Русагро опубликовала ожидаемо слабые операционные результаты за 1К23.

Падение консолидированной (до ВГО) выручки углубилось с -11% г/г в 4К22 до -23% г/г в 1К23. Физические объемы реализации продукции увеличились г/г только в мясном сегменте (+19% г/г), в то время как в остальных сегментах сокращение составило -16-28% г/г. Основное негативное влияние на выручку в 1К23 оказал масложировой сегмент, доходы которого сократились в результате снижения цен реализации на фоне падения мировых цен на масло и укрепления курса рубля г/г. Компания отметила, что объемы продаж зерновых должны увеличиться в 2-3 кварталах года, когда “Русагро” ожидает улучшения ценовой конъюнктуры.

Мы ожидаем умеренно негативной реакции рынка на результаты – улучшение операционных показателей будет заметно со 2К22. На текущий момент основным драйвером для котировок акций, на наш взгляд, может выступать лишь потенциальное дальнейшее ослабление курса рубля.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

Русагро представила операционные показатели за 1 кв. 2023.

Общая выручка до элиминаций снизилась на 23%. Основной вклад в снижение принесли масложировой сегмент (-33%) и сельхоз направление (-28%), в то время как мясной сегмент прибавил 16%. Производство сырого масла снизилось на 25%, что вызвано падением цен на масло (компания сдерживает мощности), а также проблемами в портах Астрахани в январе-феврале. Производство свинины выросло на 14% из-за развития производственных мощностей в Приморском крае. Реализация зерновых упала на 51%, что связано с контрактацией на 2 и 3 кв. 2023 по более высоким ценам.

Отметим, что отчет в целом слабый. При чем слабый он по большей части не из-за проблем в производстве, а по внешним причинам, в первую очередь из-за цен. Однако ценовой фактор будет влиять положительно уже во втором квартале поскольку выросли как цены на основную продукцию, так девальвировался рубль, что способствует росту маржинальности и росту рублевых цен.

Менеджмент также отмечает, что реализация была ниже из-за приоритета в маржинальности.

( Читать дальше )

«Ведомости»: власти не поддержали инициативу РСПП о принудительном возвращении акций российских компаний. Минэкономики выступило против принудительного перевода с зарубежных бирж в Россию депозитарных расписок и акций холдинговых для российских групп компаний. В феврале с таким предложением выступил Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП). В отзыве Минэкономики, который приводят «Ведомости», отмечается, что законопроект может быть воспринят как «внесудебное и безвозмездное лишение иностранного холдинга собственности».

Ранее мы отмечали, что проект РСПП о принудительной редомициляции довольно сырой и вряд ли будет принят в текущем виде. Схема предлагалась довольно сложная и труднореализуемая. При этом сами иностранные холдинги, по сути, лишались бы российских активов. Однако общий посыл РСПП и правительства направлен на переезд бизнеса в РФ, т.к. компании не могут беспрепятственно отправлять денежные потоки на зарубежные офшоры, а также не могут выплачивать дивиденды российским держателям.

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 95 330 млн

Объём торгов: RUB 48 млн

В свободном обращении: 33,40%

По информации Интерфакс, вчера (20 марта) ГДР Русагро были включены в листинг на AIX. Торговля бумагами начнется 24 марта.

Считаем новость позитивной, так как листинг расписок позволит увеличить ликвидность и, вместе с обсуждаемой редомициляцией (или получением лицензии Euroclear), является одним из шагов для возобновления выплаты дивидендов.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Финансовые результаты Русагро по итогам 2022 — без сюрпризов. Выручка компании по итогам прошлого года составила 240 млрд руб. (+8% г/г), показатель скорректированной EBITDA сократился на 6% г/г, до 45 млрд руб. Размер чистой прибыли упал до 6,8 млрд руб., снизившись в 6,1 раза г/г преимущественно из-за курсовой переоценки.

По итогам 2022 года во всех сегментах, за исключением Сельскохозяйственного, наблюдался рост выручки. Отдельно отметим увеличение показателя в Сахарном сегменте, который составил почти 50 млрд руб. (+36% г/г). Основная причина, это крайне высокий спрос на сахар в первом полугодии. Это отражается в увеличении объёма реализации на 11%, до 853 тыс. т. В целом считаем, что это был разовый случай, в будущем не ожидаем здесь столь сильных результатов.

