Заводы РусАла в январе-августе увеличили ж/д отгрузку алюминия на 1,6% — РЖД Основные предприятия ОК РусАл по итогам января-августа 2017 года увеличили отгрузку алюминия по железным дорогам РФ на 1,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 2,17 млн тонн, говорится в материалах РЖД, с которыми ознакомился Интерфакс. На экспорт было отправлено 1,86 млн. тонн алюминия, что на 1,7% меньше, чем годом ранее. Объем внутренней отгрузки вырос на 28% до 313 тыс. тонн.

Статистика РЖД подтверждает положительную динамику производства, которую демонстрирует UC Rusal (за 6 мес. компания увеличила продажи на 3,8%). Правда, по нашим оценкам, динамика отгрузок на внутренний рынок является более скромной, рост на нем порядка 5-10% в основном за счет роста спроса со стороны автомобилестроения.

Промсвязьбанк

Русгидро: Совет директоров утвердил участие в Тайшетском проекте  

В прошедшую пятницу Русгидро выпустила пресс-релиз, в котором сообщается, что совет директоров дал предварительное согласие на приобретение 50% в Тайшетском алюминиевом заводе за $388 млн (еще 50% будет принадлежать Русалу). Компания заплатит за свои 50% долей 42,75% в Иркутской электросетевой компании, исходя из стоимости пакета в $150 млн, а оставшаяся часть будет выплачена из денежных потоков завода после начала производства — Русгидро будет иметь право на беспроцентную рассрочку на период не менее 3 лет, после того как проект достигнет своей проектной мощности. Участие Русгидро в достройке Тайшетского алюминиевого завода не предполагает каких-либо льготных условий на поставку электроэнергии между ГЭС Русгидро и заводом — последний будет покупать электроэнергию по действующим рыночным ценам. Русал начал строительство Тайшетского завода мощностью 428 тыс т в 2005, но проект был приостановлен в 2009. Капзатраты на завод уже составили $776 млн, оставшиеся капзатраты оцениваются в $700 млн.

( Читать дальше )

Акции РУСАЛа выросли на 40% с момента начала нами аналитического покрытия компании в июне, и мы повышаем нашу целевую цену до 6,8 гонконгских долларов за акцию, подтверждая нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ. Мы повышаем наш прогноз стоимости алюминия на $50/т на фоне растущей уверенности в успешном сокращении мощностей в Китае и ожидаем, что дефицит металла в мире превысит 1 млн т (против 0,8 млн т ранее). Мы также учли в нашей модели сильные финансовые результаты за 1П17 и повысили наш прогноз по EBITDA 2017 до $2,1 млрд (консенсус: $2,0 млрд). Мы считаем, что снижение долговой нагрузки продолжится, и полагаем, что потенциальное включение в индекс MSCI станет сильным катализатором для акций в среднесрочной перспективе. Мы повысили рекомендацию по Норникелю до ПОКУПАТЬ, что позитивно для РУСАЛа, которому принадлежит 27,8% в компании.

Повышаем прогноз по цене алюминия на $50/т в 2018-19

Мы повышаем наши прогнозы по цене алюминия на LME до $2 050 на 2018 и $2 150 на 2019, поскольку ожидаем, что дефицит металла в мире превысит 1 млн т в 2017 (ранее мы полагали, что он составит 0,8 млн т) с учетом сокращения мощностей и повышения прогнозов по экономическому росту в Китае.

( Читать дальше )

Хорошие результаты 2 кв. 2017 г.

Улучшение показателей... ПАО «Русал» в пятницу опубликовало отчетность по МСФО за 2 кв. и 1 п/г 2017 г., согласно которой основные показатели компании выросли как за квартал и полугодие, так и относительно уровней годичной давности. При этом результаты практически совпали с ожиданиями рынка. Выручка компании во 2 кв. возросла на 25% год к году и на 7% квартал к кварталу, а EBITDA соответственно на 48% и 7%. Таким образом, рентабельность по EBITDA выросла за год на 3 п.п. до 21%, оставшись при этом на уровне 1 кв. 2017 г.

