Группа «Самолет» представила основные финансовые результаты по итогам 2020 года по МСФО, которые оказались ожидаемо сильными на фоне увеличения спроса и цен на недвижимость.

Группа «Самолет» опубликовала основные показатели деятельности за 2020 г. и 1 кв. 2021 г. Консолидированная отчетность по МСФО будет опубликована позднее в апреле. Отмечаем, что выручка компании за 2020 год составила 60,1 млрд руб. (+18% г/г), скорректированная EBITDA — 11,3 млрд руб. (+51% г/г). Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам отчетного года составила 19% по сравнению с 15% годом ранее.

Рост выручки произошел в основном благодаря увеличению средней цены реализации. По итогам 2020 года продажи в натуральном выражении выросли на 3% — до 0,489 млн кв. м, однако рост средней цены реализации составил 27% — до 122 тыс. руб./кв. м.

В 1 квартале 2021 года «Самолет» продемонстрировал ускорение динамики финансовых показателей. Выручка за 1 квартал 2021 год составила 19,3 млрд руб. (+36% г/г), EBITDA — 4,5 млрд руб. (+147% г/г), рентабельность по EBITDA — 23% против 13% в 1 кв. 2020 г.

Компания также подтвердила возможность соблюдения ранее утвержденной дивидендной политики в части выплаты дивидендов по итогам 2020 года в размере не менее 2,5 млрд руб. в июле 2021 года и не менее 2,5 млрд руб. за первое полугодие 2021 года в октябре 2021 года. Таким образом, совокупно на дивиденды акционерам может быть выплачено 5 млрд руб. или 81,2 руб./акцию, дивидендная доходность 5,3%.

Мы позитивно оцениваем результаты Группы «Самолет», отмечая, что они во многом были обусловлены уверенным спросом на недвижимость и благоприятной ценовой конъюнктурой вследствие действия государственной программы льготного ипотечного кредитования под 6,5%. Более подробно результаты «Самолета» будут рассмотрены после публикации консолидированной отчетности по МСФО.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк»
           

Группа Самолет опубликовала результаты оценки активов за 2020 

Согласно оценке, проведенной Cushman & Wakefield, стоимость общих активов Группы Самолет выросла на 53% против 1П20 до 307.5 млрд руб. Оценка включает земельный банк компании, технологические стартапы, бренды и другие компоненты. Земельный банк Группы увеличился более чем на 30% по сравнению с 1П20 до 20 млн кв. м., а его стоимость выросла на 47% до 260.5 млрд руб.

Опубликованные результаты впечатляют — акции компании вчера прибавили почти 10%. В то же самое время, в отчете нет корректировок на долю миноритариев в земельном банке компании, из-за чего сложно оценить ее СЧА и коэффициент P/СЧА. Мы ждем результатов по МСФО за 2020, которые будут опубликованы в ближайшее время и должны дать нам больше информации для аналитической оценки Группы. В настоящий момент мы не осуществляем официальное покрытие компании.

Атон

Девелопер «Самолет» увеличил продажи как в стоимостном, так и в натуральном выражении на фоне улучшения конъюнктуры на рынке недвижимости во второй половине года после смягчения ограничений в связи с предупреждением распространения коронавируса, а также действием государственной программы льготной ипотеки под 6,5%.

В результате по итогам года можно ожидать в целом позитивные финансовые результаты девелопера. Учитывая продление государственной программы льготного ипотечного кредитования до 1 июля 2021 года, ожидаем продолжения роста показателей в ближайшие два квартала.

Промсвязьбанк

Сегодня состоялось первичное публичное размещение акций девелопера «Самолет» на Московской бирже. Организаторами размещения выступили БКС и ВТБ Капитал. Самолет разместил 3,079 млн обыкновенных акций, что соответствует объему предложения в 2,9 млрд руб. Цена размещения составила 950 руб. за акцию (первоначальный ценовой диапазон – 950-1100 руб. за бумагу). Таким образом, рыночная капитализация компании на начало торгов на МосБирже при указанной цене составила около 57 млрд руб.

