O'кей опубликовал результаты за 2021   

Выручка Группы выросла на 7.3% г/г до 187.1 млрд руб. на фоне роста сопоставимых продаж на 3.7% и увеличения торговых площадей на 4.4%. Выручка гипермаркетов укрепилась на 2.6% г/г до 152.3 млрд руб., на фоне роста сопоставимых продаж на 1.4% и увеличения торговых площадей на 0.6%. Выручка дискаунтеров подскочила на 34% г/г до 34.8 млрд руб. при росте LfL-продаж на 16.3% и расширения торговых площадей на 28.5%. Совокупная EBITDA Группы составила 15.5 млрд руб. (+4.5% г/г), рентабельность EBITDA достигла 8.3% (-0.2 пп г/г) на фоне роста рентабельности дискаунтеров на 1.8 пп и снижения рентабельности гипермаркетов на 0.4 пп. Чистая прибыль Группы составила 208 млн руб. против убытка в 1.4 млрд руб. в 2020, за счет положительного эффекта курсовых разниц (206 млн руб. против -1.8 млрд руб. в 2020) и снижения финансовых затрат в процентах к выручке (2.6% против 2.8% в 2020).

O'КЕЙ продемонстрировал сильный рост прибыльности дискаунтеров — их рентабельность EBITDA выросла на 1.8 пп г/г в 2021 (4.8%) и на 0.9 пп п/п во 2П21 (5.2%). Ускоренный рост сегмента может поддержать общую динамику Группы в свете текущего кризиса. Тем не менее на гипермаркеты по-прежнему приходится около 80% выручки Группы, что делает ее уязвимой, поскольку большие форматы более остро реагируют на снижение покупательской способности и могут пострадать от логистических сбоев, связанных с импортом.

Атон

O’КЕЙ: операционные результаты за 4К21       

Чистая розничная выручка выросла на 10.4% г/г до 54 млрд руб. на фоне роста LfL-продаж на 6.9% г/г (трафик -1.3%, средний чек +8.2%) и расширения торговых площадей на 4.4% г/г. Выручка гипермаркетов увеличилась на 4.2% г/г до 43.5 млрд руб. и составила 81% от общего показателя, сопоставимые продажи выросли на 3.8% г/г (трафик -5.9%, средний чек +10.3%), а торговые площади увеличились на 0.6% г/г. Выручка дискаунтеров подскочила на 47.3% г/г до 10.5 млрд руб. и составила 19% в общем показателе, LfL-продажи выросли на 24.8% г/г (трафик +11.4%, средний чек +12.0%), а торговые площади увеличились на 28.5% г/г. Общее число магазинов O'Кей составило 230 — в течение квартала компания открыла 23 новых дискаунтеров и 1 гипермаркет. Онлайн-продажи подскочили на 127% г/г до 1.7 млрд руб., составив 3.8% в общих продажах.

O'Кей опубликовал сильные операционные результаты за 4К21, в рамках наших оценок; они были поддержаны высокой продовольственной инфляцией (+10.8% г/г). Дискаунтеры продолжали демонстрировать внушительный двузначный рост (+47.3% г/г), и онлайн-продажи также показали сильную динамику (+127% г/г), однако в общей сложности на них пришлось всего около 20% совокупной выручки, тогда как большая часть выручки по-прежнему приходится на гипермаркеты, рост которых относителььно небольшой (+4.2% г/г). Ускоренное развертывание формата дискаунтеров (компания планирует ежегодно открывать 50 магазинов, начиная с 2022 против 34 в 2021) может поддержать долгосрочные перспективы O'Кей, хотя мы отмечаем растущую конкуренцию в сегменте со стороны лидеров отрасли. O'Кей торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.6x против своего 5-летнего среднего 5.6x.

