Компания договорилась о выкупе 84,9% конвертируемых облигаций

В соответствии с предварительной договоренностью, достигнутой на прошлой неделе, Yandex выплатит держателям облигаций $140 000 и 957 акций Yandex N.V. за каждые $200 000 номинальной стоимости облигаций.

Компания ожидает завершения сделки не позднее 24 июня, при условии получения необходимых разрешений от регуляторов.

Если компания выкупит не менее 75% облигации до 30 июня, она выкупит остальные на тех же условиях до 13 сентября. Достижение договоренности с держателями конвертируемых бондов снизит юридические риски для компании. Мы рассматриваем новость как позитивную.

Синара

Почта России сегодня проведет сбор заявок инвесторов на 2 выпуска облигаций

АО «Почта России» планирует 15 июня с 11:00 до 15:00 МСК провести сбор заявок инвесторов на приобретение двух выпусков 10-летних облигаций объемом по 10 млрд руб. — серии БО-002P-02 с офертой через 4 года и серии БО-002P-03 с офертой через 6 лет. Ориентир доходности по выпускам — премия 160-180 базисных пунктов к ОФЗ соответствующей дюрации (4/6 лет).

В конце мая Почта России размесила выпуск облигаций с 5-летней офертой с купоном 11,4% годовых (доходность 11,72%), что соответствовало премии ~200 б.п. к ОФЗ. На текущий момент выпуск торгуется выше номинала с доходностью ~10,2% годовых (110 б.п. к ОФЗ). Индикативная премия новых выпусков предполагает доходность в диапазоне 10,7% — 10,9% годовых. Ожидаем увидеть высокий спрос на облигации Почты России при размещении по нижней границе прайсинга на фоне сохранения дефицита предложения корпоративных бумаг наивысшего кредитного качества (рейтинг ААА), а также ожидания по дальнейшему снижению ставок.

Промсвязьбанк

«Яндекс» объявил о согласовании условий выкупа конвертируемых облигаций на сумму USD 1,25 млрд, которые предусматривают цену покупки на уровне USD140 000 денежными средствами и 957 акциями Класса А Яндекса за каждые USD200 000 основной суммы долга (что соответствует 6 250 нотам). Яндекс намерен профинансировать денежный компонент с помощью коммерческого кредита.

Если Яндекс приобретет примерно 75% облигаций, компания ожидает, что все облигаций будут либо выкуплены, либо погашены 29 июля или ранее.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Объявленные условия покупки предусматривают, что 70% номинальной стоимости конвертируемых облигаций будет оплачено денежными средствами. По нашей оценке, если в сделке будет участвовать 100% облигаций, Яндексу потребуется выплатить USD875 млн денежными средствами и выпустить примерно 6 млн новых акций Класса A, что предусматривает умеренное размывание 1,85% акций Класса А.

На 31 марта 2022 г. денежная позиция Яндекса на консолидированной основе составляла 88,0 млрд руб. (USD 1,05 млрд), из которых 39,0 млрд руб. приходилось на денежную позицию за пределами РФ (в том числе денежный баланс MLU Group в размере 4,2 млрд руб.). Агрегированный денежный баланс юрлица Яндекса в России (без учета MLU Group) составил 42,0 млрд руб. (в том числе долларовые активы в размере 13,0 млрд руб.).

«Весёленькие» у нас выдались длинные выходные...

▪️Для начала «черный понедельник» – обвал на фондовом рынке США. Падение почти на 4% смело можно считать обвалом.

▪️Настоящая драма на рынке криптовалют. Биток поутру уже идет по 22 00, проседая еще на 10%. Вот тебе, бабушка, и Бит-день.

C начала этого года совокупная капитализация рынка криптовалют снизилась более чем на 50% до отметки ниже $1 трлн, откатившись к значениям февраля 2021 г.


( Читать дальше )

Мы пересмотрели нашу модель по Yandex, отражая в ней изменения в экономике, на рынке рекламы, а также перспективы сегмента e-commerce. Как крупнейший онлайн-игрок с доказавшей свою эффективность бизнесмоделью, компания способна адаптироваться к новым условиям и сохранить существенную долю фундаментальной стоимости. Финансовые показатели под давлением, многие перспективные проекты на пересмотре, но основные операции по-прежнему способны генерировать положительный свободный денежный поток. Мы сокращаем нашу целевую цену на 64% до 2 200 руб./акцию, что все еще означает рейтинг «Покупать» на текущих уровнях, с учетом значительного падения цен акций в последнее время. Риски в основном носят правовой характер.

Катализаторы: (1) восстановление рекламного рынка; (2) снижение доли рынка зарубежных конкурентов; (3) улучшение юнит-экономики в электронной торговле.

Риски: (1) ситуация с конвертируемыми облигациями и зарубежная регистрация; (2) проблемы с персоналом; (3) давление на рекламный рынок в краткосрочной перспективе.

( Читать дальше )

В среду индекс цен гособлигаций RGBI снизился на символические 0,01%. Инвесторы проводили ребалансировку портфелей, покупая гособлигации с погашением до трех лет и продавая бумаги срочностью 5 – 15 лет. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 9,05% (+3 б.п.), доходность полугодовых ОФЗ 26220 (погашение в декабре) снизилась до 9,18% (-18 б.п.). Оборот по индексу RGBI составил 5,1 млрд руб., снизившись в 1,7 раза по сравнению со средним дневным в мае.

