Медиа холдинг The Walt Disney опубликовал отчет за 4 квартал и 12 месяцев 2021 фискального года с окончанием 2 октября.

Квартальная выручка компании увеличилась на 26% г/г до $18,5 млрд, но оказалась чуть ниже консенсус-прогноза в $18,8 млрд. Прибыль на акцию от продолжающейся деятельности по стандартам Non-GAAP составила $0,37 по сравнению с убытком $0,20 в аналогичном квартале прошлого фискального года и не дотянула до консенсус-прогноза $0,51.

Несмотря на то, что компания отчиталась несколько хуже ожиданий по прибыли, это не меняет общей картины. Мы подтверждаем целевую цену по акциям The Walt Disney на уровне $211,76 на октябрь 2022 года. Потенциал роста с текущего уровня $161,16 составляет 31,5%.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»

Гигант развлекательной индустрии Disney (DIS) отчитался за третий квартал ниже ожиданий рынка. Выручка увеличилась на 26% г/г, до $18,53 млрд, отстав от консенсуса примерно на $270 млн. Скорректированная EPS составила $0,37 против общерыночных ожиданий на уровне $0,52.

Сегмент Direct-to-Consumer, в который входят стриминг-сервисы Disney+, ESPN+ и Hulu, продемонстрировал значительное замедление темпов роста. В отличие от прошлого квартала, в этот раз операционные результаты Disney+ не смогли превзойти ожидания инвесторов. Количество подписчиков главного стриминг-сервиса компании увеличилось лишь на 2,1 млн (против прироста на 12,4 млн в прошлом квартале), до 118,1 млн, тогда как консенсус предполагал расширение до 120–125 млн. Однако мы хотели бы подчеркнуть, что замедление роста стримингового бизнеса не стало неожиданностью для рынка. В конце сентября Боб Чапек, генеральный директор Walt Disney, уже предупреждал об этом инвесторов и указывал на ряд причин. Так, запуск стриминг-сервиса в Латинской Америке в последние месяцы проходил медленнее, чем ожидалось, а съемочный график был сдвинут из-за пандемии, поэтому некоторые премьеры были перенесены. Кроме того, успешные релизы Netflix («Игра в кальмара», новые сезоны популярных сериалов) также могли оказать давление на конкурента.

( Читать дальше )

10 ноября после закрытия рынка медиа холдинг The Walt Disney опубликует отчетность за IV квартал и 12 месяцев 2021 фискального года.

Консенсус-прогноз аналитиков по квартальной выручке составляет $18,8 млрд (рост на 27,6% г/г), а по EPS – $0,51. За последние 90 дней лишь 2 аналитика повысили свои прогнозы по EPS Disney, хотя прошедший квартал можно смело считать успешным, так как обстановка способствовала возвращению компании к нормальной деятельности и постепенному открытию парков развлечений.

Первые 3 квартала 2021 фискального года Disney отчитывалась лучше ожиданий по EPS. В I квартале показатель оказался выше консенсус-прогноза на 178%, во II квартале – на 189%, а в III квартале – на 47%. И IV квартал скорее всего не станет исключением.

По итогам всего года выручка Disney может составить, по прогнозам, $67,7 млрд, что предполагает рост в пределах 5% г/г. Таким образом, влияние пандемии COVID-19 на финансовые результаты The Walt Disney Company по итогам года можно охарактеризовать как существенное. Годовые показатели EBITDA и EBIT также могут вырасти в пределах 5% г/г. Однако результаты компании все еще останутся ниже докризисных значений 2019 фискального года.

( Читать дальше )

Выступая на ежегодной конференции, организованной Goldman Sachs, генеральный директор The Walt Disney Company Боб Чапек заявил о слабом росте подписчиков сервиса Disney+. Его речь во многом повторяла тезисы из стратегии развития компании.

