Совет директоров «Аэрофлота» рекомендовал общему собранию акционеров одобрить увеличение уставного капитала компании путем размещения 1,7 млрд дополнительных обыкновенных акций номиналом 1 рубль каждая.

Мы полагаем, что эта величина — 1,7 млрд акций — максимально возможный объем размещения, а фактический объем будет зависеть от котировок акций и от того, какой объем средств будет готово выделить государство, чтобы его доля в компании осталась без изменений. Решение совета директоров предусматривает размещение по открытой подписке; таким образом, компания, видимо, может предпочесть более «рыночный» вариант размещения, чем ранее предполагалось в прессе.

Но все зависит от итоговой цены и объема допэмиссии. В любом случае это означает существенное «разводнение» доли миноритариев, которые решат не пользоваться правом преимущественного выкупа.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB

Продолжившееся в июне существенное снижение объемов перевозок «Аэрофлота» по отношению к тому же периоду прошлого года не является неожиданностью на фоне сохранившихся в этом месяце ограничений на авиаперевозки, связанных с COVID-19.

В то же время можно отметить улучшение темпов снижения по сравнению с темпами, зафиксированными в мае и апреле. Так, в июне количество перевезенных пассажиров и пассажирооборот снизились на 79% и 84% по отношению к июню прошлого года, в то время как в мае оба этих показателя снизились на 94% г/г.

В то же время ключевым фактором, влияющим на инвестиционную историю «Аэрофлота» в краткосрочной перспективе, является дальнейшая информация по параметрам дополнительной эмиссии акций «Аэрофлота» (в особенности ее объема и цены размещения).

Об одобрении такой эмиссии правительством РФ сообщалось в начале недели без раскрытия параметров. Мы не исключаем, что цена размещения акций может служить ориентиром для рынка.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за июнь/1П20            

В июне 2020 пассажирский трафик упал на 79% г/г до 1.2 млн человек, в том числе, на 99.0% на международных направлениях (26.6 тыс. пассажиров) и на 62.9% на внутренних направлениях (до 1.17 тыс. пассажиров). Пассажирооборот сократился на 83.6% г/г до 3891 млн пасс*км, а коэффициент загрузки пассажирских кресел просел до 61.5%. В 1П20 пассажирский трафик Аэрофлота снизился на 54.2% г/г, а коэффициент загрузки пассажирских кресел составил 68.2%. Отдельной новостью — выручка Аэрофлота за 1П20 по РСБУ сократилась на 52% г/г до 122 млрд руб., а чистый убыток упал до 42.3 млрд руб.

Ожидаемо слабые результаты, но они не окажут ощутимого влияния на динамику акций компании.

Атон

Одобрение правительством дополнительной эмиссии акций «Аэрофлота» стало полной неожиданностью на фоне предыдущих сообщений СМИ, которые, впрочем, не указывали источники на предыдущем этапе.

Мы продолжаем считать, что дополнительная эмиссия несет риски для миноритарных акционеров, связанные с размыванием их доли. Влияние дополнительной эмиссии на фундаментальную стоимость акций «Аэрофлота» будет зависеть от ее параметров (в частности объема и цены), которые остаются неопределенными.

Мы полагаем, что после объявления цены дополнительной эмиссии, рынок может воспринимать такую цену как ориентир для рыночной стоимости акции.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Правительство утвердило допэмиссию акций Аэрофлота    

О параметрах новой эмиссии пока не объявлено, но контрольная доля государства в компании (более 51%) останется неизменной. Ранее в СМИ сообщалось, что допэмиссия в объеме до 80 млрд руб. может быть оплачена средствами государства и ВТБ/РФПИ.

Цена размещения пока не определена; если она будет близка к текущим рыночным котировкам, потенциальная допэмиссия должна приближаться к 100% существующих акций. Рыночная капитализация Аэрофлота удвоится, что сделает оценку компании относительно высокой. Соответственно, мы ожидаем, что текущие котировки будут в ближайшее время находиться под давлением. Мы ставим рейтинг по Аэрофлоту и целевую цену его акций на пересмотр.

Атон

Несмотря на то, что решение правительства пока предусматривает лишь ограниченное возобновление регулярного международного сообщения, такой шаг является умеренно позитивным для инвестиционной истории «Аэрофлота».

При этом важным фактором, который влияет на инвестиционную историю «Аэрофлота» в краткосрочной перспективе является появление ясности относительно возможной докапитализации компании, о которой сообщалось в прессе (Рейтерс) без раскрытия официальных источников.

