Алроса: итоги телеконференции по результатам за 2017 год по МСФО

Прогноз по продажам на 2018 может быть повышен на фоне результатов продаж за январь-февраль 2018, которые достигли $1 032 млн, увеличившись на 38% г/г и 86% относительно ноября-декабря 2017.

Компания ожидает, что в марте продажи окажутся не ниже уровне февраля, а 1К18 должен стать самым удачным с точки зрения спроса для АЛРОСА.

АЛРОСА ожидает, что спотовые цены на алмазы останутся примерно неизменными г/г, и прогнозирует некоторые улучшения за счет ассортимента продаж.

Коэффициент дивидендных выплат скорее всего вырастет выше 50% от чистой прибыли по МСФО, но политика может быть пересмотрена во 2П18. Продажи в 1К18 могут оказаться самыми высокими в этом году, во втором и третьем квартале может наблюдаться некоторое сезонное снижение.

В целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ итоги телеконференции, на наш взгляд.

АТОН

«АЛРОСА» получила чистую прибыль за 2017 год по МСФО в размере 78,616 млрд рублей, сообщается в отчетности компании.
Это в 1,7 раза меньше, чем показатель чистой прибыли за 2016 год (133,471 млрд рублей). Выручка компании за 2017 год составила 275,4 млрд рублей, показатель EBITDA – 126,9 млрд рублей. 

Снижение финансовых показателей по итогам 2017 года обусловлено укреплением курса рубля по отношению к доллару на 13%, а также снижением средней цены реализованных ювелирных алмазов на 9% в результате изменения ассортимента.
При этом, более сильное падение показателя EBITDA связано с ростом издержек из-за укрепления рубля, а также прочих операционных расходов. Это оказало влияние и на падение прибыли компании. «АЛРОСА» выплачивает акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО, по итогам 2017 года ее дивиденды сократятся в 1,7 раза до 39,3 млрд руб. Дивидендная доходность оценивается в 5,6%.

ПАО Промсвязьбанк

«АЛРОСА» представила нейтральные результаты за 4к17.
Чистая прибыль совпала как с нашими ожиданиями, так и с консенсус-прогнозом, однако EBITDA превысила наши оценки на фоне динамики запасов. Поскольку в 4к17 компания внесла предоплату за долю в уставном капитале СП Катока раннее ожидаемого срока, чистый долг оказался выше нашего прогноза.

Тем не менее, долговая нагрузка в квартальном сопоставлении немного снизилась, составив 0,7x (показатель свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) в размере 11 млрд руб. оказался чуть ниже наших ожиданий из-за отсрочки дивидендных выплат от СП Катока до 1к18). Внесение предоплаты за долю в Катоке немного улучшает прогноз по FCFE на 2018 г., при этом уже в 1к18 доходность свободного денежного потока может составить 10% благодаря продаже газовых активов.

Сегодня состоится телеконференция, во время которой мы рассчитываем узнать подробности об увеличении доли в Катоке, получить комментарии о состоянии рынка алмазов (сохранится ли высокий уровень продаж в марте), а также услышать прогноз компании по ликвидности. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев (130 руб.) предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 49%. Подтверждаем рекомендацию Покупать.

( Читать дальше )

Результаты ухудшились в 2017 г.

Падение выручки и прибыли… АК «АЛРОСА» вчера опубликовала слабые результаты за 2017 г. по МСФО, отразившие, с одной стороны, рост объемов продаж алмазов, а с другой, изменение структуры продаж. В то же время результаты за 4 кв. оказались в целом на уровне 4 кв. 2016 г. и немного превзошли ожидания рынка. Выручка в 2017 г. упала на 13% год к году до 275 млрд руб., EBITDA – на 28% до 127 млрд руб., а чистая прибыль – на 41% до 78,6 млрд руб.

…несмотря на рост объемов продаж. В прошлом году объем продаж алмазов компании достиг 41,2 млн карат против 40 млн карат в 2016 г. и превысил объем производства за год (39,6 млн карат). В то же время из-за увеличения доли мелкоразмерного сырья в общем объеме реализованных алмазов и, как следствие, снижения средней цены реализации выручка в 2017 г. сократилась. Хотя АЛРОСА стремилась контролировать затраты, общие затраты выросли на 5% год к году, а затраты на реализацию и административные расходы увеличились на 1%, поэтому в условиях падения выручки рентабельность по EBITDA снизилась на 10 п.п. до 46%. Негативно сказалось на выручке и укрепление рубля в 2017 г. На чистую прибыль в прошлом году, помимо падения выручки, оказало влияние списание активов на 8,5 млрд руб. из-за аварии на руднике «Мир».

( Читать дальше )

Алроса опубликовала финансовые результаты за 4К17

Выручка составила 60.9 млрд руб. (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом, +3% кв/кв), EBITDA — 26.9 млрд руб. (+1% по сравнению с консенсус-прогнозом, -1% кв/кв), а чистая прибыль — 16.7 млрд руб. (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом, +29% кв/кв). Чистая прибыль за год, причитающаяся акционерам, составила 75.4 млрд руб., что предполагает дивиденды 5.1 руб. на акцию (исходя из коэффициента выплат 50%) и доходность 5.6%. На чистую прибыль оказала влияние прибыль от страховой выплаты в размере 10.5 млрд руб., обесценение основных средств в размере 8.4 млрд руб., связанное с аварией на шахте Мир, и обесценение газового актива в размере 5.7 млрд руб.

Сильные результаты, в рамках ожиданий рынка по EBITDA и дивидендам. НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

АТОН

15 марта «АЛРОСА» опубликует результаты за 4К17 по МСФО, а на следующий день проведет телефонную конференцию.

