания занимает оптимистичную позицию относительно оставшихся месяцев года и прогнозирует, что внутреннее потребление стали вырастет на 5%, а 4К17 станет самым сильным кварталом года, несмотря на сезонное снижение. Северсталь рекомендовала дивиденды в размере35,61 руб. на акцию за 3К17.

Результаты совпали с консенсус-прогнозом ($614 млн) в части EBITDA, но, на наш взгляд, несколько разочаровали в части рентабельности, которая упала из-за роста цен на сырье. Тем не менее прогноз на 4К17 оказался оптимистичным, а самые высокие дивиденды в отрасли вновь подтвердились — доходность 4% в 3К17. Мы считаем результаты смешанными и НЕЙТРАЛЬНЫМИ в целом.

АТОН

Чистая прибыль группы «Северсталь» по МСФО за 9 месяцев 2017 года снизилась на 39,4% год к году и составила $792 млн, сообщила компания.

Выручка Группы за первые 9 месяцев 2017 года выросла на 32.9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достигла $5,670 млн (9 мес. 2016: $4,265 млн) ввиду более высоких цен реализации в течение 9 мес. 2017 года, что позволило «Северстали» значительно увеличить данный показатель;

Показатель EBITDA по Группе увеличился на 31.8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достиг $1,823 млн (9 мес. 2016: $1,383 млн) за счет роста выручки;

В январе-сентябре компания сгенерировала $959 млн свободного денежного потока, превысив показатель аналогичного периода прошлого года (9 мес. 2016: $633 млн). Данная динамика обусловлена более благоприятной ценовой конъюнктурой;

Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $421 млн, увеличившись на 17.6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (9 мес. 2016: $358 млн), что было вызвано укреплением российской валюты по сравнению с предыдущим годом.

( Читать дальше )

Северсталь в III квартале сократила EBITDA по МСФО на 2,1% ко II кварталу — до $616 млн

Северсталь в третьем квартале 2017 года сократило показатель EBITDA по МСФО на 2,1% по сравнению с кварталом ранее — до $616 млн, сообщила компания. Показатель рентабельности EBITDA в прошлом квартале составил 31,2% против 32,6% во втором квартале. Выручка выросла на 2,1% по сравнению со вторым кварталом и составила $1,972 млрд. Чистая прибыль составила $297 млн (во втором квартале — $136 млн), показатель включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн.

Результаты компании по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В то же время маржа по этому показателю находится на минимальном уровне с 1 кв. 2016 года. Основной негативный вклад в значение EBITDA внесло снижение показателя в горнодобывающем сегменте на 35% до 155 млн долл., которое было частично нивелировано ростом значения в сталелитейном сегменте (на 21% до 449 млн долл.). Отметим достаточно умеренный рост издержек на тонну слябы (на 1,7% до 241 $/т).

Промсвязьбанк

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение

Цены на железную руду демонстрируют сильное падение. За неделю ее котировки потеряли почти 6%, а за месяц 17%. Сейчас ее стоимость (62% Qingdao) составляет около 65 $/т.

Падение цен идет на фоне ожиданий сокращения ее потребления в Китае из-за остановки мощностей в зимний период с дальнейшим их сокращением из-за экологических проблем. Мы не исключаем, что до конца года цена может опуститься до 60 $/т, а в 2018 году торговаться в коридоре 50-60 $/т. В целом падение цен на железную руду может «утянуть» за собой котировки коксующегося угля и, как следствие, цены на сталь. Данный фактор скажется на финансовых результатах российских металлургов, прежде всего, на НЛМК и Северстали, тогда, как ММК может наоборот получить преимущество в марже.

Промсвязьбанк

Задымление на одной из шахт Северстали в Воркуте   

По имеющейся информации, все 263 работника были эвакуированы, поскольку небольшое задымление было обнаружено на уровне 780 м под землей на шахте Заполярная-2.