Доля акций в свободном обращении составляет 5% от увеличенного акционерного капитала, а за полтора года компания рассматривает увеличение доли акций на бирже до 30-40%.

Стоит отметить, что это первое частное IPO с 2017 года, а также первое IPO в индустрии более чем за 10 лет, поэтому размещение вызвало бурный интерес со стороны инвесторов. Как отметил финансовый директор компании Андрей Пахоменков, книга заявок была заполнена на 100% в течение трех дней.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

В первый час торгов акции Самолета торговались в коридоре 908-1053 руб., а объем торгов превышал 121 млн руб. При этом размещение сопровождалось повышенным спросом со стороны розничных инвесторов (порядка 70%), а также большой запрос на участие в сделке поступил и со стороны высококачественных институциональных инвесторов.

Правительство продлило программу льготной ипотеки до 1 июля 2021 года

Покупатели недвижимости смогут приобрести жилье в ипотеку по ставке 6,5%. Объем программы увеличен до 1,85 трлн руб. Лимит средств составляет 12 млн руб. Ранее ожидалось, что программу поддержки продлят до конца 2021 года.

Льготная ипотека сохранит положительный тренд в продажах новостроек, который наметился за последние 2 квартала, до середины следующего года. Данная мера окажет стимулирующий эффект на спрос и поддержит стабильность финансового положения застройщиков. Наш прогноз цен на первичном рынке недвижимости в Москве на 2020 год предполагает увеличение на 7,5 г/г до 210,3 тыс. руб. за кв. м.

Промсвязьбанк

IPO ГК «Самолет» фигурирует сейчас в каждом третьем вопросе, который я получаю.

Постараюсь тезисно поделиться своими мыслями по этому поводу.

Прежде всего, сам факт проведения IPO на российском рынке не может не радовать. Вслед за «Совкомфлотом» размещается еще одна крупная компания. Не будем упоминать обстоятельства, связанные с IPO «Совкомфлота». Просто порадуемся второму подряд размещению на нашем рынке – оно того стоит. Тем более, что это первое частное IPO c 2017 г.

Теперь, собственно, о самом размещении и о «Самолете».

Вот некоторые детали: заявки уже принимаются брокерами, торги стартуют, как ожидается, 29 октября 2020 г. Тикер – SMLT. Ценовой диапазон составляет 950-1100 руб. за бумагу. Всего компания предложит инвесторам около 5% акционерного капитала.

Исходя из цены размещения компания оценивает себя в 57–66 млрд руб. Таким образом, если экстраполировать результаты за 1 полугодие, по прогнозному мультипликатору P/S компания оценивает себя примерно 1,3х-1,5х. Это сопоставимо с оценкой на недавнем размещении «Совкомфлота». По EV/EBITDA оценка получается в диапазоне 9,1-10,2х. Вполне в соответствии с реалиями нашего рынка.

( Читать дальше )

Самолет рассматривает возможность SPO через 12-18 месяцев

Девелопер Самолет рассматривает возможность SPO через 12-18 месяцев, сообщила компания. Ранее в компании отмечали, что среднесрочной задачей Самолета в новом статусе публичной компании будет доведение доли акций в свободном обращении до 30-40%.

Улучшение ситуации на рынке недвижимости, при наличии стабильной ситуации на рынках капитала, создают предпосылки для успешного IPO Самолета и последующего увеличения доли акций в свободном обращении для улучшения ликвидности. Мы позитивно оцениваем возможное размещение Самолета. На наш взгляд, у инвесторов появится еще одна интересная бумага в секторе недвижимости для инвестирования на долгосрочную перспективу. По нашим оценкам, стоимость акционерного капитала составит 60,7 млрд руб.