Атон

O’кей представила операционные результаты за 3К21    

Чистая розничная выручка компании выросла на 10.1% г/г до 43.5 млрд руб. LfL-продажи группы показали рост на 6.6% (+3.8% в гипермаркетах и +21.6% в сегменте дискаунтеров), посещаемость магазинов увеличилась на 2.8%, а средний чек — на 3.7%. Выручка дискаунтеров ДА! подскочила на 40.0% до 8.7 млрд руб., выручка в гипермаркетах O'KEY — на 4.6% до 34.8 млрд руб. В результате доля дискаунтеров в выручке группы достигла 20.0% (+4.3 пп г/г, +1.1 пп кв/кв). Общее число торговых объектов достигло 206 (+24 г/г, +7 кв/кв), при этом все новые магазины открыты в сегменте дискаунтеров.

O'KEY представила хорошие операционные результаты, опередив среднерыночную динамику по LfL-продажам. Развитие формата дискаунтеров идет по плану, при этом сегмент гипермаркетов также улучшил показатели (+4.6% против +3.1% во 2К21 и -2% в 1К21).

Атон

Аналитики, принявшие участие в онлайн-конференция «Революция в ритейле – ключевые тенденции и перспективы» на сайте FINAM.RU, обсудили какие акции российских ритейлеров недооценены и имеют наибольший потенциал роста в горизонте 2-3 лет.

По мнению Людмилы Теличко, главного аналитика «Промсвязьбанка», пока среди ритейлеров лидирует «Магнит». «Компания приближается к соревнованию за первое место по доле рынка, при этом, несмотря на структурные изменения, связанные с приобретением „ДИКСИ“, и эффект высокой базы 1 полугодия 2020 года, показала отличные результаты за 2 кв. и 1 полугодие 2021 г.: рост LfL продаж, основных финансовых показателей и положительную динамику в онлайн-сегменте. Х5 и Лента также являются интересными на долгий срок», — отметила она. Г-жа Теличко рекомендует концентрироваться на ритейлерах, которые пренебрегают развитием онлайн-сегмента, и расширением логистической сети вокруг крупнейших мегаполисов. По мнению эксперта стратегия концентрации на гипермаркетах (от которой ушла «Лента», но которой еще придерживаются «Окей», «Ашан») является проигрышной в перспективе 2-5 лет.

Дмитрий Донецкий,

( Читать дальше )

O’КЕЙ опубликовал финансовые результаты за 1П21     

Выручка группы выросла на 4.2% г/г до 88.7 млрд руб. за счет сильной динамики дискаунтеров ДА! (+23.9% до 15.7 млрд руб.) и умеренного роста выручки гипермаркетов O'КЕЙ (+0.8% до 73.0 млрд руб.). Рентабельность EBITDA (МСФО 16) составила 7.4%, снизившись на 50 бп г/г на фоне более медленного роста рентабельности валовой прибыли (22.0% против 22.3% в 1П20) и увеличения SG &A (19.5% против 19.2%). Рентабельность EBITDA у дискаунтеров ДА! укрепилась до 4.3% против 3.6% в 1П20, а у гипермаркетов O'КЕЙ снизилась до 8.1% с 8.6%. Чистая прибыль оказалась положительной на уровне 152 млн руб. против убытка в 900 млн руб. благодаря прибыли от курсовых разниц за отчетный период.

Результаты нейтральны, на наш взгляд. O'КЕЙ по-прежнему сосредоточен на экспансии дискаунтеров ДА!, и укрепляющаяся рентабельность формата является хорошим сигналом. А вот гипермаркеты, которые пока занимают самую большую долю в бизнесе O'КЕЙ, по-прежнему переживают сложный период.

Атон

Эффект на компанию. «О'Кей» удалось переломить негативный тренд с динамикой продаж в самом проблемном формате – формате гипермаркетов – благодаря улучшению динамики сопоставимых продаж. Очевидно ретейлеру, наконец, удалось настроить розничную модель крупноформатных магазинов за счет развития категорий fresh и ultra-fresh, кулинарии и выпечки, а также собственных торговых марок, что в конечном итоге позволило привлечь новых и, как мы понимаем, состоятельных покупателей. Как результат, это должно позитивно отразиться на динамике операционной маржи компании.

