Государство поддержит Аэрофлот за счет средств ФНБ

Очередной пакет правительства РФ мер поддержки по обеспечению развития российской экономики в условиях санкций предполагает выделение 107 млрд руб. из ФНБ на докапитализацию Аэрофлота

В 2020 году компания привлекала через допэмиссию 80 млрд руб. для восстановления авиасообщений после COVID-19. В результате, государство увеличило долю в компании с 51% до 57,34%. Полагаем, что средства из ФНБ будут заведены в компанию путем допэмиссии акций. Привлеченных средств, по нашему мнению, достаточно для адаптации бизнес-модели компании к санкционным реалиям в течение, как минимум, года. Меры поддержки со стороны государства оказались ожидаемыми, сохраняем консервативный взгляд на компанию.

Промсвязьбанк

Решение руководства «Аэрофлота» не выплачивать дивиденды за 2021 год не является сюрпризом, более того, это было ожидаемо даже до 24 февраля, когда ситуация для российской авиаотрасли кардинально изменилась в связи с санкциями. Учитывая тот факт, что операционные показатели перевозчика на международном рынке по итогам 2021 года оставались ниже уровней 2019 года (несмотря на уверенную положительную динамку), а в новых реалиях обстановка еще более усугубляется, то на дивидендные выплаты в 2022 году рассчитывать не стоит.

В 2021 году всеми российскими авиакомпаниями было перевезено более 111 млн пассажиров, в том числе на международных линиях – 23,5 млн человек, на внутренних – 87,5 млн человек. После весьма успешного восстановления пассажиропотока в течение 2021 года ожидались еще более уверенные темпы роста показателя в 2022 году, которые превысят уровень 2019 года. Однако с учетом изменившихся обстоятельств прогноз был пересмотрен в сторону понижения. Ожидается, что в 2022 году российские авиакомпании обслужат 90 млн человек внутри страны и порядка 10 млн пассажиров за рубежом. Суммарный пассажиропоток на международных линиях в марте 2022 года сократился в 4 раза (г/г) до 919 тыс. человек (3,6 млн в марте 2021 года) и в 16 раз – к марту 2019 года.

( Читать дальше )

Многие задаются вопросом, что будет с авиационной индустрией в России после введенных Западом санкций.

9 апреля правительство России объявило о снятии ограничений, связанных с борьбой с коронавирусом, которые распространялись на регулярные и чартерные полеты в 52 страны, включая Аргентину, Индию, Китай, ЮАР, Танзанию, Турцию, Тунис, Таиланд и другие государства. Ранее ограничения были сняты для полетов в 15 стран, в том числе ряд государств ЕАЭС, Катар, ОАЭ, Мексику, Кубу и др.

Однако основным препятствием для поездок во все эти страны сейчас является не коронавирус. Российские авиакомпании из-за санкций лишены возможности летать за границу на имеющихся в их парках самолетах.


( Читать дальше )

Рынок накануне. Рост сменился коррекцией. Большинство бумаг закрылось на отрицательной территории. Лидерами роста стали акции Фосагро. Хуже рынка вновь выглядели бумаги Аэрофлота. Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 90–100.

Новости рынка и компаний. Акции сохраняют привлекательность. Пятничная коррекция во многом носила технический характер. Объемы торгов 25 марта были заметно ниже, чем днем ранее. Это объясняется тем, что основные маржин-коллы, во-видимому, закрыты. При этом лишь часть игроков фиксировала длинные позиции после сильного роста накануне. Это согласуется с нашими ожиданиями того, что инвесторы будут активно отыгрывать новости и техническую картину, а операции будут носить преимущественно краткосрочный и спекулятивный характер. Стоит отметить и явную поддержку в акциях ГМК Норильский никель и Роснефти: покупателей в стакане было больше, чем продавцов, в отличие от других бумаг. Покупки могут возобновиться в акциях Сбербанка и Газпрома, которые растеряли рост после ралли в четверг.

( Читать дальше )

После вчерашней эйфории, сегодня на российском рынке наблюдалась коррекция.

Индекс МосБиржи (+0,6%) практически полностью растерял рост четверга, немного ниже отметки 2490 пунктов, завершив двухдневные торги в «символическом» плюсе. Объём торгов акциями сегодня упал почти в 4 раза по сравнению со вчерашним.

Большинство бумаг, которые были допущены к торгам, показали по итогам неполной торговой недели положительную динамику. Лидерами стали экспортёры сырья, в аутсайдерах же оказались акции, фундаментальный профиль которых оказался наиболее уязвим к введённым ограничительным мерам.


( Читать дальше )

Группа Аэрофлот в феврале 2022 года нарастила перевозки пассажиров на 24,8% г/г

Группа Аэрофлот в феврале 2022 года нарастила перевозки пассажиров на 24,8% г/г, до 2,8 млн человек. На внутренних линиях в феврале 2022 года по сравнению с февралем прошлого года группа увеличила показатели на 6,1%, до 2,1 млн пассажиров, на международных линиях — 700,6 тыс. человек, что в 2,6 раза больше аналогичного периода предыдущего года.