Кроме того, Чапек предупредил, что вспышка заболеваемости COVID-19, вызванная штаммом «дельта», оказывает влияние на производственный график фильмов и телепередач, что приведет к задержке релизов в ближайшие месяцы. Связанная с пандемией приостановка сезона Индийской премьер-лиги по крикету прошлой весной также означает, что летом на потоковых сервисах Disney в Индии будет меньше спортивного контента. CEO также сообщил, что запуск стриминг-сервиса Star+ в Латинской Америке в последние месяцы проходил медленнее, чем ожидалось.

В совокупности все это означает, что в текущем квартале аудитория сервиса Disney+ (а также Star+) может увеличиться менее чем на 5 млн, хотя консенсус-прогноз от FactSet предполагал рост базы подписчиков на 17 млн в этом периоде.

После таких заявлений акции DIS оказались под давлением. Однако мы не пересматриваем таргет по этим бумагам ($220) и оцениваем их позитивно в долгосрочной перспективе. Текущие сложности компании, на наш взгляд, связаны с негативными эффектами пандемии, поэтому глобально не повлияют на конкурентоспособность DIS. С нашей точки зрения, эти акции остаются привлекательной ставкой на открытие экономики.

Денисламов Михаил
«Фридом Финанс»

Результаты гиганта развлекательной индустрии Disney за второй квартал превзошли ожидания рынка. Аудитория стриминг-сервиса Disney+ продолжила активно расти, а парки развлечений в США впервые с начала пандемии зафиксировали операционную прибыль.

Выручка выросла на 45% г/г, до $17,02 млрд, что оказалось выше ожиданий примерно на $260 млн. Около 40% доходов корпорация получает за счет рекламы и дистрибуции контента на телевидении. Скорректированная EPS составила $0,80, что значительно превзошло консенсус-прогноз, закладывавший ее на уровне $0,55.

Сегмент Direct-to-Consumer, в который входят стриминг-сервисы Disney+, ESPN+ и Hulu, продолжают уверенно развиваться. В отличие от прошлого квартала, операционные результаты Disney+ превзошли ожидания инвесторов, тогда как ESPN+ и Hulu показали чуть менее впечатляющие достижения. Количество подписчиков сервиса Disney+ выросло на 12,4 млн, до 116 млн, что было на 1,5 млн выше общерыночных прогнозоов. На этом фоне выручка сегмента Direct-to-Consumer увеличилась на 57% г/г, до $4,26 млрд. Совокупная аудитория стриминговых сервисов Disney достигла 173,7 млн при консенсусе 170,3 млн.

( Читать дальше )

Disney представил неоднозначные результаты за первый квартал: инвесторы ожидали более высоких показателей в стриминговом сегменте, однако направление парков развлечений продемонстрировало более быстрые темпы восстановления, чем прогнозировалось ранее.

По сравнению с прошлым годом выручка снизилась на 13%, до $15,61 млрд, что оказалось хуже консенсус-ожиданий примерно на $250 млн. Скорректированная EPS составила $0,79, значительно превзойдя прогноз в $0,26 и результат аналогичного периода прошлого года, когда на фоне начавшегося распространения COVID-19 EPS составила всего $0,60. В итоге чистая прибыль компании впервые с начала пандемии продемонстрировала прирост в годовом исчислении. Впрочем, частично это было обусловлено решением о переносе некоторых операционных расходов на будущие периоды: в прошедшем квартале компания потратила на съемочный процесс и маркетинг меньше, чем ожидали инвесторами.

