Сегодняшний рост на европейском фондовом рынке можно объяснить только общими надеждами на перспективы переговорного процесса между Россией и Украиной. Все глобальные инвесторы смотрят с крайне пристальным вниманием на проведение Россией специальной военной операции по демилитаризации и денацификации на Украине и следят за риторикой политических лидеров.

Прошедшие вчера встречи не принесли рынкам ответов на основные вопросы, да и макроэкономические данные были крайне разочаровывающими.

Так данные по уровню инфляции в США снова доказали миру, что Америка движется в сторону 70-тых годов, что расстроило игроков на Уолл-Стрит. Радоваться практически нечему, так как уровень инфляции в США находится на абсолютном антирекорде за последние 30 – 40 лет, а до ближайшего заседания ФРС США осталось совсем мало времени. Как мы узнали вчера, согласно данным Бюро трудовой статистики США окончательные данные по уровню инфляции в Америке, базовые потребительские цены в США, выросли в феврале 2022 года  до уровня в 6,40% по сравнению с тем же месяцем предыдущего 2021 года. Это самый высокий годовой уровень базовой инфляции с августа 1982 года. Годовой уровень инфляции в США ускорился до значения на уровне в 7,9% в феврале 2022 года, самого высокого уровня с января 1982 года, что, правда, совпало с общим ожиданием рынка, но это мало утешает.

( Читать дальше )

США ввели запрет на импорт нефти и газа из России     

Согласно заявлению президента Байдена, США запретили импорт нефти и газа из России. При этом Вашингтон не ожидает такого решения от Европы из-за ее высокой зависимости от поставок энергоносителей из России. Также отмечается, что запрет может оказать существенное влияние на США, поскольку в 2021 на долю России приходилось 8% от общего объема импорта нефти и нефтепродуктов в страну (третье место после Канады и Мексики с долями 51% и 8% соответственно), согласно данным Минэнерго США, на которые ссылается РБК.

В 2021 году на США пришлось 4.8% всего российского экспорта нефти и нефтепродуктов, без учета перевалочных хабов, таких как голландский Роттердам. На наш взгляд, этот шаг не окажет серьезного влияния на продажи нефти из России, наоборот, новость скорее всего усилит опасения рынка в отношении дефицита, поскольку для переориентации объемов в Азиатско-Тихоокеанский регион потребуется время.

Атон

Аэрофлот отчитался за 4К21 по МСФО: объемы восстановились, негативно повлияли высокие цены на авиакеросин; неактуально

Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 4К21 и 2021 г., которые в целом оказались на уровне наших оценок. Доходные ставки по группе скорректировались в силу сезонных факторов на 9% к/к, но выросли в годовом выражении на 16,7%. Российские доходные ставки (3,35 руб./пкм) оказались на 19,6% выше г/г, в то время как международные доходности скорректировались на 17% г/г на фоне восстановления объемов (на 279% выше г/г). Чистый долг почти не изменился к/к, 701 млрд руб., таким образом, коэффициент чистый долг/ EBITDA составил 6. Выручка а/к Победа за 4К21 оказалась на уровне 16,2 млрд руб. — в соответствии с нашими ожиданиями и на 83% выше г/г.

Публикация результатов не окажет никакого влияния на котировки, поскольку российская авиационная отрасль сейчас столкнулась с масштабной проблемой прекращения всех лизинговых контрактов с контрагентами из ЕС, Великобритании и Соединенных Штатов. 95% парка Аэрофлота находится в лизинге у российских и международных компаний.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
      

ЕС закрывает небо для российских авиакомпаний и запрещает экспорт самолетов и запчастей в Россию, ТОиР и лизинг

ЕС и Великобритания закрывают свое воздушное пространство для ВС, принадлежащих России, зарегистрированных в России или контролируемых ею. Самолеты, включая частные, не смогут совершать посадку на территории ЕС и Великобритании, взлет и пролет. Кроме того, ЕС запрещает экспорт, продажу или передачу всех самолетов, запчастей, оборудования, ТОиР и финансовые услуги, включая лизинг. Переходный период установлен до 28 марта.

Запрет полетов российских а/к над территорией ЕС и Великобритании, несомненно, сократит объемы авиаперевозок и сделает невозможным восстановление после пандемии, существенно увеличит полетное время до других пунктов назначения. В 2019 г. полеты в/из ЕС и США составили 24% всего пассажиропотока группы «Аэрофлот».