Компания уже представила предварительные данные по выручке за 4К17 от продаж алмазов и бриллиантов на уровне около $844 млн. (это на 2% меньше, чем в 4К16). По нашим оценкам, выручка за 4К17 составит около $942 млн. По сообщениям «АЛРОСА», продажи алмазов ювелирного качества в 4К17 снизились на 6% относительно 4К16, до 6,2 млн. карат, причем на их долю пришлось 66% совокупных продаж.

Цены на алмазы ювелирного качества относительно 3К17 упали на 18% до $139 за карат на фоне сезонного ухудшения ассортимента. Как следствие, средняя цена реализации обоих типов камней у компании в 2017 году снизилась до $101 за карат, что на 7% ниже цены 2016 года.

Принимая во внимание сохранение выручки практически на прежнем уровне, рост коэффициента содержания камней в руде и меры, направленные на сокращение расходов, мы ожидаем, что скорректированная EBITDA за 4К17 составит около $465 млн. — это незначительно превышает уровень 3К17.

Исходя из допущения, что капиталовложения будут соответствовать прогнозу компании, мы полагаем, что генерируемые денежные потоки в 4К17 останутся на высоком уровне $250-300 млн. Поддержку им окажет высвобождение оборотного капитала на сумму около $100 млн. Это значит, что чистый долг на конец декабря 2017 года равнялся приблизительно $1,26 млрд., т. е. соотношение чистого долга и EBITDA составляет 0,6. По нашим прогнозам, дивиденды за 2017 год будут равны примерно $650 млн. при дивидендной доходности около 5,6%.

Sberbank CIB

В четверг (15 марта) «АЛРОСА» представит свои финансовые результаты за 4к17.

Мы полагаем, что показатель EBITDA снизился как в квартальном, так и в годовом сопоставлении (до 24 млрд руб.) вследствие укрепления рубля и роста денежной себестоимости в расчете на один карат. По нашим оценкам, чистая прибыль за 2017 г. составила 79 млрд руб., в первую очередь благодаря неденежному доходу за счет курсовых разниц и страховке по аварии на шахте Мир. Мы прогнозируем свободный денежный поток на уровне 13 млрд руб., что предполагает снижение коэффициента чистый долг/EBITDA до 0,6x. Наши оценки в целом совпадают с консенсус-прогнозом Bloomberg (от 12 марта). Во время телеконференции основной интерес для нас будут представлять комментарии о состоянии рынка алмазов (сохранится ли высокий уровень продаж в марте), а также прогноз компании по ликвидности. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев (130 руб.) предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 49%. Подтверждаем рекомендацию «покупать».

( Читать дальше )

Финансовые результаты: 15 марта Телеконференция: 16 марта, 16:00 по московскому времени (13:00 по лондонскому времени), +7 495 249 98 51 (Россия); 0844 871 9299 (Великобритания); ID конференции: 3219919

Мы не ожидаем больших сюрпризов от результатов и полагаем, что EBITDA составит 28.4 млрд руб. (+4% кв/кв) за счет роста продаж алмазов, который будет немного компенсирован снижением цен (-18% кв/кв до $139/карат) и укреплением рубля. Отражение в отчетности страховой выплаты по шахте Мир в 4К станет незначительным позитивным фактором (наш базовый сценарий, согласно ранее представленным комментариям менеджмента). Мы прогнозируем дивиденды за 2017 в размере 5.6 руб. на акцию (доходность 6.1%), исходя из коэффициента выплат 50% от чистой прибыли по МСФО. Мы считаем, что акции компании могут позитивно отреагировать на телеконференцию, во время которой менеджмент должен подтвердить восстановление на рынке алмазов, о котором свидетельствуют высокие показатели продаж в январе-феврале. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН

«АЛРОСА» представила данные о продажах алмазов за январь–февраль, объем которых в стоимостном выражении увеличился на 38%, до 1,03 млрд долл. – против нашего прогноза в 1,07 млрд долл. за весь 1к18. Такой результат был достигнут благодаря более высокому, чем ожидалось, спросу со стороны гранильного сектора.

С учетом опубликованных результатов мы повысили наш прогноз показателей компании, несмотря на укрепление рубля, и теперь ожидаем, что рентабельность свободного денежного потока за 1к18 составит 10% (21% за весь 2018 г.), чему дополнительно будет способствовать продажа газовых активов. Исходя из этого мы также повысили оценку прогнозной цены акций «АЛРОСА» на 12-месячном горизонте до 130 руб., соответствующих полной доходности на уровне 53%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Прогноз продаж алмазов за 1к18 повышен с 1,07 млрд долл. до 1,44 млрд долл. В январе–феврале «АЛРОСА» реализовала алмазов на сумму 1 млрд долл., что указывает на значительно больший, чем мы ожидали, рост коммерческих запасов в ювелирной промышленности. Это подтверждается, в том числе, увеличением экспорта обработанных алмазов из Индии на 30% в январе. В связи с этим мы повысили наш прогноз продаж «АЛРОСА» за 1к18 до 1,44 млрд долл., хотя и эта оценка выглядит консервативной, учитывая исторически сильные показатели за март.

( Читать дальше )

Алроса: продажи алмазов в феврале составили $542 млн   

Алроса в феврале продала алмазов на $533 млн и бриллиантов на $9 млн. Компания отметила сильную конъюнктуру на ключевых алмазных рынках, которую поддержало пополнение запасов алмазов и высокие продажи ювелирных украшений в Китае накануне Китайского нового года. Цены, согласно компании, выросли почти по всем размерным категориям.

Второй сильный месяц в этом году, предполагающий рост на 37% г/г и 7% м/м, подтверждая нашу точку зрения, что рынок алмазов постепенно восстанавливается. Отмеченный рост цен соответствует нашим ожиданиям и отражает динамику индекса PLPHROAI в Bloomberg. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд, подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН