Прошедший коронакризисный год стал очень успешным для секторо ритейла как в России, так и за рубежом. На Московской бирже соответствующий отраслевой фондовый индекс вырос на 44% за 2020 год.  Но уже с начала 2021 года динамика существенно замедлилась. Интересны ли сейчас акции российских ритейлеров для средне- и долгосрочного инвестирования или же они уже достаточно дороги? Кто фавориты в секторе? На эти вопросы постарались ответить эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российский ритейл: тренды и вызовы постковидной реальности».

Если говорить про продуктовый ритейл, то отечественные компании все еще торгуются с дисконтом относительно мировых аналогов, считает Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». — Процесс консолидации продуктового рынка в России продолжается, и мы полагаем, что крупнейшие игроки могут двукратно нарастить свою долю от текущих значений. Это означает, что в долгосрочной перспективе крупнейшие компании в данной сфере продолжат расти и их потенциал совсем не исчерпан. Наши фавориты здесь X5 Retail Group и Магнит. Российский рынок e-commerce может вырасти более чем в 3 раза в ближайшие 5 лет и это обеспечивает отличные долгосрочные перспективы игрокам с уклоном на онлайн. Здесь также есть из чего выбрать, а примером чистого онлайн-ритейлера может являться Ozon.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», отметила, что 2020 год стал для ритейла очень большим вызовом и поводом пересмотреть основные направления деятельности, что проявилось в обновленных стратегиях. Наиболее перспективными трендами стали: вложения в цифровизацию и маркетплейсы, улучшение логистики (что напрямую сказывается на возможность развития оперативных сетей доставки), диверсификацию сетей магазинов. Даже компании, специализирующиеся преимущественно на гипермаркетах, такие как Лента и О'Кей, начали активное развитие более маленьких и мобильных форматов. Поэтому мы закладываем достаточно быструю перспективу роста и считаем обновленный ритейл интересным для долгосрочных вложений.

Наиболее интересны на наш взгляд Х5 (наш целевой уровень 3000 руб. за акцию, потенциал 23% к текущей цене), Магнит (целевой 6100 руб. за акцию, потенциал 15%) и Лента (целевой уровень 280 руб. за акцию, потенциал 14%)

По словам Алексея Коренева, аналитика ГК «ФИНАМ», практически все ведущие ритейлеры России анонсировали значительное расширение торговых площадей в 2021-м году за счет увеличения количества торговых точек. Это уже говорит и о наличии соответствующих ресурсов, и о готовности расширяться не дожидаясь, пока экономические проблемы уйдут в прошлое. Сейчас операционные и финансовые показатели ритейла в значительной степени ограничиваются резко снизившимися доходами населения. По мере ухода этого фактора (а хотелось бы надеяться, что доходы снова вернутся к росту), ускорится и потребительский спрос. Так что вопрос сейчас заключается в том, на кого именно делать ставку. «Мне кажется, в обозримом будущем в выигрыше окажутся компании, активно развивающие комбинированные продажи. Успех Wildberries (который, кстати, анонсировал расширение ассортимента продукции вплоть до продуктов питания и т.п.) сам по себе должен послужить определенным примером для крупного ритейла. Сочетание онлайн и офлайн форматов, построение экосистем, предполагающих наличие смежных сервисов, совершенствование систем доставки и созданием масштабных маркетплейсов дадут определенные конкурентные преимущества», — полагает эксперт.

Ритейлер О'Кей в 2020 году получил чистый убыток 1,444 млрд руб. против прибыли в прошлом году

Чистый убыток Группы по итогам 2020 года составил 1,444 млрд руб. против прибыли в 747 млн рублей в 2019 году. Он обусловлен убытком от курсовых разниц, сформированным внутригрупповыми займами, номинированным в долларах США, и договорам аренды, номинированным в иностранной валюте. При этом Группа увеличила EBITDA на 5,5%, до 14,832 млрд рублей, а рентабельность этого показателя составила 8,5%, как и годом ранее, сообщила компания.

Мы оцениваем данные результаты негативно, но считаем это разовым фактором, связанным со спецификой заемного капитала Группы. Принятая в этом году концепция отражает основные драйверы роста, реализация которых положительно скажется на будущих результатах компании.

Промсвязьбанк

O’KEY GROUP: результаты 2020 в рамках прогнозов, основной драйвер роста — дискаунтеры  

Выручка О'КЕЙ в 2020 году выросла на 5.6% г/г до 174.3 млрд руб. за счет увеличения LfL-выручки на 5.4% и роста торговых площадей сети дискаунтеров ДА! на 15.8%. Рост выручки в сегменте дискаунтеров ДА! в 2020 составил 45.2% г/г, сегмент гипермаркетов продемонстрировал слабую динамику с номинальным ростом +0.8% г/г. Валовая прибыль по МСФО 16 выросла на 5.4% до 39.3 млрд руб., а валовая рентабельность составила 22.5% по сравнению с 22.6% в 2019. Рентабельность EBITDA Группы по стандарту МСФО 16 в 2020 составила 8.5%, не изменившись по сравнению с 2019. EBITDA составила 14.8 млрд (+5.5% г/г). В сегменте дискаунтеров ДА! рентабельность EBITDA составила 3.0% в 2020 против -1.2% в 2019, в то время как в сегменте гипермаркетов О'КЕЙ рентабельность EBITDA снизилась на 0.2 пп до 9.5%. Группа отчиталась о чистом убытке за 2020 по МСФО 16 в размере 1.4 млрд руб. (против 0.75 млрд руб. чистой прибыли за 2019), в основном из-за убытков от курсовых разниц в размере 1.8 млрд руб. О'КЕЙ планирует 8 апреля 2021 провести телеконференцию, посвященную итогам 2020.

О'КЕЙ опубликовал нейтральные результаты, почти в рамках оценок Bloomberg. Сегмент ДА! вышел на уровень безубыточности и продемонстрировал позитивную динамику EBITDA, что является хорошим признаком. Мы считаем, что дискаунтеры останутся основным драйвером роста Группы, — в 2021 компания планирует открыть от 30 до 40 новых магазинов сети ДА!, сегмент гипермаркетов, вероятно, покажет умеренное восстановление. Другим среднесрочным катализатором для О'КЕЙ может стать развитие его онлайн-сегмента, на который пришлось около 1.6% выручки в 2020. Во время телеконференции мы планируем сосредоточиться на прогнозе на 2021 и динамике в 1К21.

Атон

Совокупная выручка группы «О'КЕЙ» в 2020 году увеличилась на 5.6% г/г до 174.3 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg. Чистая розничная выручка выросла на 5.9% г/г до 172.7 млрд руб., чему способствовали как рост LfL-выручки (+5.4%), так и расширение торговых площадей сети дискаунтеров ДА!.. В сегменте дискаунтеров рост выручки составил за год 45.2%, в то время как сегмент гипермаркетов снова показал сравнительно слабую динамику (+0.8% г/г), хотя и лучше, чем в 2019 (-0.3%).

Общее число магазинов достигло 195, при этом общая торговая площадь практически не изменилась (рост торговых площадей на 15.8% г/г в сегменте дискаунтеров ДА! был нивелирован сокращением числа гипермаркетов О'КЕЙ на 1.8%), о чем компания ранее сообщала в операционных результатах. Объемы реализации через собственную службу доставки обеспечили примерно 1.6% общей выручки O'KEY за 2020.

Валовая прибыль по МСФО 16 выросла на 5.4% до 39.3 млрд руб., а валовая рентабельность составила 22.5% по сравнению с 22.6% в 2019. Рост валовой прибыли обусловлен повышением эффективности закупок и снижением затрат на логистику, однако частично нивелирован снижением доходов от аренды и увеличением уровня потерь.

Уровень коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) вырос на 3.2% до 32.8 млрд руб., составив 18.8% от общей выручки за 2020 против 19.3% в 2019 (-0.5 пп) вследствие некоторого сокращения персонала (-0.1 пп), объемов износа и амортизации (-0.2 пп), расходов на связь и коммунальные услуги (-0.1 пп), а также затрат на рекламу (-0.2 пп).

Показатель EBITDA по МСФО 16 вырос на 5.5% г/г до 14.8 млрд руб., что на 1.2% выше прогноза Bloomberg. Рентабельность EBITDA в 2020 составила 8.5%, не изменившись по сравнению с 2019. В сегменте дискаунтеров ДА! компания улучшила показатели (рентабельность EBITDA составила 3.0% в 2020 против -1.2% в 2019), в то время как в сегменте гипермаркетов О'КЕЙ рентабельность EBITDA снизилась на 0.2 пп до 9.5%.

Группа отчиталась о чистом убытке за 2020 по МСФО 16 в размере 1.4 млрд руб. (против 0.75 млрд руб. чистой прибыли за 2019), в основном из-за убытков от курсовых разниц в размере 1.8 млрд руб. Соотношение совокупных процентных обязательств (за вычетом денежных средств и эквивалентов) к EBITDA улучшилось до 3.6x в 2020 с 3.7x в 2019.

Прогноз. Как следует из пресс-релиза, в 2021 компания планирует открыть от 30 до 40 новых магазинов сети ДА!, отдавая приоритет развитию формата дискаунтеров, и от 5 до 7 гипермаркетов О'КЕЙ согласно обновленной концепции. 8 апреля 2021 компания планирует провести телеконференцию, посвященную итогам 2020.

Дима Виктор
   Атон
    

Группа «О'КЕЙ» представила умеренно положительные операционные результаты за IV квартал и весь 2020 год благодаря дальнейшему развитию онлайн-каналов, росту выручки в сопоставимых магазинах, а также расширению торговой площади сети дискаунтеров «ДА!». Так, по итогам минувшего года чистая розничная выручка компании возросла почти на 6%, при этом в сети «Да!» данный показатель подскочил на 45,3%.