Наиболее быстрорастущий сегмент Direct-to-Consumer, в который входят стриминг-сервисы Disney+, ESPN+ и Hulu, вновь продемонстрировал уверенные темпы роста, хотя инвесторы ожидали увидеть еще более сильные результаты. По итогам квартала количество подписчиков Disney+ составило 103,6 млн, что на 8,7 млн выше, чем тремя месяцами ранее. Однако результат оказался хуже консенсус-ожиданий в 108,8 млн. Выручка сегмента выросла на 59% г/г, до $4 млрд. Если учесть подписчиков Hulu и ESPN+, то совокупная аудитория сервисов компании составила 159 млн аккаунтов, что лишь немногим ниже консенсуса на уровне 161,7 млн. Сервисы ESPN+ и Hulu, в отличие от Disney+, смогли удивить аналитиков темпами роста, что во многом было обусловлено спортивными трансляциями на ESPN+. Стриминг-сегмент продолжает генерировать операционный убыток, который, однако, снижается по мере расширения бизнеса. В настоящий момент убыток составил $290 млн, что на 64% меньше $805 млн, зафиксированных в аналогичном периоде прошлого года. При этом инвесторы рассчитывали, что убыток окажется в два раза выше, в том числе из-за расходов на запуск сервиса в разных странах, особенно в Индии. Полагаем, что участники рынка негативно воспримут недостаточно сильные темпы роста Disney+, однако, учитывая насыщенный график релизов, мы ожидаем сильных результатов во второй половине 2021 года как в стриминговом сегменте, так и для компании в целом.

Выручка парков развлечений в США упала на 58% г/г, с $4,14 млрд до $1,74 млрд, а операционная прибыль в $661 млн сменилась убытком в объеме $587 млн. В других странах выручка в этом сегменте составила $262 млн (−45% г/г). Таким образом, продажи в указанном направлении достигли $2 млрд, тогда как инвесторы ожидали увидеть выручку в объеме $1,83 млрд. Совокупный операционный убыток парков развлечений составил $967 млн, что оказалось лучше прогноза в $1,29 млрд. Пандемия продолжает негативно влиять на результаты сегмента: по оценкам компании, эффект от COVID-19 обусловил снижение операционной прибыли на $1,2 млрд. В настоящее время мы оцениваем результаты сегмента позитивно, так как они отражают высокий отложенный спрос и демонстрируют более быстрые темпы восстановления, чем ожидалось ранее.

Мы корректируем целевую цену по акциям Disney на горизонте года с $220 до $210 на фоне публикации смешанных результатов. Мы по-прежнему уверены в долгосрочном успехе стриминг-направления, а также позитивно оцениваем скорость восстановления выручки и операционной прибыли наиболее пострадавшего сегмента бизнеса – парков развлечений. Считаем акции компании привлекательными. Коррекцию можно использовать для формирования долгосрочных позиций.

Денисламов Михаил
«Фридом Финанс»
           

Disney впервые поднимает цены на свой стриминг. Видеосервис Disney+ станет дороже на $1 в месяц в базовом варианте, поднявшись до $7,99, а в комплекте с подписками на Hulu и ESPN+ (тоже принадлежат этой компании) будет стоить $13,99, то есть сравняется с ценником своего основного конкурента Netflix (столько стоит его самый популярный тариф «Стандарт»).

В компании полагают, что рост стоимости не приведет к оттоку зрителей, и есть все основание полагать, что этого действительно не произойдет: Disney+ остается в среднем дешевле, чем базы фильмов других компаний, и при этом наращивает аудиторию в разы быстрее, чем они. В марте количество пользователей превысило 100 млн, хотя еще в январе их было менее 95 млн. В годовом выражении аудитория растет темпами от 30% до 40%.

Для роста тарифа компания выбрала удачный момент. Disney+ находится в эпицентре зрительского внимания благодаря выходу сразу нескольких знаковых премьер. В их числе «Черная вдова» (по вселенной Marvel) и Круэлла (злодейский экшн по мотивам «101 далматинца»). Оба фильма имеют высокие рейтинги ожидания, и оба будут продаваться на стриминге за отдельную плату (сверх базового тарифа). Данная модель распространения хорошо себя зарекомендовала в прошлом году. Суммарно на медиаконтенте Disney заработал в 2020 году $28 млрд против $25 млрд в 2019 и $22 млрд в 2018 году.

Акции Disney на последних трех сессиях дешевели, потеряв суммарно около 5%. Бумаги попали в просадку вместе с широким рынком, который реагировал на ситуацию с пандемией в Европе. В итоге Disney сейчас ушел заметно ниже своих справедливых уровней, что дает инвесторам возможность войти в эти акции со средним и даже коротким горизонтом. В ближайший год потенциал Disney составляет около 12%. Акции способны вернуться выше $200 за штуку уже в первом полугодии.