Несмотря на улучшение показателей в феврале, в марте ситуация для компании кардинально изменилась в связи с временной приостановкой большинства международных направления, а также ограничениями в 11 российских южных аэропортах. Слабые операционные данные могут привести к резкому ухудшению финансовых показателей. Ставим целевую цену бумаги на пересмотр.

Промсвязьбанк

Аэрофлот отчитался за 4К21 по МСФО: объемы восстановились, негативно повлияли высокие цены на авиакеросин; неактуально

Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 4К21 и 2021 г., которые в целом оказались на уровне наших оценок. Доходные ставки по группе скорректировались в силу сезонных факторов на 9% к/к, но выросли в годовом выражении на 16,7%. Российские доходные ставки (3,35 руб./пкм) оказались на 19,6% выше г/г, в то время как международные доходности скорректировались на 17% г/г на фоне восстановления объемов (на 279% выше г/г). Чистый долг почти не изменился к/к, 701 млрд руб., таким образом, коэффициент чистый долг/ EBITDA составил 6. Выручка а/к Победа за 4К21 оказалась на уровне 16,2 млрд руб. — в соответствии с нашими ожиданиями и на 83% выше г/г.

Публикация результатов не окажет никакого влияния на котировки, поскольку российская авиационная отрасль сейчас столкнулась с масштабной проблемой прекращения всех лизинговых контрактов с контрагентами из ЕС, Великобритании и Соединенных Штатов. 95% парка Аэрофлота находится в лизинге у российских и международных компаний.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
      

Мы помещаем нашу рекомендацию и целевую цену по акциям «Аэрофлота» на пересмотр на фоне новостей о том, что страны Европы и Канада закрыли воздушное пространство для российских авиакомпаний, власти ЕС запретили поставки в Россию новых воздушных судов и эксплуатацию имеющихся в их парках, а также их страхование и техобслуживание.

Санкционные меры будут ощутимы и негативно отразятся на финансовых результатах авиаперевозчика. Тем не менее «Аэрофлот» – государственная компания и лидер российского рынка авиаперевозок, у нее есть доступ к финансированию, что позволит пройти через кризис и перестроиться в случае необходимости.

Пырьева Наталия 
ФГ «Финам»

ЕС закрывает небо для российских авиакомпаний и запрещает экспорт самолетов и запчастей в Россию, ТОиР и лизинг

ЕС и Великобритания закрывают свое воздушное пространство для ВС, принадлежащих России, зарегистрированных в России или контролируемых ею. Самолеты, включая частные, не смогут совершать посадку на территории ЕС и Великобритании, взлет и пролет. Кроме того, ЕС запрещает экспорт, продажу или передачу всех самолетов, запчастей, оборудования, ТОиР и финансовые услуги, включая лизинг. Переходный период установлен до 28 марта.

Запрет полетов российских а/к над территорией ЕС и Великобритании, несомненно, сократит объемы авиаперевозок и сделает невозможным восстановление после пандемии, существенно увеличит полетное время до других пунктов назначения. В 2019 г. полеты в/из ЕС и США составили 24% всего пассажиропотока группы «Аэрофлот».

Запрет экспортных продаж и лизинга воздушных судов и запчастей — огромная проблема для отрасли. 53% российского парка находится в международном лизинге. Запрет, введенный ЕС, предполагает, что все самолеты Airbus могут быть отозваны из России, что составляет 33,2% российского авиапарка (43% парка авиакомпании). Перевозчики, включая Аэрофлот, взаимодействуют с различными лизингодателями, включая российских, но даже в отсутствие требования о расторжении лизингового контракта невозможными становятся ТОиР и поставка запчастей. Есть возможности справиться с последствиями запретов: так, это выкуп самолетов, находящихся в лизинге, если таковое предусмотрено контрактами, и задействование третьих лиц для покупки запчастей (схема, которую использует Иран), но на принятие таких мер потребуется время.

В краткосрочной перспективе ожидаем, что существенная часть парка группы «Аэрофлот» перестанет эксплуатироваться, до тех пор пока не появится больше определенности в отношении обоих запретов. Негативно.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за декабрь 2021 г. и за весь 2021 г.

Они указывают на стабилизацию отставания объема перевозок от уровней предшествовавшего пандемии 2019 г. в диапазоне 15–20% по пассажиропотоку (PAX) и 25–30% по пассажирообороту (RPK). Мы ожидаем ликвидации разрыва к 2023 г. и сохраняем фундаментально позитивный взгляд на акции компании. Однако следует отметить, что им не хватает краткосрочных катализаторов роста.

Мы сравниваем операционные результаты 2021 г. с показателями предшествовавшего пандемии 2019 г., поскольку их сопоставление с данными за 2020 г. нерепрезентативно из-за резкого падения операционных результатов Аэрофлота в тот период ввиду пандемии COVID-19.

Пассажиропоток (PAX) в декабре 2021 г. сократился на ~17% по сравнению с декабрем 2019 г., составив 3,6 млн пассажиров. Снижение произошло главным образом за счет международных направлений (0,9 млн пассажиров, на 53% ниже показателя 2019 г.), тогда как на внутренних рейсах пассажиропоток (2,7 млн) увеличился на 9% относительно уровня 2019 г.

( Читать дальше )