Запрет экспортных продаж и лизинга воздушных судов и запчастей — огромная проблема для отрасли. 53% российского парка находится в международном лизинге. Запрет, введенный ЕС, предполагает, что все самолеты Airbus могут быть отозваны из России, что составляет 33,2% российского авиапарка (43% парка авиакомпании). Перевозчики, включая Аэрофлот, взаимодействуют с различными лизингодателями, включая российских, но даже в отсутствие требования о расторжении лизингового контракта невозможными становятся ТОиР и поставка запчастей. Есть возможности справиться с последствиями запретов: так, это выкуп самолетов, находящихся в лизинге, если таковое предусмотрено контрактами, и задействование третьих лиц для покупки запчастей (схема, которую использует Иран), но на принятие таких мер потребуется время.

В краткосрочной перспективе ожидаем, что существенная часть парка группы «Аэрофлот» перестанет эксплуатироваться, до тех пор пока не появится больше определенности в отношении обоих запретов. Негативно.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

Как мы видели на прошлой неделе, на торгах в фондовой секции Московской Биржи акции основного российского «бенчмарка», акции ПАО «Сбербанк РФ» уже стоили около 220 рублей за одну акцию эмитента. Это произошло в рамках падения капитализации компании на биржевых торгах в среду 19 января. С учётом общего градуса нервозности есть реальная перспектива встретить акции эмитента на уровнях крайне близких к отметкам в диапазоне от 185 до 200 рублей за одну акцию эмитента.

Такой исход вполне возможен на волне новых продаж, если не на этой неделе, то в перспективе. Ситуация на данный момент крайне неопределённая, а неопределённость – враг инвестора, но друг спекулянта.

И если в выходные это были просто слухи, то сегодня, по данным информационного агентства «Интерфакс», Великобритания начала выводить из Украины некоторых сотрудников своего посольства и членов их семей. Об этом сообщается в понедельник на сайте британского правительства. Похожее решение, судя по всему, было принято и в Америке. Государственный Департамент США 23 января 2022 года принял решение сократить численность сотрудников посольства на Украине из-за так называемых «военных угроз», исходящих от России. Одновременно ведомство рекомендовало находящимся на Украине гражданам США подумать о том, чтобы покинуть территорию страны коммерческими рейсами.

( Читать дальше )

США вводят новые санкции против компании, участвовавшей в строительстве СП-2    

По словам госсекретаря США Энтони Дж. Блинкена, США введут новые санкции, связанные со строительством Северного потока-2. В частности, ограничения коснутся кипрской компании Transadria Ltd. и ее судна Marlin, задействованного в строительстве газопровода. В то же время другое судно, Blue Ship, работавшее на почти законченном газопроводе, избежит санкций, поскольку оно принадлежит организации, связанной с правительством Германии.

Мы считаем данную новость негативной для Газпрома с точки зрения восприятия, в то же время влияние на операционную деятельность нейтральное. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Газпрома, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.0x против 3.6x в среднем по российским нефтяным компаниям.

Атон

Налоговая служба США инициировала судебные слушания в отношении Олега Тинькова    

Налоговая служба США (IRS) инициировала судебные слушания в отношении Олега Тинькова с целью разрешения потенциальных налоговых споров, поскольку у г-на Тинькова до 2013 года несколько лет было американское гражданство, однако позднее он отказался от паспорта США. Слушания пройдут в Лондоне до апреля.

Хотя г-н Тиньков является основателем TCS Group, и ему по-прежнему принадлежит 40% акций банка, дело не имеет никакого непосредственного отношения к TCS Group и представляется сугубо индивидуальным спором между Тиньковым и Налоговой службой США. Тем не менее новость является негативной с точки зрения восприятия для TCS Group, котировки которой в пятницу рухнули на 5%, хотя падению также способствовал и общий обвал рынка. В настоящее время TCS Group торгуется с мультипликатором P/E 2020П 7.4x и P/BV 2020П 2.4x. Среди ближайших катализаторов мы выделяем публикацию результатов по МСФО за 2019 год в марте, день стратегии в апреле и включение в индекс MSCI Russia в мае.

Атон

Судов, которые могут достроить газопровод «Северный поток — 2», у России сейчас нет, заявил президент Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) Алексей Рахманов. По его словам, только проектирование такого судна может занять 1,5-2 года, а строительство еще 3-4 года.

Пока считается, что «Газпром» достроит оставшиеся примерно 130 км трубы с помощью собственного трубоукладчика «Академик Черский» и принадлежащей «Межрегионтрубопроводстрою» баржи «Фортуна». Ускорению строительства может способствовать выданное профильным ведомством Германии разрешение прокладывать трубы «Северного потока — 2» зимой.

Можно ли одномоментно изменить ситуацию, то есть убрать американские санкции? Мы полагаем, что однозначно да. Посмотрим на структуру акционерного капитала «Газпрома», как государство владеет долей в холдинге. Росимущество владеет 38,373% акций «Газпрома», через «Роснефтегаз» — 10,74%. Правительство России может предложить продать долю «Роснефтегаза» в «Газпроме» американским инвесторам.

( Читать дальше )