ОГК-2 снизила прибыль по МСФО в 1 кв. до 7,1 млрд руб., EBITDA — почти до 13 млрд руб.

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО в январе-марте составила 7,14 млрд руб., что на 10% меньше показателя аналогичного периода 2020 года, следует из отчетности компании. Показатель EBITDA при этом составил 12,997 млрд руб. (-7%), сообщается в релизе. Выручка компании увеличилась на 7,3%, до 36,86 млрд руб. Операционные расходы также выросли — на 15,5%, до 27,52 млрд руб.

Финансовые результаты ОГК-2 по итогам 1 квартала оцениваем умеренно негативно. Несмотря на рост выручки, компания продемонстрировала снижение прибыли вследствие опережения динамики операционных расходов, в том числе на топливо, электроэнергию и мощность, над выручкой. Совет директоров ОГК-2 рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить выплату дивидендов по итогам 2020 года в размере 0,06 руб. на акцию. Дивидендная доходность складывается на уровне 7,2%. Рекомендуем «держать» акции ОГК-2.

Промсвязьбанк

Компании ГЭХ представили финансовые отчеты по итогам 1 квартала 2021 года по МСФО, которые в целом оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали рост выручки на фоне улучшения конъюнктуры на рынке электроэнергии, при этом сильный рост EBITDA наблюдался у Мосэнерго, в то время как ОГК-2 продемонстрировала падение этого показателя.

Выручка Мосэнерго за отчетный период составила 68,3 млрд руб. (+35,1% г/г), EBITDA – 17,6 млрд руб. (+36,0% г/г), чистая прибыль – 9,4 млрд руб. (+65,7% г/г).

Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 32,5 млрд руб. (+17,2% г/г), EBITDA — 8,3 млрд руб. (+3,5% г/г), чистая прибыль – 4,4 млрд руб. (+0,5% г/г).


( Читать дальше )

Менеджмент «Газпрома» вчера рекомендовал направить 50% скорректированной чистой прибыли за 2020 год на дивидендные выплаты. Расчетная годовая доходность по акциям «Газпрома» составляет 5,4% — это выше наших прогнозов, поскольку коэффициент дивидендных выплаты была повышен раньше, чем предусматривала дивидендная политика. Размер дивидендов предполагает, что скорректированная чистая прибыль Газпрома по итогам 2020 года составила 594 млрд руб., а за 4К20 — 274 млрд руб. ($3,6 млрд). Это немного больше, чем мы ожидали, но пока сложно сказать, какие факторы так позитивно повлияли на прибыль (финансовая отчетность Газпрома будет опубликована 29 апреля).

Мы по-прежнему считаем акции Газпрома одним из фаворитов в секторе и ожидаем, что в будущем году дивиденды в расчете на акцию увеличатся вдвое до 26 руб. (доходность 11%) на фоне сильных финансовых показателей (при коэффициенте выплат 50% скорректированной чистой прибыли).

Мы полагаем, что подконтрольные «Газпром» энергохолдингу генерирующие компании могут последовать логике газового концерна, что в их случае на наш взгляд можно сделать, применив корректировки при расчете дивидендов по итогам 2020 года.

Корначев Федор
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Если подконтрольные «Газпром энергохолдигу» генерирующие компании решат рассчитывать дивиденды на основе скорректированной чистой прибыли (с использованием корректировок на основе утвержденной дивидендной политики «Газпрома»), а не отраженной в финансовой отчетности, то максимального эффекта мы ожидаем у TГK-1 (максимальная потенциальная дивидендная доходность около 10%). У OГK-2 дивиденды на акцию могут повыситься на 12% в случае расчета дивидендов на основе скорректированной чистой прибыли, дивидендная доходность 8,5%. В случае «Мосэнерго» корректировка негативно повлияет на размер выплат на акцию (они будут на 8% ниже, чем при расчете выплат на основе показателя чистой прибыли из финансовой отчетности, при дивидендной доходности 4,1%).