Емельянов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Крупнейшая в мире компания сферы развлечений, Disney, признала, что в ближайшее время её парки не вернутся к полноценной работе.

Disney сократил или отправил в неоплачиваемый отпуск более 100 тыс. сотрудников своих парков развлечений в апреле, примерно через месяц после начала пандемии. А во вторник Disney объявила, что около 28000 сотрудников, ранее находившихся в отпусках, будут уволены. Это коснется сотрудников всех уровней данного департамента.

После апрельского отпуска, согласованного с профсоюзом, компания продолжила оплачивать медицинское обслуживание уволенных работников. Disney сообщила, что в настоящее время ведет переговоры с представителями профсоюзов. Увольнения связаны с ограничениями в Калифорнии, введенными в результате эпидемии. Калифорния и Флорида – 2 штата, в которых расположены крупнейшие в мире парки развлечений Disney, по-прежнему являются наиболее эпидемиологически неблагоприятными.

Пострадала практически вся индустрия развлечений, что привело к сокращению штата компаний Warner Media и NBCUniversal. Сеть спортивного телевидения ESPN сильно пострадала из-за отмены прямых трансляций спортивных мероприятий в начале этого года. На прошлой неделе студия Уолта Диснея из-за закрытия кинотеатров отложила выпуск 10 фильмов, в том числе «Черная вдова» и «Вестсайдская история» Стивена Спилберга. Голливуд также пытается вернуться к производству фильмов и телешоу после месяцев простоя.

( Читать дальше )

Выручка Disney за второй квартал недотянула до консенсуса, однако корпорации удалось сгенерировать скорректированную чистую прибыль вместо ожидавшегося убытка. Компания объявила о стратегических шагах по развитию стриминг-сервисов, которые мы оцениваем позитивно.

Выручка компании упала на 42% г/г, до $11,78 млрд, притом что консенсус закладывал результат на уровне $12,4 млрд. Отрицательная динамика показателя зафиксирована по всем направлениям за исключением сегмента со стриминговыми активами. Чистый убыток по GAAP составил $4,72 млрд, что хуже ожиданий, но причиной этого стали одноразовое списание активов и затраты на реструктуризацию. Более релевантен скорректированной операционной прибыли, сократившейся с $3,95 млрд до $1,1 млрд. Таким образом, негативный эффект пандемии коронавируса на показатель можно грубо оценить почти в $3 млрд. Операционная рентабельность упала с 19,5% до 9,3%. С учетом корректировок на одноразовые затраты EPS составил $0,08 при консенсусе, предполагавшем убыток на уровне $0,64 на акцию. Сохранение итогового результата в области положительных значений при выручке хуже ожиданий говорит о том, что компании удалось оптимизировать операционные и валовые затраты.

( Читать дальше )

Открытие Диснейленда в Калифорнии отложено на неопределенный срок. Компания уведомила посетителей и инвесторов, что вынуждена отменить перезапуск аттракционов, ранее назначенный на 17 июля. Согласно новому решению, компания в начале следующего месяца по согласованию с властями штата определит, когда именно можно будет снять ограничения, и тогда сообщит новую дату.

Для Disney отсрочка является умеренно негативным фактором. В портфеле крупнейших парков остаются шанхайский, токийский и гонконгский курорты, которые не заявляли о необходимости продления карантина. Крупнейший парк на территории США в Орландо (Флорида) также пока не менял планы по возобновлению продаж и приему посетителей. Однако нельзя исключать, что это случится: ряд других компаний уже приостановили работу в южных штатах в связи с повторными вспышками вируса. На данный момент, по собственной оценке Disney, совокупные потери от пандемии приближаются к $1,6 млрд, или 2,2% годового оборота. Большую часть этой суммы составляет сокращение трафика в парках.

( Читать дальше )