НОВАТЭК: Ямал СПГ выплатил первые дивиденды

Высокие цены на нефть обеспечили рекордную EBITDA в прошедшем квартале. Вчера НОВАТЭК отчитался о финансовых результатах за 4 кв. 2021 г., показавших рекордную выручку и EBITDA благодаря росту цен на нефть и очень высоким ценам на газ в Европе. В прошедшем квартале средняя цена нефти Urals выросла на 74% г./г. (+10% кв./кв.) до 78 долл./барр., в то время как цены на природный газ на европейской площадке TTF увеличились более чем вшестеро г./г. (или практически вдвое кв./кв.) до 1100 долл./тыс. куб. м. Частично данный рост цен был нивелирован снижением продаж газа (-6% г./г. до 20,1 млрд куб. м) и жидких углеводородов (-14% г./г. до 1,5 млн т). Тем не менее, выручка НОВАТЭКа в 4 кв. увеличилась на 69% г./г. до 371 млрд руб., а EBITDA — на 43% г./г. до рекордных 97 млрд руб. преимущественно на фоне роста чистых цен реализации продукции. При этом, положительные курсовые разницы (27 млрд руб.) и увеличение доли в прибыли СП (+6,0x г./г. до 97 млрд руб.) позволили компании нарастить чистую прибыль в три раза г./г. до 160 млрд руб.

В 4 кв. 2021 г. Ямал СПГ впервые выплатил дивиденды НОВАТЭКу.

( Читать дальше )

Новатэк сегодня представит результаты за 4К21 и 2021 по МСФО, поддержку которым могут оказать уверенные финансовые показатели проекта “Ямал СПГ” на фоне значительного роста производства, которое достигло 5,6 млн т СПГ в 4К21 (+20% к/к). Так, мы ожидаем, что дальнейший рост объемов продаж СПГ (до 16% к/к) НОВАТЭКом найдет прямое отражение в консолидированных цифрах отчётности, что в сочетании с ростом продаж на внутреннем рынке на 22% к/к может привести к значительному росту выручки.

Так, по нашей оценке, выручка за 4К21 может увеличиться на 25% к/к и превысить 346 млрд руб. за счёт почти двукратного увеличения спотовых цен на газ и продолжающегося роста цен на нефть (Urals выросла на 10% к/к), в результате чего годовой показатель может составить порядка 1 132 млрд руб. (+59% г/г vs. 712 млрд руб. в 2020 г.). Тем не менее, нормализованная EBITDA за 4К21 может достигнуть 95,7 млрд руб., прибавив всего 13% к/к на фоне опережающего роста операционных расходов (+29% к/к), что может сгладить позитивный эффект от роста доходов.

Блохин Никита

( Читать дальше )

19 августа «Газпром нефть» представила отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 82,5% г/г до 726,8 млрд руб., EBITDA без учёта доли в СП – на 210,6% до 193,2 млрд руб. Чистая прибыль акционеров выросла в 6 раз до 133,1 млрд руб.

Также порадовал инвесторов сильный показатель свободного денежного потока, который по сравнению с первым кварталом вырос в 3,8 раза, что связано с ростом операционного денежного потока, получением дивидендов от Арктикгаза и положительным эффектом от изменений в оборотном капитале. На годовую динамику FCF также позитивно повлияло уменьшение капитальных затрат на 17% г/г, что связано со снижением инвестиций в разведку и добычу из-за ограничений ОПЕК+. Уверенная положительная динамика финансовых результатов в первую очередь, конечно, связана с ростом цен на нефть. Во втором квартале её средняя цена реализации в странах дальнего зарубежья увеличилась на 13,2% кв/кв и на 135% г/г до 37 тыс. руб. за т. Умеренно позитивно на результатах отразился рост добычи ЖУВ на 0,8% г/г и добычи газа на 3,7% г/г, что связано с ослаблением сделки ОПЕК+ и развитием проектов «Зима», «Тазовский» и «Нефтяные оторочки».

