VK: обновили оценку по акциям компании

Мы не считаем бумаги VK привлекательными для инвестиций. Наша обновлённая оценка — Продавать — с целевой ценой 542 рубля за акцию (потенциал снижения — 14%).

Главный фактор переоценки — резкое снижение рентабельности ключевого сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» из-за существенного роста инвестиций в развитие контентных сервисов и увеличения затрат на сделки M&A. При этом долг остаётся высоким.

Темпы роста аудитории и выручки пока ниже, чем у конкурентов, несмотря на масштабные инвестиции.

Согласно данным MediaScope, среднедневной охват сервисов VK и Mail в 2023 году увеличился, соответственно, на 4,3% и 2%. При этом аналогичный показатель у Яндекса вырос на 6,9%, у Telegram — на 20,6%. Доходы VK от рекламы в четвёртом квартале 2023 года увеличились на 27% год к году (г/г), у Яндекса — на 46% г/г.

Инвестиции 2023 года пока не смогли значительно ускорить рост выручки. При этом мы ожидаем, что эффект от них может проявиться в долгосрочной перспективе. Наши прогнозы предполагают, что доходы VK от рекламы в 2024–2028 годах будут расти на 3-5 процентных пункта быстрее, чем в целом по рынку.

( Читать дальше )

VK приобрела 25% в банке Точка

Сделка состоялась в 4-м квартале 2023. VK заплатила 11,6 млрд рублей за 25% акций банка, присоединившись к консорциуму инвесторов, в который также вошли «Интеррос» и 1С. Ни один из инвесторов не владеет контрольным пакетом акций. «Точка» занимает 33-е место среди российских банков, размер его активов на конец 2023 года составил 304,5 млрд рублей. В 2022 году его чистая прибыль составила 6,2 млрд рублей.

Мы считаем новость нейтральной. Миноритарная доля не предполагает консолидации и не окажет влияния почти ни на какие показатели VK. На наш взгляд, восстановление рентабельности в сегменте социальных сетей сейчас является ключевым в инвестиционном кейсе VK

Атон

VK — результаты за 2023: хорошая динамика выручки, но слабая рентабельность

Общая выручка группы увеличилась по сравнению с 2022 годом на 36% до 132,8 млрд рублей, в основном за счет роста выручки от рекламы (+40% г/г до 79,7 млрд рублей). Скорректированный показатель EBITDA составил 495 млн рублей на фоне развития продуктов, создания контента и маркетинга. Чистый убыток от продолжающейся деятельности составил 34,3 млрд рублей против убытка в 32,6 млрд рублей в 2022 году, в основном вследствие повышения операционных расходов. Чистый долг группы составил 126,5 млрд рублей на конец 2023 года против 86,3 млрд рублей на конец 2022 года (+47% год к году). Чистые финансовые расходы VK увеличились до 7,5 млрд рублей (+28% г/г, около 6% от выручки). Объем денежных средств и эквивалентов составил 51,3 млрд рублей против 48,8 млрд рублей на конец 2022 года.

Выручка VK соответствует консенсус-прогнозу «Интерфакса», а вот показатель EBITDA оказался на 1,9 млрд рублей ниже консенсуса.

( Читать дальше )

VK опубликовала результаты за 2023 год, которые совпали с ожиданиями рынка и нашими оценками по выручке, но продемонстрировали более слабую EBITDA. Выручка за год увеличилась на 36% до 132,8 млрд руб. (рост в 4К23 на 34% г/г). Основным драйвером выручки (65% прироста за год) остается онлайн-реклама, доходы от которой прибавили 40% по итогам года и 32% в 2П23. Выше наших ожиданий вырос сегмент B2B-технологий. EBITDA скорр. в 2023 г. составила 0,5 млрд руб. (маржа 0,4%), оказавшись ниже консервативных оценок рынка. В 2П23 убыток EBITDA млрд руб.


( Читать дальше )

Выручка VK за прошлый год увеличилась почти на 36% гг, и основной ее драйвер – сегмент соцсетей и контентных сервисов, их доля в выручке составляет 79%. Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 40% гг. Выручка за 4кв2023 года увеличилась на 34% гг

Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса выросли на 42%, от рекламных интеграций в собственном контенте, шоу партнеров и блогеров — в 2.5 раза.

Но… показатели прибыльности VK остаются на повестке дня, и здесь ситуация крайне далека от улучшения. По итогам 2023 убыток существенно увеличился до -34.2 млрд рублей против потерь в -3.9 млрд в 2022. Основные статьи — рост финансовых расходов, и отрицательная переоценка фининструментов.

Суворов Евгений
банк «ЦентроКредит»
           

VK в четверг, 21 марта, раскроет финансовые результаты за 2П23 по МСФО.

• По нашему прогнозу, выручка компании во 2П23 выросла на 33% г/г, в том числе на 30% г/г в 4К23. По нашей оценке, активный рост продолжился как в сегменте соцсетей и контентных сервисов (около 80% выручки), так и в образовательных сервисах и в VK Tech.

• Однако масштаб расходов сложно прогнозировать. Это связано с фокусом компании на рост аудитории (в меньшей степени на монетизацию, на наш взгляд), а также с увеличением мало предсказуемых маркетинговых расходов в 1П23.

• Учитывая очень низкую прогнозируемость и возможный дальнейший рост инвестиций VK во 2П23 на фоне запуска VK Видео, мы даем широкий диапазон прогноза EBITDA на 2П23 (RUB 1.4-16.2 млрд) и чистого убытка (RUB 3.0-17.8 млрд). Такой диапазон прогноза предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%.

Наш диапазон прогноза предполагает непривлекательный мультипликатор 10х-38х по EV/EBITDA 2023п — негативный взгляд, учитывая риски для рентабельности.

Суханова Мария

( Читать дальше )

VK — прогноз финансовых результатов за 2023 год

VK должна объявить результаты за 2023 год в четверг, 21 марта. Мы прогнозируем выручку на уровне 133,3 млрд рублей (+36% г/г) с учетом значительного роста в 4-м квартале 2023, сопоставимого по темпам с январем-сентябрем 2023, по всем ключевым сегментам бизнеса, включая социальные сети, образовательные технологии (EdTech) и сегмент прогноз финансовых  Tech.

Мы прогнозируем EBITDA на уровне 3,4 млрд рублей против 20,0 млрд рублей в 2022 году, при этом рентабельность, как ожидается, будет под давлением инвестиций VK в развитие продуктов и маркетинг.

Атон

VK Group в четверг, 21 марта, опубликует отчётность за IV квартал 2023 года. По нашим оценкам, хотя рост выручки должен замедлиться по сравнению с предыдущими кварталами, его темпы останутся достаточно высокими – на уровне 33% год к году (во II и III квартале 2023 года этот показатель вырос соответственно на 41% и 37%), и выручка составит 42,0 млрд руб.


( Читать дальше )

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка лидируют в росте акции МКПАО «ВК», подорожавшие на 3,1% до 649,2 руб. за бумагу. По нашему мнению, поводом для роста бумаг компании может стать увеличение её доли на российском рынке облачных сервисов. В конце прошлой недели некоторые СМИ сообщили о том, что Microsoft может прекратить работу на российском рынке облачных услуг. В связи с этим подразделение «ВК», VK Cloud готово предоставить российским разработчикам миграцию с зарубежных облачных сервисов на свои платформы для несложных проектов и расширенный консалтинг для более сложных систем. Также ещё одно подразделение группы, платформа VK WorkSpace, предоставит безлимитный объём ящика корпоративной почты для компаний, покидающих зарубежные облачные сервисы, а сервис VK People Hub поможет уходящим с зарубежных аналогичных платформ российским компаниям сохранить корпоративные базы данных.

Таким образом, группа «ВК» сможет занять долю Microsoft на российском рынке облачных услуг и составить конкуренцию таким лидерам рынка, как облачные сервисы Ростелекома и подразделение «Яндекса» Yandex Cloud.

( Читать дальше )

VK 21 марта опубликует результаты по МСФО за 2П23.

Рост выручки на фоне увеличения аудитории. В 2П23 выручка, по нашим оценкам, возросла на 30,7% г/г до 72,9 млрд руб. По данным исследования MEDIASCOPE, соцсеть «ВКонтакте» уступила Telegram лидерство по среднесуточному охвату аудитории. При этом мы отмечаем, что динамика последних месяцев показывает ускорение роста аудитории — вероятно, вследствие более активной работы компании по привлечению контента и пользователей в сегменте «Социальные сети и контентные сервисы».


( Читать дальше )