… благодаря росту цен на металлы. Во 2 кв. 2017 г. компания нарастила объем продаж алюминия на 1,7% по сравнению с 1 кв. 2017 г. и на 4,5% по сравнению с показателем 2 кв. 2016 г. При этом цена на алюминий на LME выросла на 3,2% и 21,6% соответственно, а ценовая премия реализованного металла к биржевой цене за период увеличилась на 13,7% и 7% соответственно. Это позволило компании сохранить рентабельность по EBITDA на уровне 1 кв. 2017 г. и увеличить ее на 5 п.п. год к году, несмотря на рост производственных затрат в пересчете на тонну алюминия на 5,9% квартал к кварталу и 12,2% год к году. Ценовая конъюнктура в 3 кв. складывается благоприятно: цена на алюминий близка к трехлетним максимумам. Кроме того, потребление алюминия в мире продолжает расти и, по прогнозам, увеличится, на 5,9% за год, в то время как Китай сокращает производство из-за правительственных ограничений. Поэтому в 3 кв. компания может улучшить показатели.

( Читать дальше )

Русал: итоги телеконференции по результатам за 1П17

Прогноз по капзатратам на 2017 составляет $650 млн (+13% г/г). Четыре основных направления инвестиций: самообеспеченность бокситами и углем, расширение мощностей по производству глинозема, рост производства продукции с добавленной стоимостью.

Менеджмент прогнозирует, что производство во 2П17 составит 1,85-1,9 млн т, что приведет к небольшому росту производства в 2017 (3,68-3,73 млн т) по сравнению с 3 685 млн т в 2016.

Компания отмечает благоприятные условия на рынке из-за роста дефицита на китайском рынке до около 1 млн т в 2017 после закрытия нелегальных мощностей в стране и увеличения спроса на алюминий.

Компания намеревается выплачивать дивиденды акционерам ежеквартально, начиная с 2018.

На показатели компании продолжит оказывать положительное влияние рост цен на алюминий, рост доли продукции с добавленной стоимостью и сокращение мощностей в Китае. Телеконференция НЕЙТРАЛЬНА, на наш взгляд.

АТОН

EBITDA РусАла во II квартале выросла на 7%, до $510 млн.

Скорректированный показатель EBITDA по МСФО ОК РусАл во втором квартале 2017 года составил $510 млн, что на 7,4% выше показателя первого квартала этого года, говорится в сообщении компании. EBITDA по итогам первого полугодия 2017 года выросла на 50% — до $985 млн, а маржа по этому показателю — до 20,7% с 16,8% соответственно. Выручка РусАла во втором квартале увеличилась на 7%, до $2,467 млрд, по итогам первого полугодия выросла на 22%, до $4,764 млрд.

Результаты РусАла по выручке оказались выше ожиданий рынка, а по EBITDA почти совпали с ними. Средняя цена реализации алюминия компании (с учетом премии) выросла относительно 1 кв. на 4,1% до 2085 $/т, при этом компания увеличила реализацию алюминия на 1,7%. Два эти фактора и определили рост выручки. Себестоимость реализации алюминия во 2 кв. составила 1 497 $/т (+5,9% к 1 кв.), но компания смогла сохранить уровень маржи, как и в 1 кв. 2017 года (20,7%). В целом, мы позитивно оцениваем результаты компании, а с учетом того, что текущие цены на алюминий (без учета премии) закрепились выше 2000 $/т, то компания должна показать улучшение финансовых показателей в 3 кв.

Промсвязьбанк

Русал опубликовал нейтральные финансовые результаты за 2К17

Выручка составила $2 467 млн (+7,4% кв/кв, в рамках прогноза Атона и консенсус-прогноза), EBITDA — $510 млн(+7% кв/кв, в рамках прогноза Атона и консенсус-прогноза), скорректированная чистая прибыль — $202 млн. Русал рекомендовал дивиденды в размере $0,0197 на акцию, которые будет выплачены в октябре 2017, доходность составит приблизительно 3%. Чистый долг остался практически неизменным на уровне $8 335 млн. Компания подтвердила оптимистичный прогноз по отрасли — ожидается, что дефицит алюминия составит 1 млн т в 2017 (против 0,7 млн т в 2016) за счет сокращения мощностей в Китае — закрытие мощностей на зимний сезон должно привести к аннуализированному сокращению производства на 1,2 млн т, согласно Русалу.