Газпромбанк

Россия возобновляет международные авиарейсы по отдельным маршрутам      

С 1 августа Россия планирует возобновить полеты по отдельным международным направлениям из трех городов — Москвы, Санкт-Петербурга и Ростова-на-Дону. Пока будут доступны только три направления: Великобритания, Турция и Танзания. В настоящее время рассматривается возобновление авиасообщения еще с 30 странами, о которых будет объявлено позже. В отношении лиц, вылетающих в Великобританию, будут продолжать действовать карантинные ограничения, а пассажирам, планирующим прилететь в Россию, необходимо пройти тестирование на коронавирус.

Первые шаги по смягчению карантинных мер должны поддержать авиакомпании, но до полного восстановления отрасли авиаперевозок еще очень далеко. Акции Аэрофлота выросли на этой новости в пятницу на 3%, что, на наш взгляд является избыточной реакцией.

Атон

Аэрофлот продаст свою дальневосточную дочку Аврора    

Аэрофлот, владеющий 51% авиаперевозчика Аврора, продаст эту долю второму совладельцу — правительству Сахалинской области. Продажа станет первым шагом на пути к созданию дальневосточного перевозчика на базе Авроры, как это предусмотрено дорожной картой правительства по формированию крупной региональной авиакомпании (в соответствии с поручением президента РФ Владимира Путина). Предполагается, что в акционерную структуру перевозчика, кроме Сахалина, войдут и другие регионы, включая Якутию. Предполагаемая финансовая поддержка со стороны государства составит 30 млрд руб.

Сделка не стала сюрпризом для рынка. О подготовке Аэрофлота к продаже Авроры стало известно еще в мае, о чем свидетельствует переписка по данному вопросу с правительством Сахалинской области. Позже, в июле, Аэрофлот утвердил новую стратегию, в которой не были отражены планы по развитию Авроры. Вклад финансовых результатов Авроры в результаты Аэрофлота незначительны и существенно на них не повлияют. Сумма, за которую будет продан пакет тоже пока не известна, но она будет незначительной.

Атон

Генеральный директор «Аэрофлота» обозначил основные положения новой стратегии компании на встрече с премьер-министром Михаилом Мишустиным, согласно сообщению «Ведомостей» и Коммерсанта. Ее основные пункты включают:

— Пассажиропоток группы «Аэрофлот» предполагается увеличить до 130 млн человек к 2028 г., из которых 55-65 млн человек может перевозить авиакомпания «Победа». Предыдущая стратегия предполагала, что компания может перевезти 100 млн пассажиров в 2023 г., включая 25-30 млн перевозок авиакомпанией «Победа». В 2019 г. группа «Аэрофлот» перевезла 61 млн пассажиров, включая 10 млн пассажиров авиакомпанией «Победа».

— Флот «Победы» может увеличиться до 170 самолетов к 2028 г. с 30 самолетов, которыми компания располагает сейчас.

— Увеличение флота «Победы» произойдет частично за счет передачи авиакомпании 50 самолетов Boeing 737-800 от авиакомпании «Аэрофлот». Решение о подходе к поставкам еще 90 самолетов пока не принято.

— Авиакомпания «Аэрофлот» может передать «Победе» среднемагистральные наплавления, сосредоточившись на дальнемагистральных. При этом цены на передаваемые направления могут снизиться на 30%.

( Читать дальше )

Правительство предоставило Аэрофлоту госгарантии по кредитам на 70 млрд рублей

Правительство предоставило Аэрофлоту госгарантии по кредитам на 70 млрд рублей, заявил премьер-министр РФ Михаил Мишустин на встрече с главой Аэрофлота Виталием Савельевым во вторник. Мишустин отметил, что распоряжение уже подписано. Савельев, в свою очередь, сообщил, что компания уже воспользовалась госгарантией в полном объеме.

Госгарантии позволяют Аэрофлоту привлекать кредитные средства, которые необходимы авиаперевозчику для осуществления операционной деятельности и выполнения обязательств перед партнерами в условиях спада в экономике. Согласно отчетности Аэрофлота, в 1 квартале 2020 года объем кредитов и займов компании подскочил в три раза к началу году, до 46,4 млрд руб. Компания продолжает увеличивать долговую нагрузку в условиях слабой конъюнктуры на рынке авиаперевозок, что может оказывать давление на ее капитализацию.

Промсвязьбанк