( Читать дальше )

Газпром нефть опубликовала результаты за 2К21, которые почти совпали с консенсусом и оценками «АТОНа».

Исходя из результатов за 1П21П и коэффициента выплат 50%, «Газпром нефть» может выплатить 22,9 руб. на акцию (дивидендная доходность порядка 5,5%), что соответствует 54% от текущего годового консенсус-прогноза, а значит, говорит о некотором потенциале повышения консенсуса, если макроэкономическая конъюнктура останется благоприятной.

Атон

«Газпром нефть» в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4,0x, по оценкам «АТОНа», что на 7% ниже среднего исторического значения группы за 5 лет и на 1% выше, чем у российских нефтяных аналогов.

Результаты «Газпром нефти» за 2К21 практически совпали с консенсусом. Выручка (727 млрд руб., +19% кв/кв) была преимущественно поддержана более высокими ценами реализации нефти и нефтепродуктов (в рублевом выражении экспортные цены сырой нефти выросли на 13,2% кв/кв, нефтепродуктов – на 8,6% кв/кв). Производство углеводородов в сутки осталось практически неизменным кв/кв, при этом общий объем производства вырос на 1.1% кв/кв. Объемы переработки на НПЗ увеличились на 7,0% кв/кв на фоне роста спроса благодаря постепенно снятию ковидных ограничений, а также завершению планового ремонта на НПЗ Панчево в 1К21.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» вчера представил сильные финансовые результаты за 2К21, продемонстрировав значительный рост нормализованной EBITDA дочерних обществ (+ 9% к/к) и уверенные показатели чистой прибыли, которая опередила прогноз и протестировала отметку 100 млрд руб., оказавшись на 52% выше уровня 1К21. Хотя финансовые результаты в целом соответствовали ожиданиям рынка, значительный рост EBITDA совместных предприятий (+19% к/к), а также неожиданное увеличение дивидендных поступлений со стороны «Арктикгаза» (67 млрд руб. против ранее объявленных 52 млрд руб.) оказали позитивное влияние на генерацию СДП в 2К21, который вырос в три раза до 104 млрд руб., превысив нашу оценку на 42%.

В сочетании с СДП за 1К21 в размере 32 млрд руб, СДП за 2К21 без труда покроет промежуточные дивидендные выплаты, сумма которых может составить порядка 82 млрд руб., что соответствует 50% нормализованной чистой прибыли (исключая эффект курсовых разниц) в размере 165 млрд руб. Таким образом, дивиденды за 1П21 предполагают значительное увеличение промежуточных дивидендов – в 2,3 раза, до 27,43 руб. на акцию. (274,30 руб./ГДР).

Если их одобрят акционеры, они станут самыми высокими дивидендными выплатами «НОВАТЭКа» на сегодняшний день: так, промежуточные дивиденды за 1П20 составили 11,82 руб. на акцию, в то время как финальные дивиденды за 2020 – 23,74 руб. на акцию. Это предполагает доходность промежуточных дивидендов на уровне 1,7% в текущих ценах.


( Читать дальше )

НОВАТЭК: финансовые результаты за 3К20 по МСФО.

Восстановление рентабельности вызвало уверенный квартальный рост, чистая денежная позиция указывает на возможное улучшение прогноза дивидендных выплат.

НОВАТЭК вчера представил относительно сильные финансовые результаты за 3К20 по МСФО, которые немного опередили ожидания рынка, несмотря на непростую ситуацию на мировом рынке углеводородов. На фоне неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры, вызванной ухудшением эпидемиологической обстановки в мире в 3К20 после ранних признаков ее улучшения ранее, компания смогла остаться прибыльной в 3К20, показав рост чистой прибыли почти на 70% за квартал (и снижение на 26% г/г) в сочетании с восстановлением СДП, который составил 9,5 млрд руб. (в сравнении со снижением до -57 млрд руб. в 2К20).

Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка газа, выручка НОВАТЭКа восстановилась в 3К20, увеличившись на 14% за квартал, продемонстрировав лишь сдержанное снижение на 13% г/г на фоне снижения цен на газ и нефтепродукты, в то время как международные продажи СПГ снизились из-за увеличения поставок по долгосрочным контрактам проекта Ямал СПГ. В результате консолидированная EBITDA опустилась на 9% г/г, отражая динамику выручки компании, тем не менее, оказавшись на 5% выше наших ожиданий и на 2% опередив прогноз рынка на фоне усилий менеджмента по оптимизации расходов. Аналогичным образом, операционные показатели СП снизились на 11% г/г, при этом лидером падения стал проект Ямал СПГ (EBITDA снизилась на 14% г/г, при этом показав 14% рост к/к), тем не менее демонстрируя признаки устойчивости на фоне снижения цен на бенчмарки (цена на TTF снизилась на 18%, средняя цена Brent опустилась на 31% г/г).

( Читать дальше )

Новатэк: результаты несколько превзошли консенсус; FCF ожидаемо в минусе   

Выручка (143.9 млрд руб., +1.6% против АТОНа, +2.4% против консенсуса) упала на 22% кв/кв и 34% г/г на фоне снижения объемов продаж природного газа (-9.9% г/г) и резкого падения средней цены на газ (долларовая цена -24.6% г/г). Нормализованная EBITDA дочерних обществ составила 37.7 млрд руб., -17% кв/кв (+2% против АТОНа, +4% против консенсуса). Нормализованная EBITDA, включая долю СП, составила 71.3 млрд руб. (-29% кв/кв; -38% г/г), отражая снижение доли EBITDA Ямал СПГ на 42.2% кв/кв (-11% г/г) и доли EBITDA Арктикгаза на 28% кв/кв (-46% г/г). Прибыль, причитающаяся акционерам Новатэка, составила 41.6 млрд руб., а с корректировкой на колебания валютного курса (21.2 млрд руб.). FCF ушел в минус, составив -57 млрд руб. на фоне сокращения прибыли от операционной деятельности на 30% кв/кв (-55% г/г) и роста капзатрат на 49% кв/кв (97% г/г) из-за увеличения инвестиций в СПГ-проекты.

Результаты Новатэка отразили неблагоприятную макроэкономическую конъюнктуру во 2К и колебания валютных курсов. На нормализованной основе результаты Новатэка немного превысили консенсус-оценки и оказались в целом близкими к оценкам АТОНа. Сегодня Новатэк проведет телеконференцию, на которой мы обратим особое внимание на комментарии относительно перспектив рынка во 2П20, прогресса с 4-й очередью Ямал СПГ и обновленную информацию по дивидендной политике.

Телеконференция: 30 июля 2020 (четверг), 16:00 по Москве (14:00 по Лондону); подключение: +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9125 (Великобритания); ID конференции: 6552091.

Атон

Результаты деятельности «Газпром нефти» в 1К20 соответствуют оценкам АТОНа и несколько ниже консенсус-прогноза. В 1К20 компания получила чистый убыток (13.8 млрд руб.), который был ожидаем и в значительной степени обусловлен убытками от курсовых разниц.

Несмотря на ухудшение результатов из-за неблагоприятной макроэкономической обстановки, компания сохранила свободный денежный поток на положительном уровне за счет высвобождения оборотного капитала (80 млрд руб.) и сокращения капзатрат кв/кв (-24.3%).

Чтобы смягчить негативное влияние группа планирует снизить капзатраты примерно на 100 млрд руб. по сравнению с предыдущими прогнозами.

«Газпром нефть» в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 7.2x, по оценкам АТОНа – на 11% выше российских нефтяных аналогов. На данном этапе мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по бумаге.