Умеренно негативно с точки зрения восприятия, на наш взгляд, поскольку небольшой инцидент может напомнить о вопросе безопасности работ в Воркуте, где 36 работников погибло во время аварии на шахте Северная в феврале 2016.

АТОН

Акционеры Северстали одобрили выплату 22,28 руб. на акцию за II квартал

Акционеры Северстали на внеочередном собрании одобрили выплату дивидендов за II квартал в размере 22,28 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Общий размер выплат составит 18,66 млрд рублей. Реестр на получение дивидендов закроется 26 сентября. В I квартале компания выплачивала 24,44 рубля на акцию. Во II квартале 2016 года выплаты составили 19,66 рубля на акцию.

Исходя из текущей рыночной стоимости, дивидендная доходность акций компании составит 2,4%. В целом, дивидендные выплаты за второй квартал оказались на 9% ниже, чем кварталом ранее, и на 13% превысили выплаты за аналогичный период прошлого года. Снижение выплат связано с сокращением чистой прибыли. За 3 кв., на фоне хорошего роста цен на продукцию компании, есть ожидания роста чистой прибыли и, как следствие, увеличение дивидендных выплат.

Промсвязьбанк

Северсталь повысила октябрьские цены на г/к прокат для рынка РФ на 6%, на х/к — на 2%

Северсталь повысила октябрьские цены на горячекатаный прокат для внутреннего рынка на 6%, на холоднокатаный — на 2%, сообщает БКС со ссылкой на Metal Expert. По данным издания, об аналогичном повышении предварительно объявил и Магнитогорский металлургический комбинат.

Российские металлурги повышают цены для достижения паритета с экспортом, где наблюдается рост котировок на стальной прокат. Так, цена российского экспортного г/к листа за месяц в долларовом эквиваленте выросла 16,5%, а за неделю на 9,5%. В тоже время мы считаем, что в ноябре-декабре металлурги будут снижать цены на свою продукцию, что будет связано с коррекцией цен на мировых рынках и сезонной слабостью спроса внутри страны.

Промсвязьбанк

ЕС решил не вводить антидемпинговые пошлины на российский горячий прокат  

Как сообщает Reuters, ЕС в четверг отклонил предложенные меры по взиманию штрафных тарифов на горячекатаную сталь из России, Бразилии, Ирана и Украины, при этом некоторые члены ЕС рассматривают эти меры как слишком слабые, а некоторые — как слишком жесткие. По имеющейся информации, дело перейдет к апелляционному комитету, который соберется 25 сентября или позднее.

Позитивно для российского стального сектора, особенно для Северстали и ММК, на наш взгляд. Северсталь поставляет около 1,2 млн т г/к стали в Европу — потенциальная пошлина в 5% транслировалась бы в убыток около 2% по EBITDA, по нашим оценкам. ММК несла больше всего рисков из-за размера предлагаемых пошлин (33%) и ее географического положения, которое ставит компанию в зависимость от внутреннего рынка — внутренние цены могли оказаться под давлением из-за растущей конкуренции.

АТОН

Снижение рекомендации по сектору до ДЕРЖАТЬ

Мы понижаем рейтинги российских производителей стали до ДЕРЖАТЬ, оставив рекомендацию ПОКУПАТЬ только для ММК, поскольку: 1) мы считаем, что компании оценены справедливо высокие значения мультипликаторов в конце 2016 года были вызваны ожиданиями улучшения российско-американских отношений; 2) ралли в ценах на сталь в Китае постепенно сходит на нет на фоне рекордных объемов производства в июле и экономической статистики, указывающей на замедление экономики и активности на рынке недвижимости; 3) потенциал роста цен на внутреннем рынке сохраняется, но уже учтен в консенсус-прогнозах; более того, в 4К цены традиционно снижаются в связи с завершением сезона строительства; 4) основные драйверы роста данных компаний уже в цене. ММК находится в выигрышном положении благодаря низкой вертикальной интеграции и ориентированности на внутренний рынок, а также возможности включения в индекс MSCI.

ММК:

( Читать дальше )