Промсвязьбанк

«Самолет» является одним из крупнейших российских девелоперов, входит в топ-10 застройщиков по объему текущего строительства, и по итогам 2019 года занял 5-е место в стране по объему ввода жилья в эксплуатацию. Земельный банк компании, по оценке Cushman & Wakefield, превышает 15 млн кв. м, совокупной стоимостью порядка 176,9 млрд руб.

Цена размещения в 950-1100 руб. за одну акцию предполагает оценку капитализации в диапазоне 57-66 млрд руб., что сопоставимо с нашей оценкой капитализации компании в 59,4 млрд руб. при цене в 990 руб. за одну бумагу. Таким образом, потенциал к средней цене размещения составляет 3,6% без учета дивидендов.

Мы считаем, что акции «Самолета» справедливо оценены. Дальнейший потенциал роста бумаг видим в реализации будущих проектов, количество которых к 2024 году компания намерена увеличить до 23, а также ввести порядка 1,8 млн кв. м в эксплуатацию.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Стоит отметить, что операционные результаты за 9 месяцев 2020 года выглядят весьма оптимистично. Так, объём реализации недвижимости в денежном выражении увеличился на 21% до 41 млрд руб. и 348 тыс. кв. м., при этом продажи в Москве выросли на 125%, до 13,7 млрд руб. и 101,5 тыс. кв. м.

( Читать дальше )

Инвестиционное резюме

Самолет — один из крупнейших российских девелоперов, который создает современные городские кварталы и является лидером комплексного освоения территорий в Московском регионе. Финансовые и операционные результаты компании отражают рост бизнеса. Самолет намерен увеличить к 2024 году количество активных проектов до 23 и ввести порядка 1,8 млн кв. м в эксплуатацию. Анализ стоимости по мультипликаторам транслирует оценку капитализации в 59,4 млрд руб., а стоимость бизнеса (EV) в 73,4 млрд руб., что подразумевает оценку в 9,5х EBITDA LTM и 7,9х EBITDA 2020П. Ключевые факты IPO

Название компании: Самолет
Дата IPO: 4К 2020 г.
Индустрия: девелопмент жилой недвижимости

Объем размещения: 5,1% уставного капитала. Финансирование компания направит на покупку новых участков и финансирование начала строительства уже входящих в портфель проектов. Предполагается, что доля акций после IPO в свободном обращении составит 5% от увеличенного акционерного капитала.

( Читать дальше )

Девелопер Самолет официально анонсировал IPO на Московской бирже в 4 квартале, акционеры продадут 5% капитала

Девелопер Самолет официально объявил о планах провести IPO на Московской бирже в 4 квартале текущего года. Планируется, что free float составит 5% увеличенного уставного капитала, говорится в сообщении компании. Полученные средства Самолет планирует направить на приобретение новых участков и финансирование начала строительства уже входящих в портфель проектов.

Улучшение ситуации на рынке недвижимости, при наличии стабильной ситуации на рынках капитала, создают предпосылки для успешного IPO Самолета. По нашим прогнозам, EBITDA компании в текущем году составит 11,6 млрд руб. Если оценивать Самолет по мультипликатору EV/EBITDA ближайших торгуемых аналогов (ПИК, Эталон, ЛСР), который составляет 6,4х, то стоимость компании составит 74,2 млрд руб. Стоимость акционерного капитала составит 60,7 млрд руб. (чистый долг на конец 2019 года составил 13,5 млрд руб.). Мы не ожидаем дисконта по мультипликатору для Самолета, поскольку компания занимает прочные позиции на рынке недвижимости, а также присутствует на рынке «старой» Москвы. Таким образом, при размещении 5% акций компания может привлечь около 3 млрд руб. Мы позитивно оцениваем возможное размещение Самолета. Если компания выйдет на рынок акций, то, на наш взгляд, у инвесторов появится еще одна интересная бумага в секторе недвижимости для инвестирования на долгосрочную перспективу. Несмотря на то, что предлагаемый пакет для размещения невелик, Самолет в перспективе 1-1,5 лет может увеличить free-float, чтобы поддержать ликвидность бумаг.

Промсвязьбанк