Компании ГЭХ представили финансовые отчеты по итогам 2020 года по МСФО, которые в целом оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали снижение выручки на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ), однако оптимизация операционной деятельности позволила повысить рентабельность.

Выручка Мосэнерго за отчетный период составила 146,4 млрд руб. (-6,2% г/г), EBITDA – 30,5 млрд руб. (+23,9% г/г), чистая прибыль – 8,0 млрд руб. (-16,2% г/г).

Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 88,9 млрд руб. (-8,6% г/г), EBITDA – 21,9 млрд руб. (-2,5% г/г), чистая прибыль – 8,3 млрд руб. (+3,3% г/г).


( Читать дальше )

Аналитики «ФИНАМа» провели инвестиционное исследование электроэнергетического сектора.

Utilities RU: кризис не отменяет генерации дивидендов. Защитный актив или нет? Вирусный кризис неблагоприятно повлиял на сектор Utilities в прошлом году вследствие сокращения энергопотребления, ухудшения платежной дисциплины клиентов, а также задержек по инвестиционным проектам. Мы также отмечаем риски отражения обесценений активов по итогам прошлого года в отчетах МСФО, так как кризис создает благодатную почву для переоценки активов в меньшую сторону, но мы видим, что сектор в целом неплохо пережил кризис и сохранил способность генерировать дивиденды.

ГК «Финам»

По России потребление электроэнергии в 2020 году составило 1050,4 млрд кВт*ч, что эквивалентно сокращению на 2,3% (г/г). Среди региональных ОЭС рост наблюдался лишь на Дальнем Востоке, в зоне промышленного развития.

Финансовые отчеты отразили снижение выручки и прибыли по сектору. Наиболее уязвимыми оказались операторы ТЭС: общий спад спотовых цен и тепло-энергопотребления, в том числе экспортного, на фоне кризиса и нетипично мягкой зимы совпал с сокращением загрузки топливных станций в условиях высокой водности в 1-м  полугодии.


( Читать дальше )

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО в 2020 году выросла на 10,3% по сравнению с показателем 2019 года и достигла 13,265 млрд рублей, говорится в отчете компании.

Снижение выручки ОГК-2 обусловлено сокращением выработки и падением цен на электроэнергию на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. При этом компания снижала выработку электроэнергии неэффективным оборудованием, что позволило увеличить операционную рентабельность на 2,0 п.п. – до 15,2% и операционную прибыль на 3,1% — до 18,4 млрд руб.

Наряду с ростом операционной рентабельности позитивное влияние на финансовый результат компании оказало снижение расходов по кредитам и займам на 34,8% — до 2,5 млрд руб. В результате чистая прибыль ОГК-2 выросла на 10,3% — до 13,3 млрд руб. В качестве дивидендов компания может направить 50% прибыли по МСФО, или 0,06 руб./акция, дивидендная доходность на уровне 7,7%. Рекомендуем держать акции ОГК-2 с целевой ценой 0,89 руб./акция.

Промсвязьбанк

«Дочки» ГЭХа выплатят дивиденды за 2020 г. на уровне не ниже 2019 г., а некоторые — выше

Дочерние компании Газпром энергохолдинг, торгующиеся на Московской бирже (ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго), могут выплатить дивиденды по итогам 2020 г. на уровне не ниже 2019 г., сообщил в интервью газете «Коммерсант» гендиректор «ГЭХа» Денис Федоров. Размер будет уточнен по итогам формирования отчетности, добавил он. «Мы сейчас говорим об абсолютных цифрах. Как распределим дивиденды по компаниям — пока вопрос открытый. Скорее всего, они будут по каждой не менее 50% прибыли. В некоторых прогнозах дивиденды отдельных компаний могут достигнуть 75%. Также у компании должен быть положительный денежный поток (FCF). Сейчас у нас в 2020 и 2021 годах размер операционного потока планируется больше, чем инвестиционная программа», — сказал Федоров.