Вышедшие вчера вечером данные Росстата по динамике потребительских цен подтвердили прохождение пика в марте-апреле и разворот вниз в мае. Инфляция в мае замедлилась до 17,1% г/г (в апреле 17,8%). За неделю с 28 мая по 3 июня цены снизились на 0,01%, инфляция составила 17,0% г/г.

С учетом последней статистики, наши макроэкономисты пересмотрели прогноз по ключевой ставке ЦБР до 8,5 – 9,0% на конец этого года (ранее 10%). По опросам Интерфакс, большинство аналитиков за последний месяц также понизили прогнозы по инфляции и ключевой ставке. Согласно консенсусу, ставка ЦБР на конец этого года ожидается 8,25% (ранее 11%), в следующем году 6,75% (ранее 9,0%). Такое снижение ставки ЦБР еще не полностью учтено в ценах ОФЗ.

( Читать дальше )

Власти разработали антисанкционные поправки о деятельности компаний на финансовом рынке. Минэкономразвития предлагает ряд поправок в законодательство, которые призваны временно (до 31 декабря 2022 года) упростить выпуск и обслуживание компаниями ценных бумаг. Среди них следующие:

— сокращение срока для определения средневзвешенной цены выкупа акций при реорганизации общества с действующих шести месяцев до одного месяца. Таким образом, стоимость выкупаемых акций не будет отражать докризисные котировки января-февраля;

— отмена права для кредиторов требовать досрочного погашения обязательств российских эмитентов по другим облигациям при дефолте по евробондам (перекрестный, или кросс-дефолт);

— возможность выпуска «замещающих» облигаций, которые российское юрлицо может выпустить в целях погашения ранее размещенных евробондов. Размещение таких облигаций разрешается в упрощенном порядке, то есть без проспекта эмиссии.

В целом данные поправки позитивны для самих компаний, т.к. облегчают финансовые условия. С проблемой обслуживания евробондов столкнулось очень много компаний, в том числе Яндекс, Ozon, Северсталь. Теперь правительство дает им инструментарий для решения этой проблемы. Однако сокращение срока определения средневзвешенной цены выкупа при реорганизации негативно для миноритариев в случае выкупа в ближайшее время, т.к. цены будут ниже, чем могли бы быть, плюс повышается риск манипулирования. Тем не менее, для компаний эти поправки позитивны.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Акции металлургического сектора оказались под давлением на фоне санкций в отношении Северстали. Ограничения не затрагивают бизнес компании напрямую, хотя она экспортирует около 50% своей продукции. В случае реализации консервативного сценария производство может сократиться на 15%, но государство намерено поддержать сектор. Тем не менее инвесторы опасаются, что все отраслевые игроки могут оказаться под санкционным давлением, что со временем приведет к снижению экспорта и рентабельности. По всей видимости, в текущем году металлургические компании откажутся от дивидендов.

На фоне введенных ограничений Северсталь может столкнуться с невозможностью перечислять выплаты по еврооблигациям во внешние депозитарии, но мы полагаем, что это не окажет негативного влияния на экспорт. Нерезиденты могут согласиться и на оплату в рублях: это проще, чем пытаться блокировать экспорт. Акции компании, на наш взгляд, сильно перепроданы, в ближайшее время можно ожидать отскок. Кроме того, наращивать позицию в бумагах CHMF будут не только частные инвесторы, но и пассивно управляемые фонды в ходе ребалансировки портфелей.

Ващенко Георгий
«Фридом Финанс»

Аналитики SberCIB Investment Research оценили привлекательность такого защитного инструмента, как ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК), или флоутеров. Инструмент подойдёт для инвесторов, которые:

⚪️ не любят значительные колебания стоимости своего портфеля;

⚪️ опасаются, что потенциал снижения доходности ОФЗ с фиксированным купоном уже реализован.


( Читать дальше )

Ozon решает проблемы не только с доставкой. Как известно, 28 февраля были приостановлены торги акциями Ozon на бирже NASDAQ. В связи с этим, по условиям выпуска конвертируемых облигаций, держатели получили право требовать досрочного погашения долга. Частично держатели воспользовались данной возможностью.

Однако 30 мая OZON сообщил о том, что не может провести платеж из-за ограничений по движению капитала. При этом, речь о неплатежеспособности компании не идет. OZON готов и обслуживать долг, и выкупить по требованию, но столкнулась с типичной проблемой невозможности провести платеж.

OZON проводил работу с держателями облигаций, которая на данном этапе завершилась подписанием соглашения о приостановке реализации прав держателями облигаций до 30-го августа 2022. Это означает, что держатели облигаций в течение срока его действия не будут предпринимать никаких мер принудительного взыскания с кипрской Ozon Holdings PLC в связи с потенциальным техническим дефолтом по облигациям. Кроме того, российские держатели облигаций не будут предпринимать аналогичных мер также к дочерним компаниям Ozon в России.

( Читать дальше )