Онлайн-продажи «О'КЕЙ» увеличились в 2020 году на 28,4% и, несмотря на то, что пока на данное направление бизнеса приходится незначительная доля от общей выручки, повышение спроса на покупки через интернет в условиях пандемии коронавируса будет способствовать дальнейшему развитию этого направления и благоприятно сказываться на финансовых результатах компании. Заметим, что география доставки уже расширилась и охватывает все регионы присутствия сети.

Аседова Наталия
ГК «Финам»

Более того, дальнейшая реализация программы по развитию сети дискаунтеров «Да!» также будет положительно отражаться на деятельности компании. В последнее время посещаемость магазинов данного формата увеличилась, что обусловлено снижением доходов населения, а развитие локального производства открывает дополнительные возможности для развития данного направления бизнеса.
           

Ритейлер О'Кей планирует открывать 30-50 дискаунтеров в год

Ритейлер планирует открывать по 30-50 дискаунтеров в год, что с учетом высоких темпов сопоставимых продаж (LfL) этого формата позволит увеличить его долю в структуре выручки группы до 40%, сказал финансовый директор компании Константин Арабидис на вебинаре в понедельник.

Ритейлер, чьи расписки получили листинг на МосБирже, планирует достаточно серьезную экспансию, рассчитывая, что этот формат в будущем будет обеспечивать 40% выручки. Сейчас дискаунтеры обеспечивают 15%. Также отметим, что О’кей планирует и поддерживать темпы роста онлайн-продаж на уровне 20-30% в год. В целом, задачи ритейлера мы оцениваем как довольно амбициозные, в то же время ставка на дискаунтеры и онлайн-формат — наиболее актуальны в текущих условиях.

Промсвязьбанк

Совет директоров «О`Кей» принял решение о листинге ГДР компании на Московской бирже, говорится в сообщении ритейлера.

Бумаги сети O'KEY являются недооцененными по отношению к конкурентам, что преимущественно связано с более медленными темпами роста выручки и прочих финансовых показателей. Листинг на Московской бирже позволит привлечь средства новых инвесторов, что может дать хороший толчок для роста рыночной капитализации компании.

Аседова Наталия
ГК «Финам»

В целом прогнозы для продуктовых ритейлеров являются оптимистичными, при этом привлекательность их акций будет расти в случае развития онлайн-торговли и IT-инфраструктуры, построения эффективной сети логистики и цепочки поставок, а также появления новых форматов ведения бизнеса. Кроме того, снижение процентных ставок и развитие новых бизнесов также благотворно должны отразиться на показателях продуктовых ритейлеров.

Мы ожидаем, что локальный листинг позволит привлечь в акции «О'Кей» деньги новых инвесторов, таких как пенсионные фонды, а также розничные инвесторы, и таким образом увеличить ликвидность акции.

Эффект на акцию. На сегодняшний день во многом из-за низкой ликвидности GDR «O'Кей» являются самым недооцененным активом среди акций продовольственных розничных компаний. Локальный листинг может стать хорошим катализатором для роста курсовой стоимости акций компании.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

В условиях активного роста ликвидности на Московской бирже на фоне притока средств розничных инвесторов все большее число российских компаний, имеющих листинг на зарубежных фондовых площадках, получают дополнительный локальный листинг.

По нашему мнению, ГДР О'Кей могут быть интересны как частным инвесторам, так и пенсионным фондам, имеющим более длинные сроки инвестирования.

Акции О'Кей могут получить поддержку от новых денег, которые придут в бумагу после получения локального листинга. Во многом из-за низкой ликвидности на текущий момент акции компании являются самым дешевым активом в сегменте продовольственных розничных операторов. По мультипликатору EV/EBITDA 2020П они торгуются на уровне 5,0х против 7,2х у «Магнита», 6,8х – у X5 Retail и 5,3х – у «Ленты».

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

Совет директоров Окей одобрил получение листинга ГДР на Мосбирже    

Группа намерена получить листинг для своих ГДР на Московской бирже, сохранив при этом листинг на Лондонской бирже. Ожидается, что торговля ГДР компании на Мосбирже начнется в декабре. Руководство ожидает сильных результатов, следствием которых станет рост рыночной капитализации компании.

Листинг О'КЕЙ повысит ликвидность ценных бумаг компании, создав дополнительную стоимость для ее акционеров. Текущая акционерная структура Группы выглядит следующим образом: NISEMAX Co Ltd (44.79%), GSU Ltd (29.52%), в свободном обращении — 25.69% акций. Напомним, что бумаги Mail.ru Group и HeadHunter в дни объявлений о двойном листинге закрылись на 9% и 1% выше, соответственно.

Атон