Атон

В 1К20 на показателях выручки и EBITDA компании отразилась негативная макроэкономическая обстановка, но в целом они оказались на уровне оценок АТОНа. Объем выручки сократился на 16% кв/кв до 514.6 млрд руб. вследствие падения цен на Urals (-18.5% кв/кв в рублевом выражении), несмотря на увеличение объемов добычи на 2.6% кв/кв, в том числе благодаря росту добычи на месторождениях Арктикгаза и разработки нефтяных оторочек. При этом объемы переработки снизились на 1.1%. Показатель EBITDA упал на 47% кв/кв до 72.4 млрд руб. из-за снижения цен на нефть и отрицательного лага экспортной пошлины (экспортная пошлина увеличилась на 9.7% кв/кв до 19.9 млрд руб.). Общий эффект лага экспортной пошлины и роста себестоимости составил 30 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 14%. Газпром нефть отчиталась о чистом убытке в размере 13.8 млрд руб., что обусловлено убытком от курсовых разниц в размере 31.9 млрд руб., а также сокращением доли в прибыли ассоциированных и совместных предприятий (-53% кв/кв, 9 млрд руб.).

( Читать дальше )

Прибыль Газпром нефти в 2019г по МСФО выросла на 6% — до 400 млрд руб.

Чистая прибыль Газпром нефти в 2019 году по МСФО составила 400,2 млрд рублей, увеличившись по сравнению с 2018 годом на 6,2%, сообщила компания. Выручка «Газпром нефти» в 2019 году составила 2,485 трлн руб., на уровне 2018 года (прогноз — 2,478 трлн рублей). Показатель скорректированная EBITDA — 795,1 млрд руб. По итогам 2019 года Газпром нефть снизила соотношение чистого долга к операционной прибыли до 0,7x и оптимизировала долговой портфель.

Мы умеренно позитивно оцениваем отчетность компании, которая вышла в целом чуть лучше консенсуса. Помимо прочего отметим, что рост операционного денежного потока Газпром нефти составил 13%, что обеспечило получение положительного свободного денежного потока в размере 156 млрд руб. в 2019 году. На операционном уровне Газпром нефть нарастила за год добычу углеводородов на 3,5% — до 96,1 млн тонн н.э. за счет увеличения добычи на Новопортовском и Восточно-Мессояхском месторождениях, в Оренбургском регионе, а также изменения доли Газпром нефти в компании «Арктикгаз». Положительным моментом является и тот факт, что дивиденды за 2 п. 2019 г. будут выплачены в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, всего за год акционеры получат 37,67 руб./акцию, что дает доходность 8,4% к цене вчерашнего закрытия. Мы рекомендуем держать бумаги Газпром нефти целевым уровнем 489 руб./акцию.

Промсвязьбанк

«НОВАТЭК» опубликовал результаты по МСФО за 4К19 и провел телефонную конференцию, на которой рассказал о прогрессе по СПГ-проектам и представил прогноз капиталовложений на 2020 г.

Выручка в 4К19 сократилась на 7% г/г, что соответствует прогнозу. В 4К19 выручка компании сократилась на 7% г/г до 221 млрд руб. (3,5 млрд долл.) на фоне снижения цен на СПГ (спотовая цена на европейском газовом хабе TTF упала на 50% г/г до 4,1 долл./МБТЕ), тогда как EBITDA дочерних обществ (исключая эффект от продажи долей в дочерних компаниях и СП) умеренно снизилась – на 2% г/г до 62 млрд руб. (1,0 млрд долл.). Данная динамика соответствует консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям.

Совокупная EBITDA в 2019 г. росла только благодаря проекту «Ямал СПГ». Совокупная EBITDA «НОВАТЭКа» выросла в 2019 г. на 11% г/г до 461 млрд руб. (7,1 млрд руб.) благодаря проекту «Ямал СПГ», EBITDA которого за год увеличилась на 65% г/г на фоне удвоения объемов добычи газа. В то же время EBITDA дочерних компаний и ОАО «Арктикгаз» в 2019 г. осталась практически без изменений.

( Читать дальше )