Финансовые результаты Русала в целом совпали с нашим и консенсус-прогнозом. Мы приветствуем объявление промежуточных дивидендов, обеспечивающих доходность 3%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Русалу, который должен продолжать выигрывать от слабого рубля, потенциала роста цен на алюминий и роста доли продукции с высокой добавочной стоимостью.

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют скорректированную чистую прибыль на уровне $248 млн:

Русал 25 августа должен опубликовать финансовые результаты за 2К17. Мы прогнозируем, что выручка составит $2 461 млн (+7% кв/кв), EBITDA — $506 млн (+7% кв/кв), а скорректированная чистая прибыль — $248 млн (-6% кв/кв). На результатах должен позитивно сказаться рост продаж алюминия (+2% до 1 002 тыс т) и рост цен реализации — бенчмарк-цена на LME с лагом в 1 месяц выросла на 6,4% кв/кв. Среди негативных моментов мы отмечаем растущее давление на производственную себестоимость в результате укрепления рубля (+5% по отношению к доллару США). В целом мы ожидаем нейтральной реакции на финансовые результаты. Мы считаем, что рынок сконцентрируется на способности генерации свободного денежного потока в отчетном периоде и на прогнозе на оставшиеся месяцы года в свете ожидаемого закрытия мощностей в Китае. Телеконференция намечена на 13:00 по московскому времени — ID: 7193966 — Россия+7 495 213 1767 — международный доступ +44 (0)330 336 9105.

Совет директоров Русгидро обсудит Тайшетский алюминиевый проект 30 августа  

Интерфакс сообщает, что совет директоров Русгидро планирует обсудить Тайшетский алюминиевый проект 30 августа, а решение по участию в проекте должно быть принято этой осенью. Русгидро и Русал планируют распределить доли в проекте в пропорции 50/50. Русал начал строительство Тайшетского алюминиевого завода мощностью 750 тыс т в год в 2005-м, а затем приостановил проект в 2009 году, инвестировав в него $770 млн. Оставшиеся капзатраты на завершение строительства этого завода оцениваются в $711 млн (без учета НДС). Завершение строительства Тайшетского завода рассматривается как альтернатива второй очереди Богучанского алюминиевого завода (входит в проект БЭМО, еще одно СП Русгидро и Русала с долями 50/50). Гендиректор Русгидро Николай Шульгинов сообщил, что дисконты в цене на электроэнергию для Тайшетского проекта пока не рассматриваются.

Возможность участия Русгидро в Тайшетском проекте является сильным сдерживающим фактором для акций Русгидро и стала одной из главных причин слабой динамики котировок компании в этом году, на наш взгляд. Рынок ждет деталей и условий, на которых Русгидро может войти в алюминиевый проект, который не имеет ничего общего с профильным бизнесом Русгидро, а также достаточно сильно отличается от СП БЭМО, которое объединяет в одном тандеме ГЭС и алюминиевый завод.

АТОН

ОНЭКСИМ продал 7% UC Rusal

По сообщениям СМИ, ОНЭКСИМ продал 7% UC Rusal за 503,9 млн долл. компании Zonowille Investment.

Компания Sual Partners и ее акционеры увеличили долю в UC Rusal. По данным газеты «Ведомости», компания Zonowille Investment принадлежит части акционеров Sual Partners, являющейся, в свою очередь, акционером UC Rusal (без рекомендации). После приобретения семипроцентного пакета общая доля под контролем ассоциированных с Sual Partners лиц составит около 23%. У ОНЭКСИМа осталось еще 6,7% акций UC Rusal, которые, по данным Bloomberg, могут быть проданы в сентябре–октябре. По данным СМИ, акционеры Sual говорили о целесообразности продажи принадлежащих UC Rusal 27,8% акций Норильского никеля. Это позволило бы алюминиевой компании сократить долг, расчистить баланс и существенно увеличить капитализацию. Однако готов ли основной владелец UC Rusal, компания En+, согласиться с продажей пакета в Норильском никеле, остается вопросом.

Уралсиб