Эффект на акции. Мы полагаем, что рынок должен позитивно оценить результаты Группы О'Кей за 2К20.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

О'КЕЙ представила операционные результаты за 2К21             

Чистая розничная выручка выросла на 6.1% г/г до 44.4 млрд руб. LfL-продажи группы увеличились на 1.2% (+0.1% в гипермаркетах и +6.8% в дискаунтерах), при этом клиентский трафик вырос на 19.4%, а средний чек снизился на 15.2%. Выручка в дискаунтерах ДА! Показала рост на 21.4% до 8.4 млрд руб., а в гипермаркетах О'КЕЙ — на 3.1% до 36.0 млрд руб. В результате доля дискаунтеров в совокупной выручке группы выросла на 2.4 пп г/г до 18.9%. Общее количество торговых объектов достигло 199, включая 77 гипермаркетов (без изменений г/г) и 122 дискаунтера (+22 магазина г/г).

Компания представила нейтральные результаты, отражающие тенденции рынка, в частности, тенденция к нормализации потребительского поведения во 2К21. О'КЕЙ продолжает развивать сегмент дискаунтеров, который стал ключевым драйвером роста группы на фоне более слабой динамики сегмента гипермаркетов.

Атон

X5 Group закроет сегмент гипермаркетов Карусель.

Сеть насчитывает около 90 магазинов. Ее выручка в первом квартале составила около 10 млрд руб., сократившись на 50% г/г. Пандемия усугубила положение гипермаркетов: упали их трафик и продажи. Объемы перераспределились между сегментами онлайн и магазинами формата «у дома». Общая выручка Х5 в результате выросла на 8%.

Мы оцениваем инициативу позитивно. Часть магазинов перейдет в сегмент Перекресток с выручкой около 90 млрд руб. в квартал, часть купят О'Кей или Лента. Сумму, за которую будет проданы магазины, назвать нельзя, поскольку неизвестно, какая часть будет продана.

Торговые идеи. X5 Group (FIVE 2 292,5, -0,61%), спек. покупка, ближайшая цель: 2 650 руб. Сохраняем долгосрочный прогноз на уровне 3 150 руб. Ближайшая цель – предыдущий локальный максимум около 2 650 руб. Драйверами роста для бумаг выступают туристический сезон, а также повышение цен на продовольствие.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс

Группа «О'Кей» опубликовала операционные результаты за первый квартал 2021 года. Как и в случае с другими продовольственными ретейлерами, на динамику выручки О'Кей негативное влияние оказала сильная база марта 2020 года, о чем свидетельствует помесячная динамика (см. таблицу ниже). В условиях стагнации продаж в гипермаркетах основными драйверами роста выручки Группы теперь становится формат дискаунтеров, а также онлайн-сегмент. Сама компания ожидает однозначный рост в сегменте гипермаркетов и двузначный рост в сегменте дискаунтеров по итогам 2021 г.

Эффект на акции. С начала года акции О'Кей упали на 10%, отстав от рынка почти на 20%. Мы полагаем, что в отсутствие явных катализаторов в среднесрочной перспективе акции компании будут показывать динамику хуже рынка.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

О’КЕЙ опубликовал операционные результаты за 1К20         

Чистая розничная выручка О'КЕЙ выросла на 1.9% г/г до 43.2 млрд руб. за счет роста в сегменте дискаунтеров ДА! (+27.0% до 7.2 млрд руб.). Выручка гипермаркетов упала на 2% до 36.0 млрд руб. из-за эффекта высокой базы. Сопоставимые продажи Группы остались практически без изменений (-0.3%) на фоне снижения трафика на 11.7% и роста среднего чека на 13.0%. Онлайн-продажи подскочили на 110.6% и составили 2.7% от чистой розничной выручки.

Мы считаем результаты нейтральными — в целом в рамках общих трендов в секторе ритейла. Дискаунтеры и онлайн-сегмент остаются драйверами роста О'КЕЙ, в то время как ключевой сегмент гипермаркетов продолжает испытывать трудности.

Атон