Мы возобновляем анализ российского розничного сектора. Мы ожидаем, что плотность продаж достигнет дна в 2019-2020 гг. на фоне меньшего числа открытий магазинов и продовольственной инфляции.

Мы консервативно отразили в наших моделях дальнейшее снижение рентабельности, так как конкуренция, вероятно, будет поддерживать ритейлеров в режиме инвестиций в цены, тогда как возможностей для оптимизации расходов становится все меньше. Мы считаем, что этого уже отражено в котировках, и видим потенциал роста 2-32% среди анализируемых нами компаний.

Мы подтверждаем рекомендацию по «Магниту» на уровне ВЫШЕ РЫНКА, видя возможности для увеличения стоимости компании в оптимизации оборотного капитала, что будет стимулировать рост СДП. Мы по-прежнему верим в возможности X5 (ПО РЫНКУ) поддерживать рентабельность EBITDA на уровне более 7% в среднесрочной перспективе, однако мы предпочитаем более привлекательный момент для входа на основе оценок стоимости. В случае с

( Читать дальше )

Магнит получит 13,7 млрд рублей дивидендов от операционной «дочки»

Совет директоров ПАО Магнит принял решение выплатить дивиденды на акции АО «Тандер»- основной операционной «дочки» ритейлера. Дивиденды по итогам первого полугодия 2019 года составят 1,37 рубля на акцию, в сумме 13,7 млрд рублей. Единственным акционером Тандера является Магнит. Выплата дивидендов дочерней компанией позволит сформировать в головной компании (ПАО Магнит) прибыль, которая в будущем может быть использована для выплаты дивидендов акционерам ПАО Магнит, говорится в сообщении ритейлера.

Отчисления дивидендов Тандером могут позитивно отразиться на самих дивидендных выплатах Магнита. Выплаченная компанией сумма составляет 3,8% от текущей капитализации ритейлера. Возможно акционеры получат часть от нее в рамках промежуточных выплат. Напомним, что в прошлом году совет директоров Магнита утвердил положение о выплате дивидендов дважды в год. Целевой уровень payout определен не был. Ранее Магнит ориентировался на выплату минимум 40% чистой прибыли.

Промсвязьбанк

По словам менеджмента «Магнита», текущий год является годом трансформации для компании и заметный положительный эффект от нее может проявится в конце 2019 г. – начале 2020 г. Рост выручки ускорился в первом полугодии, но мы вновь наблюдали падение рентабельности и негативные тенденции в LFL-трафике и плотности продаж, что не позволяет нам полноценно воспринимать итоги как позитивные.

Вторая половина года, на наш взгляд, действительно окажется для ритейлера более удачной, но прежние фундаментальные проблемы бизнеса пока сохраняются, как и неопределенность в отношении долгосрочных результатов. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для акций Магнита. Целевая цена скорректирована и теперь составляет 3 917 руб. за бумагу.

Календаризация открытий была изменена и теперь предполагает равномерное распределение открытий магазинов в течении всего года вместо прежней модели, когда почти все запланированные открытия происходили в 3К и 4К. Прирост общего числа открытых магазинов (net) в 1П 2019 г. составил 151% г/г по сравнению с 1П 2018 г., а прирост торговой площади увеличился за тот же период на 170% г/г. Прирост открытий существенно увеличил давление на рентабельность EBITDA ритейлера в 1П.

( Читать дальше )

Магнит протестирует новый формат магазинов «Магнит вечерний»

Ритейлер Магнит протестирует новый формат специализированных магазинов небольшой площади, значительную долю в ассортименте которых будет занимать алкогольная продукция. Первый тестовый магазин «Магнит вечерний» открылся в Самаре, его площадь составляет около 200 кв.м. В ближайшее время планируется открытие тестовых магазинов в Татарстане и Подмосковье.

Магнит экспериментирует с новыми форматами магазинов с целью создания дополнительных каналов продаж и увеличения выручки. Лидеры розничной торговли алкогольными напитками показывают впечатляющий рост, что могло вдохновить компанию сфокусироваться на этом сегменте. При реализации концепции нужно учитывать законодательные ограничения по продаже алкоголя, которые могут отличаться в разных регионах (например, время реализации). Компании также предстоит проработать ассортиментную матрицу и обеспечить стандарт обслуживания покупателей. В рамках пилота, который продлится от трех до шести месяцев, можно будет сделать выводы о востребованности нового формата у покупателей в разных регионах и потенциал объектов с точки зрения бизнес-показателей.

Промсвязьбанк

«Магнит» открывает свой первый алкомаркет под брендом “Магнит Вечерний” в Самаре. Торговая площадь магазина составит 200 кв м, его ассортимент включает порядка 2 500 наименований продукции. Компания планирует тестировать пилотный магазин в течение 3-6 месяцев и после этого принять решение о запуске этого формата.

Мы считаем, что открытие магазинов по продаже алкогольной продукции вписывается в рамки стратегии по развитию магазинов малого формата. В то же время объединение “Дикси” с “Красным и Белым” и “Бристолем” может стать своего рода сдерживающим фактором, стимулирующим конкуренцию в сегменте. В целом мы не ожидаем заметного вклада нового бизнес сегмента в финансовые результаты «Магнита» (по крайней мере, в краткосрочной перспективе) и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

Альфа-Банк

Магнит протестирует новый формат  

Как сообщает Коммерсант, Магнит откроет свой первый специализированный магазин по продаже алкогольной продукции в Самаре. После трех- шести месяцев тестирования формата Магнит решит, развивать сеть или нет. Первый магазин будет иметь площадь 200 кв м и будет предлагать около 2.5 тыс. наименований, с основным упором на собственные торговые марки и прямой импорт (ок. 30% от ассортимента).

На наш взгляд, запуск нового формата является попыткой отреагировать на растущую конкуренцию со стороны специализированных магазинов, в то время как более высокая доля собственных марок может привести к росту рентабельности (в 1П19 рентабельность EBITDA Магнита составила 6.6%). На данном этапе мы считаем новость нейтральной.

Атон

«Магнит» объявляет о запуске программы лояльности по России: конкуренция усилится в 2П19; X5 занимает более сильное положения на рынке в части рентабельности в сравнении с конкурентами «Магнит» объявил о запуске программы лояльности по всем российским регионам присутствия после успешных результатов в пилотных регионах.

Мы считаем, что запуск программы лояльности может поддержать трафик, учитывая продолжающийся процесс реновации магазинов и обновление ассортимента продукции в ключевом для «Магнита» формате “у дома”. Тем не менее, мы считаем, что это будет сопровождаться ускорением инвестиций в цены в 2П19, что было отражено в осторожном прогнозе рентабельности X5 на 2П19. Поскольку X5 демонстрировал сильную рентабельность в 1П19, мы считаем, что компания занимает хорошее положение на рынке, чтобы противостоять усилению конкурентного напряжения в 2П19, сохранив годовую рентабельность EBITDA в соответствии с ожиданиями рынка. Консенсус-прогноз для «Магнита» в части 2019 EBITDA может еще быть понижен.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Магнит в I полугодии сократил операционный денежный поток на 37,3%

Ритейлер Магнит в первом полугодии 2019 года сократил чистый операционный денежный поток на 37,3% по сравнению с показателем за первое полугодие 2018 года, до 14,285 млрд рублей. Чистая розничная выручка компании за шесть месяцев выросла на 10,5%, до 657,92 млрд рублей. EBITDA Магнита в первом полугодии снизилась на 3,4%, до 43,32 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 6,6% по сравнению с 7,5% годом ранее. Скорректированная EBITDA (без учета ущерба от пожара и расходов на программу LTI) выросла на 1%, до 45,29 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 6,9%.

Рост выручки копании был обеспечен в основном увеличением торговых площадей (на 16,7%) при относительно слабой динамике сопоставимых продаж (на 1,1%). При этом компания демонстрирует снижение маржинальности бизнеса даже без учета ущерба от пожара и расходов на программу LTI.

Промсвязьбанк

Сегодня из бумаг в нашем фокусе можно отметить отчитывающихся за полугодие МТС, «Магнит», «ТКС-Холдинг» и «Норникель». Последний проведет сегодня совет директоров с рассмотрением вопроса о дивидендах за 1 полугодие.

Накануне «АЛРОСА» отчиталась ожидаемо плохо, прогноз тоже пока неутешителен. Тем не менее, на сегодняшний день это одна из недооцененных компаний, но открывать длинные позиции, исходя из низкой базы, рекомендую только при наличии сильных технических сигналов.

Чичикин Алексей
ГК «ФИНАМ»

13 августа мы добавили GDR X5 Retail Group в портфель, с тех пор бумага прибавила 1,6% по состоянию на 15.08.2019. Мы видим потенциал роста до конца января 2020 г. до 2 450 руб./GDR (+15% к текущей цене).

В четверг, 15 августа, X5 Retail Group сообщила о высоких финансовых результатах за 2К19 по МСФО. Выручка ретейлера выросла на 14,3% г/г, до 437,3 млрд руб., благодаря увеличению сопоставимых продаж на 5% г/г (трафик вырос на 3,3% г/г, средний чек – на 1,6% г/г), а также росту торговой площади на 14,1% г/г. EBITDA увеличилась на 25,2% г/г, до 36,1 млрд руб., в связи с повышением операционной эффективности сетей Пятерочка и Перекресток (лучше консенсус-прогноза Интерфакса – 34 млрд руб.). Рентабельность EBITDA выросла до 8,3% против 7,3% в 1К19. По результатам 2П19 г. показатель превысит 7%, ожидает компания.

Чистая прибыль ретейлера достигла 13,5 млрд руб. (+55,5% г/г, также выше консенсус-прогноза Интерфакса – 11,5 млрд руб.) за счет роста операционной прибыли, снижения финансовых расходов и положительного результата от курсовой разницы. Результаты компании оказались существенно лучше, чем у недавно отчитавшегося за 2К19 «Магнита».

( Читать дальше )