В то же время показатель скорректированной EBITDA и рентабельность по данному показателю снизились. Это особенно заметно по Мясному и Сельскохозяйственному сегментам. Так, EBITDA сократился на 72% и 58% соответственно. Маржинальность Мясного сегмента упала до 4% (-11 п.п.), основная причина – сильный рост расходов, который полностью нивелировал увеличение объёмов реализации. Аналогичный показатель для Сельскохозяйственного сегмента составил 30% (-26 п.п.). В данном случае ключевым фактором стало падение цен и объёмов продаж.

( Читать дальше )

Агрохолдинг Русагро провел онлайн-конференцию и опубликовал финансовые результаты за 4 квартал и 12 мес. 2022 года. Результаты скромные, но в тоже время ожидаемые: выручка показала умеренный рост, рентабельность снизилась. По сравнению с квартальными отчетами в прошлом году, за полный год Русагро раскрыл информацию по EBITDA в разбивке по сегментам. Вывод: слабость показали сельскохозяйственный и мясной сегменты, но есть нюансы.

Выручка в 2022 году улучшилась на 8% г/г до 240,2 млрд руб. с учетом межсегментных элиминаций. Ранее мы уже подробно рассматривали операционный отчет агрохолдинга.


( Читать дальше )

Опубликованные финансовые результаты ROS AGRO (операционная актив — группа Русагро) по МСФО за 4К22 сложно назвать впечатляющими, поскольку в годовом сопоставлении упала и выручка, и скорректированный показатель EBITDA. Так, вследствие ухудшения результатов в сахарном и мясном сегментах общая выручка от реализации уменьшилась на 11% г/г до 58 млрд руб., валовая прибыль — на 38% г/г до 7,2 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA — на 44% г/г до 59,6 млрд руб. (что предполагает и снижение рентабельности по EBITDA на 10 п. п. до 16,6%), а чистая прибыль — на 9% г/г до 5,5 млрд руб. Финансовое положение ROS AGRO представляется вполне приемлемым: на конец прошлого года чистый долг составил 100 млрд руб., а его отношение к EBITDA за предшествующие 12 месяцев —2,2 (против 2,0 на конец сентября).

ROS AGRO — одна из крупнейших вертикально интегрированных и диверсифицированных сельскохозяйственных групп в России — занимает сильные позиции в нескольких важных сегментах рынка.

( Читать дальше )

28 февраля Московская Биржа сообщила о том, что с 17 марта включает в новую базу расчета индекса МосБиржи и индекса РТС депозитарные расписки иностранного эмитента Ros Agro («Русагро»).

Что делать инвестору. У нас есть актуальная инвестидея в расписках Ros Agro («Русагро») с целью 1290 руб. (потенциал роста с текущих уровней – 82,9%). По итогам 2022 г. компания нарастила выручку во всех бизнес-сегментах, кроме сельскохозяйственного, а IV квартал 2022 г. оказался для неё лучше предыдущего.

Авсейко Иван
«Открытие Инвестиции»

Динамика акций. За 12 месяцев расписки Ros Agro подешевели на 18,5%, а за 5 лет подорожали на 21,75%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 8,25% и 3% соответственно. Бумаги выглядят самыми среднесрочно перепроданными среди компонентов отраслевого индекса «Потребительского сектора».

Мы прогнозируем сохранение высокого уровня дивидендных выплат в 2023 году. С учетом компаний, которые могут вернуться к выплате дивидендов в текущем году, дивидендная масса может составить 3,7 трлн руб., что соответствует дивидендной доходности рынка на уровне 10,5%. Из них 2,7 трлн руб. приходится на компании, не прекращавшие выплаты в 2022 году, из которых основная масса – 2,4 трлн руб. – будет выплачена компаниями нефтегазового сектора.

Из списка приостановивших выплаты в 2022 году мы допускаем возвращение к выплатам компаний финансового и металлургического секторов, а также ряда компаний потребительского сектора и сектора недвижимости.

В топ имен по уровню дивидендной доходности в 2023 г., согласно нашим прогнозам, входят ЛУКОЙЛ, Татнефть, Газпром (17–19%), МТС и ОГК-2 (14%). Из компаний, которые могут вернуться к выплатам, наиболее высокую доходность можно ожидать от Эталона, Глобалтранса и Русагро (15–17%).

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

30 января сельскохозяйственный холдинг «Русагро» опубликовал отчетность за 4 квартал и полный 2022 год.

За 12 мес. 2022 г. консолидированная выручка «Русагро» до межсегментных элиминаций составила 258 578 млн руб. (+6% г/г).

В 2022 г. объемы продаж продукции свиноводства выросли на 13% (+32 тыс. тонн) до 281 тыс. тонн.

В 2022 г. объемы реализации сахара «Русагро» выросли на 11% (+81 тыс. тонн) до 850 тыс. тонн.


( Читать дальше )