Мы позитивно оцениваем приверженность компании сохранить выплаты дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли, а в некоторых случаях и выше. Ожидаемая дивидендная доходность публичных дочерних компаний Газпром энергохолдинга находится в диапазоне 5-11% в зависимости от компании. При этом среди компаний холдинга мы выделяем ОГК-2 и рекомендуем держать ее акции в портфеле с ожидаемой дивидендной доходностью около 8,5%.

Промсвязьбанк

В ПАО «ОГК-2» подведены итоги производственной деятельности за 2020 год. С 1 января по 31 декабря электростанции компании выработали 44,2 млрд кВтч, что на 19,2% меньше показателя 2019 года. Компания выработала за 2019 год 54,7 млрд кВтч.

Сокращение выработки электроэнергии обусловлено снижением деловой активности на фоне пандемии коронавируса, теплой погодой в начале 2020 года, а также оптимизацией производственной деятельности, которая предполагает снижение выработки электроэнергии неэффективным оборудованием.

Вместе с тем, ожидаемое восстановление экономики в 2021 году будет способствовать росту потребления электроэнергии и позволит ОГК-2 перейти к восстановлению операционных показателей. Рекомендуем держать акции ОГК-2 с целевой ценой 0,89 руб./акция.

Промсвязьбанк
           

Мы начинаем покрытие ОГК-2. Компания, являясь частью холдинга ГЭХ, обладает внушительным объемом ДПМ проектов. Благодаря им, в ближайшие 2 года компания может показать рост прибыли и дивидендную доходность, превышающую среднюю по российскому рынку. Инвесторам следует, тем не менее, наблюдать за объемами обесценения, которые могут занизить чистую прибыль за 2020 г.

ОГК-2 входит в «Газпром энергохолдинг» (ГЭХ), который объединяет ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго и является крупнейшим игроком электрогенерации в России.

После продажи Красноярской ГРЭС-2 в конце прошлого года, 100% станций ОГК-2 работает в первой ценовой зоне. Их общая установленная мощность составляет 17,8 Гвт, что делает компанию четвертой по величине в России. Крупнейшие станции компании – Сургутская ГРЭС-1 (3 333 МВт, г. Сургут), Ставропольская ГРЭС (2 423 МВт, Ставропольский край) и Рязанская ГРЭС (3 020 МВт, Рязанская обл.)

Долговая нагрузка снижается. ОГК-2 активно избавляется от долга: гася в среднем 6 млрд руб. совокупного долга в год, по нашим оценкам, компания может сократить net debt/EBITDA с 2,0 в 2017 г. до 0,1 к 2022 г.

( Читать дальше )

Компании ГЭХ представили финансовые отчеты за 9 месяцев 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка «Мосэнерго» за отчетный период составила 122,1 млрд руб. (-8,4% г/г), EBITDA – 21,1 млрд руб. (-18,9% г/г), чистая прибыль – 5,3 млрд руб. (-57,7% г/г).

Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 61,7 млрд руб. (-11,7% г/г), EBITDA – 16,5 млрд руб. (-25,4% г/г), чистая прибыль – 6,4 млрд руб. (-41,5% г/г).

Выручка ОГК-2 за отчетный период составила 88,8 млрд руб. (-11,1% г/г), EBITDA – 26,2 млрд руб. (-5,3% г/г), чистая прибыль – 12,1 млрд руб. (-1,5% г/г).

Снижение выручки компаний ГЭХ обусловлено сокращением выработки и падением цен на электроэнергию на оптовом рынке на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. Снижение EBITDA обеспечено как сокращением выработки электроэнергии, так и ростом постоянных затрат у Мосэнерго (+4,9% г/г – до 18,7 млрд руб.) и ТГК-1 (+8,0% г/г – 15,2 млрд руб.).

( Читать дальше )